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智库报告

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金元证券：低空经济周报（第8周）：民航局集中对六项民航行业标准公开征求意见

板块行情回顾：上个交易周低空经济指数涨1.97%，相对涨幅+1.60%，日均成交额2320亿元，较之前有所下降。个股表现：上个交易周涨幅前五个股为应流股份（603308.SH，未评级）、青云科技（688316.SH，未评级）、航发动力（600893.SH，未评级）、安达维尔（300719.SZ，未评级）、中航高科（600862.SH，未评级）；跌幅前五个股为西部材料（002149.SZ，未评级）、雷科防务（002413.SZ，未评级）、信科移动（688387.SH，未评级）、广联航空（30...

2026-02-26 3 486.66KB 9页
国金证券：社会服务业行业研究：2026数说文旅消费-春节期间数据总结与展望

核心观点：春节文旅量稳价升，看好高端消费回暖我们认为，2026年消费最确定的增量来自服务，而文旅是服务消费中最具弹性的赛道，因此选择开设“数说文旅消费”专题，重点跟踪文旅消费数据。总览：2026年春节消费延续元旦复苏趋势，量增平稳、价格改善亮眼。商务大数据显示假期前四天全国重点零售及餐饮企业日均销售额同比+8.6%，显著高于2025年国庆中秋2.7%及春节5.4%增速。出行：春节长假期驱动长途出行旺盛，长辈“反向过节”趋势明显，客流量增长亮眼。根据交通部数据，2026年2月16日-2月21...

2026-02-26 0 1.79MB 12页
国金证券：耐用消费产业行业研究：AI时代个性化物理实现核心入口，2026年有望迎来iPhone时刻

消费级3D打印：AI+衔接物理世界的关键入口，工业级向消费品类转化驱动市场持续扩张与渗透率快速提升。当前AI进入物理世界主要形成三大路径：一是阿里、腾讯主导的“AI+商业服务”模式，二是小米、华为引领的“AI+硬件标准品”模式，三是消费级3D打印代表的“AI+软硬件结合”模式，凭借个性化物理实现能力，成为资本兵家必争之地。一级市场融资活跃度持续提升，美团、IDG资本等知名机构纷纷下注布局，赛道价值获行业高度认可。2020-2024年全球市场规模CAGR达28.6%，24年达41亿美元，设备端占比...

2026-02-26 10 5.35MB 42页
开源证券：房地产行业点评报告：上海限购放宽、公积金提额，力促“小阳春”回稳

事件：上海调减住房限购、优化住房公积金贷款 2026年2月25日，上海市五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，包括进一步调减住房限购、优化住房公积金贷款、完善个人住房房产税等政策，自2026年2月26日起施行。非沪籍外环内购房调整，市场成交稳中向好本次政策主要聚焦非沪籍居民家庭限购调整，外环内限购社保/个税年限由3年改为1年，释放新市民的刚需购房需求；同时对于社保/个税年限满三年的非沪籍家庭，多给予一张购房资格，与沪籍家庭保持一致，能够释放外环内改善需求。本次政策新增持居...

2026-02-26 0 512.17KB 5页
国信证券：纺织服饰：悦己消费产业链研究之银发经济-关注运动产业和适老化产品企业机会

核心观点事项：随着中国正步入深度老龄化社会，老龄化既带来劳动力供给趋紧等社会挑战，也蕴含巨大的银发族的消费市场新机遇。相关企业积极布局有望迎来发展新机遇。国信纺服观点：随着中国老龄化程度逐步加深，银发经济正成为消费市场的重要增长引擎。老龄化虽带来劳动力供给趋紧等挑战，但同时也孕育着消费新机遇，如健康意识的提升推动大众运动产业蓬勃发展，老年人口对医疗护理、适老用品的需求持续扩容等。具体来看： 1）运动服饰：日本老龄化社会运动鞋服消费坚挺，大众运动产业逆势增长。参照日本经验，经济低迷与老龄化背...

2026-02-26 0 1.52MB 33页
东吴证券：北交所定期报告：年度业绩快报密集发布，北证50上涨0.77%-260226

资本市场新闻：1）上海打响2026年一线城市松绑限购第一枪：2026年2月25日，上海市住房城乡建设管理委等五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》（“新七条”），打响了今年一线城市松绑限购的第一枪。新政通过阶梯式松绑限购、大幅提高公积金贷款额度、优化房产税政策等七项措施，精准降低非沪籍及改善型家庭的购房门槛与成本。业内分析认为，此举将有效释放积压的刚需与改善需求，激活一二手房市场交易活力，推动上海楼市走向“量升价稳”的修复通道。2）商务部：中方希望美方客观、理性看待第一阶段协议...

2026-02-26 0 850.71KB 9页
中邮证券：中芯国际（688981）-收入创新高

中芯国际(688981) 投资要点产业链切换迭代效应持续，25Q4淡季不淡。25Q4销售收入为24.89亿美元，环比增长4.5%（指引为环比持平至增长2%），其中晶圆收入环比增长1.5%，销售片数和平均单价均小幅增长，其他收入环比增长64%，主要系光罩在年底集中出货。在季度新增1.6万片12英寸产能的基础上，公司产能利用率保持在95.7%，8英寸利用率整体超满载，12英寸整体接近满载，主要系产业链切换迭代效应持续。原来在国外设计、国外生产、销售到国内的半导体产业链向本土化切换带来的重组效应贯穿...

2026-02-26 10 787.83KB 5页
山西证券：煤炭行业周报：关注海外煤价上涨对国内煤价所带来的影响

投资要点动态数据跟踪动力煤：供应收缩，价格稳中调整。春节假期，煤矿陆续公布停产放假计划，停产煤矿增加，动力煤产量有所减少。国内动力煤市场价格稳中调整。截至2月13日，环渤海动力煤现货参考价717元/吨，周变化+0.70%；秦皇岛港动力煤平仓价718元/吨，周变化+3.31%。截至2月22日，环渤海九港煤炭库存2366.2万吨，周变化-0.7%。冶金煤：多数地区煤矿集中放假，市场价格暂稳。春节煤矿逐步进入放假周期，终端需求暂未回暖，炼焦煤市场价格窄幅下调。截至2月13日，京唐港主焦煤库提价1...

2026-02-26 0 1.83MB 16页
国金证券：金融数据点评：信贷开门红成色不足-260226

2026年1月新增社融7.22万亿，新增规模为历史同期新高，同比小幅多增1654亿。分大类来看，主要是直接融资对本月社融有所支撑，1月直接融资同比大幅多增3228亿至1.51万亿；表内融资对社融形成拖累，同比少增2334亿至4.95万亿，表外融资则小幅同比多增。进一步拆分直接融资部分来看，1月政府债新增规模为历年同期新高；主要是受到地方债发行前置影响，今年1月政府债净融资规模高达1.18万亿，创下历史同期新高。此外，企业债券同比多增579亿至5033亿，新增规模为2020年以来次高。人民币信贷...

2026-02-26 0 1.02MB 6页
太平洋证券：农业周报：猪价快速调整，粮价稳步上涨

报告摘要一、市场回顾本周农业指数调整，其中动保和种植调整幅度较小，唯有渔业上涨。农业指数跟随大市调整，其中养殖和饲料最为抗跌。1.本周，申万农业指数下跌了2.1%，同期，上证综指上涨0.4%，深成指上涨1.39%，农业指数走势弱于大市；2.细分来看，六个二级子行业中，只有渔业指数上涨，其他下跌，其中动保和种植分别下跌了0.7%和1.04%，调整幅度最小；3.前10大涨幅个股主要集中在农业综合板块，前10大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前3名个股依次为雪榕生物、佳沃股份和中水渔业二、核心观点 ...

2026-02-26 0 1.98MB 18页
东吴证券：晨会纪要-260226

宏观策略宏观深度报告20260225：从利率曲线“久期分割”看2026年货币政策空间今年有“降息”的空间和概率，但节奏上需要视经济增长和金融市场形势综合研判，基准预期为主要政策利率——7天期逆回购利率或有1次“降息”操作、或有50bps左右的“降准”操作，同时保留2次“降息”的可能。固收金工固收深度报告20260225：债券“科技板”他山之石：海外科技巨头债券融资路径演变案例复盘之半导体行业半导体产业“高资本密集、高技术壁垒、长投资周期”的固有属性，对其融资体系提出了严峻挑战。一方面，...

2026-02-26 0 891.29KB 15页
东吴证券：电子行业深度报告：AI基建，光板铜电—GTC前瞻-Serdes，RubinUltra&CPO交换机详解

投资要点重点关注2026年M9产业链、光互联产业链投资机遇。本系列首篇报告《AI基建，光板铜电—光&铜篇，主流算力芯片Scaleup&out方案全解析》深度解析了2026年四款核心算力芯片的Scale-up与Scale-out组网架构，并量化测算了AI服务器中PCB、高速铜缆、光模块等信号传输介质的结构配比。本篇作为系列第二篇，暨GTC2026大会前瞻，我们立足英伟达SerDes技术演进，前瞻推演2026-2027年整机柜架构及CPO产业化进程。穿透产业链繁杂噪音，本报告纯粹从技术底层出发，系...

2026-02-26 13 1.71MB 21页
开源证券：开源晨会-260226

观点精粹总量视角【固定收益】上清所托管量环比减少，债市整体杠杆率持平——2026年1月债市托管数据点评-20260225 事件：1月末，上清所债券托管量49.71万亿元（前值为49.88万亿元，下同），月净减1762.93亿元（-2045.04亿元）；中债登债券托管量129.60万亿元（128.67万亿元），月净增9339.10亿元（+5070.75亿元）。上清所、中债登合计债券托管量179.31万亿元（178.55万亿元），月净增7576.17亿元（+3025.71亿元）。...

2026-02-26 0 490.39KB 5页
东莞证券：财富通每日策略-260226

后市展望：周三，市场全天高开高走，创业板指、深成指均涨超1%。三大指数集体高开，沪指高开0.15%，深成指高开0.21%，创业板指高开0.15%。随后指数走强，三大指数均涨逾1%。截至午盘收盘，三大指数震荡拉升。盘面上，受涨价催化影响，锂矿概念快速拉升；磷化工板块延续强势；稀土永磁概念表现活跃；油气股反复走强。午后，指数小幅回落后再度拉升，最终收盘三大指数均收红。总体上个股涨多跌少，钢铁、有色金属、建筑材料、房地产和基础化工等行业表现靠前；传媒、银行、汽车、家用电器和石油石化等行业表现靠后。概...

2026-02-26 0 580.06KB 4页
华源证券：三友化工（600409）-估值低位，涨价可期

三友化工(600409) 投资要点：业绩下滑，估值处于低位。2025年公司预计实现归母净利润0.91亿元左右，同比下降82%。主要原因是纯碱、氯碱、有机硅价格下跌。截至2026年2月24日公司PB1.2倍，处于2003年至今26%分位，明显低于申万化工行业整体PB2.5倍的平均水平。粘胶短纤有望持续复苏。粘胶短纤行业连续多年无新增产能，据百川盈孚数据，目前行业有效产能490万吨，25年开工率87%，位于历史高位。供给高度集中，赛得利、三友化工等CR4产能占比达76%。供需改善，粘胶短纤盈利复...

2026-02-26 0 266.28KB 3页
申港证券：电力设备行业研究周报：1月动力电池装车量稳步增长

投资摘要：每周一谈：1月动力电池装车量稳步增长新能源汽车销量稳定增长。2026年1月，我国新能源汽车销量为94.5万辆，同比增长0.1%，渗透率为40.3%。随着各大厂家加速向新能源转型，我们对新能源车市场的发展保持积极乐观的态度。动力电池装车量稳步增长。1月，我国动力电池装车量42GWh，同比增长8%。不同类型动力电池装车情况。1月，我国磷酸铁锂动力电池装车量32.7GWh，占总装车量78%，同比增长8%；三元动力电池装车量9.4GWh，占总装车量22%，同比增长10.6%。龙头企业动...

2026-02-26 8 1.11MB 9页
国信证券：纺织服装海外跟踪系列六十九：亚玛芬2025年收入增长27%，2026管理层指引收入增长16-18%

事项公司公告：2026年2月24日，亚玛芬体育（AmerSports）披露截至2025年12月31日的2025财年及第四季度业绩：2025财年收入同比增长27%至65.66亿美元，调整后净利润进一步增长至5.45亿美元（2024年：2.36亿美元）；2025年第四季度收入同比增长28%至21.01亿美元，调整后净利润为1.76亿美元（2024年Q4：0.9亿美元）。国信纺服观点：1）业绩和指引核心观点：2025年收入超出彭博一致预期和公司此前指引，始祖鸟和萨洛蒙品牌、DTC渠道、大中华地区带...

2026-02-25 0 1.67MB 10页
英大证券：节后A股行情值得期待-260225

观点：总量视角【A股大势研判】节后资金回流预期增强，市场流动性有望得到改善。除了流动性改善的预期，重要会议的政策预期也成为节后行情的重要看点。每年春节过后，相关重要会议将陆续召开，政策导向、发展规划等核心信息将逐步明确，有望为市场带来新的政策红利，激发相关板块的投资机会。整体上看，节后随着资金回流、政策预期升温，市场活跃度有望进一步提升，行情值得期待。但需要清醒认识到，市场仍存在不确定性，不能盲目乐观。因此，操作上，避免盲目追高，逢低布局或仍是占优策略。对于投资者而言，节后可重点关注流动...

2026-02-25 0 468.19KB 5页
华宝证券：银行理财周度跟踪：监管整治“收益打榜”，理财行业或告别短期业绩竞争

投资要点监管和行业动态：2026年2月，监管对银行理财行业“收益打榜”乱象出手纠偏，两家股份行旗下理财公司因开展收益打榜相关操作而被监管关注并予以处罚。“收益打榜”通常指部分理财公司通过“养壳产品”人为调节收益、制造阶段性高收益的短期经营行为。此类行为的滋生，根源或在于投资者对“高收益、低波动”的刚兑预期及其依赖近期业绩的投资习惯，与部分理财公司规模导向的考核机制相互强化，促使机构陷入“打榜引流”的短期化竞争。同业创新动态：1、中邮理财成功投资了“中信证券-蔚来电池1期持有型不动产绿色资产支...

2026-02-25 0 889.09KB 8页
头豹研究院：2025年γ-氨基丁酸食品品牌推荐：GABA助力精准舒缓，科学营养告别睡眠焦虑

一、市场背景 1.1摘要 GABA（γ-氨基丁酸）食品是以天然或添加方式提供γ-氨基丁酸的功能性食品，主要用于舒缓情绪、改善睡眠及促进神经健康。近年来，中国GABA食品行业已从早期的单一补充剂产品向科学化、场景化方向升级，通过基础研究深化与复方功能开发，实现了从单一助眠原料到综合神经健康支持解决方案的产业转型。当前行业已形成“学术研究—标准建设—产品创新—市场教育”的联动支撑体系，构建了覆盖原料开发、临床验证、场景应用及用户服务的全产业链生态；在消费认知升级与健康需求多元化背景下，产品在儿童成长...

2026-02-25 8 1.52MB 7页

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