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智库报告

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西南证券：宏观周报：激活银发经济再出招，央行出手干预升值斜率-260302

摘要一周大事记国内：LPR报价继续持稳，银发经济扩容提质。2月24日，央行公布2月LPR报价，LPR连续第9个月保持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。预计年内降准降息仍有一定空间，但节奏和幅度将保持温和；同日，国务院部署银发经济和养老服务发展有关工作，政策首次将“释放银发消费需求”置于突出位置，标志我国正将人口老龄化挑战转化为保障民生、促进消费、升级产业的历史机遇；25日，上海市推出稳楼市“沪七条”政策，新政以梯度松绑、分区施策为特点，在坚守“房住不炒”底线的同时，有...

2026-03-02 0 2.86MB 15页
中邮证券：石化：降息周期下的轮动

投资要点原油： OPEC+供给：关注月度会议。美国：页岩油成本压力或抑制产量进一步释放。平衡表：下半年宽松压力或有缓解。油化工： PX-PTA-聚酯产业链：产业链利润或有修复。标的：三桶油：考虑相对估值水平，在市场防守阶段或油价企稳阶段，建议关注中国石油、中国石化和中国海油。炼化：油价触底后，大炼化或迎困境反转，建议关注荣盛石化。 PTA、聚酯：PTA反内卷，建议关注新凤鸣。风险提示：油价剧烈波动、地缘风险、欧美通胀反复、欧美经济波动、行业政策变化、项目投产进度变化、需求变化、其...

2026-03-02 0 2.27MB 25页
华源证券：医药行业周报：礼来口服减肥药上市在即，建议关注相关机会

投资要点：本周医药市场表现分析：2月24日至2月27日，医药指数上涨0.50%，相对沪深300指数超额收益为-0.58%。上周全市场主要集中在周期板块，化工、有色等涨价主题板块表现较好，医药整体表现一般，创新药持续调整。进入三月份，我们建议关注Q1业绩较好的个股，同时布局基本面优质、超跌的创新药个股，当前阶段可侧重关注涨价预期的方向。1）创新药建议关注，A股）恒瑞医药、信立泰、泽璟制药、热景生物、科伦药业、上海谊众、福元医药、苑东生物；港股）中国生物制药、三生制药、信达生物、康方生物、科伦博泰...

2026-03-02 0 1.54MB 17页
西南证券：房地产行业周报：一二手房成交同环比双降，“沪七条”提振预期

投资要点本周房地产行业表现较弱。本周（2.23-2.27），申万房地产板块上涨0.6%，跑输沪深300指数0.5pp（沪深300上涨1.1%）；交易额847.9亿元。从个股涨跌幅来看，本周*ST荣控、黑牡丹、京能置业等个股涨幅显著。三湘印象、上实发展、海南机场等个股跌幅显著。 43城新房成交面积同比-23%，环比-21.6%；14城二手房成交面积同比-24.6%，环比-39.7%。截至2/27，2月43城新房累计成交面积同比-23%，环比1月-21.6%，全年累计同比-19%。其中，一线城市2...

2026-03-02 0 1.62MB 12页
山西证券：研究早观点-260302

【今日要点】【行业评论】钢铁：新质生产力驱动下的钢铁行业变革【投资要点】行业核心矛盾凸显：需求趋势性下滑，供给调整刚性。钢铁行业正深陷“三高三低”（高产量、高成本、高出口；低需求、低价格、低效益）的困境，平均销售利润率已降至0.71%的历史低位。其根源在于需求侧与供给侧的结构性错配。一方面，以房地产为代表的传统需求已进入趋势性下滑通道，导致有效需求总量不足。另一方面，由于高炉停炉成本极高、企业维持生产以摊薄固定成本的动机强烈，以及部分地方政府的支持，导致供给总量相对刚性，产能难以随需求同步...

2026-03-02 0 412.44KB 4页
国金证券：高端装备制造产业研究周报：德国总理参访宇树科技，智元机器人落子德国

核心要点产业前沿（1）2月24日，宇树科技发布新款四足机器人UnitreeAs2，其动力性能达到当前主力产品Go2的两倍，综合实力再上新阶。（2）2月24日，智元在德国慕尼黑举办发布会，正式宣告进入德国市场，并与敏实集团签署专项战略合作协议，携手推进欧洲市场布局。（3）2月27日，宝马集团宣布将在其德国莱比锡工厂部署人形机器人，是宝马首次在欧洲生产体系中引入此类基于人工智能的机器人技术。资本风向（1）2月24日，千寻智能宣布已连续完成两轮融资近20亿，估值一举突破百亿大关。（2）2月26...

2026-03-02 0 1.98MB 30页
中邮证券：传媒行业点评：春节档表现整体承压，持续关注优质内容供给

事件回顾 2026年2月24日，猫眼专业版公众号发布《2026春节档数据洞察》，春节档电影总票房为57.52亿元，同比下降39.5%；总观影人次为1.20亿，同比下降35.8%。投资要点整体表现不及预期，出游分流及内容结构失衡为下滑主因。2025年在《哪吒2》强势拉动下，春节档票房形成较高基数。但对比2024年，2026年春节档总票房及总观影人次亦分别下滑28.24%、26.38%整体表现仍明显偏弱，我们预计主要系：1）假期延长拉动出游需求对观影时间形成分流。参考新浪财经数据，2026年春节...

2026-03-02 0 560.07KB 3页
宝城期货：宏观月报：海外货币延续分化，国内倾向结构性宽松-260302

核心观点美国方面，1月制造业超预期扩张，服务业表现较强韧性，但高物价导致需求以及就业承压，隐忧仍存。美国1月通胀数据整体偏“温和”，但核心通胀坚挺，加之劳动力市场趋稳，可能使美联储在一段时间内维持利率不变。欧洲方面，目前欧洲地区的通胀水平趋于缓和，由于通胀接近2%的中期目标且经济持续增长，欧洲央行继续货币宽松的必要性下降。不过近期欧美关税生变，也需要关注欧洲经济基本面可能受到关税政策不确定性的扰动。日本方面，目前日本政府的财政扩张政策与日本央行货币紧缩政策未构成协调发力，反而可能陷入政策困境。...

2026-03-02 0 1.4MB 15页
西南证券：机器人行业周报：宇树科技发布新款机器狗，宝马欧洲工厂即将部署人形机器人

投资要点行情回顾：本周（2月23日-3月1日）机器人指数跑输大盘。中证科创创业机器人指数下跌4.3%，跑输上证指数3.8个百分点，跑输沪深300指数4.3个百分点，跑输创业板4.2个百分点。宝马欧洲工厂即将部署人形机器人。宝马集团宣布将在其德国莱比锡工厂部署人形机器人，预计两款名为AEON的人形机器人由瑞典海克斯康公司研发，将在今年夏季正式进入莱比锡工厂的规模化试点阶段。这两台黑白配色的机器人身高1.65米，体重60公斤，采用独特的双轮移动系统，能够在已完成全面数字化建模的工厂内自主操作和搬...

2026-03-02 0 1.33MB 10页
东吴证券：智能汽车主线周报：Waymo运营城市扩大至10城，看好智能化

本周智能汽车行情复盘：我们编撰的智能汽车指数-2.0%，智能汽车指数（除特斯拉）-3.4%，智能汽车指数（除整车）-3.0%。截至2026年2月27日，智能汽车指数PS(TTM）为14.2x，该估值位于2023年初以来96% 分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM）为6.0x，该估值位于2023年初以来83%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM）为10.0x，该估值位于2023年初以来81%分位数。智能汽车指数标的曹操出行、中邮科技、开勒股份、伯特利、浙江世宝-H涨幅前五。（核心...

2026-03-02 0 892.38KB 14页
东海证券：晨会纪要-260302

重点推荐 1.把握商品周期与科技赋能主线，关注油价变量——资产配置周报（2026/02/23-2026/02/27） 2.2025年机床行业稳健增长，高端数控机床领域加速推进——机械设备行业简评财经要闻 1.霍尔木兹海峡禁止任何船只通行 2.美国对伊朗持续进行军事打击 3.美国1月PPI同比增长2.9%，超出预期 4.四部门部署帮扶小额信贷新政 5.商务部：将坚持“政策+活动”双轮驱动，深入实施提振消费专项行动 6.王毅同俄罗斯外长拉夫罗夫通电话 7.中国人民银行决定将远期售汇业务的外汇风险准...

2026-03-02 0 434.48KB 11页
华联期货：宏观月报：人民币兑美元汇率创新高上海公布楼市新政-260302

月度观点春节假期过后，外汇市场迎来显著波动，美元指数持续承压下行，人民币对美元汇率延续2025年12月以来的偏强走势，呈现单边拉升态势。2月26日上午，人民币汇率迎来直线上涨，离岸、在岸人民币兑美元汇率同步升破6.85关口，其中在岸人民币兑美元收盘报6.8397，较上一交易日上涨275点，创下2023年3月23日以来的两年新高，外汇市场看多人民币的情绪持续升温。这一轮人民币升值由内外因素共振驱动：从外部看，美联储启动降息周期后，市场对2026年持续降息的预期不断强化，叠加美国国内政策不确定性...

2026-03-02 0 5.49MB 100页
华源证券：北交所科技成长产业跟踪第六十五期：我国AI调用量于2026年2月首超美国，关注北交所AI算力产业链标的-260302

投资要点： 2025H2我国大模型日均调用量环比增长263%，国产算力需求正经历指数级增长。根据第一财经消息，全球最大的AI模型API聚合平台OpenRouter数据显示，2026年2月9日-15日，中国模型以4.12万亿Token的调用量，首次超过同期美国模型的2.94万亿Token；2026年2月16日-22日，中国模型周调用量进一步冲高至5.16万亿Token，三周大涨127%，而同期美国模型调用量跌至2.7万亿Token。参考快科技消息，2026年巴塞罗那世界移动通信大会（MWC2026...

2026-03-02 0 1.7MB 18页
东吴证券：海能技术（920476）-2025业绩快报点评：行业回暖与高端产品放量共驱，全年扣非业绩同比+821%

海能技术(920476) 投资要点利润端实现跨越式提升，2025全年扣非业绩同比+821%。公司发布2025年业绩快报，全年实现营业收入3.62亿元，同比增长16.63%，营收保持稳健增长态势；利润端实现跨越式提升，利润总额4355.55万元，同比大增622.02%，归属于上市公司股东的净利润4211.72万元，同比增长222.20%，扣除非经常性损益的净利润3557.01万元，同比高升821.24%。单季度来看，2025Q4公司实现营业收入1.35亿元，同环比增速分别为+6.56%/+47....

2026-03-02 0 483.97KB 3页
华源证券：传媒互联网行业周报：完美世界《异环》提档，NanoBanana2发布

投资要点：本周观点：【完美世界】超自然都市开放世界RPG《异环》定档，将于国内2026年4月23日/海外2026年4月29日PC/移动/主机三端上线，《异环》一定程度实现GTA式开放世界×二游框架创新融合，题材新颖、副玩法类型多样、角色羁绊互动深度高、氛围诙谐，形成与市面主流二游错位竞争，兼具差异度与包容性。同时，NanoBanana2正式发布，1）生成速度与迭代效率：NanoBanana2基于GeminiFlash高速智能技术，实现图像的快速生成与实时编辑。相比前代模型生成时间大幅缩短。2）...

2026-03-02 0 1.18MB 18页
国金证券：基础化工行业研究：双碳专题：双碳内化为新“生产要素”，供给端约束将切实落地

核心结论 2026年是“十五五”规划的第一年，纲领性政策前置，预估双碳将有望成为贯穿全年的重要议题。2027年化工行业纳入全国碳排放权交易市场，其后化工行业的约束将逐步落地，且相比能耗管控碳排带来的影响更为有效和直接：①行业新增产能约束明显，同时受到多行业指标竞争以及减量替换的影响；②碳排配额的盈缺率将明显提升产品成本曲线的陡峭程度，放大行业头尾部企业的差距；③行业集中度将有望获得改善，行业的周期属性有望明显降低。投资逻辑碳达峰及碳中和对于化工行业的约束相对较高，因而真正落实确实会实际性产生...

2026-03-02 0 2.62MB 30页
东吴证券：民士达（920394）-2025业绩快报点评：核心业务芳纶纸量利齐升，全年业绩同比+27%

民士达(920394) 投资要点核心业务竞争力持续强化，2025全年业绩同比+27%。公司发布2025年业绩快报，全年实现营业收入4.47亿元，同比增长9.58%；归属于上市公司股东的净利润1.28亿元，同比增长27.49%；扣非归母净利润1.11亿元，同比增长20.73%。单季度来看，2025Q4实现营业收入1.04亿元，同环比增速为-17.7%/-2.07%；归属于上市公司股东的净利润0.37亿元，同环比增速为+24.18%/31.41%。业绩增长动因：核心业务芳纶纸量利齐升，降本增效深...

2026-03-02 0 488.37KB 3页
海通国际：日本股市策略周报：海上观日-260302

市场观察：上周日本股市延续年初以来的强劲趋势，主要股指再创新高。日经225周末收于58850.27，全周上涨2.4%，年初至今累计涨幅16.9%，市场风险偏好明显回升。东证指数TOPIX表现同样坚挺，周涨幅2.25%，显示在AI相关股票大幅上涨的同时，东京证券交易所主板的中大型股票整体表现亦较为均衡。...

2026-03-02 0 1.03MB 12页
开源证券：北交所策略专题报告：美伊冲突升级推升油价与航运成本，关注北交所相关标的-260302

中东地区战火再起，国际油价或将持续攀升根据新华社北京时间2月28日消息，美国和以色列2月28日联合对伊朗发起“先发制人”军事打击，伊朗对以色列及中东地区多处目标予以还击，宣告美伊谈判正式破裂。国际油价在市场看多预期与地缘局势溢价双重逻辑支撑下，国际原油价格或将进一步上涨进入75美元/桶至80美元/桶区间。如果后续美以两方直接对伊朗石油生产和运输基础设施发动军事打击，这将长期影响伊朗原油供应，在这种情况下，国际油价可能升至每桶100美元上方；在原油市场“供应过剩”的大背景下，中东地缘冲突已经成为...

2026-03-02 0 2.02MB 14页
海通国际：中国电子：OpenAI获1100亿美元史诗级融资，估值冲上8400亿美元

事件 OpenAI宣布完成1100亿美元私募融资，为史上最大规模融资之一。本轮由亚马逊领投500亿美元，英伟达与软银各投300亿美元；交易对应7300亿美元投前估值，投后约8400亿美元。融资仍开放，后续或有更多投资者加入。亚马逊的投资分阶段拨付，并绑定OpenAI在AWS上使用约2GW算力与Trainium芯片资源，同时OpenAI称与微软既有合作保持不变。点评云与芯片绑定：交易附带明显的算力与供应链条款，OpenAI将消耗约2GW、基于AWSTrainium的算力资源；同时AWS将成为O...

2026-03-02 0 1.07MB 9页

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