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中泰证券:阳光电源:逆变器佼佼者,光储赛道奋楫笃行.pdf |
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阳光电源(300274)深耕光伏逆变器领域,新能源业务全线开启。公司布局光伏逆变器、储能系统、新能源投资开发、风电变流器和光伏电站发电五大主要业务板块,同时开展新能源汽车驱动、充电桩、氢能等多样化新能源业务。受益全球光储需求曙光,22年公司光储业务毛利润贡献76.65%,实现归母净利润35.93亿元,YOY+127%。光伏逆变器:稳坐全球龙头,地面+渠道双线迸发。从地面电站逆变器看,上游组件降价带动地面电站需求爆发,地面电站抢装带动出货量高增叠加地面电站格局相对较好,盈利水平保持坚挺,有望提高公司业绩水平。从渠道类逆变器看,公司加快渠道布局,拓展全球网络,渠道类逆变器出货占比有望提升。此外,随着单管IGBT供应缓解以及公司与海外供应商的合作深入,提高供应链安全,保障产品出货。储能系统:剑指光储大时代,多线并举竞速储能。公司大储(含工商业)和户储系统双布局。从大储系统看,公司位居22年中国企业全球储能系统出货Top1,领先国内同行,同时切入美国大储市场,随着北美大储市场爆发有望带动出货增加,预期23年实现大储出货15GWh,此外伴随电芯价格预期下滑叠加公司降本增效,大储盈利有望环比修复。
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