上海证券：招商港口深度报告：国内参股枢纽港业务稳健发展提供β，海外坚持“一带一路”沿线布局贡献α

招商港口(001872)公司为招商局集团旗下港口业务板块的管理及资本运营平台，是世界领先的港口开发、投资和运营商，在中国沿海主枢纽港建立了较为完善的港口网络群，且近年来公司积极践行“一带一路”倡议，并进一步巩固其国际市场的地位。截至2022年12月31日，公司业务分布25个国家和地区的50个港口。产能利用周期和货物吞吐量增长周期的错配导致行业竞争加剧，“一省一港”格局改善竞争、发挥各港口资源优势自2001年起分阶段来看，2012年以前，货物吞吐量基本保持双位数增长，而2012年以后港口货物吞吐量均保持个位数增长。需求端来看，2022年受疫情反复冲击和地缘政治冲突影响，货物吞吐量仅同比增长0.9%，但23Q1呈现回暖趋势，同比增长6.2%。此外，近年来我国与东盟、“一带一路”沿线国家的贸易往来日渐加深，全球贸易需求的回暖以及“一带一路”政策推动预计将对我国进出口贸易形成较强的支撑，而港口作为国际货物运输的主要途径之一，也将受益于全球贸易往来的复苏。对比同期的港口投资总额增速来看，产能利用周期和吞吐量增长周期之间存在一定的错配，导致行业产能利用率有所下滑竞争压力有所加大。因此，过去在港口货