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智库报告

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国信证券：南方航空（600029）-全年业绩扭亏为盈，盈利能力持续改善

南方航空(600029) 核心观点南方航空发布2025年业绩预告，同比实现扭亏为盈。2025年全年预计归母净利润8至10亿元，2024年为-17亿元；扣非归母净利润1.3至1.9亿元，2024年为-39.5亿元。其中，2025年四季度单季预计归母净利润-13.1至-15.1亿元，2024年四季度为-36.6亿元；扣非归母净利润-12.3至-12.9亿元，2024年四季度为-33.7亿元。得益于行业供需格局改善以及公司经营效益持续改善，2025年度归母净利及归母扣非净利均实现扭亏为盈。国内需求...

2026-02-06 0 316.8KB 6页
山西证券：电力设备及新能源行业周报：2025年全国电力市场交易电量同增7.4%，产业链中下游价格上涨

投资要点国家能源局：2025年全国电力市场交易电量同比增长7.4%：2025年1-12月，全国累计完成电力市场交易电量66394亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量比重64.0%，同比提高1.3个百分点。从交易范围看，省内交易电量50473亿千瓦时，同比增长6.2%；跨省跨区交易电量15921亿千瓦时，同比增长11.6%，其中跨电网经营区交易电量34亿千瓦时。国家能源局：2025年核发太阳能发电绿证67213万个：1月22日，国家能源局发布2025年12月全国可再生能源绿色电力证书核发...

2026-02-06 0 431.75KB 4页
山西证券：2025年四季度煤炭债复盘：财务表现仍有改善空间，供应链风险可控

投资要点：四季度煤炭债利差变化与信用债市场趋势一致。25年10月初叠加债市和煤市利好，煤炭债利差有所收窄，其中“短久期+低等级”组合更受市场追捧。11月下旬前后，受万科债券展期影响，煤炭债相关利差也呈现一定幅度走扩。之后受12月政治局会议和中央经济工作会议等事件影响，市场情绪有所修复。从全年角度看，受信用债市场趋势影响，煤炭债期限利差持续走扩，短端表现更强。四季度煤价波动，财务表现有待改善。三季度煤炭市场受益反内卷价格反弹，前期市场悲观预期有所缓和，但部分煤炭发债主体三季报较二季度继续恶化，...

2026-02-06 0 2.17MB 21页
山西证券：社会服务行业2026年度策略：服务型消费有望成为促进消费增长重要引擎

投资要点： 2025年社会服务行业整体表现：投资风格切换，估值小幅抬升。2025年全年（数据统计截至2025年12月31日，下同），在A股申万31个一级行业中涨跌幅位列第21。海南自贸港封关、出境游全面复苏带动题材性个股表现阶段性行情。投资风格切换，2025Q3机构持仓比例下降，年内行业整体估值小幅抬升。 2026年社会服务行业趋势展望：服务型消费有望成为促进消费增长重要引擎。餐饮：市场增速放缓，外卖补贴大战加速行业洗牌。禁酒令对行业的影响有望在大众餐饮、文旅经济等民生就餐场景中逐渐消化。三大外...

2026-02-06 0 3.12MB 30页
山西证券：通信行业周跟踪：智能体带动CPU和DPU需求，内外催化下商业航天再加速

投资要点行业动向： 1）CPU涨价或反映供需关系边际向紧，此外建议关注DPU、CXL在智能体协作系统的作用。根据电子工程世界引述KeyBanc观点，因为CSP的大量采购，近期Intel和AMD2026全年服务器CPU产能基本预订一空，两家计划将CPU价格上调10%至15%。业内分析显示，一方面Intel18A良率爬坡缓慢以及台积电、封测厂相关先进制程产能受到GPU、存储挤占较为紧张；另一方面存储价格高涨导致服务器供应链存在提前囤货行为。近期智能体应用快速渗透背后，CPU承担的角色愈加重要，如A...

2026-02-06 0 726.79KB 11页
TD产业联盟：低空应用商业模式发展分析报告（2026）

自 2024 年“低空经济”写入政府工作报告以来，我国各界人士纷纷聚焦“低空经济”相关研究，诞生了许多不同视角下的研究成果。发展低空经济的目的是促进科技创新和产业结合，形成新质生产力，服务于国家战略和民生福祉，并在激烈的全球竞争中培育出新的竞争优势。低空应用的持续落地是未来低空经济发展的关键，而商业模式的核心意义在于将产业的技术潜力、市场需求与资源要素转化为可持续的商业价值。低空应用商业模式不仅是连接“技术创新”“政策导向”与“市场落地”的关键桥梁，对于提供低空应用这些企业而言，...

2026-02-06 58 2.01MB 43页
蚂蚁集团：2025年消费者权益保护年报

过去这一年，很多人有一个共同的感受：AI正悄然融入生活的细微之处，成为日常的一部分。我们相信，在可见的未来，AI将成为如同水和电一般的基础设施，重塑百行千业，深刻地改变我们与世界的关系。技术在不断更迭，但蚂蚁集团“为世界带来微小而美好的改变”的初心不变，用技术照亮普惠之路的探索不变。在这条长路上，如何用新技术更好地保障消费者权益，是我们始终在回答的命题。这一年，我们持续夯实长效消费者权益保护体系，以实践为引，有了一些新的思考。...

2026-02-06 6 17.78MB 23页
迈点研究院：2026年1月中国酒店业发展报告

一、市场动态总结1、政策动态2026年1月，多地精准施策，围绕产业升级与消费提振密集出台核心政策。南京聚焦投资扩容，以新质生产力政策推动基础设施REITs扩围，加速酒店、城市更新等项目落地；北京明确2030年高端酒店集群与连锁化率目标，并配套资金支持政策，促进住宿业高质量发展；上海针对服务业推出28条举措，从六大重点行业入手推动提质扩容与消费联动。2、酒店发展动态1）开业据迈点研究院不完全统计，2026年1月新开业酒店共计261家。其中国民经济型酒店有107家；中端酒店、国内中高端酒店分别有53...

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开源证券：宏观经济点评：一文看懂日本众议院选举与日债、日元波动及影响-260206

高支持率背景下，高市早苗冒险解散众议院高市早苗支持率在就职后维持高位，此时选择解散众议院，其所在的自民党理论上来说胜算相当大。目前自民党与日本维新会联合执政，且在参众两院的总体席位未过半，高市早苗的执政面临多重约束。而高市早苗的支持率就职后基本维持在60%以上，未出现明显下滑，是近3年以来的最高支持率，因此其冒险选择解散众议院重新选举，谋求完全执政。但此举风险颇高，首相的支持率并不等于自民党的支持率，若自民党在选举中表现不佳，高市早苗或只能选择辞职。扩张财政下，日央行决策面临挑战，日债、日元...

2026-02-06 5 2MB 16页
中银证券：策略点评：2025年A股业绩预告-260206

整体景气延续修复，扩散度上行，景气行业趋势延续。截至2026年2月5日，全A共有3家公司披露2025年年报，84家公司发布业绩快报，2950家公司发布业绩预告，合计披露2025年经营数据的公司数为3037家，整体披露率58.8%。样本公司2025年整体法口径下，盈利增速为36.9%，较2025Q3的14.3%有所上行。中位数法口径下，盈利增速为15.7%，较2025Q3的3.2%有所上行。样本公司（非金融）整体法口径下，2025年整体法盈利增速为247.0%，较2025Q3的14.2%明显...

2026-02-06 0 335.98KB 4页
世界银行：2026年解决多元无知问题，促进性别平等报告（英文版）

Pluralistic ignorance is a social norms phenomenon in which people mistakenly believe that their personal preferences are not what most people around them support or prefer. This misalignment can lead individuals to adjust their behaviors away from t...

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世界银行：2026年金融风险与机遇：为巴西建立有效的国家和区域风险融资机制报告（英文版）

This report was developed as part of a World Bank technical assistance program entitled “Financial and Private Sector Development Policies for Fostering Sustainable Growth in Brazil,” which has informed discussions on the development of effective nat...

2026-02-06 0 24.66MB 76页
东莞证券：医药生物行业双周报：第十一批国采中选结果加速落地

投资要点： SW医药生物行业跑输同期沪深300指数。2026年1月23日-2026年2月5日，SW医药生物行业下跌1.91%，跑输同期沪深300指数约0.74个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得负收益，其中线下药店和疫苗板块涨幅居前，分别上涨3.01%和0.12%，其他生物制品和化学制剂板块跌幅居前，分别下跌3.28%和3.27%。行业新闻。第十一批国采中选结果明确于2月落地实施。各地关于第十一批国采中选结果资质申报、落地执行工作等通知集中发布于1月27日-2月4日，上...

2026-02-06 0 850.2KB 7页
东莞证券：半导体行业双周报：存储芯片公司25Q4业绩表现亮眼

投资要点：半导体行业指数近两周涨跌幅：截至2026年1月22日，申万半导体行业指数近两周（2026/1/23-2026/2/5）累计下跌7.68%，跑输沪深300指数6.55个百分点；2026年以来申万半导体行业指数累计上涨9.77%，跑赢沪深300指数8.90个百分点。行业新闻与公司动态：（1）铠侠：在AI数据中心所需的高密度存储领域抢占增长空间；（2）存储芯片公司业绩亮眼，行业高景气2026年仍将持续；（3）国产芯片厂商英集芯发布涨价函，宣布对旗下部分产品进行涨价；（4）中国信通院：20...

2026-02-06 0 990.17KB 12页
世界银行：2026年利用数字公共基础设施实现支付交付和包容性：来自巴西个性化增值税现金返还计划的见解报告（英文版）

This report examines the design and implementation of Devolve ICMS, a state-level personalized value added tax (VAT) cashback program in Rio Grande do Sul, Brazil, through the lens of the World Bank’s G2Px framework. Using administrative data, a repr...

2026-02-06 0 3.09MB 42页
世界银行：2026年你发短信的人很重要：短信框架的性别效应和社会影响对青年培训招生的影响报告（英文版）

In Côte d’Ivoire, the Africa Gender Innovation Lab (GIL) tested whether varying the content and recipient of text message reminders could boost youth enrollment in a skills training program. • Our study finds that SMS reminders sent to youth alone ha...

2026-02-06 0 4.98MB 8页
世界银行：2026年十年进步：沙特阿拉伯劳动力市场转型内幕报告（英文版）

This report offers fresh insights into Saudi Arabia’s labor market transformation over the past decade, highlighting some of the accomplishments in reshaping employment outcomes achieved after implementation of Vision 2030 and the National Labor Mark...

2026-02-06 16 7.48MB 60页
世界银行：世界银行集团对科索沃的支持，2012-25财政年度：国家方案评估报告（英文版）

This Country Program Evaluation assesses the performance of the World Bank Group’s assistance to Kosovo from FY 2012 to FY25. The evaluation covers three Bank Group strategy periods: (i) the FY12–16 Country Partnership Strategy, (ii) the FY17–22 Coun...

2026-02-06 0 1.09MB 32页
世界银行：2025年是什么吸引投资者进入不良资产市场？私人投资者参与市场开发的关键支柱报告（英文版）

This note examines the process of development of distressed asset markets and identifies selected critical factors, or “pillars,” that are key for attracting private investors. The ultimate objectives of the note are to (a) provide policy makers with...

2026-02-06 0 2.23MB 40页
世界银行：2026年斯威士兰王国贸易便利化的性别维度报告（英文版）

This Trade Facilitation and Gender Study is one component of broader trade facilitation assistance provided to the government of the Kingdom of Eswatini through the World Bank’s Trade Facilitation Support Program. The Study seeks to identify and quan...

2026-02-06 0 7.18MB 52页

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