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公司研究

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东吴证券：天齐锂业（002466）-2025年报点评：矿端资源丰富，盈利弹性大

天齐锂业(002466) 投资要点 Q4盈利同环比均大幅提升。2025年公司营收103.5亿元，同比-21%；归母净利4.6亿元，同比+106%，扭亏；扣非归母净利3.6亿元，同比+104.5%，扭亏；毛利率为39.5%，同比-6.6pct。其中，25Q4营收29.5亿元，同环比-1.7％/+15%；归母净利2.8亿元，同环比+113%/+196％；毛利率为40.7%，同环比+4.6pct/+3.1pct。资源端：格林布什新产能爬坡、26年我们预计180万吨+。①销量端，25年格林布什精矿产量...

2026-03-30 0 458.06KB 3页
太平洋证券：东莞控股（000828）-2025年报点评，改扩建不停歇，高股息可维持

东莞控股(000828) 事件近期，东莞控股发布2025年报。报告期内，实现营收15.52亿，分红政策，公司25年派发现金股息约4.9亿人民币，约占当年度点评公司拥有莞深高速公路特许经营权，该路产是莞深高速是珠三角高速公路板块，营收12.9亿，占比83.1%；毛利金额9.55亿，非高速板块，商业保理营收占比8.6%，融资租赁营收占比1.2%，报告期内，公司营收同比下降8.28%，主要系公司聚焦核心主业，投资评级公司正在对莞深高速实施改扩建工程，预计2028年底竣工通车，风险提...

2026-03-30 0 586.33KB 4页
太平洋证券：海尔智家：2025Q4收入业绩短期承压，股东回报持续提升

海尔智家(600690) 事件：2026年3月26日，海尔智家发布2025年年报。2025年公司实现总营收3023.47亿元（+5.72%），归母净利润195.53亿元（+4.33%），扣非归母净利润186.04亿元（+4.49%）。公司拟以93.02亿股为基数，每10股派现8.87元（含税），总计82.48亿元，全年合计分红率达55%。 2025Q4收入业绩短期承压，海外市场实现高个位数增长。1）分季度：2025Q4公司总营收682.93亿元（-17.73%），归母净利润21.80亿元（-39...

2026-03-30 0 579.36KB 5页
太平洋证券：深高速（600548）-2025年报点评：提升做强公路，顺势做优清能

深高速(600548) 事件近期，深高速发布2025年报。报告期内，实现营收92.64亿，同分红政策，公司25年派发现金股息约6.19亿人民币，约占当年点评公司主要从事收费公路及大环保业务的投资、建设及经营管理。公路方面：广深高速收费同比-2.1%，外环项目收费同比+3.8%；大环保业务，主要聚焦于清洁能源发电和固废资源化处理行业。的清洁能源发电总装机容量， 1432千吨，运营收入7.8亿元；其余还有电池储能和水环境治理投资评级面向“十五五”时期，公司拟按照“继续整固提升做强收...

2026-03-30 0 580.6KB 4页
东莞证券：华新建材（600801）-2025年年报点评：国内业务稳健发展，海外进入业绩兑现期

华新建材(600801) 投资要点：华新建材（600801）发布2025年年报，2025年实现营业收入353.5亿元，同比增长3.3%；实现归母净利润28.5亿元，同比增长18.1%。全年基本每股收益1.37元，同比增长18.1%。 2025年业绩增长18%，其中海外增幅明显。公司2025年实现营业收入353.5亿元，同比增长3.3%；实现利润总额49.5亿元，同比增长20.39%；实现归母净利润28.5亿元，同比增长18.1%。其中，25Q4实现营收103.2亿元，同比增长8.6%；实现归母...

2026-03-30 0 333.32KB 3页
东吴证券：美德乐（920119）-智能输送“小巨人”，锂电回暖+固态新技术助力公司高成长

美德乐(920119) 投资要点深耕智能物流装备，打造模块化输送系统标杆：公司专注于智能制造装备的研发、设计、制造和销售，主要产品为模块化输送系统和工业组件，根据公司业绩快报，2025年公司实现营收13.69亿元，同比增长20.3%，营收增长趋势显著。公司凭借领先技术优势与高可靠性，毛利率行业领先，成本管控能力优异，盈利能力强劲，净利率居行业领先水平。2025Q1-3公司毛利率水平升至37.30%，销售净利率提升至21.20%。智能物流装备市场持续景气，下游核心需求驱动强劲：1）智能物流装备...

2026-03-30 0 3.14MB 29页
国信证券：锦江酒店（600754）-Q4RevPAR转正验证景气拐点，整合成效初显并推进赴港上市

锦江酒店(600754) 核心观点 Q4扣非净利润疫后首次转正，股东回报比例61%。2025年公司收入138.11亿元/-1.79%，归母净利润9.25亿元/+1.58%，扣非归母净利润9.45亿元/+75.19%，扣非利润高增主要系降本增效突出。2025Q4公司收入35.70亿元，归母净利润1.79亿元，扣非归母净利润1.06亿元，较过去五年Q4扣非亏损显著改善。公司全年计划每10股派发现金红利5.10元（含税），合计派发现金红利5.44亿元，分红率达58.76%，综合回购后合计股东回报61....

2026-03-30 0 263.9KB 5页
国信证券：吉比特（603444）-新品周期推动2025年利润增长90%，分红率高达78%

吉比特(603444) 核心观点 2025年归母净利润同比增长89.8%，第四季度收入利润增速加快。1）公司2025年实现营收62.0亿元，同比+67.9%，主要由于《杖剑传说》《道友来挖宝》的流水增量；实现归母净利润17.9亿元，同比+89.8%。2）单看第四季度，公司的营业收入为17.2亿元，同比+95.9%；归母净利润5.7亿元，同比+307.7%。3）2025年全年分红金额14.1亿元，占2025全年归母净利润的78.4%。新品表现良好带动毛利率同比增长6.0个百分点，费用率整体上升2...

2026-03-30 0 505.72KB 6页
开源证券：海尔智家（600690）-公司信息更新报告：短期业绩承压，股东回报举措持续加码

海尔智家(600690) 短期业绩承压，股东回报持续加码，维持“买入”评级 2025年公司实现营业收入3023亿（同比+5.7%，下同），归母净利润195.5亿（+4.4%），扣非归母净利润186.0亿（+4.5%）。2025Q4公司实现营业收入682.9亿（同比-6.7%），归母净利润21.8亿（-39.2%），扣非归母净利润17.1亿（-45.1%）。由于政策波动与原料成本等因素，我们下调公司2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为207.3/228...

2026-03-30 0 869.37KB 4页
开源证券：键凯科技（688356）-公司首次覆盖报告：全球PEG领军企业，引领高端市场国产化

键凯科技(688356) 全球PEG领域领军企业，技术优势和产业化能力突出公司致力于医用药用聚乙二醇衍生物产业化，并在聚乙二醇及其活性衍生物研发、生产、医药领域应用等技术领域处于国内领先地位。公司下游客户需求旺盛，国内外客户新药上市销售放量，器械端订单量增长；医美产品进入收获期，创新药临床进展顺利有望与MNC实现BD，小核酸递送系统为长期成长奠定基础，我们认为公司业绩有望实现跨越式增长，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.63/0.89/1.25亿元，EPS分别为1.05/1.46...

2026-03-30 0 4.02MB 31页
东吴证券：中国中车（601766）-公司点评报告：2025年报点评：铁路装备与新产业双轮驱动，国际业务新签订单再创新高

中国中车(601766) 投资要点铁路装备与新产业驱动营收稳步增长，全年归母净利润同比+6.40%：公司2025年实现营业收入2730.63亿元，同比+10.79%。其中铁路装备业务实现收入1236.08亿元，同比+11.90%，占比45.27%；新产业业务实现收入1031.21亿元，同比+19.39%，占比37.76%；城轨与城市基础设施业务实现收入420.90亿元，同比-7.37%，占比15.41%；现代服务业务实现收入42.45亿元，同比+1.11%。实现归母净利润131.81亿元，同比...

2026-03-30 0 476.77KB 3页
西南证券：新华文轩（601811）-2025年年报点评：利润稳健增长，持续高分红回馈股东

新华文轩(601811) 投资要点事件：新华文轩发布2025年年报，2025年实现营业收入117.3亿元，同比下降4.8%；实现归母净利润15.7亿元，同比增长1.5%，收入端下滑主要受到教育服务行业市场环境影响，教材教辅及学生读物销量同比下降，利润端实现增长主要得益于转制文化企业所得税优惠政策变化，上年转回2023年末确认的递延所得税费用。持续践行高分红政策，持续用稳健收益回馈股东。拟实施年度现金分红5.18亿元，占净利润33.04%，叠加半年度分红2.34亿元，全年累计现金分红7.52亿...

2026-03-30 0 1.16MB 6页
华龙证券：中材国际（600970）-点评报告：海外业务再超预期，从工程承包商转型为全生命周期运营商

中材国际(600970) 事件： 2026年3月26日，公司发布2025年年报。2025年，公司实现营业收入495.99亿元，同比增长7.53%，实现归母净利润28.62亿元，同比减少4.06%。观点：海外再发力助推收入稳步增长，工程主业波动叠加信用减值影响利润。报告期内，公司海外业务拓展再上新台阶，境外收入录得271.62亿元，同比大幅增长22%，占比继续提升至55%，有效对冲国内水泥基建周期的下行压力。整体营业收入495.99亿元，同比增长7.53%。利润方面，一方面，国内工程市场竞争加...

2026-03-30 0 271.75KB 4页
东吴证券：锦江酒店（600754）-2025年报点评：RevPAR同比转正，Q4扣非实现盈利

锦江酒店(600754) 投资要点事件：2025年全年公司实现营收138.11亿元，yoy-1.79%；归母净利润9.25亿元，yoy+1.58%；扣非归母净利润9.45亿元，yoy+75.19%。 Q4扣非归母实现盈利：单Q4实现营收35.70亿元，yoy+9.1%；归母净利润1.79亿元，同比扭亏；扣非归母净利润1.06亿元，同比扭亏。单Q4毛利率38.8%，yoy+5.7pct；销售费用率7.9%，同比持平；管理费用率20.9%，yoy+3.0pct；财务费用率4.4%，yoy-0.1p...

2026-03-30 0 631.75KB 3页
国信证券：中国石油（601857）-公司盈利韧性显著，2025年分红率达到54.7%

中国石油(601857) 核心观点 2025年公司现金流同比增长，派息额延续历史最好水平。2025年公司实现营收2.86万亿元（同比-2.5%），归母净利润1573.0亿元（同比-4.5%），扣非归母净利润1616.7亿元（同比-6.7%）。2025年单四季度公司实现营收6952.1亿元（同比+2.2%，环比-3.3%），归母净利润310.2亿元（同比-9.5%，环比-26.6%），扣非归母净利润348.0亿元（同比-8.6%，环比-18.6%）。2025年布伦特原油期货均价为68.2美元/桶，...

2026-03-30 0 465.96KB 7页
开源证券：赛诺医疗（688108）-公司信息更新报告：2025年业绩高增，利润端明显改善

赛诺医疗(688108) 2025年业绩高增，利润端明显改善，维持“买入”评级 2025年公司实现总营收5.25亿元（+14.53%，同比，下同），归母净利润4728.63万元（+3057.07%），同比实现明显改善。2025Q4公司实现营收1.62亿元（+15.19%），归母净利润2616.83万元（+110.80%），单季度盈利创年内新高。费用端，公司销售费用率14.76%（-2.45pct），管理费用率17.26%（-2.25pct），研发费用率23.33%（-7.31pct），主要系规模...

2026-03-30 0 839.55KB 4页
华金证券：光力科技（300480）-整机/核心零部件/耗材闭环，受益AI深化及半导体自主可控

光力科技(300480) 投资要点光力科技通过三次海外并购，整合优质资产，布局半导体装备领域，拥有半导体封测装备领域先进精密设备、核心零部件和耗材等产品和技术，在原有并购海外主体的业务基础上，国内团队自主研发生产的国产化划片机已实现批量销售，部分型号国产化软刀已形成销售，国产化切割主轴等核心零部件已运用到部分国产化划切设备中并实现销售。 AI带动扩产增量&国内半导体产业链自主可控。（1）AI驱动半导体需求增长，先进制程/存储扩产带动设备旺盛：根据WSTS数据，其提高2025年全球半导体市场增长...

2026-03-30 0 2.51MB 30页
国信证券：海天味业（603288）-经营效率持续优化，龙头韧性成长

海天味业(603288) 核心观点海天味业公司公布2025年年报，2025年公司实现营业总收入288.73亿元，同比增长7.32%；实现归母净利润70.38亿元，同比增长10.95%；扣非归母净利润68.45亿元，同比增长12.81%。四季度环比提速，价格端企稳。2025年公司酱油/蚝油/调味酱/其他品类分别实现收入149.3/48.7/29.2/46.8亿元，同比增长8.5%/5.5%/9.3%/14.6%，其中2025Q4同比增长10.5%/4.3%/8.4%/18.4%，品类表现环比提...

2026-03-30 0 285.21KB 6页
东吴证券：禾望电气（603063）-2025年报点评：新能源、传动业务齐增长，数据中心、海外业务未来可期

禾望电气(603063) 投资要点公司发布2025年报，实现营收41.7亿元，同比+12%，实现归母净利润5.3亿元，同比+21%；其中，25Q4实现营收13.9亿元，同比-2.3%，环比+55%；归母净利润2.0亿元，同比+5%，环比+115%。新能源&传动业务双引擎、带动收入提升。25年公司新能源电控业务收入33亿元，同比+15%，毛利率33.4%，同比-0.2pct；其中Q4收入10.1亿元，同比-4%，环比+34%，毛利率34.1%，同比+1.5pct，环比-0.5pct，我们认为新...

2026-03-30 0 469.42KB 3页
太平洋证券：智明达（688636）-各类产品快速增长，市场领域不断拓展

智明达(688636) 事件：公司发布2025年年度报告，2025年1-12月实现营业收入7.09亿元，较上年同期增长61.87%；归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，较上年同期增长425.27%；基本每股收益0.61元，较上年同期增长408.33%。各类产品快速增长，市场领域不断拓展。报告期内，公司各类产品订单及交付快速增长，其中机载产品实现营业收入4.20亿元，较上年同期增长50.85%；弹载产品实现营业收入1.19亿元，较上年同期增长167.09%；商业航天产品实现营业收入0.39亿...

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