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公司研究

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开源证券：普洛药业（000739）-公司信息更新报告：CDMO业绩较快增长，原料药有望见底回升

普洛药业(000739) 控股股东增持，CDMO业务维持较快增长控股股东及一致行动人禹山运动增持金额达到1.2亿元，增持完成。2025年公司实现收入97.84亿元（同比-18.62%，下文都是同比口径），归母净利润8.91亿元（-13.62%），扣非归母净利润7.69亿元（-21.86%），毛利率26.36%（+2.51pct），净利率9.1%（+0.53pct）。2025Q4公司收入20.2亿元（-26.06%），归母净利润1.9亿元（+17.92%），扣非归母净利润1.22亿元（-20.3...

2026-03-27 0 838.19KB 4页
开源证券：中信证券2025年报点评：财富管理、投行和国际业务高增，ROE和估值错配

中信证券(600030) 大财富管理、大投行和国际业务收入高增，ROE和估值错配 2025年公司归母净利润为300.76亿元，同比+38.6%，单Q4归母净利润69亿，同比+41%，环比-27%，2025年加权平均ROE为10.59%，同比+2.5pct，期末杠杆率（扣客户保证金）4.80倍，同比+0.29倍，较Q3末增长0.06倍。经纪/投行/资管/利息净收入/投资收益（含公允和汇兑）同比+38%/+52%/+16%/+50%/+26%，业务结构为20%/8%/16%/2%/50%。我们下调市...

2026-03-27 0 862.04KB 4页
开源证券：青岛啤酒（600600）-公司信息更新报告：结构升级巩固龙头优势，业绩稳增彰显经营韧性

青岛啤酒(600600) 结构升级优化，业绩增长稳健，维持“增持”评级 2025年实现收入324.7亿元，同比+1.0%；归母净利润45.9亿元，同比+5.6%。Q4收入31.1亿元，同比-2.3%；归母净利润-6.9亿元，同比-6.4%，全年业绩整体符合预期。公司经营韧性较强，产品结构优化升级，业绩增长稳健，我们维持2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为49.9、53.1、56.0亿元，同比分别+8.7%、+6.5%、+5.4%，当前股价对...

2026-03-27 0 840.35KB 4页
东吴证券：中国平安（601318）-2025年年报点评：归母营运利润双位数增长，产寿业务均向好

中国平安(601318) 投资要点【事件】中国平安披露2025年业绩：1）归母净利润1348亿元，同比+6.5%，扣除非经常性损益后同比+22.5%。其中Q4单季净利润19亿元，同比-74.1%。2）归母营运利润1344亿元，同比+10.3%，Q4单季同比+35.3%。3）归母净资产10004亿元，较年初+7.7%，较Q3末+1.4%。4）每股股息2.7元，同比增长5.9%；按归母营运利润计算的分红率为36.4%，AH最新股价对应股息率为4.8%、5.3%。利润：财险业务营运利润大幅增长，资...

2026-03-27 0 595.72KB 6页
东吴证券：光大证券（601788）-2025年年报点评：业绩稳增，经纪业务为主要驱动

光大证券(601788) 投资要点事件：光大证券发布2025年业绩。2025年公司实现营业收入108.5亿元，同比+13.1%；归母净利润37.2亿元，同比+21.8%；对应EPS0.73元，ROE5.6%，同比+1.0pct。第四季度实现营业收入26.6亿元，同比-16.6%，环比-13.1%；归母净利润10.5亿元，同比-2.0%，环比+5.1%。经纪业务系业绩增长主要驱动力：1）2025年公司实现经纪业务收入39.8亿元，同比+33.1%，占营业收入比重36.7%。2025年全市场日均...

2026-03-27 0 416.93KB 4页
国金证券：华新建材（600801）-出海驱动，再推激励

华新建材(600801) 2026年3月26日公司披露2025年年报，2025年实现营收353.5亿元，同比+3.3%；实现归母净利润28.5亿元，同比+18.1%。其中，25Q4实现营收103.2亿元，同比+8.6%；实现归母净利润/扣非归母净利润8.5/7.6亿元，同比-33.5%/+5.2%。前期已发业绩预告。经营分析非洲水泥高景气延续、贡献主要增长。2025年公司水泥业务实现收入212.9亿元，同比+13.3%，毛利率为32.7%，同比+9.4pct，实现水泥及熟料销量6196万吨，...

2026-03-27 0 978.85KB 4页
大同证券：新疆天业（600075）-氯碱化工领军企业多元发展展现竞争优势

新疆天业(600075) 投资要点：聚焦主业全产业链布局，打造氯碱化工领军企业。新疆天业股份有限公司成立于1996年，成立伊始，就以氯碱化工为自身主营业务，多年来，聚焦主营业务发展，不断剥离无关业务，并通过资产重组等方式整合吸收优质公司，调整自身业务结构，最终形成了一套完备的“自备电力—电石—聚氯乙烯树脂及副产品—电石渣及其他废弃物制水泥”一体化产业联动式绿色环保型循环经济产业链。多元结构助力营收稳固，成本压降增厚获利空间。从财务数据来看，新疆天业整体表现稳定，在下游地产行业失速、聚氯乙烯树...

2026-03-27 0 1.63MB 27页
东吴证券：万邦德（002082）-神经及罕见病领域转型新星，石杉碱甲解码AD千亿蓝海

万邦德(002082) 投资要点核心逻辑：2022年以来，公司全面向国际化创新药企转型，经过多年积累，在神经、罕见病领域已构建完善的研发体系，当前正处于管线爆发前夜：1）石杉碱甲控释片正在全力推进III期临床，未来有望成为AD一线用药，瞄准AD广阔市场；2）WP103、WP107、WP205等获FDA孤儿药认定，我们预计多款药物今年将进入美国三期临床，BD潜力大。石杉碱甲控释片治疗AD入选国家重大专项，有望加速成为一线用药：1）AD现有疗法各有缺陷，石杉碱甲治疗AD机制明确，优势明显（广谱）...

2026-03-27 0 2.03MB 30页
开源证券：华能国际（600011）-公司首次覆盖报告：火电稳健托底，新能源成长接力

华能国际(600011) 华能集团旗下火电旗舰，充分受益于火电商业模式重塑与新能源规模扩张随着电力市场机制逐步完善，电价机制理顺，电力商品属性有望得到有效还原。火电周期性有望弱化，盈利稳定性有望提升；绿电环境价值传导路径有望打通，行业有望实现可持续发展。公司作为国内火电龙头、华能集团旗下火电旗舰平台，具备领先的装机规模和资源优势。我们认为，公司有望充分受益于电价机制理顺带来的火电商业模式重塑和新能源行业可持续发展，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为144.92、154.57、15...

2026-03-27 0 3.14MB 30页
华鑫证券：富祥药业（300497）-公司事件点评报告：新业务迎来收获阶段，业绩大幅扭亏

富祥药业(300497) 事件富祥药业发布公告：预计2025年度实现营业收入11.85亿元，归属于上市公司股东的净利润为-5306.77万元。富祥药业发布公告：预计2026年度Q1实现归属于上市公司股东的净利润为5200万元至7500万元。投资要点反内卷推动价格上行，新能源业务扭亏为盈公司新能源业务（电解液添加剂VC/FEC）建成投产于2022年，多年的投入和行业低价竞争，已经持续3年亏损，2022年至2024年该业务的毛利率分别为-31.93%，-6.96%和-8.39%，公司整体利...

2026-03-27 0 471.79KB 5页
中银证券：卫星化学（002648）-经营业绩凸显韧性，轻烃一体化优势增强

卫星化学(002648) 2025年全年，公司实现营业收入460.68亿元，同比增加0.92%；实现归母净利润53.11亿元，同比减少12.54%；实现扣非归母净利润62.92亿元，同比增加4.02%。2025年四季度单季，公司实现营业收入112.97亿元，同比减少15.52%；实现归母净利润15.56亿元，同比减少34.61%；扣非后归属母公司股东的净利润为20.54亿元，同比增加4.80%。看好公司轻烃一体化工艺路线优势，维持买入评级。支撑评级的要点财务指标优化，分红政策稳健。2025年...

2026-03-27 0 606.44KB 5页
太平洋证券：九华旅游（603199）-年报点评：客运业务表现亮眼，新项目打开成长空间

九华旅游(603199) 事件：公司发布2025年年报，报告期内，公司实现营业收入8.79亿元，同比增长14.93%；实现归母净利润2.13亿元，同比增长14.42%；扣非归母净利润2.05亿元，同比增长16.42%。其中Q4公司实现营业收入2.11亿元，同比增长7.74%；实现归母净利润0.32亿元，同比下滑0.92%；扣非归母净利润0.3亿元，同比下滑1.73%。点评：客运业务受益于交通管控趋严。报告期内公司客运业务实现收入1.99亿元，同比大幅增长25.02%，毛利率52.62%，同...

2026-03-27 0 847.92KB 5页
东吴证券：中国太保（601601）-2025年年报点评：Q4利润表现显著优于同业，NBV全年增长超40%

中国太保(601601) 投资要点事件：中国太保发布2025年业绩。1）2025年归母净利润535亿元，同比+19.0%；25Q4单季归母净利润78.1亿元，同比+17.4%。2）2025年归母营运利润365亿元，同比+6.1%。3）截至2025年末，归母净资产3021亿元，较年初+3.7%，较Q3末+6.3%。4）2025年ROE高达18.0%，同比+1.4pct。5）截至2025年末，集团EV6134亿元，较年初+9.1%，较中期+4.1%。6）2025年每股分红1.15元，同比+6.5%...

2026-03-27 0 563.84KB 6页
国信证券：大金重工（002487）-在手海外订单充沛，持续推进海风全链条布局

大金重工(002487) 核心观点全年业绩增长133%，盈利能力大幅提升。2025年公司实现营收61.74亿元，同比+63.34%；归母净利润11.03亿元，同比+132.82%；扣非净利润10.77亿元，同比+148.68%。2025年公司毛利率31.18%，同比+1.35pct.；净利率17.87%，同比+5.33pct.。四季度业绩符合预期，确收结构影响毛利率。四季度公司实现营收15.78亿元，同比+7.12%，环比-10.04%；归母净利润2.16亿元，同比+12.59%，环比-36...

2026-03-27 0 590.59KB 7页
群益证券：鼎龙股份（300054）-半导体业务实现快速增长，给予“买进”的建议

鼎龙股份(300054) 业绩概要：公司公告2025年全年实现营收36.6亿元，YOY+9.7%；录得归母净利润7.2亿元，YOY+38.3%；扣非后归母净利润6.8亿元，YOY+44.5%，利润位于业绩预告区间中间偏上位置。其中，4Q单季度实现营收9.6亿元，YOY+5.5%；录得归母净利润2.0亿元，YOY+39.1%；扣非后归母净利润1.8亿元，YOY+45.9%。公司发布2026Q1业绩预告，预计录得归母净利润2.4~2.6亿元，同比增长70%~84%；扣非后利润2.3~2.5亿元，...

2026-03-27 0 487.63KB 3页
东吴证券：中国人保（601319）-2025年年报点评：承保与投资均向好，分红率同比提升

中国人保(601319) 投资要点【事件】中国人保发布2025年业绩：1）归母净利润466亿元，同比+8.8%，Q4单季亏损1.8亿元，上年同期为盈利65亿元。2）归母净资产3090亿元，较年初+15%，较Q3末-1.6%。3）每股股息0.22元，同比+22.2%，对应分红率20.9%，提升2.3pct。3月26日A、H股收盘价对应股息率分别为2.8%、4.3%。产险：综合成本率显著改善，业务质量持续优化。1）产险保费同比+3.3%，市占率-0.2pct至31.6%。①车险保费+2.8%，其...

2026-03-27 0 599.57KB 6页
开源证券：康农种业（920403）-北交所信息更新：康农玉8009销量增加，2025年扣非归母净利润同比+16%

康农种业(920403) 2025年业绩快报：营收3.62亿元，同比+7%；扣非归母净利润同比+16%公司发布2025年业界快报，2025年，公司实现营收3.62亿元，同比增长7.43%；归母净利润8030.53万元，同比下滑2.78%；扣非归母净利润6988.54万元，同比增长15.52%。根据快报数据，我们下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.80/1.09/1.20（原1.04/1.19/1.38）亿元，对应EPS分别为0.81/1.09/1.21元/股，对应当前股价P...

2026-03-27 0 828.37KB 4页
东吴证券：中信证券（600030）-2025年年报点评：净利润增长近40%，境内境外业务优势稳固

中信证券(600030) 投资要点事件：中信证券发布2025年业绩：实现营业收入748.5亿元，同比+28.8%；归母净利润300.8亿元，同比+38.6%；对应EPS1.96元，ROE10.6%，同比+2.5pct。第四季度实现营业收入190.4亿元，同比+18.6%，环比-16.4%；归母净利润69.2亿元，同比+41.0%，环比-26.7%。交易额大增，带动经纪业务收入大幅增长。经纪业务收入147.5亿元，同比+37.7%，占营业收入比重19.7%。经纪业务收入大幅增长主要是由于市场交...

2026-03-27 0 512.21KB 4页
国金证券：华工科技（000988）-光连接业务放量，前瞻布局领先技术

华工科技(000988) 2026年3月25日公司发布2025年年度报告，公司2025年营收143.55亿元，同比增长22.59%；归母净利润14.71亿元，同比增长20.48%。对应4Q25营收33.17亿元，同比+22.50%，环比-2.70%；归母净利润1.49亿元，同比-47.21%，环比-63.55%。经营分析感知与智能制造业务筑基，联接业务驱动增长：公司2025年感知业务收入40.3亿元，同比增长9.8%，在国内新能源及智能网联汽车市场的占有率已提升至达70%，龙头地位稳固。智能...

2026-03-27 0 988.73KB 4页
国金证券：海尔智家（600690）-数字化变革见效，高端创牌稳健增长

海尔智家(600690) 2026年3月26日，公司披露2025年报，25年公司实现营收3023亿，同比+5.7%，归母净利润196亿，同比+4.4%；25Q4公司实现营收683亿，同比-6.7%，归母净利润22亿，同比-39.2%。经营分析深化数字库存+数字营销变革，25年国内收入实现逆势增长。据奥维云网，受下半年国补退坡影响，2025年中国家电全品类（不含3C）零售额8931亿元，同比下降4.3%，其中下半年行业零售额4214亿元，同比下降16%。海尔通过深化数字库存、数字营销等措施实现...

2026-03-27 0 996.63KB 4页

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