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智库报告

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五矿证券：2026年政府工作报告精神学习-260308

“十五五”开局之年，政策强调稳中求进。经济增速目标虽然下调，但强调实际工作中努力争取更好结果。《政府工作报告》明确“今年发展主要预期目标是:经济增长4.5%一5%，在实际工作中努力争取更好结果;城镇调查失业率5.5%左右”并提出“提出这些预期目标，主要考虑是开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间，为后期更好发展打牢基础。我们认为上述政策目标，特别是设定经济增速区间有三个含义，一是为未来改革打开空间，提前设定增速预期，加强与市场沟通，确保信心不受改革影响。二是更加务实，自国家统计局数据公布以来，...

2026-03-08 0 935.16KB 9页
东吴证券：北交所定期报告：两会定调新质生产力，建议关注北交所专精特新成长标的-260308

北交所市场表现指数行情回顾：本周（3月2日-3月6日）北证50指数下跌7.14%，3月6日收盘报1427.35点；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下跌1.07%；创业板指数下跌2.45%；科创50指数下跌4.95%。北证A股回顾：截至2026年3月6日，北交所个股共297个，平均市值30.57亿元。周成交额达1184.36亿元，较上周上涨64.89%。区间日均换手率为5.09%，较上周上涨1.65%。行业重要新闻全国两会定调经济工作，为资本市场注入确定性。十四届全国人大四次会议于...

2026-03-08 0 671.68KB 8页
国信证券：2月非农数据点评：“弱就业”与“高油价”下的两难抉择-260308

事项：美东时间3月6日，美国劳工部统计局（BLS）发布2月非农就业报告。当月新增非农就业人数-9.2万，远低于预期的5.9万人，失业率上行至4.4%，高于预期的4.3%。摘要：2月新增非农就业减少约9.2万人，显著低于市场预期，失业率升至4.4%，同样高于预期。就业走弱既有结构性因素，也受到短期扰动影响。结构性因素：宏观变局与产业重塑共振，美国就业动能再度走弱。宏观层面看，关税政策不确定性上升、政府部门持续收缩，以及中东局势推动油价快速上行，均对企业经营预期与用工信心形成压制；产业层面上，...

2026-03-08 0 748.96KB 7页
国信证券：大类资产月度策略（2026.3）：政策定调寻主线，资产博弈迎变阵-260308

核心观点 1.货币-信用“风火轮”：双宽格局持续信用方面，1月我国新增社融72208亿元，高于万得一致调查值（65062亿元）。其中新增人民币贷款47100亿元,高于万得一致调查值（44972亿元）。社融与信贷投放超预期，信用脉冲边际回升，货币条件整体仍偏宽松。延续“宽货币+宽信用”组合，资金趋紧风险较低，对宏观与资本市场形成托底。 2.下一阶段大类资产价格展望风格收敛去伪存真，两会定调寻觅主线。2月A股延续修复，但风格上高弹性资产占优，小盘、低价、微利领先，反映流动性充裕下量化交易活跃、风...

2026-03-08 0 4.67MB 25页
海通国际：国泰海通香江策论之数据周报：伊朗战事驱动能源价格，港股硬核资产继续战略重估-260308

观点聚焦国泰海通香江策论之数据周报包含“流动性数据”“重点研究报告荟萃”“每日一图系列”三部分，旨在通过关键流动性指标、精选研究观点与市场图表解析，集中呈现本周数据脉络与核心观点。流动性数据受地缘政治紧张局势影响，美元走强，美元指数周内一度升至近三个月高点，随后有所回落，但全周仍上涨1.3%至98.96；布油本周大幅上涨9.3%至93.3美元。受通胀担忧升温影响，10年期美债收益率大幅上行18.4bp至4.13%。港股资金层面，2/26-3/4期间外资转为净流入80亿港元，同期南向资金净流...

2026-03-08 0 1.93MB 16页
国金证券：基础化工行业研究：AI应用大拐点或已到来，大化工行情或提前到来

本周市场有所震荡，其中申万化工指数下跌0.56%，跑赢沪深300指数0.51%；标的方面，本周涨价标的表现较佳，尤其是石油受益的标的，包括：中国海油、卫星化学、华鲁恒升。基础化工行业，地缘风险推升油价，我们认为这有可能推动大化工行情提前到来，本周越来越多化工品进入涨价通道，包括：MDI、TDI、钛白粉、甜味剂、PVC、有机硅等，往后看，我们认为会有越来越多的品种会涨价，建议重点关注农药、维生素、氨纶、蛋氨酸等品种的涨价机会。政策层面，建议重点关注“十五五”规划纲要草案和政府工作报告，其中政府工作...

2026-03-08 0 4.36MB 23页
开源证券：电子行业周报：存储高景气度逐步向上游扩散，OpenClaw登顶GitHub开启端侧AIAgent新形态

市场回顾本周（2026.3.2-2026.3.6），电子行业指数周涨跌幅为-5%，其中消费电子跌4.4%、半导体跌5.8%、光学光电跌1.9%。中芯国际本周跌9.1%、华虹半导体跌9%、寒武纪跌2%。海外方面，纳斯达克指数本周跌1.2%，谷歌跌4.2%、英伟达涨0.4%、苹果跌2.5%、特斯拉跌1.4%、AMD跌3.9%。行业速递终端：本周巴塞罗那世界移动通信大会成功举办，多个消费电子品牌龙头发布新品。具体而言：苹果宣布推出MacBookNeo，将搭载A18Pro芯片，起售价为599美元...

2026-03-08 0 322.26KB 3页
开源证券：非银金融行业周报：创业板IPO有望迎改革，个险和银保开年高增

周观点：创业板IPO有望迎改革，个险和银保开年高增近期，AI冲击担忧和“美伊冲突”扰动外围市场，非银金融板块短期承压。我们认为，保险和券商中期逻辑未变，存款迁移带来保险负债端开门红、基金新发和股市交易量高增，行业盈利景气度向好，5家A股险企P/EV估值回落至0.76倍低位，头部券商PB估值位于低位，3-4月逐步进入业绩催化窗口，看好布局机会。券商：创业板IPO有望迎改革，关注业绩超预期带来的板块催化（1）本周日均股基成交额3.23万亿，同比+42%，环比+11%，截至3月6日，全年累计日均...

2026-03-08 0 499.91KB 3页
信达证券：石油加工行业大炼化周报：油价大幅上涨，炼化产品价格中枢明显上移

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至3月6日当周，国内重点大炼化项目价差为2424.28元/吨，环比变化-8.73元/吨（-0.36%）；国外重点大炼化项目价差为1777.73元/吨，环比变化+645.36元/吨（+56.99%）。截至3月6日当周，布伦特原油周均价为82.02美元/桶，环比变化+14.98%。【炼油板块】本周美国等多国发布紧急撤离伊朗预警，美以对伊朗袭击，伊朗对此反击，并关闭霍尔木兹海峡，中东局势迅速升温，且后续中东的战火持续，霍尔木兹海峡的航运陷入瘫痪，伊拉克产...

2026-03-08 0 3.06MB 25页
五矿证券：美国关税政策变化及影响-260308

事件点评近期美国关税政策出现明显震荡，具体特征为“法律约束增强、行政工具切换、政策不确定性上升”。核心变化不在于单一税率从10%抬升至15%本身，而在于美国最高法院对总统以IEEPA（《国际紧急经济权力法》）实施大范围关税的权限作出限制后，白宫迅速转向《1974年贸易法》第122条（Section122）作为过渡性工具。该条款授权总统在特定条件下对进口商品征收最高15%的临时附加税，但期限原则上不超过150天，若要延长，需由国会通过法案。白宫近期关于Section122的表述及白宫总统行动文件...

2026-03-08 0 871.91KB 9页
国元证券：2026年两会学习理解：筹近谋远，致大尽微-260308

报告要点：事件：2026年3月5日，第十四届全国人大四次会议于北京召开，国务院总理李强作政府工作报告。我们对政府工作报告及多个关键部委参与的经济主题记者会中的重要政策表述进行梳理及分析。工作报告立足全局、衔接远近、注重细节、务求实效今年两会政府工作报告释放出的政策信号，整体上更加突出统筹大局与结构、衔接长远与当前的治理逻辑。“筹近谋远，致大尽微”，可以从三个层面来理解。其一是体现在时间维度上，今年政策部署更加注重年度目标与“十五五”开局、乃至2035年远景目标之间的衔接；其二是体现在任务维...

2026-03-08 0 1.21MB 19页
华源证券：有色金属大宗金属周报：中东地缘形成供给冲击，铝价上行

投资要点：铜：库存持续累积，铜价弱势震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为-4.76%/-2.76%/-3.69%。库存端，本周铜库存大幅累积，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为28.4万吨/59.8万短吨/42.5万吨，环比变化+12.07%/-0.60%/+8.59%；国内电解铜社会库存57.7万吨，环比+8.56%。需求方面，电解铜杆周度开工率62.47%，环比增加44.09pct，主要受节后复工影响。本周铜库存持续累积，同时伊朗战争或衍生出衰退预期交易，压制铜价上行空间，预计铜价短期弱势震荡...

2026-03-08 0 1.51MB 16页
国信证券：宏观经济周报：增速下调为结构优化腾空间-260308

核心观点今年政府工作报告将GDP增速目标调整为4.5%-5.0%，这一调整的实质并非对增长重视程度的减弱，而是为高质量发展腾挪空间的务实安排。从长期增长要求看，按照“2035年人均GDP比2020年翻一番”测算，未来十年我国实际GDP年均增速需保持在4.17%左右（考虑人口减少因素）。这意味着“十五五”期间平均增速达到4.5%（即今年目标区间下限）、“十六五”维持在4.0%左右即可完成中长期目标，此次下调并不影响远景目标的实现。更重要的是，目标调降指向经济结构将加速优化，是“高质量发展优先”...

2026-03-08 1 1.2MB 13页
东吴证券：北交所定期报告：国家发展改革委主任预计2026年GDP增量超过6万亿元，北证50上涨0.01%-260308

资本市场新闻：1）国家发展改革委主任：预计2026年GDP增量超过6万亿元。国家发展改革委主任郑栅洁在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上说，预计今年GDP增量超过6万亿元，为稳就业、惠民生、防风险提供有力支撑。2）财政部部长：2026年财政资金规模安排三方面创“新高”。财政部部长蓝佛安表示，在财政资金规模安排上，今年支出总量创新高、新增政府债券规模创新高及中央对地方转移支付创新高。3）商务部部长：深入实施提振消费专项行动。商务部部长王文涛表示，商务部将坚持惠民生和促消费相结合，坚持政策和活动...

2026-03-08 1 852.75KB 9页
国信证券：3月第1周全球外资周观察：长短线外资净流出额均收窄-260308

核心观点核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流出，其中灵活型外资可能大幅净流出。②港股：稳定型外资流出119亿港元，灵活型外资流出6亿港元，港股通流入248亿港元。③亚太市场：外资本周流入日本，2月外资流入印度。④美欧市场：1月资金流入欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能小幅净流入。最近一周（2026/3/2-2026/3/6，下同）交易日期间北向资金估算净流出92亿元，前一周（2026/2/24-2026/2/27，下同）估算净流入21亿元。最近一周交易日期间灵活型外资估算净流出...

2026-03-08 1 1.37MB 10页
国信证券：两会资本市场信息点评：股市风向标作用更加凸显-260308

事项：资本市场改革是全国两会热点议题之一，今年政府工作报告中就持续深化资本市场改革做出部署，明确指引资本市场高质量发展的下一阶段目标。3月6日，证监会主席吴清出席十四届全国人大四次会议经济主题记者会，并就资本市场相关问题答记者问，涉及创业板改革、优化再融资等诸多方面。评论：资本市场改革持续深化，增强制度包容性、适应性。政府工作报告进一步聚焦构建长效机制，注重投融资协调，资本市场改革正向纵深推进。3月6日，证监会主席吴清在新闻发布会中进一步提出细化安排，从五大方面对资本市场改革提出更高的要求...

2026-03-08 1 469.72KB 4页
国信证券：策略周报：内外变化下，如何把握市场方向？-260308

核心观点核心结论：①近期地缘冲突及AI叙事变化，外围扰动短期难免影响风险偏好，但中期维度市场往往回归自身趋势。②全国两会政策定调积极稳定，资本市场改革持续推进，望对市场形成支撑，两会后市场脉络往往与政策相关。③阶段波折不改全年牛市格局，结构上重视AI应用等智能经济、安全考量下的战略资源、以及内需政策相关的老登资产。海外视角，地缘冲突短期扰动市场在所难免，但不改中长期趋势。展望未来，短期需观察冲突进展及油价变化，中长期看市场将回归原有叙事轨道。一方面，短期维度来看，国际局部战争和冲突发生初期，...

2026-03-08 2 2.45MB 11页
华源证券：房地产行业周报：着力稳定房地产市场，制定实施城乡居民增收计划

投资要点：板块行情：本周上证指数下跌0.9%、深证成指下跌2.2%、创业板指下跌2.4%、沪深300下跌1.1%、房地产（申万）下跌4.1%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：西藏城投(+11.7%)、ST数源(+6.1%)、京投发展(+4.2%)、和展能源(+2.0%)、凤凰股份(+1.9%)，涨跌幅后五的分别为：万通发展(-12.5%)、海泰发展(-12.3%)、ST中迪(-11.2%)、黑牡丹(-10.6%)、特发服务(-9.6%)。数据跟踪：新房：本周（2.28-3.06），42个重点城...

2026-03-08 2 2.15MB 15页
国信证券：纺织服装海外跟踪系列七十：阿迪达斯品牌2025年收入增长13%，指引未来三年收入均高单增长

事项：公司公告：2026年3月4日，阿迪达斯披露2025财年及第四季度业绩。全年收入248.11亿欧元，同比+4.8%，不变汇率收入+10.0%；净利润13.85亿欧元。四季度收入60.76亿欧元，同比+1.9%，不变汇率收入+10.0%；净利润9100万欧元。国信纺服观点：1）业绩和指引核心观点：2025全年收入和营业利润均好于管理层此前指引，剔除Yeezy影响各渠道和区域收入均实现双位数增长，2026年盈利指引低于彭博一致预期，管理层指引未来三年收入预计保持高单增长，营业利润中双位数复合...

2026-03-08 2 1.37MB 12页
华鑫证券：恒辉安防（300952）-公司动态研究报告：全球安防手套领军企业，布局人形机器人纺织品

恒辉安防(300952) 投资要点安防手套领先企业，超高分子量聚乙烯开拓成长新曲线深耕手部安防领域二十余载，产品性能持续优化迭代。2004年公司成立，专注于安防手套生产；2007年产量突破300万打，其中98%出口欧美及日本；2012年成功研制NJ506水洗超细发泡系列产品；2017年推出国际品牌Bestgrip；2020年恒尚新材料工厂投产；2021年推出国内自主品牌“拳胜”；2022年METALQ工程纱开发应用取得重大突破；2023年恒尚新材料实现3600吨超高分子聚乙烯纤维产能释放。公...

2026-03-08 2 659.86KB 7页

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