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公司研究

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华源证券：天华新能（300390）-氢氧化锂龙头，深度绑定大客户，锂资源加速布局

天华新能(300390) 投资要点：公司概况：战略转型锂电，成长为氢氧化锂龙头。公司成立于1997年，起家于防静电产品领域，2015年通过收并购进入医疗器械领域，2018年公司与宁德时代签署《共同投资框架协议书》，公司正式切入新能源锂电材料赛道，成功实现新能源业务战略转型。此后公司锂盐产能加速扩张，加强上游锂矿布局，成长为氢氧化锂龙头。股权结构方面，下游大客户宁德时代战略持有公司13.54%股权，形成深度产业协同合作关系。锂盐：氢氧化锂龙头，深度绑定大客户。截至2025年末，公司在中国拥有三...

2026-06-06 1 1.52MB 20页
华源证券：赛英电子（920181）-功率半导体器件部件“小巨人”，受益于特高压和智算中心等下游多场景共振

赛英电子(920181) 投资要点：聚焦功率半导体器件关键部件，2025年营收同比增长31%。公司是专业从事陶瓷管壳和封装散热基板等功率半导体器件关键部件研发、制造和销售的国家高新技术企业。公司主要产品可分为陶瓷管壳、封装散热基板两大类，主要应用于晶闸管、IGBT和IGCT等功率半导体器件，应用领域覆盖发电、输电、变电、配电、用电等电力系统全产业链，在特高压输变电、新能源发电、工业控制、新能源汽车、智算中心、轨道交通等领域发挥重要作用，市场前景广阔。公司采用直销模式进行销售，直接与客户建立业务...

2026-06-06 1 289.95KB 4页
中邮证券：菲沃泰（688371）-以纳米“膜”力赋能AI时代

菲沃泰(688371) 投资要点全链条自研，新产品+新设备持续打开行业边界。公司是国内稀缺设备+配方+镀膜代工全链条自研的纳米薄膜厂商，打破海外技术垄断，基本盘锚定手机、TWS、智能穿戴消费电子龙头供应链，消费电子回暖稳固业绩底盘；第二增长曲线逐步兑现，其中新能源汽车电子定点量产、AI液冷服务器批量供货，新一代FTCX1000E一腔多膜设备落地，复合耐高压防腐膜打开多行业渗透。公司从单一消费电子供应商转向跨领域防护平台型企业，伴随下游多行业镀膜渗透率持续提升，未来三年业绩有望实现高速爬坡。消...

2026-06-06 5 507.61KB 5页
中邮证券：京东方A（000725）-“1+4+N+生态链”战略发展

京东方A(000725) 投资要点主业显示器件业务领先地位持续巩固，产品技术全面强化。2025年，显示器件业务实现营收约1,664亿元，同比增长约0.9%。LCD五大主流及车载应用面板出货量稳居全球第一，柔性OLED器件出货量保持增长。其中，高端LCD解决方案UBCell技术引领TV产品全线升级，黑晶、黑钻产品实现55至110英寸全系列量产；绿色低碳、圆偏光护眼显示实现零突破，打造健康显示新标杆；全球首发BDCell异形三联屏、一体式远端大屏等智能座舱项目，持续推进车载显示产品形态创新。OLE...

2026-06-06 4 516.75KB 6页
中邮证券：东鹏饮料（605499）-补水啦战略升级，回购彰显公司信心

东鹏饮料(605499) 投资要点补水啦战略升级，新品持续培育。品牌方面补水啦完成战略升级，签约足球巨星姆巴佩，对内发力打造清淡型饮料头部品牌，对外借助其全球影响力开拓东南亚足球消费市场，赋能出海布局。电解质水赛道迎来竞争白热化的一年，补水啦有望脱颖而出。同时公司积极孵化奶茶、果汁茶、无糖茶等多元新品，寻找企业第三增长曲线。公司依据市场表现筛选产品，现阶段重点推广焙好茶。三维增长体系叠加终端设备长期投放战略，全方位打开内外增长空间。公司通过三大维度持续挖掘增量，一是深耕国内下沉市场，目前华北...

2026-06-06 3 419.79KB 5页
中航证券：协鑫能科（002015）-扣非稳增验证经营韧性，能源服务驱动增长提速

协鑫能科(002015) 报告摘要事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营业收入103.26亿元，同比增长5.40%；归母净利润4.04亿元，同比下降17.35%；扣非归母净利润3.29亿元，同比+11.82%。2026年Q1公司实现营业收入23.06亿元，同比下降21.37%；归母净利润2.88亿元，同比增长13.50%；扣非归母净利润2.53亿元，同比+31.01%。扣非净利稳增，减值扰动不改经营向好 2025年归母净利下滑主因全年计提资产减值5.08亿元（含...

2026-06-05 11 22.85MB 4页
开源证券：康普化学（920033）-北交所公司深度报告：矿业开采与锂电回收周期共振，2026Q1营收同比+165%

康普化学(920033) 2025年新开发客户大额订单于2026年第一季度陆续交付康普化学2025年实现营收2.46亿元，同比减少25.61%。归母净利润2209万元，同比减少72.48%。2026年一季度实现营收1.23亿元同比增长164.80%，归母净利润2602万元同比增长164.13%。得益于2025年新开发客户大额订单于2026年第一季度陆续交付。截至2026年3月26日，公司铜萃取剂产线合成环节月产量逐步恢复。考虑到公司所处铜产业链的周期性，我们下调2026年，新增2027-202...

2026-06-05 12 1.59MB 13页
开源证券：潞安环能（601699）-公司深度报告：山西喷吹煤龙头，周期上行业绩弹性领跑

潞安环能(601699) 山西喷吹煤龙头，周期上行业绩弹性领跑，维持“买入”评级公司是连续多年稳占市占率第一的喷吹煤龙头公司，也是全行业唯一一家享受15%的优惠所得税率的国家级高新技术企业。作为纯煤标的（营收占比94%），具备较强的“高Beta”属性，2026年煤价周期性上行，叠加公司百亿级优质探矿权注入，有望实现产量与业绩的双重释放。我们上调2026-2027年并新增2028年公司盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润为37.59/41.21/46.85亿元（2026年/202...

2026-06-05 9 2.83MB 24页
信达证券：家联科技：再发股权激励、惠及人数增加，彰显发展信心

家联科技(301193) 事件：公司发布新一轮限制性股票激励计划，拟通过定向增发授予306万股至61名中高端及核心骨干（前次为36人），本次授予价格为11.94元/股。激励对象大幅增加有望充分调动团队积极性，且彰显公司发展信心。业绩考核目标为26-28年1）收入增速同比达到30%/15.4%/13.3%，或2）利润总额为2/3/4亿元（其中26/27年考核目标与前次趋近）。根据我们测算，26Q2-4收入增速需达25%+，成长趋势延续。此外，近期公司赎回可转债，后续季度财务费用有望下降。外销恢复...

2026-06-05 6 827.25KB 4页
西南证券：金冠电气（688517）-电网投资规模持续扩容，公司业绩有望改善

金冠电气(688517) 投资要点基本逻辑：1）2026年1-3月，我国电网工程投资完成额达1370.49亿元，同比增长43.36%，我国电网投资规模持续扩容对避雷器需求显著增加；2）公司是国内避雷器领域的领军企业，截至2025年底，国家电网及南方电网共建成46项特高压输电工程，公司参与了其中的35条；3）公司不断迭代更新交直流充电桩产品，2025年公司充电桩营业收入突破6700万元，同比增长超90%。深耕超二十年，国内避雷器领域的知名企业。公司前身南阳金冠电气有限公司于2005年设立。20...

2026-06-05 10 2.66MB 17页
中航证券：钢研纳克（300797）-2025年年报及2026年一季报点评：业绩创新高，积极推进数字化转型以及战新产业业务拓展

钢研纳克(300797) 事件公司4月27日公告，2025年实现营收（11.78亿元，+7.29%），归母净利润（1.56亿元，+7.37%），毛利率（48.13%，+1.29pcts），净利率（11.54%，+0.49pcts）。2026Q1实现营收（2.70亿元，+23.09%），归母净利润（0.24亿元，+46.66%），毛利率（46.52%，+1.62pcts），净利率（9.02%，+3.48pcts）。背靠钢研集团，深耕金属材料检测公司由原钢研院（钢研集团）出资设立，专业从事金属...

2026-06-05 9 23.37MB 6页
西南证券：建龙微纳（688357）-泰国建龙二期全部转固，产能爬坡业绩有望改善

建龙微纳(688357) 投资要点基本逻辑：1）催化剂产品进口价格约为37337.26美元/吨，出口价格约为7921.37美元/吨，国产化替代能力仍需补强；2）公司是国内分子筛新材料领域的领军企业，市场竞争优势明显；3）公司泰国建龙二期已于2025年全部转固，随着产能逐渐爬坡，公司业绩有望显著改善。深耕近三十年，国内分子筛新材料领域的领军企业。公司于1998年在洛阳偃师成立，2002年，公司建设了第一条分子筛原粉合成生产线。2019年，公司成功在上交所科创板上市，股票代码688357，成为中...

2026-06-05 9 2.76MB 17页
中航证券：中兵红箭（000519）-2025年年报及2026年一季报点评：营收规模跃上新台阶，特种装备产能与交付能力增强

中兵红箭(000519) 事件：公司4月24日公告，2025年公司实现营收（92.74亿元+102.97%6），归母净利润（0.42亿元，扭亏为盈），扣非归母净利润（0.32亿元，扭亏为盈），毛利率（14.35%，-0.90pcts），净利率（0.65%，同比扭亏）。公司4月28日公告，2026年第一季度公司实现营收（17.43亿元，+181.26%），归母净利润（0.55亿元，扭亏为盈），扣非归母净利润（0.55亿元，扭亏为盈），毛利率（17.15%，+2.72pcts），净利率（2.70%，...

2026-06-05 10 19.47MB 5页
国信证券：华测检测（300012）-2026年一季度盈利持续改善，国际化战略加速推进落地

华测检测(300012) 核心观点业绩维持较好增速，盈利质量持续改善。公司2025年实现收入66.21亿元，同比增长8.82%，归母净利润10.16亿元，同比增长10.35%。毛利率/净利率分别为48.62%/15.40%，同比分别-0.85/+0.22个百分点，主要由于检测行业向存量博弈转变，市场竞争压力增大，但得益于良好的费用管控实现净利率增长，经营性现金流同比增长29.02%印证了盈利质量的实质性改善。2026年一季度公司营收与归母净利润分别为14.95亿元与1.78亿元，同比分别增长1...

2026-06-05 11 538.98KB 7页
国金证券：日联科技（688531）-收购菲莱方案落地，新领域布局提速

日联科技(688531) 事件 6月4日，公司发布购买资产并募集配套资金报告书，计划以9.36亿元的对价收购菲莱测试100%股权，同时募集3.06亿元股份或者可转债，其中2.5亿元用于上海研发中心建设项目（针对CPO、算力及存储芯片、异质集成封装产品等测试设备），0.56亿元用于支付现金对价和中介机构费用。管理层股东承诺菲莱测试26/27/28年净利润分别不少于4000/6000/8000万元。经营分析收购方案落地，优质资产进入上市公司体内，市场分歧有望消散。根据购买资产并募集配套资金报告...

2026-06-05 14 1.01MB 4页
招银国际：恒立液压（601100）-Takeawaysfromplantvisit:Morepositivethanwethought

恒立液压(601100) WearrangedasitevisittourforinvestorstoHengli’sproductionbaseinChangzhouon3Jun.Keytakeawaysinclude:(1)Strongdemandforlinearguidewaysdrivenbymachinetoolsandsemiconductorsegments;(2)Hugepotentialforballscrewsforhumanoidrobotsduetostrongcomm...

2026-06-05 9 1.07MB 6页
华源证券：方大新材（920163）-全产业链铸就成本壁垒，产能+市场双扩张开启成长

方大新材(920163) 投资要点： 2025年中国不干胶标签市场规模增长至450亿元，下游需求有望带动包装材料行业增长。根据FortuneBusinessInsights数据，2025年全球不干胶标签市场规模为537.3亿美元，预计到2034年将达到924.8亿美元，2026-2034年复合年增长率为6.10%。亚太地区在不干胶标签市场上占据主导地位，2025年市场份额或达到39.40%。智研咨询统计数据显示，2019年至2025年，我国不干胶标签产量由71亿平方米增至99.8亿平方米，复合增...

2026-06-05 12 1.57MB 22页
国金证券：川投能源（600674）-水文与投产共振，分红与成长同频

川投能源(600674) 投资逻辑：川投能源作为四川省清洁能源上市资产投资平台，以权益水电资产为核心。公司持有雅砻江水电48%、国能大渡河20%股权，贡献公司主要利润；此外公司控股田湾河、银江等水电资产及抽蓄项目。截至2025年底，公司控股装机达到190万千瓦，其中水电162万千瓦、新能源28万千瓦。同期公司权益装机升至1898万千瓦，近五年保持稳步增长；其中雅砻江水电权益装机1096万千瓦、占比58%，国能大渡河权益装机268万千瓦、占比14%。2025年公司归母净利润47.54亿元，同比增...

2026-06-05 12 3.64MB 33页
国金证券：骄成超声（688392）-超声设备平台型龙头，多点开花需求强劲

骄成超声(688392) 投资逻辑：超声设备平台型龙头，高毛利配件业务占比提升。（1）公司为国内超声波焊接与检测设备核心龙头，产品全面覆盖新能源电池、半导体、线束连接器等多领域。根据公司公告，2026年一季度公司营业收入2.0亿元，同比增长34%，归母净利润0.5亿元，同比增长113%；2026Q1公司合同负债达1.1亿元，同比增长189%，订单强劲。（2）高毛利配件业务占比提升，耗材属性凸显。公司配件业务毛利率2025年达75.5%，收入占比提升至33.6%，常年保持30-50%高增速，推动...

2026-06-05 13 2.66MB 20页
中航证券：盛合晶微（688820）-国产先进封装稀缺龙头，铸就算力自主根基

盛合晶微(688820) 报告摘要国内先进封装平台型龙头，业绩增长进入快车道。公司脱胎于中芯长电，承袭晶圆制造基因，十年进阶为国产先进封装脊梁。公司已构建全流程先进封测服务能力，主营业务涵盖芯粒多芯片集成封装（2025年收入占比51%）、中段硅片加工（占比33.5%）和晶圆级封装（占比15%）。凭借深厚的技术积累与先发优势，公司在多个细分市场占据龙头地位：12英寸Bumping产能规模及12英寸WLCSP收入规模均位列中国大陆第一；在核心增长引擎芯粒多芯片集成封装领域，公司是中国大陆最早量产...

2026-06-04 12 27MB 18页

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