西南证券：华兰生物（002007）-疫苗业务受疫情影响，浆量增长未来可期

华兰生物(002007)投资要点事件：近日公司发布年报，2022年实现营收45.2亿元，同比+1.8%，归母净利润10.8亿元，同比-17%，扣非归母净利润8.9亿元，同比-25.6%。Q4新冠疫情影响流感疫苗需求，血制品收入端符合预期。2022年公司各季度收入分别为6.4/17.1/12.5/9.1亿元，季度间差异较大主要系流感疫苗业务收入分布不均，2022年公司流感疫苗最早于Q2实现发货。全年疫苗业务实现收入18.2亿元（-0.4%），实现疫苗销售1454万支（-6.4%）。公司子公司华兰疫苗Q4实现收入2.66亿元，同比-39.2%。受2022年末新冠疫情影响，Q4流感疫苗需求受损。公司全年血制品业务收入26.8亿元（+3.1%），整体收入符合此前预期。从血制品主要品种来看，人白实现收入9.9亿元（-2.3%），静丙实现收入7.8亿元（+9.3%）。疫苗存货减值影响公司利润率。公司全年毛利率为66%（-2.5pp），其中疫苗业务毛利率88.5%（+0.3pp），血制品业务毛利率52.3%（-3pp），预计主要系综合成本上升。全年销售费用率20.6%（+3.1pp），预计主要系疫苗