东兴证券：中国中免（601888）-22年受疫情扰动业绩筑底，23年增长可期

中国中免(601888)事件：中国中免发布2022年财报，公司实现营业收入544.3亿元，同比-19.57%；归母净利润50.3亿元，同比-47.9%。其中Q4实现营收150.68亿元，同比-17.10%；归母净利润4.02亿元，同比-65.40%。离岛免税受疫情扰动较大，公司全年营收表现较弱。2022年多次疫情反复影响了居民出行需求的释放，离岛免税销售表现较弱。22年海南省接待游客6004万人次，同比-25.9%，旅客吞吐量仅为19年的53.34%。22年离岛免税店总销售额487.1亿元，同比-19%，其中免税销售额348.99亿元，同比-29.45%。公司海南业务全年实现营收365亿元，其中海棠湾店营收302.4亿元，归母净利润25.5亿元；海免公司营收56.4亿元，归母净利润3.4亿元，公司在离岛免税市场的市占率约75%。随着疫情影响消退，海南省客流有望快速恢复，公司目前在海南已布局7家门店，22年10月开业的新海港店逐渐爬坡，海棠湾一期2号地有望于23年开业，且公司在23年经营计划中明确提出夯实“深耕海南”战略，离岛免税渠道有望实现稳健增长。出境游的恢复将拉动口岸渠道复苏，23