国信证券：传媒行业专题：从修复到成长，AIGC开启传媒互联网新时代

年初至今传媒板块表现验证我们前期的判断。1）我们22年底发布《2023年度投资策略-基本面及估值有望低位修复，关注成长主题》、23年3月发布《严冬已过，暖风徐来》行业专题以及AIGC、游戏等领域深度报告，持续看好传媒板块底部反转机遇；2）年初至今，A股传媒板块指数上涨上涨38%（截至5月26日，申万传媒指数），绝对与相对收益遥遥领先，个股亦整体表现良好。从超跌到修复：市场表现的内在动因与展望。1）年初板块具备底部双击的客观基础：经历7年下跌，在22年遭受较大外部冲击景气度处于低点的背景下、年初传媒板块PE、PB估值分别处于历史分位数的25%、6%，显著低于同样受疫情冲击显著的社服、出行等板块，估值与基本面均具备较为显著的修复基础；年初机构对A股传媒板块持仓总市值为194亿元，占股票型基金+混合型基金净值比例为0.28%，显著低配、具备较大的加仓空间；2）驱动要素具备反转可能：a）监管政策转向有助于短期情绪修复；b）外部环境改善来动2B（广告产业链等）、2C（游戏、影视等）等领域景气度拐点向上；c）供给出清加速上市公司业绩反转；3）从预期到验证：a）Q1业绩拐点显现验证景气度底部反转趋势