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公司研究

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东吴证券：骄成超声（688392）-2026年一季报点评：Q1业绩表现亮眼，锂电订单大幅改善，半导体设备开启放量

骄成超声(688392) 投资要点 Q1业绩表现亮眼：公司26年Q1营收2.0亿元，同环比+34.3％/-21.8％，归母净利润0.5亿元，同环比+112.8%/+113.9％，扣非净利润0.4亿元，同环比+86.3%/+125.3％，毛利率66.8%，同环比+1.9/+6.7pct，归母净利率25.4%，同环比+9.4/+16.1pct。 Q1锂电收入同比高增，盈利水平预计持续改善。公司26年Q1锂电设备收入0.7亿元，同增150%，占比35%，受益于下游电池厂扩产，锂电业务订单大幅改善，我们...

2026-04-27 1 471.3KB 3页
东吴证券：三峡旅游（002627）-资源、运营禀赋突出，主营业务稳健，省际游轮有望贡献增量

三峡旅游(002627) 投资要点地方国资委旗下龙头企业，聚焦文旅，业务稳健增长。公司为地方国资委旗下龙头企业，其主营业务经历了交运、4S经营、供应链及园区业务的拓展、变化、剥离，当前聚焦文旅，业务稳健增长。目前主要收入/利润来源于两坝一峡相关业务，包括游船、旅游车、港口、景区、旅行社产品销售等，以2025H1为例：1）旅游综合服务业务营收占比78%，其中旅行社/观光游轮/港口交通及景区业务分别占比36%/28%/15%；2）旅游交通服务业务营收占比48%，其中旅客出行服务/商贸物流/车辆延伸...

2026-04-27 2 6.51MB 25页
东吴证券：贝特瑞（920185）-2025年报点评：海外负极产能起量，业绩符合市场预期

贝特瑞(920185) 投资要点业绩符合市场预期。公司25年实现营收169.8亿元，同比+19.3%，归母净利8.8亿元，同比-5.9%，扣非净利6.9亿元，同比-24.9%，毛利率为20.7%，同比-2.3pct；其中25Q4营收为46亿元，同环比+15.9％/+1.1％，归母净利1.1亿元，同环比-58.6%/-62.9％，扣非净利0.4亿元，同环比-82.5%/-80.9％，毛利率为18.1%，同环比-6.8/-2.1pct，业绩与此前快报基本一致，符合市场预期。负极单位盈利承压、海外...

2026-04-27 2 470.61KB 3页
太平洋证券：东方证券2025年年报点评：核心业务表现出色，盈利能力显著提升

东方证券(600958) 事件：东方证券发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入153.58亿元，同比+26.18%；实现归母净利润56.34亿元，同比+68.16%；加权ROE为6.99%，同比+2.85pct。财富管理业务核心优势巩固，客户资产规模稳步增长。报告期内，公司大财富管理板块实现收入69.89亿元，同比+31.32%。截至报告期末，客户托管资产1.08万亿元，同比+22.67%，股基交易市占率提升至1.34%，基金投顾保有规模171.95亿元，保持行业领先。信用业务方面...

2026-04-27 3 412.61KB 3页
太平洋证券：紫金矿业（601899）-金铜持续成长，锂业开始放量

紫金矿业(601899) 报告摘要事件：2026年Q1公司实现收入985.0亿元，同比+24.8%，环比+3.8%；归母净利润200.8亿元，同比+97.5%，环比+44.3%；扣非净利润184.6亿元，同比+86.8%，环比+11.2%。矿产金产量高增，碳酸锂快速增长。2026Q1公司矿产金产量为23.5吨，同比+23.2%，环比-4.5%，2025年新并购的加纳阿基姆金矿以及哈萨克斯坦瑞果多金矿开始逐步贡献增量。2026Q1公司矿产铜产量为25.9万吨，同比-9.9%，环比+1.6%，卡...

2026-04-27 1 1.16MB 22页
国信证券：富安娜（002327）-2025年维持95%以上高分红，2026一季度业绩企稳回升

富安娜(002327) 核心观点 2025年收入及利润承压，分红率维持95%以上。受客观市场环境消费疲软，行业竞争加剧，重要营销节庆活动产出不达预期等因素影响，公司2025全年实现营业收入25.85亿元，同比下降14.2%；归母净利润3.36亿元，同比下降38.0%。毛利率同比下降2.85pct至53.20%，主因去库存促销及渠道结构变化，叠加去年同期高基数所致；销售费用率同比上升4.77个百分点至32.40%，主因收入下滑的规模效应及线上渠道投入增加所致。管理费用率小幅下降0.17个百分点，信...

2026-04-27 3 840.89KB 10页
华源证券：江淮汽车（600418）-看好尊界品牌销量及盈利弹性释放

江淮汽车(600418) 投资要点：江淮汽车：销量以轻卡及乘用车为主，尊界品牌推出前由境外业务贡献主要毛利，2024、2025年大众安徽拖累盈利。1）销量方面：公司汽车销量以轻卡及乘用车为主（2025年公司实现汽车销量38.4万辆，其中轻卡占比47%，乘用车占比39%），且出口销量占比呈提升趋势（由2016年的9%提升至2025年的58%）。2025年尊界逐步放量，2025年批发销量为1.4万辆，占整体销量的4%。2）盈利方面：①尊界品牌上市前由境外业务贡献主要毛利，2023~2025H1境外...

2026-04-27 4 1.53MB 20页
开源证券：路德科技（688156）-公司信息更新报告：生物发酵饲料稳健成长，看好后续经营反转

路德科技(688156) 生物发酵业务增长稳健，维持“增持”评级公司2025年实现收入3.8亿元，同比增长37.0%，归母净利润亏损0.70亿元，同比亏损扩大24.0%；其中2025Q4实现收入1.3亿元，同比增长128.1%，归母净利润亏损0.54亿元，同比亏损扩大1.6%。公司2024Q1实现收入1.1亿元，同比增长74.6%，归母净利润1104.5万元，同比增长780.5%。公司生物发酵业务持续成长，我们小幅上调公司2026-2027，新增2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.47...

2026-04-27 2 684.02KB 4页
信达证券：天士力（600535）-26Q1业绩开门红，“十五五规划”剑指工业收入及利润双翻番

天士力(600535) 事件：公司发布2026年一季报。2026Q1公司实现营业收入21.65亿元（同比+5.35%），实现归母净利润3.70亿元（同比+17.80%），扣非归母净利润3.64亿元（同比+54.23%），经营现金流净额4.65亿元（同比+228.22%）。点评： 26Q1收入稳健增长，毛利率提升4.58个百分点：①26Q1公司收入实现稳健增长，26Q1实现收入21.65亿元（同比+5.35%）。我们认为，自2025年起公司积极构建以学术驱动、高临床价值转化为核心的整合营销体系（...

2026-04-27 2 680.75KB 5页
东莞证券：水羊股份（300740）-2025年年报及2026年一季报点评：品牌矩阵持续优化，增长动能稳步释放

水羊股份(300740) 投资要点：事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业收入49.77亿元，同比增长17.47%；实现归母净利润1.48亿元，同比增长34.92%；实现扣非归母净利润1.37亿元，同比增长15.85%。2026年一季度，公司实现营业收入11.98亿元，同比增长10.34%；实现归母净利润0.35亿元，同比下降17.12%；实现扣非归母净利润0.35亿元，同比下降14.25%。点评：盈利能力有所改善，毛利率提升明显，但销售投放压力仍然较大。...

2026-04-27 2 508.56KB 3页
山西证券：艾迪精密（603638）-海外战略进入收获期；业绩加速增长、新业务多点开花

艾迪精密(603638) 事件描述近日，艾迪精密发布2025年报及2026Q1季报。2025年公司实现营收31.96亿元，同比+17.29%；归母净利润为3.94亿元，同比+14.40%；扣非净利润为3.67亿元，同比+13.32%。2026Q1公司实现营业收入11.68亿元，同比+51.58%；归母净利润1.51亿元，同比+48.39%；扣非净利润1.28亿元，同比+46.53%。事件点评盈利质量稳健提升。2025年公司毛利率29.25%，其中境外业务毛利率达40.72%，显著高于境内的...

2026-04-27 2 435.72KB 5页
开源证券：登海种业（002041）-公司信息更新报告：主业收入承压利润改善，新品种与转基因布局提速

登海种业(002041) 主业收入承压利润改善，玉米新品种与转基因布局提速，维持“买入”评级登海种业发布2025年报，2025全年实现营收11.02亿元，同比-11.55%，归母净利润0.92亿元，同比+61.86%。2025Q4实现营收5.88亿元，同比-11.88%，归母净利润0.38亿元，同比+2023.69%。我们基于气候影响及行业竞争情况变化，因而调整公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.39/1.68/1.81（20...

2026-04-27 2 841.9KB 4页
国信证券：三环集团（300408）-MLCC高端化与国产替代共振，SOFC快速增长

三环集团(300408) 核心观点 MLCC景气上行，公司1Q26业绩亮眼。三环集团2025年实现营业收入90.07亿元（YoY+22.13%），实现归母净利润26.18亿元（YoY+19.54%），双双实现高质量稳健增长。1Q26公司实现营收26.81亿元（YoY+46.25%，QoQ+7.29%），归母净利润7.91亿元（YoY+48.48%,QoQ+19.86%），扣非归母净利润7.22亿元（YoY+60.82%，QoQ+33.04%）。整体来看，得益于下游核心领域需求回暖及公司产品结构优...

2026-04-27 2 535.38KB 5页
国信证券：滨江集团（002244）-毛利率同比改善，财务结构持续优化

滨江集团(002244) 核心观点业绩受到减值拖累，但毛利率同比改善。2025年，公司实现营业收入829亿元，同比+20%；归母净利润21.2亿元，同比-17%；利润下滑主要受到计提资产减值28亿元的拖累，资产减值损失约为2024年的3倍，与总营业收入的比值为3.4%，同比增加2.1个百分点，主要是存货跌价准备；全年派息率为10%，同比持平。2025年，公司归母净利率2.6%，同比下降1.1个百分点，但毛利率13.2%，同比提升0.7个百分点，且销售管理财务费率合计为2.6%，同比下降0.1个...

2026-04-27 4 687.69KB 11页
东吴证券：瀚蓝环境（600323）-2025年报点评：业绩&分红双增，彰显内生增长韧性&整合效应，持续增厚可期！

瀚蓝环境(600323) 投资要点内生提效&并购驱动，25年归母净利润同增19%。1）收入端：25年公司营收139.37亿元（同比+20.51亿元，同比+17.25%，下同），其中粤丰贡献27.21亿元，剔除粤丰后，营收同比下降6.7亿元，主要系PPP工程收入下降3.0亿元，主动优化南海区环卫业务导致收入同降3.8亿元，以及24年同期含济宁固废电费及美佳污水东南厂污水处理费等往期一次性收入1.7亿元。剔除上述因素后，25年营业收入同比增加约1.8亿元，主要系垃圾焚烧业务收入同增0.9亿元、排水...

2026-04-27 3 479.06KB 3页
国信证券：贝泰妮（300957）-整体业绩企稳回升，多品牌矩阵贡献新增量

贝泰妮(300957) 核心观点公司业绩稳健企稳回升。公司2025年实现营收53.59亿/yoy-6.58%，归母净利润5.06亿/yoy+0.53%，扣非归母净利润3.56亿/yoy+48.22%。单Q4实现营收18.94亿/yoy+10.26%，归母净利润2.34亿/yoy+164.87%。2026Q1实现营收11.18亿元/yoy+17.84%，归母净利润0.66亿元/yoy+132.76%，扣非归母净利润0.41亿元/yoy+94.81%，非经常利润主要来自于政府补助。分品牌看，20...

2026-04-27 3 474.57KB 6页
开源证券：劲仔食品（003000）-公司信息更新报告：收入增长相对稳健，短期原材料影响毛利率

劲仔食品(003000) 收入增长平稳，维持“增持”评级公司2025年实现收入24.4亿元，同比增长1.3%，实现归母净利润2.43亿元，同比下滑16.7%，其中2025Q4单季营收6.3亿元，同比下降0.9%，归母净利润0.70亿元，同比下降8.8%，主要系春节错期所致；2026Q1实现收入7.4亿元，同比增长24.2%，归母净利润0.71亿元，同比增长5.5%，公司春节旺季销售较好。受到原材料价格短期影响，我们小幅调整2026-2027年，新增2028年盈利预测，预计公司分别实现归母净利润...

2026-04-27 2 673.09KB 4页
开源证券：兆驰股份（002429）-公司信息更新报告：高速光模块顺利量产，光通信第三成长曲线初步成型

兆驰股份(002429) 高速光模块顺利量产，光通信第三成长曲线初步成型，维持“买入”评级2025年公司实现营收178.1亿元（yoy-12.4%，下同），归母/扣非归母净利润13.0/11.3亿元，同比-18.7%/-28.7%。2026Q1公司实现营收41.8亿元（+12.3%），归母/扣非归母净利润为2.1/1.9亿元（-37.3%/-40.2%）。由于原材料成本上升与海外产能效率爬坡，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为15.0/...

2026-04-27 4 858.33KB 4页
开源证券：科沃斯（603486）-公司信息更新报告：2025年收入利润高增，多品类突破驱动成长

科沃斯(603486) 2025年收入利润高增，多品类突破驱动成长，维持“买入”评级 2025年公司实现营收190.4亿元（同比+15.1%，下同），归母净利润17.6亿元（+118.1%），扣非归母净利润16.2亿元（+126.1%）。单季度看，2026Q1实现营业收入49.0亿元（+29.3%），归母净利润4.1亿元（-14.7%），扣非归母净利润4.0亿元（+11.5%）。公司活水洗地产品市场认可逐渐加强，考虑到2026年国补逐渐收紧，内销市场增长承压，远期新品类有望打开成长空间，我们下调...

2026-04-27 3 862.62KB 4页
开源证券：老凤祥（600612）-公司信息更新报告：短期经营有所承压，关注直营渠道和产品高端化发力

老凤祥(600612) 公司2025年归母净利润同比-10.0%，2026Q1归母净利润同比-10.8% 公司发布年报、一季报：2025年实现营收528.23亿元（同比-7.0%，下同）、归母净利润17.55亿元（-10.0%）；2026Q1实现营收137.42亿元（-21.6%）、归母净利润5.47亿元（-10.8%）；此外公司拟每股派息1.32元。考虑金价波动影响，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为18.22/19.60/20.89...

2026-04-27 3 859.02KB 4页

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