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智库报告

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信达证券：兖矿能源（600188）-兖煤澳洲：量增本降显韧性，价涨利增看弹性

兖矿能源(600188) 事件：2026年2月25日晚，兖矿能源的海外核心子公司兖煤澳大利亚（3668.HK）发布2025年业绩。2025年，公司实现营业收入59.49亿澳元，同比下降14%；实现归母净利润4.40亿澳元，同比下降64%。点评： 2025年国际煤炭价格回落，公司业绩承压。2025年，公司煤炭综合平均售价为146澳元/吨，同比下降17%；其中动力煤销售均价136澳元/吨同比下降15%；冶金煤销售均价203澳元/吨，同比下降26%。2026年以来，受益于煤炭供给端收缩，海外煤炭价格...

2026-02-27 0 803.87KB 5页
国新证券股份：高端装备制造行业：荣耀官宣将发布首款人形机器人，手机厂商首入具身智能

事件描述荣耀终端有限公司官方宣布，将于MWC2026（3月2日-5日举办，3月1日开发布会）推出全球首款由手机厂商打造的消费级人形机器人，同步亮相RobotPhone（具身智能终端），成为全球首家官宣进军人形机器人赛道的手机厂商。核心特色亮点本次为战略发布+产品预告，并非现场已发布量产机；产品定位家庭陪伴、生活服务、智能交互，依托荣耀端侧AI、多传感器融合与消费电子供应链落地，是其“阿尔法战略”重要落地。 1、战略卡位领先荣耀为全球首家手机厂商官宣消费级人形机器人，提前布局具身智能终端，卡...

2026-02-27 0 281KB 3页
东莞证券：通信行业双周报：5GSA发展进入拐点

投资要点：通信行业指数近两周涨跌幅：申万通信板块近2周（2/13-2/26）累计上涨4.39%，跑赢沪深300指数4.24个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第5位；申万通信板块2月累计上涨1.63%，跑赢沪深300指数1.20个百分点；申万通信板块今年累计上涨8.55%，跑赢沪深300指数6.46个百分点。通信行业二级子板块近两周涨跌幅：除电信运营商板块尚未纳入统计外，申万通信板块的6个三级子板块近2周（2/13-2/26）整体上涨，涨幅从高到低依次为：SW通信应用增值服务（+7.43...

2026-02-27 0 704.23KB 11页
东莞证券：汽车行业双周报：今年春节假期新能源汽车出行创新高

投资要点：申万汽车行业指数涨跌幅：截至2026年2月26日，申万汽车板块近两周上涨0.72%，跑赢沪深300指数0.56个百分点，在申万31个行业中排名第17名；申万汽车板块从2月初至今上涨3.11%，跑赢沪深300指数2.67个百分点，在申万31个行业中排名第11名；申万汽车板块从2026年初至今上涨3.38%，跑赢沪深300指数1.28个百分点，在申万31个行业中排名第22名。行业数据跟踪：整车产销方面，根据中汽协的数据，我国1月汽车产量为245万辆，同比持平，环比下降25.7%；汽车销...

2026-02-27 0 696.47KB 12页
信达证券：哈尔斯：战略合作小黄鸭落地，加速突破品牌成长边界

哈尔斯(002615) 事件：小黄鸭德盈发布公告，已于2月与哈尔斯签立战略合作协议，截至公告日期，哈尔斯已间接持有小黄鸭0.27亿股股份（占股本约2.7%）。根据小黄鸭德盈公告，双方将在内地成立合资公司（哈尔斯控股），专注于小黄鸭家族品牌、其他国际潮流IP的联名杯壶设计、销售与品牌运营。未来双方将共同构建潮流设计+柔性制造+全域营销协同体系，以杯壶及杯壶周边产品为合作起点、实现小黄鸭自营品类的扩张以及哈尔斯进一步向「潮流品牌」的升维，推动行业从价格竞争向价值创造升级。发挥协同优势，哈尔斯品牌有...

2026-02-27 0 808.75KB 4页
粤开证券：粤开市场日报-260227

今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数涨跌不一。截止收盘，沪指上涨0.39%，收报4162.88点；深证成指跌0.06%，收报14495.09点；创业板指跌1.04%，收报3310.3点；科创50指数涨0.15%，收报1488.02点。总体上，全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场3267只个股上涨，2066只个股下跌，146只个股收平。沪深两市今日成交额合计24880亿元，较上个交易日缩量504亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨多跌少，钢铁、煤炭、有色金属、公用事业、农林牧渔等行业...

2026-02-27 0 687.05KB 6页
东莞证券：北交所2月份定期报告：强化监管与服务并重，推动市场提质增效-260227

核心观点： 2月份北交所整体处于情绪修复与结构博弈阶段，从估值与成交层面看，当前北证A股整体估值处于中高水平，绝对估值不低，但相对科创板仍具一定折价优势；节前成交额回落至阶段性低位，市场情绪偏谨慎。制度层面，新股发行节奏加快，再融资政策持续优化，叠加主动型产品发行预期，对中期资金面形成支撑。整体来看，结构性机会仍将围绕政策预期与产业主线展开。投资建议：建议关注三条主线：(1)高景气新质生产力标的以及具有竞争优势的细分领域龙头企业；(2)创新驱动，自主领航，重点关注半导体、军工AI和卫星互联网等...

2026-02-27 0 997.45KB 10页
东莞证券：陕西旅游（603402）-深度报告：陕西文旅龙头，盈利能力强劲

陕西旅游(603402) 投资要点：文旅演艺先行者，演艺+索道构筑核心业务版图。公司是陕旅集团旗下文旅上市企业，背靠陕西省丰富的历史文化积累和自然旅游资源，公司已构筑了覆盖旅游演艺、旅游索道和旅游餐饮为核心的文旅业务版图。2023年以来公司业绩较2019年出现大幅增长，主要系公司核心演出节目《长恨歌》推出冬季版《冰火长恨歌》受到市场的广泛欢迎，平抑了《长恨歌》的季节性波动。2025年前三季度公司实现营业总收入8.89亿元，同比下降18.80%，归母净利润为3.69亿元，同比下降26.93%，主...

2026-02-27 0 1.67MB 16页
东莞证券：AI集群互连散热专题报告：散热需求向互连系统延伸，连接器散热成为重要补充

投资要点： AI集群功耗上扬，集群散热需求增长。AI算力需求呈指数级爆发直接推动了AI集群功耗上扬，从单芯片到机柜级别的功耗密度的激增已经超越了传统数据中心的设计极限。以英伟达产品为例，2026年是其AI硬件产品将从H100/H200时代转向NVIDIA的GB200/300及后续VeraRubin平台所驱动的新周期，与此同时芯片功率将持续突破，从H100的700WTDP，到B200的1000W，再到GB200的1200W，直至2026年下半年登场的VeraRubin平台，其GPU*TDP将飙升至...

2026-02-27 0 757.23KB 17页
东莞证券：油服设备行业深度报告：供需共振紧抓放量机遇，油服设备将迎新周期

投资要点：多因素托底，支撑油价修复。全球经济温和复苏为原油需求提供坚实支撑，美元流动性边际宽松利好油价估值修复。全球主要产油国主动控量导致供给弹性受限，推动市场处于紧平衡格局，叠加地缘局势等因素影响共同托底油价，有望中期维持偏强运行趋势。需求温和复苏，去库格局确立。全球原油需求呈温和复苏、结构分化态势，2025-2026年需求增速稳步增长，印度为全球边际增量核心，中国稳健增长形成支撑，欧美凭借高基数提供存量托底，区域需求特征明确且韧性凸显。库存端完成关键格局切换，2025年原油市场因供给阶段...

2026-02-27 0 850.93KB 12页
东莞证券：消费者服务行业双周报：2026年春节假日游客人数和花费均创历史新高

投资要点：行情回顾：2026年2月13日-2026年2月26日，中信消费者服务行业指数下降5.76%，跑输同期沪深300指数约5.91个百分点。细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-3.06%、-9.17%、-0.21%、-1.74%，细分板块均回调，春节出游消费及免税数据增长不及预期拖累旅游板块表现。行业取得正收益的上市公司有11家，涨幅前五分别是*ST传智、中国高科、ST开元、ST联合、ST张家界，收益为负的有43家，其中跌幅前五的上市公司分别是凯撒旅业、宋城演艺...

2026-02-27 0 792.52KB 10页
东莞证券：电子行业双周报：英伟达业绩超预期，“算力即营收”加速需求落地

投资要点：行情回顾及估值：申万电子板块近2周（02/13-02/26）累计上涨4.52%，跑赢沪深300指数4.36个百分点，在申万行业中排名第4名；板块2月累计上涨2.83%，跑赢沪深300指数2.39个百分点，在申万行业中排名第12名；板块今年累计上涨13.63%，跑赢沪深300指数11.54个百分点，在申万行业中排名第8名。估值方面，截至2月26日，SW电子板块PETTM（剔除负值）为66.93倍，处于近10年99.58%分位。产业新闻：（1）OpenRouter：9日-15日这周，中...

2026-02-27 0 581.37KB 9页
东莞证券：AI编程行业深度报告：海外价值获验证，国内市场开启高增长周期

投资要点： AICoding向“自主型Agent”跃迁，未来市场空间广阔。AICoding已成为众多AI应用领域中落地速度最快、发展潜力最大的细分赛道之一，其产品或功能演进高度依赖底层大模型能力的发展。当前，国际前沿编程大模型发展由海外厂商引领，而国产大模型正展现出强劲的追赶态势。在发展趋势上，随着智能体技术快速发展，AICoding工具正从“辅助型Copilot”向“自主型Agent”跃迁，海外OpenAI、谷歌等科技巨头纷纷加速布局，竞相争夺这一新兴市场的份额。从全球市场渗透来看，AI编程在...

2026-02-27 0 1.42MB 16页
东莞证券：半导体行业双周报：英伟达超预期财报彰显AI高景气

投资要点：半导体行业指数近两周涨跌幅：截至2026年2月26日，申万半导体行业指数近两周（2026/02/13-2026/02/26）累计上涨2.86%，跑赢沪深300指数2.71个百分点；2026年以来申万半导体行业指数累计上涨17.18%，跑赢沪深300指数15.09个百分点。行业新闻与公司动态：（1）机构：涨价效应带动2025年第四季度DRAM产业营收成长达29.4%；（2）存储芯片成本持续攀升手机厂商或于3月初集中调价；（3）英伟达四季度营收681亿美元，同比增长73%；（4）甬矽电...

2026-02-27 0 1.25MB 12页
东吴证券：2026年度半导体设备行业策略：看好存储&先进逻辑扩产，设备商国产化迎新机遇

投资要点 AI驱动先进逻辑与存储扩产，资本开支进入新一轮上行周期。在AI算力需求爆发背景下，全球半导体设备市场规模持续创新高。先进逻辑端，FinFET向GAA/CFET演进，5nm及以下制程单位产能设备投资额显著提升，单万片/月产能投资额较28nm提升数倍；存储端，HBM带动DRAM高阶制程升级，3DNAND向400层以上堆叠演进，单万片产能投资额同步提升。中国大陆晶圆产能全球占比仍低于销售占比，逻辑与存储龙头资本开支维持高位，叠加两大存储厂商上市融资在即，扩产动能具备持续性，支撑前道设备景气度...

2026-02-27 0 2.53MB 58页
国信证券：策略月报：一页纸精读行业比较数据：2月-260227

核心观点投资链：2月以来有色价格全面上升。25年12月固定资产投资累计同比增速下降至-3.80%，房地产开发投资累计同比降幅下降至-17.20%，制造业固定资产投资累计同比增速下降至0.60%，基础设施建设投资累计同比增速下降至-1.48%。26年2月以来铜、铝、锌、铅、锡、镍、黄金、白银价格上升；26年2月动力煤价格持平于685元/吨，焦煤价格持平；26年2月普通水泥平均价格下降；26年2月以来钢材价格下降；26年2月以来轻质纯碱价格下降；26年1月大型、轻型客车销量当月同比增速下降，中型客...

2026-02-27 0 183.96KB 6页
群益证券：通威股份（600438）-公司筹划收购丽豪清能，市占率进一步提升，建议“区间操作”

通威股份(600438) 结论与建议： 2月25日公司发布公告，拟通过发行股份及支付现金的方式购买丽豪清能100%股权，幷募集配套资金。若交易完成，通威硅料产能将超110万吨（现有硅料产能90万吨），全球市占率将达36%。目前光伏行业正在迎来加速出清，公司作为硅料龙头幷且进行全产业链布局，有望借此机会进一步提升市占率。随着产业链价格逐步企稳，幷且公司原有落后产能及库存品已经基本完成减值，我们认为公司基本面正在好转。我们预计公司2025/2026/2027年净利润分别为-96/8.2/28.3亿...

2026-02-27 0 440.78KB 3页
国信证券：美国2025年四季度家庭债务报告点评：局部压力凸显，整体稳健

事项：纽约联邦储备银行近日发布的《家庭债务和信贷季度报告（2025Q4）》显示，2025年末美国家庭债务总额达到18.78万亿美元，逾期率4.81%。核心观点：（1）规模：期末按揭余额13.17万亿美元，同比增长4.5%，占家庭债务总额的70.1%；信用卡余额经历了2022~2024年上半年的快速扩张后，2024年下半年以来增速持续回落，2025年末余额1.28万亿美元，同比增长5.5%，占债务总额的6.8%；汽车贷款余额1.67万亿美元，同比增速降至0.7%，创2010年以来新低，占债务总...

2026-02-27 0 796.68KB 8页
群益证券：伟创电气（688698）-2025Q4归母净利润YOY+26.5%，符合预期

伟创电气(688698) 业绩概要：公司发布业绩快报，2025年全年共实现营业收入19.5亿元，YOY+18.7%；录得归母净利润2.7亿元，YOY+9.5%；扣非后归母净利润2.5亿元，YOY+6.4%。其中，4Q单季度实现营业收入6.0亿元，YOY+23.4%；录得归母净利润0.4亿元，YOY+26.5%；扣非后归母净利润0.4亿元，YOY+23.6%，公司业绩符合预期。点评与建议：公司2025年收入逆势增长，4Q归母净利润增长约27%：2025年自动化市场偏弱运行，根据MIR数据，...

2026-02-27 0 446.28KB 3页
华金证券：智能驾驶专题系列（一）：线控底盘：解锁高阶智驾，迈入放量周期

核心观点线控底盘是实现高阶智驾的必备技术之一，在智驾加速渗透中放量在即。线控底盘成为智能电动汽车实现差异化体验与技术迭代的关键，推动汽车从机械向线控驱动变革，其核心价值在于突破传统机械底盘的性能边界，借助传感器实时感知、算法动态决策与执行机构精准响应，为高阶智能驾驶提供精准可靠的执行能力。根据亿欧智库预计，2025年中国乘用车智能底盘市场规模将达到466亿元，2030年将达到1171亿元，2025-2030CAGR为20.24%，呈现快速渗透态势。在线控底盘中，重点关注线控制动/转向。在线控...

2026-02-27 27 6.02MB 60页

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