东吴证券国际经纪：王府井（600859）-老牌标杆百货零售集团，免税业务落地进入发展新篇章

王府井(600859)投资要点王府井作为老牌标杆百货零售集团，获免税牌照后布局免税业务。王府井集团实控人北京市国资委，深耕百货零售主业，持续完善零售业态，是首旅集团旗下的商业板块上市平台。2020年王府井获牌切入免税市场，构建有税+免税双轮主营业务驱动的发展模式。2023年1月首个离岛免税店王府井国际免税港对外营业。王府井完善有税业务结构，打造特色免税业务。有税：疫情扰动业绩承压，合并首商巩固华北主阵地。以合并首商的口径，2020-2022Q1-Q3公司实现营收115/128/85亿元，公司业态布局全面，百货零售营收占比超50%，购物中心和奥特莱斯相对景气；华北地区为公司主阵地，营收占比超50%，其他地区多点开花。免税：获批免税全牌照，首个离岛免税项目已开业。获批稀缺免税经营牌照，是除中免外唯一拥有全品类免税牌照的运营商。公司总裁牵头组建免税团队，深入搭建供应链、渠道体系，与全球800余个品牌深入接洽，其中130余个为首进免税渠道品牌。首个离岛免税门店落地万宁，推行打造旅游+购物特色免税业务，总建筑面积10.25万平方米，计划分三期开业，目前一期已试运营。王府井切入旅游零售市场，好流量