万联证券：老凤祥（600612）-首次覆盖：百年珠宝品牌历久弥新，国企改革激发新活力

老凤祥(600612)投资要点:概况：百年黄金珠宝品牌，深化国企改革激发新动力。公司主要从事黄金珠宝首饰、工艺美术品、笔类文具制品的生产经营及销售，旗下老凤祥是百年黄金珠宝金字招牌，2022年珠宝首饰业务贡献了近80%的收入。公司具有国企背景，2018年以来积极响应“双百行动”,推进股权多元化改革以及职业经理人制度，增添公司发展新动力。近年来公司业绩稳健增长，2013-2022年，公司营业收入/归母净利润的CAGR分别为+7.46%/+7.46%。行业：短期金价上涨增厚企业利润，中长期渠道+产品驱动龙头市占率提升。短期来看，金价的上涨叠加经济复苏、婚嫁刚需释放以及工艺提升背景下黄金珠宝消费量扩大，行业迎来量价齐升。中长期来看，龙头企业通过扩渠道、扩品类等方法抢占市占率，行业集中度将进一步提高。品牌：百年老字号历久弥新，品牌势能强劲。老凤祥品牌创立于1848年，延续至今已有175年历史，品牌知名度、美誉度、忠诚度处于同行业的领先地位。2013-2022年，公司品牌价值迅速上涨，从2013年的117亿元上涨至2022年的454亿元。2020年，签约陈数成老凤祥代言人，开启品牌形象新篇章，推