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公司研究

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国金证券：钧达股份（002865）-以高层战略为引、全球化为矛，剑指航天业务新版图

钧达股份(002865) 公司是行业稀缺的专业化光伏电池片厂商，2025年末以光伏电池的太空应用场景为切入点，开始全力布局航天业务，2026年1月，公司通过港股闪电配售方式募资约4亿港币，用于太空光伏电池相关产品的研发与生产，以及商业航天领域的股权投资与合作。能源基座：具备“轻、柔、高、低”特性，适配算力星座级别需求。随着航天器有效载荷和性能需求持续推动更高的电力需求，空间能源需求对功率比、存储空间、结构重量以及展开/收放能力的要求，加速了柔性技术结构的发展和进步。公司能源基座产品技术主要合作...

2026-04-20 0 4.39MB 26页
华源证券：皖天然气（603689）-输售气量承压城市燃气业务稳健增长

皖天然气(603689) 投资要点：事件：1）公司发布2025年年报，2025年实现营收51.09亿元，同比下降11.90%；归母净利润3.24亿元，同比下降2.45%；2）2025年度拟派发现金红利0.30元/股（含税），分红比例56.19%。输售气规模承压，城市燃气业务稳健增长。2025年公司实现输售气量39.65亿方，同比下降11.78%，受输售气量同比下滑影响，2025年公司长输管线业务实现毛利3.78亿元，同比下降13.71%，长输管线业务毛利率同比下降0.66pct至8.15%。...

2026-04-20 0 262.72KB 3页
太平洋证券：春风动力：2026Q1收入持续快速增长，2025A极核收入增速靓丽

春风动力(603129) 事件：2026年4月15日，春风动力发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入197.46亿元（+31.30%），归母净利润16.75亿元（+13.83%），扣非归母净利润15.81亿元（+9.70%）。2026Q1公司实现营业收入53.59亿元（+26.07%），归母净利润4.23亿元（+1.81%），扣非归母净利润4.17亿元（+1.55%）。 2025Q4收入延续较快增速，电动两轮车业务和非洲市场增速亮眼。1）分季度：2025Q4公司实现营收...

2026-04-20 0 604.74KB 5页
国金证券：软通动力（301236）-软硬协同，全栈AIIT服务商再启航

软通动力(301236) 公司定位：华为生态核心IT服务商，“软硬一体”战略构筑全栈增长矩阵。公司为国内领先的全栈智能化产品与服务提供商，蝉联中国IT服务市场与国内IT咨询厂商首位，华为云官网披露公司为2022年华为云首家CTSP服务伙伴及首批盘古大模型合作伙伴，公司亦深度参与华为云、昇腾、鲲鹏、鸿蒙、欧拉、高斯等华为全体系生态共建。24年完成同方计算机并表，快速补齐信创PC、AI终端与算力硬件能力，26年1月30日，公司完成33.48亿元向特定对象发行，发行价40.71元/股，募资主要用于京津...

2026-04-20 0 3.76MB 21页
群益证券：海康威视（002415）-创新及海外增长较快，收入结构优化，毛利率逐季提升

海康威视(002415) 结论及建议：公司业绩：公司2025年实现营收925.1亿元，YOY+0.01%；录得归母净利润142.0亿元，YOY+18.5%，扣非后归母净利润137.0亿元，YOY+16.0%，经营性现金流253.4亿元，YOY+91.0%。公司业绩符合预期，经营性现金流表现较好，主要是公司积极追回应收账款，2025年末应收账款与票据总额同比下降77.7亿元，同比下降19.1%。Q4单季度实行营收267.5亿元，YOY-2.7%，录得归母净利润48.8亿元，YOY+26.0%，扣...

2026-04-20 0 436.92KB 3页
国信证券：湖南黄金（002155）-金锑龙头，万古金矿待放量

湖南黄金(002155) 核心观点国内锑龙头，金锑双轮驱动。起源于湘西金矿，目前业务聚焦金锑钨采选冶。公司主要从事黄金锑钨等有色金属矿山的开采、选矿、冶炼、加工，黄金、精锑的深加工及有色金属矿产品的进出口业务等，公司主要产品为标准金锭、精锑、氧化锑、乙二醇锑、仲钨酸铵等。2025年自产金3.4吨，自产锑1.4万吨。公司直接控股股东是湖南黄金集团，实控人湖南省国资委。矿业子公司贡献核心利润。截至2025年年报，公司集团共3家全资子公司（辰州、黄金洞、新龙），1家控股子公司（中南锑钨）。辰州矿业...

2026-04-20 0 1.75MB 14页
国信证券：川能动力（000155）-区域优质新能源发电运营商，锂矿达产+算电融合打开成长空间

川能动力(000155) 核心观点公司是四川省属国有控股新能源核心平台。川能动力成立于1997年，前身为川化股份，2000年于深交所上市，最初主营化肥、化工产品生产销售。2016年四川能投集团成为控股股东后，公司启动战略转型，2017年收购川能风电逐步剥离传统化工业务，后续陆续布局锂矿等锂电资产，形成“新能源发电+锂电”双轮驱动的业务格局，聚焦绿色能源核心产业发展。新能源发电：风电资产质地优异，未来装机仍存翻倍空间。截至2025年末，公司拥有已建成新能源装机1.39GW（风电1.37GW，光...

2026-04-20 0 2.04MB 35页
国信证券：金徽酒（603919）-2026Q1收入同比-1.5%，合同负债环比增加

金徽酒(603919) 核心观点 2026Q1收入同比-1.5%，收入端展现韧性。2026Q1公司实现营业总收入10.92亿元/同比-1.5%，归母净利润2.05亿元/同比-12.5%。收入端在需求下降的背景下展现韧性，利润端下滑幅度较大主因2025Q1结构高产品结构基数下毛利率下降、营业外支出增加扰动，合同负债仍延续稳健表现。 2026Q1100元以下产品收入同比+21.9%，基本盘有望逐步企稳。分产品看，2026Q1300元以上产品收入2.25亿元/同比-8.28%，100-300元产品收入...

2026-04-20 0 523.69KB 5页
东海证券：迪哲医药（688192）-公司简评报告：核心产品快速放量，研发管线快速推进

迪哲医药(688192) 投资要点商业化产品快速放量。2025全年，公司实现营业收入8.01亿元（同比+122.6%）、归母净利润-7.64亿元、扣非归母净利润-8.42亿元；其中，舒沃哲实现营收5.76亿元，同比增长85.21%；高瑞哲实现营收2.26亿元，同比增长359.32%；2025年公司两大核心产品均首次纳入国家医保目录，实现了快速放量。报告期内，公司销售费用率下降至71.25%，规模化效应逐渐显现；研发费用达8.56亿元，同比增长18.23%，研发管线快速推进。舒沃替尼一线EGF...

2026-04-20 0 603.32KB 3页
东海证券：燕京啤酒（000729）-公司简评报告：2025年量价齐升，成长势能强劲

燕京啤酒(000729) 投资要点事件：公司发布2025年业绩和2026Q1业绩预告，2025年公司实现营业收入153.33亿元（同比+4.54%，下同），归母净利润16.79亿元（+59.06%），营收与净利润均创历史新高，其中，Q4营业收入19.00亿元（+4.35%），归母净利润-0.91亿元（+60.70%）。另外，公司预计2026Q1实现归母净利润2.56-2.73亿元，同比增长55%-65%，超市场预期。 12.88➢U8成长势能强劲，引领公司量价齐升。根据国家统计局数据，2025...

2026-04-20 0 454.64KB 3页
开源证券：保利发展（600048）-公司信息更新报告：收入平稳利润承压，新增土储量质齐升

保利发展(600048) 经营管理能力优秀的龙头央企，维持“买入”评级保利发展发布2025年年报，公司全年营收微降，归母净利润大幅下滑，但公司销售排名稳居首位，土储结构不断优化，融资渠道畅通，资金成本优势明显。受计提减值规模增加影响，我们下调2026-2027并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为17.3、31.1、49.5亿元（前值44.2、60.7亿元），EPS分别为0.14、0.26、0.41元，当前股价对应PE估值分别为41.9、23.4、14.7倍，我...

2026-04-20 0 686.81KB 4页
开源证券：北方华创（002371）-公司信息更新报告：营收实现稳健增长，前瞻投入研发布局行业上行周期

北方华创(002371) 2025年营收实现稳健增长，大力投入研发布局行业大周期，维持“买入”评级 2025年公司营业收入393.53亿元，yoy+30.85%，实现归母净利润55.22亿元，yoy-1.77%，实现毛利率40.10%，同比下滑1.75pcts。单季度而言，2025年Q4公司实现营收120.52亿元，qoq+7.99%，实现归母净利润3.92亿元，qoq-79.63%。实现毛利率37.15%，环比下滑3.16pcts。公司利润有所下滑，主因：（1）为储备AI算力浪潮催生的先进工艺...

2026-04-20 0 855.05KB 4页
华龙证券：孩子王（301078）-2025年报业绩点评报告：营收首破百亿，业绩实现亮眼增长

孩子王(301078) 事件：孩子王披露2025年度报告。公司实现营业收入102.73亿元，同比增长10.03%；归母净利润2.98亿元，同比增长64.21%；扣非后归母净利润2.29亿元，同比增长91.09%。 2025Q4公司实现营收29.25亿元，同比增长15.19%；归母净利润0.89亿元，同比增长77.14%；扣非后归母净利润0.73亿元，同比增长168.67%。观点： 2025年公司营收首破百亿，业绩实现亮眼增长。公司实现营业收入102.73亿元，同比上升10.03%，归属于上市...

2026-04-20 0 306.75KB 4页
东吴证券：中草香料（920016）-2025年报点评：营收稳健增长，利润短期承压，凉味剂龙头静待产能释放

中草香料(920016) 投资要点营收稳健增长，利润端受多重因素影响短期承压：公司发布2025年年度报告，实现营业收入2.40亿元，同比增长7.85%，继续保持稳健增长态势；实现归母净利润0.19亿元，同比下降47.73%；扣非归母净利润0.15亿元，同比下降35.90%。公司营业收入与归母净利润出现明显背离，主要系以下因素综合影响：1）凉味剂市场竞争加剧，价格敏感度提升，公司虽实现产销量双增，但部分产品价格同比大幅下降，致主营业务毛利承压；2）子公司“年产2600吨凉味剂及香原料项目”部分产...

2026-04-20 0 623.33KB 3页
信达证券：五洲特纸：盈利改善，规模化&多品种优势逐步显现

五洲特纸(605007) 事件：公司发布2025年报&2026一季报。25全年实现收入88.84亿元（同比+16.1%），归母净利润2.45亿元（同比-32.4%）；25Q4实现收入24.28亿元（同比+10.9%），归母净利润0.64亿元（同比+83.0%）；26Q1实现收入22.79亿元（同比+14.6%），归母净利润0.99亿元（同比+53.8%）。量价有望齐升，盈利扩张。根据我们测算，26Q1公司整体销量约58万吨（由于春节影响，环比略降），后续伴随新增产能爬坡，整体销量有望持续提升；...

2026-04-20 0 830.57KB 4页
东吴证券：永辉超市（601933）-2025年年报及2026年一季报点评：Q1归母净利润同比+94%，调改后门店质量不断改善

永辉超市(601933) 投资要点业绩简评：公司2025年实现营收535.1亿元，同比-20.8%；归母净利润-25.5亿元，同比增亏10.9亿元；扣非归母净利润-34.2亿元，同比增亏10.1亿元。2026Q1实现营收133.7亿元，同比-23.5%；归母净利润2.9亿元，同比+94.4%；扣非归母净利润2.5亿元，同比+79.5%。利润率与费用率：2025年全年，公司毛利率为19.8%，同比-0.6pct，主要因公司推行裸价直采模式导致采购端结构调整，高毛利率服务业收入（毛利率89.9%...

2026-04-20 0 448.76KB 3页
东吴证券：东方证券拟合并上海证券，地方国资系整合加速

东方证券(600958) 投资要点事件：东方证券2026年4月19日公告，筹划通过发行A股及现金的方式收购上海证券100%股权，公司将于2026年4月20日起停牌不超过10个交易日。此次交易采取发行A股股份及支付现金的组合方式进行。具体为：发行A股购买百联集团持有的50%股权、上海国际集团投资持有的16.34%股权、上海国际集团持有的7.68%股权、上海城投持有的1%股权；发行A股购买国泰海通持有的18.74%股权，通过现金购买国泰海通持有的6.25%股权。我们预计合并后申能集团仍将是公司第...

2026-04-20 0 537.21KB 5页
东吴证券：思源电气（002028）-2025年年报点评：国际业务突飞猛进，高速成长正当时

思源电气(002028) 投资要点事件：公司发布25年年报，25年营收215.4亿元，同比+39.3%，归母净利润31.5亿元，同比+53.7%，扣非净利润29.5亿元，同比+57.1%，毛利率30.8%，同比-0.5pct，归母净利率14.6%，同比+1.4pct。其中25Q4营收77.1亿元，同环比+52.7%/+44.7%，归母净利润9.6亿元，同环比+71.9%/+6.7%，扣非净利润9.2亿元，同环比+93.6%/+14.5%，毛利率28.0%，同环比-2.9/-5.2pct；归母净...

2026-04-20 0 464.27KB 3页
东吴证券：中草香料（920016）-2025年报点评：营收稳健增长，利润短期承压，凉味剂龙头静待产能释放：中

中草香料(920016) 投资要点营收稳健增长，利润端受多重因素影响短期承压：公司发布2025年年度报告，实现营业收入2.40亿元，同比增长7.85%，继续保持稳健增长态势；实现归母净利润0.19亿元，同比下降47.73%；扣非归母净利润0.15亿元，同比下降35.90%。公司营业收入与归母净利润出现明显背离，主要系以下因素综合影响：1）凉味剂市场竞争加剧，价格敏感度提升，公司虽实现产销量双增，但部分产品价格同比大幅下降，致主营业务毛利承压；2）子公司“年产2600吨凉味剂及香原料项目”部分产...

2026-04-19 0 506.99KB 3页
国信证券：百隆东方（601339）-2025年盈利大幅改善，四季度收入增长提速

百隆东方(601339) 核心观点 2025全年收入下降1%，毛利率提升，扣非净利润大幅增长。2025年下半年公司主动调整定价策略以消化库存，全年实现营业收入78.61亿元（-1.02%），其中纱线营业收入74.29亿元（+1.40%），销量26.07万吨（+7.59%），单价同比-5.7%，单价下跌主因色纺纱均价下降约3%，坯纱均价下降接近6%，且坯纱占比提升所致。虽单价下跌，但公司全年毛利率同比提升3.47百分点至13.67%（纱线毛利率提升4.15%），主要受益于前期原材料低价采购，成本同...

2026-04-19 0 885.7KB 7页

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