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公司研究

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开源证券：同花顺2025年报点评：市场交投活跃驱动广告业务，预计一季报高增

同花顺(300033) 市场交投活跃驱动广告业务，预计一季报高增 2025年实现营收60.3亿，同比+44%，销售现金流入67.0亿，同比+37%，符合我们预期，归母净利润32.1亿，同比+76%，位于预告区间上沿(预告27.3-32.8亿)。业务结构：增值电信、广告互联网推广（以下简称广告业务）、软件销售、基金销售与其他分别19.5、34.6、4.0、2.2亿，同比+21%、+71%、+12%、+14%，占比为32%、57%、7%、4%。我们上修市场交易量假设，上修2026-2027年并新增2...

2026-03-11 0 845.76KB 4页
交银国际证券：宁德时代（300750）-全年业绩超预期，盈利维持韧性；行业需求向上，上调目标价

宁德时代(300750) 全年业绩强劲，盈利韧性强。宁德时代2025全年实现营收4237.0亿元，同比增长17.0%；归母净利润同比增长42.3%至722亿元，高于彭博一致预期的689.8亿元；扣非净利润645亿元，同比增长43.4%。4季度创收节奏加快，单季度营收1406亿元，同环比+36.6%/+35%；归母净利润231.7亿元，同环比+57%/+25%。盈利能力方面，2025年毛利率/归母净利率26.3%/17.0%，其中4季度毛利率28.2%，同/环比+13.2/+2.4ppts。现金流...

2026-03-11 0 376.44KB 6页
中银证券：宁德时代（300750）-2025年业绩保持高增，动储电池销量快速增长

宁德时代(300750) 公司发布2025年年报，全年实现归母净利润722.01亿元，同比增长42.28%。公司业绩持续保持增长，海外产能有序投放，行业龙头地位稳固，未来业绩有望高速增长。维持买入评级。支撑评级的要点 2025年归母净利润同比增长42.28%：公司发布2025年年报，全年实现营业收入4237.02亿元，同比增长17.04%；实现归母净利润722.01亿元，同比增长42.28%；实现扣非归母净利润645.08亿元，同比增长43.37%。2025年四季度单季，公司实现营业收入140...

2026-03-11 0 462.11KB 5页
国金证券：斯菱智驱（301550）-新增泰国谐波产能，开拓具身智能第二增长源

斯菱智驱(301550) 投资逻辑汽车轴承后市场龙头，长期服务欧美客户，盈利能力逐年提升。针对全球汽车轴承售后市场，公司打造了“小批量、多品种”柔性制造能力，拥有超6000种轴承，涵盖制动系统（轮毂轴承及单元）/传动系统/动力系统等。收入高质量快速增长，2024年营收7.74亿元，2014-2024年CAGR为18.2%；拥有丰富欧美客户服务经验，长期对接NAPA、SKF等头部客户，2024年海外收入占比68%；盈利能力逐年提升，2024年毛利率32.52%（较2014年提升15.43个pct...

2026-03-11 13 3.25MB 20页
东吴证券：万源通（920060）-2025年年报点评：泰国工厂提升贸易韧性，高价值量产品持续扩增

万源通(920060) 事件：公司发布2025年年报，2025年实现营收为11.80亿元，同比增长13.15%，归母净利润为1.25亿元，同比增长1.14%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），预计总派发金额为7602万元。投资要点 2025年公司实现业绩稳健增长，营收达11.80亿元，同比增长13.15%：公司在宏观经济与行业竞争承压的背景下实现了经营业绩的稳健增长，归属于上市公司股东的净利润达1.25亿，同比增长1.14%。国内昆山与东台工厂实现高效联动，扩充产能；国外启动泰...

2026-03-10 0 4.17MB 3页
东吴证券：德赛西威（002920）-2025年年报点评：智驾业务增速领跑，无人车+机器人业务进展亮眼

德赛西威(002920) 投资要点公告要点：公司公布2025年年报。2025年实现营收325.6亿元，同比+17.88%，实现归母净利润24.54亿元，同比+22.38%，实现扣非归母净利润24.14亿元，同比+24.05%，业绩符合预期。两大主业高速增长，新业务及海外业务进展亮眼。2025年，公司两大主营业务板块均呈现正向增长。其中，智能座舱业务实现营收205.85亿元，同比增长12.92%，新项目订单年化销售额超200亿元；智能驾驶业务营收达97.0亿元，同比增长32.63%，新项目订单...

2026-03-10 0 469.68KB 3页
华金证券：新股覆盖研究：视涯科技

视涯科技(688781) 投资要点下周三（3月11日）有一家科创板上市公司“视涯科技”询价。视涯科技（688781）：公司核心产品为硅基OLED微型显示屏，并为客户提供包括战略产品开发、光学系统和XR整体解决方案等增值服务。公司2023-2025年分别实现营业收入2.15亿元/2.80亿元/5.13亿元，YOY依次为13.13%/29.99%/83.19%；实现归母净利润-3.04亿元/-2.47亿元/-2.12亿元，YOY依次为-22.87%/18.84%/13.96%。公司初步预测，20...

2026-03-10 0 862.12KB 14页
华金证券：新股覆盖研究：宏明电子

宏明电子(301682) 投资要点下周二（3月10日）有一家创业板上市公司“宏明电子”询价。宏明电子（301682）：公司主营业务是以阻容元器件为主的新型电子元器件的研发、生产和销售。公司2023-2025年分别实现营业收入27.27亿元/24.94亿元/26.17亿元，YOY依次为-13.33%/-8.54%/4.93%；实现归母净利润4.12亿元/2.68亿元/3.19亿元，YOY依次为-13.43%/-34.84%/18.82%。根据公司初步预测，公司2026Q1营业收入较2025年同...

2026-03-10 0 840.19KB 13页
华金证券：新股覆盖研究：族兴新材

族兴新材(920078) 投资要点 3月9日有一只北交所新股“族兴新材”申购，发行价格为6.98元/股、发行市盈率为12.12倍（每股收益按照2024年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。族兴新材（920078.BJ）：公司致力于铝颜料和微细球形铝粉的应用研究和产品开发，相关产品属于新材料产业中的有色金属功能粉体材料。公司2023-2025年分别实现营业收入6.90亿元/7.07亿元/7.96亿元，YOY依次为9.57%/2...

2026-03-10 0 691.86KB 12页
国金证券：宁德时代（300750）-业绩略超预期，景气趋势确立

宁德时代(300750) 业绩简评 3月9日，公司发布2025年财报，①2025全年：实现收入4237亿元，同+17%；实现归母722亿元，同+42%；实现扣非645亿元，同+43%。②Q4：实现收入1406亿元，同/环+37%/35%；实现归母232亿元，同/环+57%/25%；实现扣非209亿元，同/环+63%/27%。毛利率、扣非净利率分别28%、17%，净利率同/环+2/-1pct。业绩略超预期。经营分析 2025年具体业绩拆分：量：公司2025年/Q4出货661/221GWh，预计...

2026-03-10 0 750.69KB 4页
东莞证券：宁德时代（300750）-2025年报点评：业绩超预期，盈利韧性强

宁德时代(300750) 投资要点：事件：公司发布了2025年年度报告。点评： 2025年净利润同比增长超四成，业绩超市场预期。公司2025年实现营收4237.02亿元，同比增长17.04%；归母净利润722.01亿元，同比增长42.28%；扣非后净利润645.08亿元，同比增长43.37%。其中Q4实现营收1406.30亿元，同比增长36.58%，环比增长34.98%；归母净利润231.67亿元，同比增长57.13%，环比增长24.90%；扣非后净利润208.89亿元，同比增长62.98%...

2026-03-10 0 258.98KB 3页
中邮证券：三安光电（600703）-“碳”索未来，光联万物

三安光电(600703) 投资要点打造全速率光芯片矩阵，400G/800G/1.6T同步推进。光通信正处于AI算力驱动的超级成长周期，作为数字经济与算力网络的核心底座，行业长期高景气确定。全球数据中心向800G/1.6T高速迭代，CPO、硅光等下一代技术加速落地，带宽需求持续指数级增长，高端光芯片、高速光模块、特种光纤全面进入量价齐升阶段。公司的光技术产品以全系列光芯片为核心，依托化合物半导体IDM全流程能力，构建了覆盖10G–1.6T全速率、数据中心与接入网双场景的完整方案，主力产品包括VC...

2026-03-10 0 722.12KB 5页
中邮证券：博敏电子（603936）-聚焦高附加值PCB产品，客户结构持续优化

博敏电子(603936) 投资要点 2025年度预计实现扭亏为盈，业绩拐点初现。根据公司2025年度业绩预告公告，预计2025年度归母净利润1,500万元至2,200万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将实现扭亏为盈。预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2,600万元至-1,300万元。公司发力高附加值领域，紧抓结构性机会。公司积极抢抓AI产业、汽车电子等新兴领域的发展机遇，聚焦高附加值PCB产品市场开拓，持续推动各生产基地高端产能释放，产品结构优化成效逐步显...

2026-03-10 0 717.48KB 5页
国投证券：佰维存储（688525）存储解决方案龙头，AI端侧+先进封测打开成长空间

国内存储解决方案龙头，研发封测一体化构筑竞争壁垒：佰维存储正式成立于 2010 年，作为国内存储解决方案龙头，公司存储模组产品涵盖嵌入式存储、PC 存储、工车规存储、企业级存储和移动存储等，并提供先进封测服务。得益于研发封测一体化的经营模式，公司从技术预研、工程验证到量产交付全链条绑定头部客户，并凭借创新的存储解决方案、快速响应客户定制需求、技术持续突破升级以及全球化产能布局等核心优势，在手机、智能穿戴、PC、车规等领域的市场份额显著提升。随着公司与已有客户合作的进一步深化，以...

2026-03-10 0 2.29MB 27页
群益证券：天赐材料（002709）-2025年净利润YOY+181%，产品量价齐升，建议“买进”

天赐材料(002709) 结论与建议：公司发布2025年报，实现营收166.5亿元，YOY+33%，实现净利润13.6亿元，YOY+181.4%（扣非后净利润13.6亿元，YOY+256%），折合EPS为0.71元，公司业绩符合预期，位于业绩预告中值。锂电产业景气度明显提升，公司排产饱满，产品供不应求。公司签订多个大单，未来3年增长确定性强。我们上调公司2026/2027/2028年的净利润分别至75.3/98.4/123亿元,YOY+453%/+31%/+25%，EPS分别为3.7/4.8...

2026-03-10 0 437.93KB 3页
东吴证券：天赐材料（002709）-2025年报点评：业绩符合市场预期，六氟涨价弹性显著

天赐材料(002709) 投资要点公司公布2025年报。公司25年实现营收166.5亿元，同比+33%，归母净利为13.6亿元，同比+181.4%，扣非净利为13.6亿元，同比+256.3%，毛利率为22.2%，同比+3.4pct，归母净利率为8.2%，同比+4.3pct；其中25Q4营收为58.1亿元，同环比+58.9％/+52.3％，归母净利为9.4亿元，同环比+546.4%/+516.4％，扣非净利为9.9亿元，同环比+940.2%/+611.9％，毛利率为30.1%，同环比+10.3/...

2026-03-10 0 463.54KB 3页
开源证券：信德新材（301349）-公司信息更新报告：主、副产品涨价有望释放利润弹性

信德新材(301349) 受益下游需求旺盛及原油涨价，公司主、副产品售价均有望大幅提升公司是锂电负极包覆材料龙头，主产品为负极包覆材料和沥青基碳纤维制品，副产品为炭黑原料油（橡胶增塑剂）和裂解萘镏分。主产品方面，由于销量环比提升且中高和高软化点产品占比环比提升，2025Q3盈利水平已得到改善。由于锂电需求旺盛，负极包覆材料供需紧平衡，公司主产品售价有望进一步提升。副产品方面，由于炭黑原料油（橡胶增塑剂）为石油化工下游的大宗产品，其销售价格随行就市，主要跟随上游石油的市场行情波动。2026年以来...

2026-03-10 0 820.31KB 4页
开源证券：大金重工（002487）-公司信息更新报告：全球海工装备龙头，转型海风一站式系统服务商

大金重工(002487) 高质量海外海工项目交付持续放量，业绩创历史新高大金重工发布2025年年报，公司实现营业收入61.74亿元，yoy+63.3%，实现归母净利润11.03亿元，yoy+132.8%；其中2025Q4实现营业收入15.78亿元，yoy+7.1%，QOQ-10.0%，实现归母净利润2.16亿元，yoy+12.6%，QOQ-36.6%。公司的产品和服务由海上风电基础装备制造逐步延伸至远洋特种运输、船舶设计与建造、风电母港运营等领域，实现了从产品供应商向系统服务商的转型升级，考虑...

2026-03-10 0 656.45KB 4页
开源证券：新恒泰（920028）-北交所新股申购报告：功能性发泡材料小巨人，超临界技术绑定新能源+5G赛道

新恒泰(920028) 功能性发泡材料“小巨人”，产能扩张与技术升级共振新恒泰是国家级专精特新“小巨人”企业，专注于功能性高分子发泡材料的研发、制造和销售，经过十余年的发展，现已成为国内知名的具备多种发泡材料规模化生产能力的供应商。公司主要产品包括化学交联聚乙烯发泡材料（PEFoam）、电子辐照交联聚乙烯发泡材料（IXPE）、聚丙烯微孔发泡材料（MPP），也包括聚氨酯微孔发泡材料、非发泡PVC耐磨层等。产品涉及建筑家居、新能源电池和通信领域，下游客户包含爱丽家居、海象新材、宁德时代、比亚迪、欣...

2026-03-10 0 2.12MB 32页
开源证券：锦华新材（920015）-北交所信息更新：芯片清洗剂产品顺利交付，精细化工龙头开启发展新篇章

锦华新材(920015) 2025年营收10.32亿元，同比-16.72%，归母净利润1.95亿元，同比-7.68% 公司发布2025年业绩快报，经过初步核算，公司2025年实现营收10.32亿元，同比下降16.72%，归母净利润1.95亿元，同比下降7.68%，扣非归母净利润1.91亿元，同比下降7.33%。我们下调2025年盈利预测，维持2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.95(原2.01)/2.69/3.50亿元，EPS分别为1.44/1.98/2.5...

2026-03-10 0 767.47KB 4页

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