西南证券：贝泰妮（300957）-营收业绩稳健增长，股权激励彰显发展信心

贝泰妮(300957)投资要点事件：公司发布2022年年报，2022年实现营业收入50.1亿元，同比增长24.7%，实现归母净利润10.5亿元，同比增长21.8%，实现扣非归母净利润9.5亿元，同比增长17%。2022Q4实现营业收入21.2亿元，同比增长10.9%，实现归母净利润5.3亿元，同比增长5.2%。护肤品贡献主要营收，线上渠道持续发力。分品类来看，护肤品营收45.6亿元，同比增长25.6%，占总营收比例91.2%，医疗器械营收3.9亿元，同比增长18.9%，彩妆营收0.5亿元，同比基本持平，护肤品仍然贡献主要营收。分渠道来看，线上渠道营收40.3亿元，同比增长22.1%，占总营收比例80.6%，线下渠道营收9.7亿元，同比增长36.6%，其中线上主要以自营模式为主，线下主要以经销和代销模式为主。报告期内公司进一步加码线上渠道，营收占比持续提升，其中天猫旗舰店为最大的线上平台，占线上收入46%，同时抖音系实现快速起量，销售额同比增长86.2%；2023年公司将进一步发力线下渠道，拓展OTC药房、医院等专业渠道及免税商店、母婴连锁等渠道，实现多方位消费者触达。研发投入加大，盈利