海通国际：深度：优质内容持续输出，二季度业绩拐点可期

芒果超媒(300413)背靠湖南台，拥有独特国企互联网基因。芒果TV创立于2014年，是湖南台旗下的新媒体平台，2018年芒果TV通过重组的方式注入上市公司快乐购，并更名为芒果超媒。精品独播+优质内容自制，实现小而美的自循环。国内长视频行业竞争激烈，爱奇艺、优酷、腾讯视频（后文统称：爱优腾）三大头部平台投入大量资源获取内容和用户，芒果超媒作为国有互联网公司，资金实力有限，但公司却在台网融合大背景下，以精品独播+优质内容自制为驱动，走出了差异化发展道路。目前芒果超媒一级子公司包括芒果TV、天娱传媒和快乐购三家。2021年公司协议转让原有子公司湖南快乐通宝小额贷款有限公司100%股权，并将芒果影视、芒果娱乐、芒果互娱三家子公司调整为芒果TV的子公司，分别聚焦季风剧场自制、综艺内容创新和实景娱乐运营，我们认为本次调整更有利于公司聚焦核心内容主业，增强自制内容创新及衍生品开发能力，加强内部协同。2018-2021年，公司营收和利润一直保持稳健增长，2021年公司实现营业总收入153.56亿元，同比增长9.64%；归属于上市公司股东的净利润21.14亿元，同比增长6.66%，近4年营收和利润的复