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智库报告

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信达证券：煤炭开采行业周报：估值修复与再重估

本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至2月28日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价745元/吨，周环比上涨28元/吨。产地动力煤：截至2月28日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价745元/吨，周环比下跌20.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）592元/吨，周环比下跌18.2元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）603元/吨，周环比上涨26.0元/吨。国际动力煤离岸价：截至2月28日，纽卡斯尔NEWC55...

2026-03-01 0 4.51MB 29页
华源证券：极米科技（688696）-25Q4海外加速、内销承压，期待车载26年减亏

极米科技(688696) 投资要点：事件：公司发布2025年业绩快报。25年公司收入34.7亿元，同比+1.8%；归母净利润1.4亿元，同比+19.3%。25Q4公司收入11.4亿元，同比+1.5%；归母净利润0.6亿元，同比-60.4%。内销：行业高基数下承压，但格局优化、极米份额提升。据洛图科技，25年行业内销量约520万台，同比下降14%；25Q4内销量约130万台，同比下降31%，主因高基数效应及国补政策退坡影响。25Q4极米品牌增速优于行业。我们认为，随着国补拉动效应边际递减，下游...

2026-03-01 0 295.6KB 3页
华源证券：房地产行业周报：上海发布楼市新政，需求端政策加码

投资要点：板块行情：本周上证指数上升2.0%、深证成指上升2.8%、创业板指上升1.0%、沪深300上升1.1%、房地产（申万）上升0.6%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：*ST荣控(+14.4%)、黑牡丹(+12.7%)、京能置业(+11.9%)、万通发展(+9.9%)、西藏城投(+9.8%)，涨跌幅后五的分别为：三湘印象(-5.7%)、上实发展(-5.3%)、海南机场(-5.1%)、珠免集团(-4.6%)、招商蛇口(-4.1%)。数据跟踪：新房：本周（2.21-2.27），42个重点城市...

2026-03-01 0 2.13MB 15页
华源证券：大能源行业2026年第8周周报：重视“双碳”考核重点氢能项目总结

投资要点：电力：重视“双碳”考核及绿电消纳 “十五五”开局之年，计划与市场转型关键期，重申重视“双碳”考核。从考核看投资方向，1）存量角度看配额机制，参考发电企业碳配额交易情况看，预计钢铁、水泥、铝冶炼进入碳市场后，将进一步从“绿色”的角度加快供给侧出清，上述高耗能企业承担“绿色”转型责任。2）增量角度看绿电需求，考虑到“十五五”期间考核指标从能耗转为碳排放，有利于高耗能企业增强清洁能源的使用，其中绿证消费与零碳园区或为可行方向。预计“十五五”期间新能源电源的绿色价值将更充分体现。新能源入市...

2026-03-01 0 710.22KB 13页
华金证券：美伊冲突不改A股慢牛趋势-260301

投资要点事件：2月28日，新华社报道称美国开始在伊朗实施重大作战行动。本次美伊冲突激烈程度可能较高。（1）近期美伊冲突逐步升级。（2）本次美伊冲突激烈程度可能相对较高。一是有前期美国对委内瑞拉军事行动作为参照，此次美对伊朗打击目的是替换伊朗政府。二是本轮美伊谈判美国提出的三个条件较为苛刻，伊朗难妥协：首先，美国要求伊朗永久停止所有铀浓缩活动，并将440公斤高丰度浓缩铀移交美国管控；其次，美要求将伊导弹射程限制在300公里内；最后，美国要求无限期约束伊朗，而伊朗要求美国立即全面解除所有制裁。 ...

2026-03-01 0 4.35MB 11页
华宝证券：策略周报：外部烽烟再起，稳健为主-260301

【债市方面】止盈意愿有望减弱，区间震荡为主。春节后在两会前，债市存在一定止盈压力，观望情绪上升。但外部冲突风险上升，风险偏好回落或利于债市，债市调整风险有限。后续关注政策目标设定，若经济增长、赤字率目标等设定并未明显强于预期，则债市风险有限，中期收益率仍有下降空间。短期来看预计十年期国债收益率在1.8%附近区间震荡为主，短端相对偏强，票息策略优于波段操作。【股市方面】外部烽烟再起，以稳为主。中东地缘风险显著上升，全球风险偏好或受拖累，此外根据两会行情规律来看，偏成长风格板块短期获利兑现压力或将...

2026-03-01 0 784.65KB 8页
国金证券：电子行业研究：英伟达FY27Q1指引强劲，继续关注英伟达GTC新技术方向

电子周观点英伟达FY27Q1指引强劲，继续关注英伟达GTC新技术方向。2月26日，英伟达披露FY26Q4（25.11~26.01）业绩，FY26Q4公司实现营收681.27亿美元，同比+73%。公司指引FY27Q1营收为780亿美元（±2%），其中不考虑中国的数据中心收入。英伟达表示市场对Blackwell架构的需求持续增强，推理和训练的部署均在增长。新一代Rubin平台（包含VeraCPU、RubinGPU等六款新芯片）目前已向客户发送首批样品，预计今年下半年开始量产发货。NVLink72扩...

2026-03-01 0 1.35MB 9页
国金证券：黑色金属周报：钢厂补库产成品，供需政策预期升温

行业概况：基本面方面，基于年后钢厂铁水产量回升+本周钢厂铁矿库存下降+钢材产成品库存增加，本周钢厂已经进行了今年度春节的集中补库。上游方面，铁矿港口库存仍然处于高位，矿价在技术面支撑位暂稳，焦煤价格稳定运行，钢材价格亦总体稳定。春节期间盈利情况较弱的电炉开工率下行，驱动行业平均盈利水平回升，目前吨亏4.9元。据Mysteel统计，钢企盈利率在39.8%，钢铁行业基本面底部稳定；行情方面，受沪七条驱动的地产政策预期和规范企业分级制度第一批名单驱动的供改预期影响，本周钢铁板块表现突出，本周中信钢铁指...

2026-03-01 0 2.23MB 14页
国金证券：AI周观察：OpenAI开启1100亿美元融资，英伟达财报表现良好

摘要本周海外AI应用Gemini与Claude活跃度上升而ChatGPT微降，国内因春节假期普遍下降。OpenAI开启创纪录1100亿美元融资，投前估值7300亿美元，获亚马逊、软银及英伟达注资并达成基础设施与算力合作。阿里宣布首款千问AI眼镜将于2026年MWC揭晓并于3月2日预售，预计整合淘宝支付宝等生态。谷歌发布基于Gemini3.1FlashImage架构的NanoBanana2生图模型，画质升至4K，重点修复中文乱码并大幅提升多角色一致性与复杂场景融合能力。英伟达在2025年第四季...

2026-03-01 0 1.26MB 7页
国金证券：Web3行业研究：加密市场受国际冲突影响转冷，Coinbase开放股票交易

受美伊冲突、美国2025年第四季度GDP低于预期的影响，本周加密市场转冷。本周BTC收盘价为6.59万美元，周环比下滑3.1%，持仓均价进一步小幅下滑至54,582美元/枚；ETH收盘价为1,931美元，周环比下滑1.9%。加密货币恐惧贪婪指数本周为14，市场情绪依然处于极度恐惧区间，交易略有回暖。全球政策与产业新闻方面：香港将建设数字债券平台并对接区域代币化枢纽，此前已多次发行政府代币化债券。英国监管机构拟允许加密货币用于博彩支付。法国巴黎银行启动代币化试点，推出法国货币市场基金链上份额。W...

2026-03-01 0 1.14MB 8页
国金证券：计算机行业研究：再谈空天投资进入第二阶段

行业观点 SpaceX最快3月递交招股书，估值超1.75万亿美金。根据21世纪经济报道，马斯克旗下的商业航天公司SpaceX正考虑最快于今年3月秘密递交首次公开募股（IPO）文件。作为今年全球资本市场最受瞩目的潜在IPO项目，SpaceX的目标估值据称将超过1.75万亿美元，有望跻身全球上市公司市值排行榜前列。2026年2月2日，SpaceX宣布已经完成对人工智能公司xAI的收购。据媒体报道，本次交易对xAI估值约为2500亿美元，合并后的公司估值达1.25万亿美元。这意味着短短不到1个月，市...

2026-03-01 0 1.38MB 8页
国金证券：交通运输产业行业研究：伊朗封锁霍尔木兹海峡利好油运，化工涨价看好化工物流

行业观点快递：部分快递公司受益反内卷涨价影响。上周（2月16日-2月22日）邮政快递累计揽收量约8.06亿件，同比-77.8%，环比-64.7%；累计投递量约6.3亿件，同比-83.7%，环比-81.1%。在监管底线较明确、反内卷思路延续的背景下，行业价格大幅下探概率不高，同时考虑去年同期基数偏低，当前价格同比改善仍有望对利润端形成支撑，看好龙头企业份额持续提升，关注中通快递，极兔海外市场保持较高成长持续看好。物流：化工品价格看涨，看好化工物流。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4041...

2026-03-01 0 1.89MB 18页
开源证券：电子行业点评报告：SK海力士打响存储扩产第一枪，3月看好设备+耗材扩产链

事件：SK海力士150亿美金追投，打响全球存储扩产第一枪 2月25日，SK海力士宣布2030年前投资21.6万亿韩元（约150.7亿美元），用于建设首座厂房及洁净室设施，预计洁净室的开放时间将从原定的2027年5月提前至2027年2月，工厂投产进度有望同步加快。此前，海力士透露目前DRAM及NAND库存仅剩约4周，供应高度趋紧。我们认为，受AI需求增长及洁净室空间受限影响，存储芯片正全面进入“卖方市场”。为应对当前供应瓶颈，以及抢跑AI驱动下新一轮需求高点，主动扩产或已成为头部厂商的必然选择，海...

2026-03-01 0 420.8KB 3页
开源证券：基础化工行业周报：节后化纤价格普遍上涨，看好磷化工战略价值重估

行业观点1：美国取消芬太尼关税和对等关税，边际上或利多服装出口根据CCF援引央视财经的消息，美国海关与边境保护局当地时间22日发布执行指南（CSMS#67834313），对于从美国东部时间2月24日起进入消费市场或从仓库提取用于消费的货物，将不再征收对等关税和芬太尼关税。截至2月26日，涤纶长丝POY市场均价为7080元/吨，较上周均价上涨30元/吨；粘胶短纤市场均价为12750元/吨，较上周价格上涨100元/吨，涨幅0.79%；2月27日，氨纶40D价格为23700元/吨，较2月13日上涨2...

2026-03-01 0 4.95MB 29页
开源证券：非银金融行业周报：AI冲击担忧造成保险板块承压，回调带来布局机会

周观点：AI冲击担忧造成保险板块承压，回调带来布局机会春节假期前后，保险H和A股标的调整较明显。除了2026年开年前后保险板块有所抢跑上涨带来高基数外（开门红+牛市预期），AI冲击的担忧（对保险中介等销售渠道或有替代；对白领就业和经济带来潜在冲击）也对板块带来负面压制。我们认为，AI有望提升传统金融机构运营效率，负债端和资产端向好的中期趋势并未改变，A股上市险企PEV平均估值降至0.78倍，短期调整带来较好赔率。3-4月逐步进入保险和券商板块业绩催化窗口，看好布局机会。券商：港交所受益港股市...

2026-03-01 0 489.27KB 3页
开源证券：医药生物行业周报：GSK联手中国新锐，siRNA赛道布局再下一城

GSK携手前沿生物加速布局siRNA，中国企业研发实力正获国际认可GSK重点合作布局小核酸，已具有多款重磅管线。据Insight统计，自2009年起，GSK已进行多起小核酸相关BD交易，其中较多集中于ASO和siRNA领域。ASO领域，GSK早期与Prosensa、Ionis、Aceragen等企业合作，但其中与Prosensa合作的靶向DMD靶点的管线已经停止开发、与Ionis合作的Inotersen/Sefaxersen也已放弃选择权，目前进展较快的重磅管线是与Ionis合作的Bepirov...

2026-03-01 0 1.2MB 9页
开源证券：电子行业周报：token出海利好国产算力，海力士打响扩产第一枪

市场回顾：国际局势影响海外整体下跌，国内科技股涨势显著本周（2026.02.23-2026.02.27）上半周海外科技股由于AI算力信心增强整体上涨，下半周由于国际局势影响出现较大回调，A股在算力信心增强及海外科技股业绩超预期等影响下涨势显著。具体来看，本周电子行业指数涨4.02%，半导体涨2.18%，消费电子涨3.00%，光学光电涨4.19%。海外科技方面，纳斯达克本周跌0.95%、恒生科技跌1.41%，业绩超预期催化显著，应用光电涨62.98%，其他个股方面，英特尔涨3.40%，AMD涨0...

2026-03-01 0 489.05KB 3页
华鑫证券：汽车行业周报：特斯拉柏林工厂或将生产Optimus，商业航天进入可回收火箭发射关键期

柏林工厂或将生产Optimus，小鹏加速人形机器人量产进程马斯克与柏林超级工厂负责人安德烈·蒂里希对谈，形容Optimus为“全世界第一个真正高能力的人形机器人”。他将其定位为未来制造业的核心工具及医疗工作者并表示，柏林超级工厂制造的下一个产品，一方面是特斯拉Cybercab，但也可能会是Optimus机器人和特斯拉Semi重型卡车。小鹏人形机器人基地将落地，2026年年底启动量产。小鹏汽车将在广州市天河区广棠科创城具身智能产业园建设人形机器人全链条量产基地，总建筑面积约11万平方米。其中，...

2026-03-01 0 1.7MB 39页
国信证券：太空光伏研究专题：逐梦航天，太空光伏技术与市场前景展望

投资建议太空光伏原指将光伏发电系统部署于太空环境，如卫星、空间站等航天器等所使用的光伏技术，其核心应用是为航天器自身供电，未来亦可拓展其他用途。随着商业航天与太空算力的发展，2025年以来产业界对太空光伏的关注度激增。低轨星座卫星进入“千颗-万颗”级别，在国际电信联盟（ITU）“先占先得”规则下，美国Starlink、中国星网、美国亚马逊等必须在2030年前完成批量部署，卫星数量指数级上升，而卫星的能源系统成为“交付瓶颈”。另一方面，以SpaceX为代表的商业航天企业不断降低发射成本，使得在太...

2026-03-01 27 2.75MB 38页
中银证券：电力设备与新能源行业2月第4周周报：国家能源局定调新能源发展，津巴布韦暂停锂精矿出口

新能源汽车方面，我们预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长。动力电池方面，近期材料价格波动较大，津巴布韦的锂精矿出口禁令引发碳酸锂价格上涨，重点关注产业链顺价情况。新技术方面，固态电池迈向工程化验证关键期，关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，“反内卷”、“太空光伏”是2026年光伏投资双主线，马斯克团队开始针对国内厂商进行调研，光伏设备景气度进一步提升，短期设备订单具备增量订单，长期看好国内优势材料兑现海外增量利润。国内方面，国家工信部再次点名“反内卷”，...

2026-03-01 0 678.03KB 14页

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