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公司研究

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开源证券：悦龙科技（920188）-北交所新股申购报告：高壁垒柔性管道“小巨人”，乘海洋经济“蓝色引擎”高成长

悦龙科技(920188) 高端柔性管道核心供应商，卡位海洋油气高景气赛道悦龙科技主要从事流体输送柔性管道的研发、生产和销售，包括海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道和工业专用软管三大系列橡胶软管产品。公司核心产品不同于传统橡胶软管，侧重于超高压/高压、超低温/低温、高温、腐蚀、冲蚀等极端复杂工况的高性能市场，根据应用工况、输送介质等进行定制化生产，重点应用于海洋油气钻采装备、深海采矿装备、陆地油气钻采装备、大型油气储备领域以及工程机械、化工、轨道交通、食品等其他领域。公司下游客户分布于中国、欧洲...

2026-03-13 0 3.12MB 36页
招商证券：江波龙（301308）深度报告：国内存储器龙头多维布局，伴随AI大势迎来广阔成长空间

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2026-03-13 0 2.06MB 26页
国信证券：重庆啤酒（600132）-2025年度啤酒量价改善，费用投放有所增加

重庆啤酒(600132) 核心观点公司公布2025年度业绩：2025年实现营业总收入147.2亿元，同比+0.5%；实现归母净利润12.3亿元，同比+10.4%；实现扣非归母净利润11.9亿元，同比-2.8%。量价企稳改善，高档酒发力，产品结构提升。2025年度公司核心啤酒业务收入同比+0.9%，其中销量同比+0.7%（好于啤酒行业），吨价同比+0.2%，系公司推动产品结构升级叠加增加市场费用投入增加共同作用的结果。分档次看，高档产品销量增长系全年最核心的业绩增长引擎。高档酒增长较快主要得益...

2026-03-13 1 778.74KB 7页
国信证券：宝丰能源（600989）-2025年业绩稳健增长，油价上行竞争力凸显

宝丰能源(600989) 核心观点公司四季度归母净利润同比提升。公司2025年营收480.4亿元（同比+46%），归母净利润113.5亿元（同比+79%）；其中，2025年四季度营收124.9亿元（同比+43%，环比-2%），归母净利润24.0亿元（同比+33%，环比-26%）；毛利率/净利率为31.9%/19.2%，期间费用率7.1%。聚烯烃产能扩张贡献利润增量。2025年四季度公司聚乙烯/聚丙烯销量为70.35/67.55万吨，同比大幅提升来自内蒙古项目全面投产。2025年国内聚烯烃供应...

2026-03-13 1 837.17KB 8页
国信证券：新和成（002001）-蛋氨酸、维生素相继涨价，精细化工龙头竞争力凸显

新和成(002001) 事项：事项：据博亚和讯，截至3月12日，蛋氨酸、维生素E市场价分别为32.5、78元/千克，分别较年初上涨14.9、22.5元/千克，涨幅分别为84.66%、40.54%。国信化工观点：1）蛋氨酸除中国、美国外的全球44%产能生产面临挑战，全球蛋氨酸产能约270万吨/年，其中欧洲59万吨/年（22%），亚洲（除中国）60万吨/年（22%）产能面临原材料大幅涨价或短缺问题，目前赢创新加坡基地（34万吨/年）、日本住友化学（18万吨/年）已宣布不可抗力停产，欧洲产能生产...

2026-03-13 0 285.39KB 7页
东吴证券：族兴新材（920078）-铝颜料全球领航者，一体产业链筑护城河

族兴新材(920078) 投资要点深耕有色金属功能粉体材料，铝颜料产销位居全球前列：公司纵向打通从微细球形铝粉到高端铝颜料的完整产业链，构筑行业龙头竞争优势。公司构建了从微细球形铝粉到高端铝颜料的完整产业链，是国内少数实现产业链一体化布局的企业之一，高性能铝粉颜料产销率全球排名第3位，微细球形铝粉国内市场占有率22.63%，行业龙头地位稳固。根据公司招股书披露，2025年实现营业收入7.96亿元，归母净利润0.82亿元，同增39%。下游应用多点开花，新兴赛道需求旺盛：1）微细球形铝粉应用领域...

2026-03-13 4 769.69KB 16页
万联证券：华利集团（300979）-点评报告：产能爬坡致利润承压，现金分红比例较高

华利集团(300979) 投资要点: 收入稳健增长，利润短期承压。公司发布2025年业绩快报。2025年公司实现营收249.80亿元（同比+4.06%），虽部分老客户订单有所下滑，但受益于新客户订单大幅增长，全年收入保持平稳增长；拆分量价来看，2025年销售运动鞋2.27亿双，同比+1.59%，平均单价同比有所提升。2025年实现归母净利润32.07亿元（同比-16.50%），扣非归母净利润32.57亿元（同比-13.87%），利润端下滑推测主因新工厂处于产能爬坡阶段以及产能调配安排，短期毛利率...

2026-03-13 3 626.34KB 3页
开源证券：重庆啤酒（600132）-公司信息更新报告：结构升级对冲行业压力，成本优化释放盈利空间

重庆啤酒(600132) 高端化持续推进，盈利韧性凸显，维持“增持”评级 2025年实现收入147.2亿元，同比+0.5%；归母净利润12.3亿元，同比+10.4%。Q4收入16.6亿元，同比+5.2%；归母净利润-0.1亿元，同比减亏，收入利润符合此前业绩快报。考虑公司高端化战略稳步推进，我们略上调2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为13.0（+0.5）、13.5（+0.3）、14.1亿元，同比分别+5.7%、+4.0%、+3.8%，...

2026-03-13 6 839.9KB 4页
国金证券：华旺科技（605377）-经营底部或已探明，长期成长路径清晰

华旺科技(605377) 事件简评 3月初以来，多家纸企发布调价函。自3月5日起，太阳纸业、五洲特纸、华泰纸业、江河纸业等对旗下白牛皮纸产品价格提价300元/吨。玖龙纸业启动春节后第三轮调价，东莞、太仓、重庆等十大基地的瓦楞纸、牛卡纸等18个品类每吨涨50到150元。造纸行业迎来新一轮密集涨价潮，行业整体盈利空间有望持续修复。经营分析行业底部基本确定，浆纸价格继续下跌空间或有限。2024年以来，装饰原纸行业集中释放新增产能，以及部分非装饰原纸行业企业新增产能，导致供给大幅增加。需求偏弱叠加供...

2026-03-13 5 1.04MB 4页
开源证券：民士达（920394）-北交所信息更新：商业航天+数据中心打开芳纶纸增长空间，2025年预计归母净利润同比+27%

民士达(920394) 2025年预计营收4.47亿元（+9.58%），归母净利润1.28亿元（+27.49%）公司发布2025年业绩快报，预计2025年公司营收4.47亿元同比增长9.58%，归母净利润1.28亿元同比增长27.49%，扣非归母净利润1.11亿元，同比增长20.73%。根据业绩快报，我们下调2025年盈利预测，维持2026-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.28（原1.40）/1.71/2.03亿元，对应EPS分别为0.88/1.17/1.3...

2026-03-13 6 835.65KB 4页
信达证券：工业富联2025年年报点评：云计算业务快速增长，AI算力驱动新周期

工业富联(601138) 报，实现营业收入9,028.87亿元，同比+48.22%；归母净利润352.86亿元，同比+51.99%；扣非归母净利润341.88亿元，同比+46.02%，整体利润增速高于收入，盈利能力明显提升。毛利率6.98%，同比-0.3pct；净利率3.91%，同比+0.1pct。随着AI服务器需求持续释放，公司收入在年内逐季抬升，下半年尤其是四季度增长明显，反映出全球云厂商算力资本开支加速落地。云计算业务快速增长，AI服务器成为最大引擎。云计算业务是公司2025年最大的增长...

2026-03-12 10 810.27KB 5页
华源证券：万通液压（920839）-2025年归母净利润预计同比+16%，海外拓展成效显著+积极布局深海经济等新兴领域

万通液压(920839) 投资要点：事件：公司发布2025年业绩快报，预计公司实现营业收入6.99亿元（yoy+11%）、归母净利润12660万元（yoy+16%）、扣非归母净利润12447万元（yoy+23%）。根据2025年业绩快报数据，公司2025Q4预计实现营收1.92亿元（yoy+4%）、归母净利润3131万元（yoy-6%）。2025年公司核心主业呈现增长态势，主要系新产品开发有序推进，国际化战略加速落地，海外业务贡献度进一步提升，营业收入增长带动毛利随之增加，且公司高毛利产品收入...

2026-03-12 11 279.75KB 3页
国金证券：天味食品（603317）-并购持续赋能，25年平稳收官

天味食品(603317) 业绩简评 3月11日公司发布2025年报，25年实现营收34.49亿元，同比-0.79%；实现归母净利润5.70亿元，同比-8.79%；扣非归母净利润5.08亿元，同比-10.22%。其中，Q4实现营收10.38亿元，同比-6.69%；实现归母净利润1.78亿元，同比-7.65%；扣非归母净利润1.51亿元，同比-14.79%。拟每股派0.55元（含税），分红率105.03%。经营分析春节备货错期+同期高基数，Q4收入小幅下滑。分产品看，25年火锅调料/中式复调/香...

2026-03-12 10 1.04MB 4页
西南证券：迈普医学（301033）-神经外科植入耗材的平台型龙头，具备整体解决方案的稀缺性

迈普医学(301033) 投资要点推荐逻辑：1）神经外科植入耗材的平台型龙头，具备“整体解决方案”的稀缺性；2）顺应PEEK材料替代钛金属的结构性趋势，颅颌面修复业务快速增长。考虑到之前基数较低且替代钛金属趋势明显，短期有望继续维持30%左右的高速增长；3）新产品进入高速放量周期，“出海+并购”持续双轮驱动。神经外科植入耗材的平台型龙头，具备“整体解决方案”的稀缺性。迈普医学是国内神经外科领域唯一能够同时提供人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补固定系统、可吸收止血材料和硬脑膜医用胶等关键植入产品...

2026-03-12 9 2.91MB 22页
华源证券：万源通（920060）-2025年营收yoy+13%，产能逐步释放为智驾HDI产品与光模块产品布局赋能

万源通(920060) 投资要点：事件：公司发布2025年度报告，公司实现营业收入11.80亿元（yoy+13%）、归母净利润12471万元（yoy+1%）、扣非归母净利润11777万元（yoy+1%），毛利率、净利率分别为20.15%、10.57%。2025年年度权益分派预案：每10股派发现金红利5元（含税），共预计派发现金红利7602万元。 2025年双层板、多层板营收同比分别增长24%、19%，受原材料价格上涨影响两大业务毛利率短期承压。2025年，公司单面板、双面板、多层板营收分别为2...

2026-03-12 10 275.24KB 3页
国金证券：信立泰（002294）-深耕心肾代谢综合征，心衰新药JK07潜力巨大

信立泰(002294) 投资逻辑: 国内心肾代谢综合征龙头，创新转型加速兑现。公司深耕心血管领域超20年，已构建起“心血管+肾科+代谢+骨科”的创新产品矩阵。2025Q1-3创新药收入占比已提升至近46%（2023年仅为27%），仿创转型步入收获期。目前已获批六款创新药，短期内有望保障稳定增长；研发持续加码，在研管线丰富，后备增长动力充足。高血压创新矩阵进入收获期，重磅品种信超妥有望贡献近40亿峰值。公司布局多款重磅高血压管线，未来3-5年内将陆续贡献显著增量：①信超妥（沙库巴曲阿利沙坦）为全...

2026-03-12 12 4.27MB 28页
国信证券：TCL智家（002668）-2025年报点评：经营性盈利稳步提升，开启分红回报股东

TCL智家(002668) 核心观点经营质量稳步提升，开启分红。公司2025年实现营收185.3亿/+0.9%，归母净利润11.2亿/+10.2%，扣非归母净利润11.2亿/+12.5%。其中Q4收入41.9亿/-5.2%，归母净利润1.5亿/-24.8%，扣非归母净利润1.8亿/-3.4%。Q4非经常性损失主要系与高榕资本和解产生损失0.27亿。公司拟每10股派发现金红利2.0379元，现金股利支付率为19.7%，对应3月10日收盘价股息率为2.0%；公司期末未分配母公司利润转正后即开始分红...

2026-03-12 10 393.03KB 6页
万联证券：老凤祥（600612）-点评报告：2025Q4业绩表现亮眼，渠道端积极布局主题店

老凤祥(600612) 投资要点: 全年业绩承压，25Q4利润大幅增长。公司发布2025年业绩快报。2025年公司实现营收528.23亿元（同比-6.99%），归母净利润17.55亿元（同比-9.99%），扣非归母净利润15.88亿元（同比-11.92%），业绩承压推测是由于金价高位抑制部分黄金珠宝首饰需求，导致销量有所下滑。其中，Q4实现营收42.11亿元（同比+14.50%），归母净利润1.74亿元（同比+82.49%），收入与利润端均取得快速增长，推测是由于金价上行推动终端产品提价，以及原...

2026-03-12 12 653.42KB 3页
山西证券：中触媒（688267）-受益于尾气催化需求稳步增长，业绩创历史新高

中触媒(688267) 事件描述 2026年2月26日，公司发布《2025年业绩快报》，公司全年实现营业收入8.56亿元，同比+28.37%，归母净利2.12亿元，同比+45.55%，扣非归母净利1.92亿元，同比+55.32%。全年业绩创历史新高。事件点评移动源脱硝分子筛等产品销量大增，多款新型催化剂持续开拓。公司依托持续的研发创新，成功将多项研发成果实现工业化转化，进一步丰富催化新材料产品线。钛硅系列催化剂（应用于己内酰胺、环氧丙烷等）成功开拓新市场与新客户，销量实现显著增长。在尾气治理...

2026-03-12 11 416.82KB 5页
开源证券：美登科技（920227）-北交所信息更新：电商SaaS软件收入增长，2025年归母净利润同比+4%

美登科技(920227) 2025年快报：营收1.55亿元，同比+5%；归母净利润4359万元，同比+4% 公司发布2025年业绩快报，2025年，公司实现营收1.55亿元，同比增长5.27%，归母净利润4358.71万元，同比增长4.32%；扣非归母净利润3976.19万元，同比增长6.41%。考虑到快报与电商SaaS市场竞争，我们小幅下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.44/0.51/0.60（原0.47/0.54/0.63）亿元，对应EPS分别为1...

2026-03-12 10 838.51KB 4页

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