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智库报告

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东吴证券：宏观点评：每周宏观经济和资产配置研判-260315

国内宏观观点：开年以来，中国经济的主要线索正在从低通胀转向输入型涨价。伊朗冲突后，国际油价中枢系统性上行，然而在油价上涨之前，我国PPI环比涨幅已经连续两个月在0.4%以上，同比亦转正在即。输入型涨价下，供给端不同行业防御成本冲击的能力不同，中下游消费制造业和装备制造业可能利润受到较多挤压。因此反映在需求端，上游企业和政府部门收入直接受益于物价上行，下游行业和居民收入则未必，同时私人消费也面临直接的涨价冲击，典型如消费电子、汽车等领域。我们预计1-2月经济开门红表现较好，重点关注3月后的社零、...

2026-03-15 0 452.39KB 3页
国金证券：A股策略周报：“滞胀”没那么容易-260315

市场当前似乎进入“滞胀交易” 本周（2026-03-09至2026-03-13）进入美伊冲突的第二周，市场开始逐步交易由于油价大幅上涨导致的经济滞胀预期：绝大多数的商品期货、股票以及债券市场同时出现了不同程度的回撤，只有原油、农产品和美元上涨。与此同时，与2022年俄乌冲突甚至是1970s美国典型的滞胀时期类似的是，当前这一轮原油相关的股票也开始跑不赢原油商品。背后是原油仍具备地缘带来的风险溢价，但原油股票本身由于同时受制于需求的预期，因此大家担忧“有价无市”的情形下远期原油股票的盈利也会往下，...

2026-03-15 0 1.43MB 9页
国金证券：农林牧渔行业研究：生猪养殖亏损扩大，产能去化或明显加速

行情回顾：本周（2026.03.09-2026.03.13）农林牧渔（申万）指数收于3066.53点(周环比+1.01%)，沪深300指数收于4669.14点（周环比+0.19%），深证综指收于2701.41点（周环比+0.11%），上证综指收于4095.45点（周环比-0.70%），科创板收于1373.64点（周环比-2.88%)，农林牧渔行业指数跑赢上证综指。生猪养殖：目前生猪价格继续下跌，整体来看供给端压力或使得价格仍有下跌空间。本周生猪出栏均重为128.55公斤/头，目前生猪均重较...

2026-03-15 0 2.57MB 13页
国金证券：通信行业研究：光模块大厂NPO方案发布在即，OpenClaw带动国产算力加速

1）博通推出业界首款400G/通道的DSP，为使用3.2T收发器奠定了基础。头部光模块厂商将在OFC大会上发布NPO方案。旭创旗下TeraHop宣布将在OFC2026展示业界首款12.8TbpsXPO光模块及6.4TbpsNPO，并携手多家行业领先光通信厂商成立新型多源协议组织，光模块龙头已开始进入全球下一代AI光互连标准的规则制定层，从全球供应链核心制造商向下一代技术路线参与者升级。新易盛将在OFC2026展示基于400G/λ技术的1.6TDR4光模块。头部光模块厂商将在OFC展示新技术光模块...

2026-03-15 0 1.62MB 11页
太平洋证券：1-2月贸易数据点评：出口保持强韧性，进口同比增速上行-260315

报告摘要事件：3月10日，海关总署发布数据显示，2026年1-2月我国以美元计价出口累计值6565.8亿美元，同比增长21.8%。2026年1-2月进口累计值4429.6亿美元，累计同比增长19.8%。中国1-2月贸易顺差2136.18亿美元。一、出口同比高速增长，保持强韧性 2026年1-2月我国出口累计值6565.8亿美元，同比增长21.8%，2月我国出口2998.8亿美元，同比增长39.6%，而去年12月同比增长6.6%，2月出口环比下降15.9%。1-2月出口同比增速继续上行，可能受...

2026-03-15 0 1.26MB 13页
开源证券：北交所并购重组专题报告第十九期：北交所并购再落一子：美心翼申拟收购鑫宇精工，曲轴龙头+精密铸造联手-260315

北交所是中小企业并购重组首选地，已公布51家次重要并购重组事件从新“国九条”到“并购六条”，2024年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。产业整合、跨界并购，为产业发展注入了新的动力。2025年10月29日，中共北京市委金融委员会办公室制定《北京市关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》，意见涵盖六条核心内容，其中特别提到发挥证券交易场所并购重组主阵地作用，支持北京证券交易所、全国中小企业股份转让系统股份有限公司发挥服务创新型中小企业主阵地优势，成为中小企业并购重组交易首选地，逐步做大影...

2026-03-15 0 1.83MB 15页
开源证券：北交所策略专题报告：基因检测科研服务市场2024年达90.8亿，北交所新三板基因科技标的迎机遇-260315

基因行业技术迭代二代测序为主流平台，2024年中国基因检测90.8亿元规模基因行业作为生物科技产业的核心分支，以生命数字化为本质，通过解析生命微观机制，为提升生命质量、改善生态环境提供基础支撑，主要涵盖基因检测、基因合成与基因编辑等领域。行业融合分子生物学、医学遗传学、基因组学及生物信息学等多学科知识，集成光机电、酶工程、测序、PCR、基因芯片等关键技术，呈现出典型的技术驱动型特征。自1953年DNA双螺旋结构被发现以来，基因检测技术持续迭代，历经Sanger测序、PCR、基因芯片、NGS高通...

2026-03-15 0 1.78MB 17页
西南证券：2026年2月社融数据点评：企业信贷同比多增，M1增速回升-260315

点评新增社融同比多增，人民币贷款转为同比少增。从社融存量看，2026年2月，社融存量同比增长8.2%，增速持平于1月。从社融增量看，2026年2月社会融资规模增量为23792亿元，同比多增1461亿元，连续两个月同比多增。2026年2月对实体经济发放的人民币贷款增加8484亿元，同比多增1956亿元，再度转为同比多增。2026年2月社融同比多增主要因企业信贷融资增加，或与春节错位（奖金发放需求）有关，以及财政、准财政持续发力，带动相关配套融资需求。2026年政府工作报告将今年的GDP增长目标设...

2026-03-15 0 1008.08KB 7页
国信证券：白酒板块3月投资策略：步入需求淡季，优选低估值、强alpha标的

核心观点春节后消费需求回落，第一季度白酒板块仍有基数压力。2026年春节后节后进入白酒消费淡季，飞天茅台批价小幅回落，各产品动销量逐步走弱。当前仍处于内需缓慢复苏阶段，多品类消费品反馈节后需求均有降温；叠加白酒板块仍受到基数压力的影响，预计Q1报表业绩同比下滑。两会《政府工作报告》指出继续强调扩大内需，着力稳定地产市场，预计后续在多政策跟进下，板块动销有望温和复苏。贵州茅台改革成效逐步显现，各酒企竞争策略延续放大自身优势。春节动销验证茅台改革成效，各产品量、价表现均超市场预期，飞天茅台培育潜...

2026-03-15 0 1011.43KB 20页
华金证券：汽车行业周报：人形机器人行业双周报（0302-0315）：融资规模破纪录，具身智能资本化进程加速

投资要点周度热点回顾 1-2月全球具身智能融资超370亿元，同比呈爆发式增长。据不完全统计，1月全行业完成21起融资，累计156亿元（同比+524%，环比+108%）；2月完成28起融资，累计215亿元（同比+290.91%，环比+37.82%）。从细分赛道看，本体企业在两个月中分别占8家和15家。海内外投资分布呈显著差异，国内侧重本体硬件，海外重仓具身软件。区域分布显示，国内发生45起融资，累计约161亿元，主投硬件本体；海外发生5起融资及1起收购，涉及资金超250亿元（36.65亿美元）...

2026-03-15 2 1.65MB 13页
信达证券：煤炭开采行业：地缘扰动持续，煤化资产重估持续深化

本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至3月14日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价731元/吨，周环比下跌14元/吨。产地动力煤：截至3月13日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价705元/吨，周环比下跌5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）546元/吨，周环比下跌5.5元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）585元/吨，周环比下跌30元/吨。国际动力煤离岸价：截至3月14日，纽卡斯尔NEWC5500大卡...

2026-03-15 0 1.95MB 30页
信达证券：石油加工行业原油周报：伊朗局势未有缓和，国际油价继续高位

本期内容提要：【油价回顾】截至2026年3月13日当周，地缘局势扰动剧烈，国际油价大幅上涨。本周初，中东地缘紧张局势持续升级，霍尔木兹海峡航运受阻，沙特、阿联酋等国生产与出口受到冲击；卡塔尔警告海湾地区能源出口国或在数周内集体停产，市场对供应中断的担忧急剧升温，国际油价大幅冲高，盘中逼近120美元/桶。周中，特朗普表示对伊朗军事行动将很快结束，并宣布暂时豁免部分石油相关制裁以增加市场供应，市场恐慌情绪显著缓解，油价大幅回落，单日跌幅超10%。随后霍尔木兹海峡再度发生船只遇袭事件，供应担忧重燃；...

2026-03-15 0 4.27MB 29页
信达证券：石油加工行业大炼化周报：炼厂保护性降负，推动能化产品价格价差上行

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至3月13日当周，国内重点大炼化项目价差为2895.92元/吨，环比变化+407.03元/吨（+16.35%）；国外重点大炼化项目价差为2945.64元/吨，环比变化+1144.84元/吨（+63.57%）。截至3月13日当周，布伦特原油周均价为97.18美元/桶，环比变化+18.49%。【炼油板块】周前期，中东地缘紧张局势持续升级，霍尔木兹海峡航运受阻，沙特、阿联酋等国生产与出口受到冲击；卡塔尔警告海湾地区能源出口国或在数周内集体停产，市场对供应...

2026-03-15 0 3.06MB 25页
信达证券：钢铁行业周报：仍被低估的实物资产

本期内容提要：本周市场表现：本周钢铁板块下跌1.92%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌5.92%，长材板块上涨1.35%，板材板块下跌1.54%；铁矿石板块上涨2.36%，钢铁耗材板块下跌1.79%，贸易流通板块下跌2.557%。供给情况。截至3月13日，样本钢企高炉产能利用率82.9%，周环比下降2.40百分点。截至3月13日，样本钢企电炉产能利用率50.4%，周环比增加29.73百分点。截至3月13日，五大钢材品种产量726.6万吨，周环比增加27.04万吨，周环比增加3.87%。截至...

2026-03-15 0 1.35MB 19页
国金证券：Web3行业研究：香港首批发行名单即将公布，中东资本外流加速加密采用

投资逻辑本周美国2025年第四季度GDP增速大幅低于预期，但2026年1月核心PCE创近两年高位，使得FedWatch仅预期2026年全年仅12月降息25bp。中东局势紧张令加密市场回暖，USDC逼近800亿美元的历史高位。迪拜分析师将本轮需求与阿联酋资本外流相关联，本月迪拜房价下跌约27%；当前USDC已难以满足迪拜场外交易的需求，部分卖家对以BTC支付的买家提供5%至10%的折扣。本周BTC收盘价为7.09万美元/枚，周环比上涨4.2%，持仓均价进一步小幅下滑至54,397美元/枚；ETH...

2026-03-15 1 1.3MB 8页
国金证券：电子行业研究：GTC大会召开在即，关注美光3月18日业绩

电子周观点 GTC大会召开在即，关注美光3月18日业绩。英伟达将于3月16-19日举办GTC2026大会，黄仁勋将发表主题演讲，有望围绕AI工厂-进一步阐述AI生产的规模化基础设施，新一代芯片-发布面向智能体与机器人的全新硬件，AI智能体（Agent）-深入讲解自主AI的技术突破，机器人与AI基础设施-推出多层级的未来算力架构等多个方面的议题。与GTC大会同期举办的美国光纤通讯展览会及研讨会（OFC），还将同步定义光通信产业风向标，与英伟达的技术迭代形成协同，共同推动AI算力基础设施的全面升级。...

2026-03-15 1 1.3MB 9页
国金证券：耐用消费产业行业研究：新型烟草多政策利好渗透率提升，拓竹发布首份消费级3D趋势报告

投资逻辑潮玩：3月12日，LABUBU与三丽鸥联名系列新品线上发售。发售当晚各平台快速售罄。根据二手交易平台千岛，截至目前搪胶毛绒挂件目前全系列二手交易价均高于原价，隐藏款LABUBU×HelloKitty近3日成交均价月748.3元、成交量达275件，二手溢价率高达370.6%。名创优品与Jennie限时快闪将于3月20日-4月19日于上海举行，我们认为K-POP快闪对粉丝经济转化显著，限定/随机等机制促进复购与二级市场活跃；Q1动销与连带有望放大。新型烟草：欧洲一次性电子烟黑市规模达66...

2026-03-15 1 4.05MB 24页
国金证券：传媒互联网产业行业研究：腾讯构建“养虾”矩阵，阿里Qwen团队管理调整出炉

本周观点咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，茶饮品牌亦有所布局；整体咖啡行业价格竞争趋缓，阿拉比卡咖啡期货价格持续下跌，后续有望带来成本改善。2）茶饮：略有承压；4月起受去年外卖补贴影响基数逐步提高，近期平台补贴力度逐步收窄，关注数据波动风险。电商：持续承压。受国内消费环境影响，整体国内电商基本面表现平淡。流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放。腾讯音乐已推出“鹅票票”购票平台，成为继猫眼、大麦后的...

2026-03-15 2 1.68MB 12页
国金证券：家电行业周报：AWE2026启幕，绿联AINAS新品点亮智能存储新赛道

绿联AINAS新品首发亮相，生态联动拓展存储发展新空间 2026年3月12日，AWE2026在上海开幕。绿联科技以“联接AI，智护未来”为核心主题，携原生AINAS新品及全场景存储生态矩阵亮相，同步官宣重磅品牌战略合作。产品技术端，绿联首发iDX系列AINAS，原生集成LLM大语言模型与UliyaAI助手，实现AI能力开箱即用，通过本地与云端AI协同模式，在保障数据主权与隐私安全的同时，打破传统NAS功能单一局限。展会同步展出全系列NAS产品，搭建实景体验区还原影视创作场景；DXP6800Pro...

2026-03-15 2 1.87MB 12页
东吴证券：大炼化周报：油价高位震荡，大炼化产业链各环节顺价情况出现分化

投资要点【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2472元/吨，环比+357元/吨（环比+17%）；国外重点大炼化项目本周价差为2948元/吨，环比+1148元/吨（环比+64%）。【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为8779/9057/10093元/吨，环比分别+1421/+1525/+1639元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为311/230/321元/吨，环比分别+269/+337/+413元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为23.3/27...

2026-03-15 1 2.19MB 34页

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