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公司研究

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国金证券：运达股份（300772）-风机盈利提升路径清晰，储能业务开新篇

运达股份(300772) 2026年3月23日，公司披露2025年年报，全年实现营收294亿元，同比增长32.5%，实现归母净利润3.4亿元，同比下降26.9%；其中Q4公司实现收入109亿元，同比增长32.0%，环比增长43.8%，实现归母净利润0.89亿元，同比下降55.3%，环比下降17.6%。经营分析低价订单交付压制短期盈利，高价订单交付占比有望逐步提升：公司Q4实现销售毛利率4.99%，环比下降4.28pct，结合国内风机价格于2024年前三季度实现触底，以及当前1.5-2年的项目...

2026-03-24 0 1009.31KB 4页
开源证券：海能技术（920476）-北交所信息更新：投资安益谱拓展质谱仪领域，积极进行产品智能化自动化改造

海能技术(920476) 2025年报：营收3.62亿元，同比+17%；归母净利润4213万元，同比+222%公司发布2025年度报告，2025年公司实现营收3.62亿元，同比增长16.63%；实现归母净利润4212.97万元，同比增长222.30%；扣非归母净利润3558.83万元，同比增长821.71%。单季度来看，2025Q4，公司实现营收1.35亿元，同比增长6.56%；归母净利润2402.35万元，同比增长35.35%；扣非归母净利润2290.20万元，同比增长22.63%。我们维持2...

2026-03-24 0 833.1KB 4页
华勤技术股份有限公司港交所IPO上市招股说明书（2026年3月更新版）

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2026-03-24 14 4.92MB 457页
东吴证券：星图测控（920116）-2025年报点评：商业航天业务放量高增，持续加大力度构建生态体系

星图测控(920116) 投资要点营收利润稳步增长：公司2025年全年实现营业收入3.21亿元，同比增长11.41%；实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，同比增长18.66%，盈利能力显著提升。从单季度表现来看，第四季度实现营业收入1.33亿元，同比增长6%，环比增长49.5%；第四季度净利润0.38亿元，同比增长9.10%，环比增长23.8%，保持了良好的盈利态势。商业航天业务加速放量，系统集成表现亮眼：1）商业航天业务放量高增。公司深化特种航天领域客户合作，并加速商业航天领域拓展...

2026-03-24 0 468.18KB 3页
中邮证券：呈和科技（688625）-呈光启序，和筑新程

呈和科技(688625) 事件 2026年3月16日，公司发布2026年限制性股票激励计划。激励计划授予的激励对象不超过53人，约占截止2025年12月31日公司员工总数303人的17.49%。激励计划拟授予的限制性股票数量为318.00万股，约占激励计划草案公告时公司股本总额的1.69%。授予为一次性授予，无预留权益。投资要点主业成核剂与合成水滑石业务具备显著技术壁垒和国产替代能力。公司自主研发的高性能聚丙烯透明成核剂、β晶型增韧成核剂等产品达到国际先进水平，并获得国家级、省级制造业单项冠...

2026-03-24 0 404.71KB 5页
中邮证券：深科达（688328）-进军AI存储新赛道

深科达(688328) 投资要点 2025年实现扭亏为盈，业绩表现亮眼。根据2月27日公司业绩快报，2025年度公司实现营业收入67,268.71万元，同比增长32.14%主要受益于半导体及消费电子行业回暖，公司积极拓展客户并提升服务，订单量显著回升。在收入增长的同时，公司通过产品结构优化、供应链降本及研发提效，推动整体毛利率提升，叠加信用减值损失与资产减值损失同比大幅减少，有效增厚利润空间，最终实现归属于母公司所有者的净利润2,502.01万元，成功扭亏为盈。显示设备聚焦新兴应用，盈利能力持...

2026-03-24 0 399.26KB 5页
中邮证券：蓝特光学（688127）-科创擎光，创新领跑

蓝特光学(688127) l投资要点抢抓机遇拓新局，营收净利双攀升。公司2025年实现营业总收入15.36亿元，同比增长48.52%；实现归母净利润3.89亿元，同比大幅增长76.31%，扣非归母净利润3.79亿元，同比大幅增长76.16%。报告期内，公司坚持立足主业，依托前期积累形成的核心客户群优势与多样化产品布局，紧抓行业发展机遇，实现了业绩的快速增长。行业技术门槛持续抬升，公司构筑核心竞争壁垒。光学光电子行业具备技术驱动属性突出、应用场景多元、产业链协同要求高的核心特征，行业分工正持续...

2026-03-24 0 487.23KB 5页
东吴证券：四方股份（601126）-2025年年报点评：二次设备稳扎稳打，SST+国际化助力成长

四方股份(601126) 投资要点事件：公司发布25年年报，25年营收81.9亿元，同比+17.9%，归母净利润8.3亿元，同比+15.8%，扣非净利润8.0亿元，同比+14.6%，其中25Q4营收20.6亿元，同比+11.0%，归母净利润1.2亿元，同比+17.4%，扣非净利润1.2亿元，同比+15.5%。25年毛利率30.2%（-2.1pct），归母净利率10.1%（-0.2pct），25Q4毛利率28.6%，同比持平；归母净利率6.1%，同比+0.3pct。公司业绩符合市场预期。加快“...

2026-03-24 0 482.02KB 3页
开源证券：豫园股份（600655）-公司信息更新报告：剥离非核心资产再出发，主业调整及出海打开空间

豫园股份(600655) 公司利润受房地产减值拖累承压，资产剥离为后续经营减负公司发布年报：2025年实现营收363.73亿元（同比-22.5%，下同）、归母净利润-48.97亿元，较2024年同期转亏，利润下滑主要系处置非核心资产项目的投资收益同比减少及公司对部分房地产项目计提资产减值准备综合导致。考虑公司处于调整修复阶段，我们下调公司2026-2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为2.36/6.00/8.88亿元（2026-2027年原值5.25/...

2026-03-24 0 855.44KB 4页
中银证券：金徽酒（603919）-公司经营稳健，营销改革持续推进，行业调整期蓄力前行

金徽酒(603919) 金徽酒公告2025年年报。2025年公司实现营收29.2亿元，同比-3.4%，归母净利3.5亿元，同比-8.7%，截至4季度末，公司合同负债8.2亿元，环比前三季度增加1.9亿元，去年同期增加1.6亿元，渠道回款良性。在行业环境承压的背景下，公司持续推进营销改革，整体经营彰显韧性，维持增持评级。支撑评级的要点公司销售回款节奏稳健，整体经营彰显韧性。2025年公司营收29.2亿元，同比-3.4%，其中4Q25营收6.1亿元，增速同比-11.6%。受春节错期及销售淡季影响...

2026-03-24 0 497.83KB 5页
信达证券：海油工程（600583）-工作量下降拖累业绩，海外订单进入执行高峰期

海油工程(600583) 事件：2026年3月20日，海油工程发布2025年度报告。2025全年，公司实现营业收入271.63亿元，同比下降9.32%；归母净利润为20.84亿元，同比下降3.56%；扣非后归母净利润为18.45亿元，同比上涨2.00%；基本每股收益0.47元，同比下降4.08%。公司经营性净现金流为35.94亿元，同比减少6.66%；公司资产负债率为41.83%。 2025年第四季度，公司单季度营业收入95.02亿元，同比下降0.27%，环比上涨50%；单季度归母净利润4.80...

2026-03-24 0 793.8KB 5页
东吴证券：昆药集团（600422）-2025年报点评：短期业绩承压，银发经济长期发展向好

昆药集团(600422) 投资要点事件：：2025年公司实现营业收入65.75亿元（-21.74%，同比，下同）；归母净利润3.50亿元（-46.00%），扣非归母净利润1.07亿元（-74.45%）。公司全年业绩承压主要原因系：1）院内端，中成药集采扩围接续执行落地晚于预期，医保控费持续深化，存量业务面临竞争压力；2）院外端，零售药店整合出清，客流波动叠加动销放缓，精品国药部分产品仍处渠道拓展培育期；3）公司处于渠道优化与模式变革关键期，品牌建设、市场拓展等战略性投入短期拖累业绩。集采逐步...

2026-03-24 0 525.82KB 3页
华鑫证券：宁德时代（300750）-公司事件点评报告：动力与储能双轮驱动，业绩增长强劲

宁德时代(300750) 事件宁德时代发布2025年年度报告：2025年实现营业收入约4237亿元，同比增长17.04%；归母净利润约722亿元，同比增长42.28%；扣非归母净利润约645亿元，同比增长43.37%。投资要点动力电池需求强劲，稳居龙头地位受益于新能源在售车型数量增加、智能化加速、充换电基础设施持续完善等因素，全球新能源车市场需求持续增长。新能源车销量增长、单车带电量提升带动动力电池需求持续增长，2025年公司实现动力电池销量541GWh，同比增长41.85%，全球市占率...

2026-03-24 0 297.67KB 5页
海通国际：爱美客（300896）-2025年四季度收入环比企稳，关注REGEN并购新产品及肉毒放量

爱美客(300896) 事件：公司发布2025年年度报告点评受消费环境影响，收入和利润有所下滑。2025年，公司实现收入24.5亿元（-18.9%），归母净利润12.9亿元（-34.1%），扣非归母净利润11.0亿元（-41.3%），毛利率92.7%（-1.9pp），净利率53.1%（-11.6pp）。全年业绩低于市场预期，主要系医美消费持续承压叠加新产品上市投入及研发费用显著增长。分季度看，25Q1/Q2/Q3/Q4营收分别为6.6/6.4/5.7/5.9亿元，归母净利润分别为4.4/3...

2026-03-24 0 1.39MB 13页
信达证券：中国石化（600028）-公司业绩受库存减利短期承压，高分红彰显长期投资价值

中国石化(600028) 事件：2026年3月22日晚，中国石化发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入27,835.83亿元，同比下降9.46%；实现归母净利润318.09亿元，同比下降36.78%；实现扣非后归母净利润295.29亿元，同比下降38.55%；实现基本每股收益0.26元，同比下降36.87%。其中，第四季度公司实现营业收入6,701.42亿元，同比下降5.35%，环比下降4.86%；实现归母净利润18.25亿元，同比下降69.91%，环比下降78.53%；实现扣非后...

2026-03-24 0 823.35KB 5页
太平洋证券：招商蛇口2025年报点评：拿地聚焦核心，行业排名提升

招商蛇口(001979) 事件：公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入1547.28亿元，同比下降13.53%，归母净利润10.24亿元，同比下降74.65%。要点：结转规模及毛利率下降叠加投资收益减少，拖累业绩表现 2025年公司实现营收1547.28亿元，同比下降13.53%，归母净利润10.24亿元，同比下滑74.65%。营收和归母净利润均同比下滑，且归母净利润降幅更高主要原因包括：1）公司开发业务项目结转规模同比下降；2）投资净收益同比下降81.81%至7.08亿元...

2026-03-23 0 857.77KB 5页
西南证券：东阿阿胶（000423）-2025年年报点评：业绩稳健增长，第二曲线发力

东阿阿胶(000423) 投资要点事件：公司发布2025年年报。2025年实现营业收入67.00亿元（同比+8.83%），归母净利润17.39亿元（同比+11.66%），扣非归母净利润16.38亿元（同比+13.62%）。业绩增长稳健。单Q4，实现营收19.34亿元（同比+21.52%，环比+12.73%），扣非归母净利润4.83亿元（同比+28.85%，环比+31.36%）。阿胶主业稳健增长，第二曲线发力。2025年公司医药工业板块收入65.84亿元，同增13.91%，其中1）核心业务“阿...

2026-03-23 0 1.2MB 6页
东吴证券：龙净环保（600388）-2025年报点评：矿山微电网&矿卡电动化无人化，构建矿山绿色能源综合解决方案

龙净环保(600388) 投资要点事件：公司公告2025年年报，2025年营业收入118.72亿元，同增18.49%；归母净利润11.12亿元，同增33.95%；扣非归母净利润10.45亿元，同增37.18%；加权平均ROE同比提高0.45pct，至10.58%。业绩稳步增长，环保设备稳步提升&绿电储能加速放量。公司2025年实现营业收入118.72亿元（同比+18.49%），毛利润29.88亿元（同比+20.1%），分业务来看：1）环保设备制造：实现营收83.33亿元（同比-2.83%），...

2026-03-23 0 583.93KB 4页
中邮证券：江河集团（601886）-海外战略效果显现，高分红凸显投资价值

江河集团(601886) 事件公司发布25年年报，25年公司实现收入218.45亿元，同比-2.5%，归母净利润6.1亿元，同比-4.3%，扣非归母净利润5.95亿元，同比+42.06%;其中25Q4实现收入72.92亿元，同比+4.41%，归母净利润1.53亿元，同比-25.42%，扣非归母净利润2.12亿元，同比118.0%。点评主业收入略有下降，海外订单尚未大规模转化：25年公司建筑装饰板块营业收入下降主要系公司国内业务略有下降，而新增海外订单尚未进入大规模产值转化阶段所致；公司持续...

2026-03-23 0 467.38KB 5页
中邮证券：歌华有线（600037）-全年业绩扭亏为盈，通信业务新增低空发展机遇

歌华有线(600037) 事件回顾 2026年1月24日，公司发布2025年业绩预增报告，预计全年实现归母净利润为3,200万元到4,800万元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈。事件点评投资及资产处置收益为扭亏核心驱动，主营业务短期仍承压。25年公司主营业务收入同比有所下降，扭亏主要系投资收益、资产处置收益录得较大增长：1）投资收益：公司间接持有迅策科技股份约332.66万股，该公司于2025年12月在香港联交所主板挂牌上市，IPO前每股均价为20.73元，2025年12月31日收盘价为50...

2026-03-23 0 410.14KB 5页

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