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智库报告

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东吴证券：AI智能汽车2月投资策略：北美L4或松绑，第三方智驾供应商多点开花，看好智能化

1月智能化边际变化总结：L4商业化北美或松绑，L3第三方智驾供应商跟进。美国L4举行听证会，讨论将无需传统控制的车辆年部署上限从2500辆提高到90000辆，还讨论了当前自动驾驶领域分裂的监管环境，推动联邦规则凌驾于州禁令之上，特斯拉在奥斯汀推出无安全员Robotaxi，后续将取消FSD买断制。L2-L3方面，英伟达发布开源自动驾驶模型Alpamayo，文远知行、千里科技等公司推出或升级端到端方案。 2月智能化催化：关注海外L4政策落地，持续跟踪国内L2-L3智能化上车体验。持续关注美国听证会结...

2026-02-04 10 1.87MB 42页
华宝证券：银行理财周度跟踪：银行存续理财持续压降，理财“收益打榜”再获关注

投资要点监管和行业动态：1、银行存续理财规模持续收缩，代销转型已成市场共识。截至2025年末，全国共有159家银行机构及32家理财公司有存续的理财产品，其中银行机构数量较2024年末减少59家；银行机构理财存续规模达2.58万亿元，同比降幅29.12%，其在全市场存续理财规模中的占比也从2024年的12.2%降至2025年的7.8%，呈现出主体数量、存续规模与市场占比同步收缩的态势。2、年初以来，部分理财产品以短期高收益作为展示策略的现象可能依然存在，或将引起监管部门进一步关注。为吸引资金流入...

2026-02-04 0 1.29MB 9页
头豹研究院：2025年中国生物创新药市场跟踪报告：司美格鲁肽2025年第一季度市场回顾

热门资讯司美格鲁肽专利即将到期，国产仿制药蓄势待发：司美格鲁肽在中国的核心化合物专利将于2026年3月到期。目前，九源基因、丽珠集团、华东医药、齐鲁制药、联邦制药、惠生生物、石药集团、成都倍特、复兴万邦、正大天晴等十家企业已提交司美格鲁肽上市申请，每一家都虎视眈眈，试图在百亿市场中分走一杯羹进口药企主动降价，抢占市场先机：为抵御即将到来的国产仿制药猛烈冲击，诺和诺德与礼来等进口药企果断采取降价策略。诺和诺德的司美格鲁肽“诺和盈”价格显著下调，院内初始剂量0.25mg4次从1264.9元降至2...

2026-02-04 65 1.71MB 37页
头豹研究院：市场洞察：2025年中国二手车市场动态追踪-全国车源加速流动，区域梯度与数字化共振扩散

Q1：2025年中国二手车市场整体呈现怎样的运行特征？ 2025年1-8月，二手车累计交易量1,293.84万辆，同比增长3.03%，与同期相比增加37.99万辆，累计交易金额为8357.61亿元，形成“量升价降”的核心特征。这一结构性变化一方面源于跨区域流通政策的持续深化，推动更多车源进入市场；另一方面受新车价格战传导影响，二手车成交均价从2024年同期的6.64万元降至6.46万元。主流家用车型占据主导地位，市场结构向中端集中。从运行模式来看，基本乘用车仍是交易主力，2025年1-8月交易...

2026-02-04 35 1.06MB 9页
东海证券：半导体行业1月份月报：算力需求驱动芯片涨价，头部CSP资本开支印证AI主线

投资要点： 2026年1月总结与2月观点展望：1月半导体行业持续回暖，价格延续上涨趋势，关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。全球半导体需求持续改善PC、智能手机保持小幅增长，TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居快速增长，AI服务器与新能源车保持高速增长，需求在2026年1月或将继续复苏；供给端看，尽管企业库存水位较高且仍在上升，但AI带来的部分细分市场需求高增，使得上游晶圆代工厂有所提价，手机、PC等消费电子受内存涨价影响或使成本有所上升，从而或使出货有所减缓，...

2026-02-04 0 4.98MB 28页
华源证券：华源晨会精粹-260204

投资要点：固定收益近期信用债ETF的几项动态——信用债ETF系列报告：信用债ETF的流通份额和市值于2025年12月中下旬出现快速冲量，随后在2026年初规模快速回落。截至2026/1/28，我们认为支撑信用债ETF折价修复的逻辑未发生实质变化，2026Q1信用债ETF折价或仍将会是震荡向零值中枢修复的过程。成分券还有超额收益空间吗？2025年7月首批科创债ETF上市后上演抢券行情，但从2025年12月的超额利差演绎情况来看，科创债相较于普信债的比价优势已被市场抹平，甚至在调整行情中出现超跌。...

2026-02-04 0 337.55KB 7页
国信证券：宏观经济深度报告：反内卷系列一：将“反内卷”进行到底-260204

核心观点反内卷政策是决策层针对产能过剩、无序竞争问题认知深化的产物，是全国统一大市场建设从顶层设计向实践落地的重要环节。政策演进看：（1）政策演进分为三个阶段，2023年初-2024年6月，中央点明相关风险，2024年7月-2025年6月中央首次提出防范“内卷式”恶性竞争，部分行业开展自律探索但缺乏协同与刚性约束，2025年7月至今为系统化实施期。（2）核心定位方面，反内卷核心是破解地方保护主义与市场分割导致的资源错配，与统一大市场形成双向支撑，前者为后者扫清不当竞争障碍，后者为前者提供制...

2026-02-04 0 1.84MB 17页
东吴证券：华泰证券（601688）-拟发行可转债，资金用于支持境外业务发展

华泰证券(601688) 投资要点事件：华泰证券公告，拟根据一般性授权发行于2027年到期的零息可转换债券，发行金额100亿元，本次募资主要用于支持公司的境外业务发展及补充其他营运资金。对H股稀释较大，对A股影响较小。该债券的初始转换价为每股H股19.7港元，发行价格较公告前一个交易日溢价7%，预计可转换为约5.08亿股H股，相当于现有已发行H股数目的约29.53%及现有已发行股份数目的约5.62%，对H股稀释影响较大，对A股影响较小。可转债成本更低，转股后杠杆率小幅下降。截至2025Q3...

2026-02-04 0 458.12KB 4页
西南证券：郴电国际（600969）-供电及供水业务积极变化，布局“电力+低空”新场景

郴电国际(600969) 投资要点推荐逻辑：1、公司电、水价有望向上调整，直接增厚公司业绩。2、公司是湖南省最大的地方区域电网公司，公司现有电源结构中新能源占比提升空间较大，公司加快新能源分布式光伏建设，购电成本将大幅降低，供电主业盈利能力有望提升。3、公司提前布局智能电网运维和光伏运维，从业务模式上看，无人机巡检和光伏面板清洗并非单一的设备替代，而是以“设备+运维服务+数据平台”为核心的持续性运维投入，公司提前切入蓝海市场，提升空间巨大。郴州市国资委控股上市企业，公司是湖南省最大的地方区域...

2026-02-04 0 2.55MB 19页
申港证券：证券行业周报：上周板块走势较弱

投资摘要：每周一谈: 2026年1月中国采购经理指数运行情况 1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。1月份，非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点。1月份，综合PMI产出指数为49.8%，比上月下降0.9个百分点，表明我国企业生产经营活动总体较上月有所放缓。市场回顾：上周（1.26-1.30）沪深300指数的涨跌幅为0.08%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-0.69%。板块内个股10家上涨，1家平盘，39...

2026-02-04 0 603.62KB 8页
Cybersecurity：2026年零信任报告（英文版）

Hybrid work, SaaS adoption, and cloud-first operations have erased the traditional perimeter, creating an environment where trust can no longer be assumed and security must evolve at the same speed as change itself. Employees connect from anywhere, o...

2026-02-04 0 4.56MB 18页
东兴证券：五粮液（000858）-明确产品结构主线，强化营销变革

五粮液(000858) 2026年定位于“营销守正创新年”。在2025年底的“1218大会”上，五粮液将2026年明确定位于“营销守正创新年”，以“一核心三强化双目标”为营销方针：持续提升五粮液品牌价值为核心，强化营销变革、强化应市策略、强化执行能力，全力推动高质量的市场动销、全力实现市场份额的有效提升。这一定位背后，其核心目标已从初期的“梳理秩序、稳定价格”升级为“提升效能、赋能终端、巩固品牌”。持续深耕细作拓展渠道网络，渠道力得到进一步提升。2025年，公司新增474家“三店一家”，上线大...

2026-02-04 0 873.15KB 5页
Cybersecurity：2026年CISO AI风险报告（英文版）

AI identities don’t need a security sign-off to get into your environments. As teams continue to adopt copilots, agents, and AI-driven apps, this new class of identities is entering business-critical systems unchecked. Sometimes through sanctioned pr...

2026-02-04 0 3.2MB 14页
爱建证券：金田股份（601609）-2025年业绩预告点评：回购提振信心，算力领域业务加速放量

金田股份(601609) 投资要点：公司2025年业绩超预期。公司发布2025年业绩预告，预计全年实现归母净利润7.0–8.0亿元，同比增长51.50%–73.14%；对应中位值7.50亿元，较一致预测7.37亿元高1.8%，公司在高附加值产品放量、产品结构持续优化及盈利能力改善等方面进展顺利。回购彰显长期发展信心，资本结构优化稳步推进。金田股份于2026年2月3日首次实施股份回购，通过集中竞价回购85万股、占总股本0.05%，成交金额约971万元，成交价区间11.30–11.64元/股，显...

2026-02-04 0 512.39KB 3页
开源证券：房地产行业点评报告：上海三区启动住房以旧换新，推动新房去库存

事件：上海启动收购二手住房用于保障性租赁住房工作 2月2日，中国建设银行支持上海市第一批收购二手住房用于保障性租赁住房项目签约活动举行。这批被收购的二手住房，将被用作保障性租赁住房，满足新市民、青年人、大学毕业生等群体的租赁需求。浦东新区、静安区和徐汇区三个区将率先成为试点，这三区已经各自结合实际情况形成工作方案，地段条件较好、产权清晰、中小户型、业主置换意愿强烈的房子有望被优先收购。政府平台收购二手房源，核心在于新房去库存第一批拟收购房源聚焦房型匹配、布局合理、配套成熟、交通便捷，以群众可...

2026-02-04 0 332.55KB 4页
ITIF：2026年避免在技术-经济-贸易战中失去中国：政策转型的必要性报告（英文版）

China will soon surpass the United States in critical advanced industries that underpin national security and techno-economic power in the 21st century.  It’s too late for America to win the techno-economic-trade war with China. China is too big, pr...

2026-02-04 32 266.63KB 11页
ITIF：2026年对加拿大竞争局关于反竞争行为和协议执行指南的评论报告（英文版）

On October 31st 2025, theCanadian Competition Bureau(“Bureau”) issued draft Anti-competitive Conduct and Agreements Enforcement Guidelines (Draft Guidelines). 1 The Draft Guidelines follow significant changes to the Competition Act (“the Act”)between...

2026-02-04 27 4.93MB 20页
TT123：2025年TikTok Shop年度调研报告

在全球电商增长疲软与政策波动交织的2025，TikTok Shop交出了一份彰显韧性增长的答卷。 2025年，TikTok Shop在欧洲、拉美、东亚相继落子，累计上线站点达到17个；在年中与黑五大促中，TikTok Shop多站点GMV创历史新高，德国、法国、巴西等新市场实现破发。 Kalodata统计数据显示，TikTok Shop在2025年全年实现GMV623.04亿美元，同比2024年上涨约96.12%。事实上，2025年的外部环境并不温和。自年初的特朗普关税，再到之后反复的业务...

2026-02-04 34 18.7MB 128页
Management Solutions：2025年第三季度全球宏观经济展望报告（英文版）

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2026-02-04 0 2.2MB 51页
SuperCLUE：中文大模型基准测评2025年年度报告

年度测评结果：SuperCLUE 2025年年度测评中，Claude-Opus-4.5-Reasoning以68.25分居首，国内开源模型Kimi-K2.5-Thinking（61.50分）和闭源Qwen3-Max-Thinking（60.61分）分列第四、六。国产模型进展：国内模型在代码生成（Kimi-K2.5-Thinking全球第一）、数学推理（Qwen3-Max-Thinking并列全球第一）等领域追平或超越国际顶尖模型，但精确指令遵循、幻觉控制仍存差距。开闭源格局：开源阵营国产主导（T...

2026-02-04 60 26.57MB 74页

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