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智库报告

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国金证券：批发和零售贸易行业研究：重视AI应用测消费和服务消费新增长点

核心观点 AI作为激活消费新增长点的核心抓手，高度契合政策导向，正以“场景力”深度渗透消费应用端。政策与市场双轮驱动下，AI深度渗透消费端全场景，成为激活消费新增长点、扩大内需的核心引擎。政策层面，《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》《提振消费专项行动方案》等密集部署，多地细化举措推动AI与消费融合。市场端，AI应用从工具升级为“消费伙伴”，覆盖零售、文旅、家居等领域，人形机器人、智能穿戴等产品快速落地。AI不仅重塑“人货场”关系、优化个性化体验，更催生沉浸式、定制化新业态，引领消费转型。 ...

2026-01-18 0 928.53KB 8页
国金证券：Web3行业研究：Clarity法案由于利息争议推迟，关注矿场公司AI签单进展

本周加密市场与美国降息预期紧密相关。周中美国发布12月未季调核心CPI，年率为2.6%，低于前值，加密市场由此上涨。之后特朗普暗示美联储主席人选或为更鹰派的凯文沃什，全年降息预期下滑，加密市场由此调整。目前FedWatch预期2026年1、3、4月均大概率不降息。整体而言本周加密市场市值和情绪均出现反弹，但成交额环比上周小幅下滑，期权市场看跌未来1周和1个月行情。全年来看，期权市场目前认为2026年前三季度币价保持平稳，看跌Q4行情。全球政策与产业新闻方面：本周最令人瞩目的事件是美国推迟审议《...

2026-01-18 0 1.28MB 8页
国金证券：机械行业研究：看好商业航天、工程机械和工业互联网

行情回顾本周板块表现：上周（2026/1/12-2026/1/16）5个交易日，SW机械设备指数上涨1.91%，在申万31个一级行业分类中排名第5；同期沪深300指数下跌0.57%。2026年至今表现：SW机械设备指数上涨7.40%，在申万31个一级行业分类中排名第7；同期沪深300指数上涨2.20%。核心观点拥抱SpaceX链和火箭的3D打印方向。根据ITU官网，我国25年12月向ITU申请了超20万颗卫星频轨资源，看好国内卫星放量的迫切需求倒逼国内火箭放量。进入2026年，回收尝试将进...

2026-01-18 0 1.65MB 15页
国金证券：纺织品和服装行业周报：12月纺服出口仍承压；2025年抖音美护增速显著放缓

核心观点 12月出口数据仍承压，重视制造龙头优势。12月我国纱线/服装/鞋靴出口额环比11月降幅略有扩大，我国服装出口仍处于调整阶段。我们认为美国关税政策后下游客户对于东南亚产能信心更强，对国内工厂下单仍较为谨慎，越南等国订单份额有提升趋势。同期越南服装与鞋靴出口同比环比10-11月有所改善。12月主要代工企业四季度营收增速受制于前期关税脉冲下客户谨慎下单，主要制造公司产能充分布局东南亚市场，营收增速好于国内出口大盘。2025年抖音线上增速放缓，淘天增速回升据。12月美护久谦线上数据披露，202...

2026-01-18 0 2.13MB 13页
开源证券：商贸零售行业周报：钱大妈递表港交所，“折扣日清”打造模式特色

钱大妈以“社区小店+日清机制+仓配冷链”打造竞争优势 2026年1月12日，社区生鲜便利店钱大妈向港交所递交上市申请文件，正式启动港股IPO进程。钱大妈成立于2014年，深耕以华南为核心的社区零售市场，聚焦“一日三餐”需求，以“新鲜”树立品牌知名度。钱大妈通过门店及产品模式打法与供应链能力打造竞争优势：（1）门店模式端，钱大妈以社区小店切入一日三餐的高频刚需场景，依靠高消费频次的稳定消费者群体带来门店高坪效；同时做高门店密度，以质价比积累口碑并带动复购；（2）销售模式端，钱大妈首创折扣日清模式推...

2026-01-18 0 2.24MB 25页
华安证券：电新：数据中心提振效果显现，美国及中东大储需求高增

要点总结需求侧低ROE市场国内：1）量：25年新型储能新增装机达58.6GW/175.3GWh；2）先导指标：招标：25年12月国内储能招标规模为22.5GW/55.8GWh，容量同/环比+75%/88%。·印度：1）量：2025年，储能系统装机0.5GWh；2）先导指标：招标：独储25年招标45GWh，光储项目招标15.2GWh；3）政策：光伏开启强制配储；4）2025-26财年印度要求并网4GW/17GWh的电化学储能项目，且不能有任何拖延。高ROE市场量：德国：2025年12月储...

2026-01-18 0 2.86MB 49页
开源证券：半导体行业点评报告：先进封装龙头积极抢滩布局，产业进入“扩产+提价”新阶段

台积电：2026年资本开支超预期，先进封装持续规模化投入 2026年1月15日，台积电召开2025Q4交流会，对2026年的资本开支指引为520-560亿美元（2025年409亿，显著上修至多36.9%），其中先进封装、测试及掩膜版制造等的投入比例占10-20%。在2024Q4的法说会，台积电首次将“先进封装、测试及掩膜版制造等”对应资本开支上修至10-20%，此前曾维持在约10%。2025年先进封装收入贡献约8%，2026年预计会略高于10%，预计未来五年先进封装的收入增长将高于公司整体增长。...

2026-01-18 0 366.81KB 3页
东吴证券：大炼化周报：聚酯成本端支撑较强，长丝龙头宣布进一步减产

投资要点【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2439元/吨，环比-102元/吨（环比-4%）；国外重点大炼化项目本周价差为1102元/吨，环比-58元/吨（环比-5%）。【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6657/6879/7779元/吨，环比分别+107/+129/+29元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为-61/-179/-179元/吨，环比分别+79/+93/+27元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为12.8/17.4/23.2天，环...

2026-01-18 0 2.16MB 34页
中银证券：电力设备与新能源行业1月第2周周报：固态电池迈向工程化验证关键期

新能源汽车方面，我们预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长。动力电池方面，随着“反内卷”持续推进，动力电池产业链盈利有望逐步修复。新技术方面，固态电池迈向工程化验证关键期，关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，维持“反内卷”为光伏投资主线判断，上海证券报报道多家多晶硅企业接受市场监管总局约谈，或有利于控制上游硅料价格，同时推动下游电池组件体现利润。由于白银价格上涨，电池片环节格局也在优化，贱金属导入速度有望加快。国内已出现高功率组件需求，下游电池组件依赖提效...

2026-01-18 0 703.41KB 14页
国金证券：公用事业行业研究：用电量首破十万亿度，关注央国企资产整合

核心观点 2025全年用电量首次突破10万亿度，发用电转型趋势得到验证 2025年我国全社会用电量10.37万亿度（同比增长5.0%），为全球单一国家首次突破10万亿度。其中一、二、三产及居民分别同比增长9.9%、3.7%、8.2%、6.3%，其中第三产业的充换电服务、信息传输软件和信息服务同比分别增长48.8%、17.0%。计算12月单月数据来看，全社会、一、二、三产及居民分别同比+2.8%、+7.1%、+3.1%、+5.3%、-2.2%，增速偏低预计主要系气温同比偏高影响，12月全国34个主...

2026-01-18 0 641.59KB 3页
国金证券：交通运输产业行业研究：2025年快递业务量同比增长13.7%，上海发布智驾利好政策

行业观点快递：2025年快递业务量同比增长13.7%，部分快递公司受益反内卷涨价影响。上周（1月5日-1月11日）邮政快递累计揽收量约41.07亿件，环比+7.1%，同比+4.1%；累计投递量约41.6亿件，环比+6.0%，同比+9.0%。据人民日报，2025年，我国快递业务收入和快递业务量分别完成1.5万亿元和1990亿件，同比分别增长6.5%和13.7%。“十四五”时期，邮政行业业务收入年均增长超过10%；人均年快递使用量增长到141件，单日最高业务量达7.77亿件。反内卷”背景下多个产粮...

2026-01-18 0 1.93MB 17页
国金证券：具身智能行业研究：逐际动力发布COSA系统，自变量机器人完成10亿融资

核心观点：机器人：景气度加速向上，特斯拉新一代机器人发布在即，春晚机器人再度登台。千寻智能具身智能模型Spiritv1.5于机器人评测榜单RoboChallenge登顶第一。千寻智能旗下端到端具身智能模型Spiritv1.5在第三方机器人模型评测榜单RoboChallenge上登顶第一，超越了国外知名模型pi0.5，成为唯一成功率突破50%的模型。与此同时千寻智能已将该模型权重、训练代码及评测实现完全开源，为业界提供了突破脚本化数据限制、探索真实世界泛化能力的新路径。逐际动力发布具身智能体...

2026-01-18 0 1.19MB 14页
国金证券：计算机行业研究：算力依旧

本周观点 AI入口之争，大厂投资力度再增强。 1）大模型迭代不断，中国模型已有效改变了北美单极主导的竞争格局。在全球Top10阵营中，GLM-4.7、DeepSeekV3.2、KimiK2Thinking已占据3席。2）推理需求激增：o1类推理模型的出现，使推理阶段的计算量相对传统模型解锁了约10倍的潜力，算力需求已从单一的“训练驱动”转向“训练+推理双轮驱动”。3）流量入口重塑：1月15日千问App宣布全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，实现点外卖、买东西、订机票等AI购...

2026-01-18 0 3.14MB 16页
国金证券：证券行业研究：证监会就衍生品交易监管征求意见，促进衍生品业务规范发展

事件概况 1月16日，为贯彻《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》部署要求，落实《中华人民共和国期货和衍生品法》规定，促进衍生品市场规范健康发展，证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》。核心内容《征求意见稿》主要内容包括：一是明确办法的适用范围，中国证监会依法监管的衍生品交易及相关活动适用本办法。二是明确衍生品市场管理风险、配置资源、服务实体经济的功能定位，以及参与衍生品交易活动的基本原则。三是明确衍生品合约的开发条件及程序。四是明确各类衍生品合约...

2026-01-18 0 539.06KB 3页
国金证券：食品饮料行业研究：金星啤酒招股说明书梳理，关注春节窗口动销催化

白酒：周内贵州茅台发布《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，进一步明确了此前市场工作会议/经销商大会时对产品/渠道等维度的改革规划。重点包括构建“自售+经销+代售+寄售”营销体系，渠道端建立以市场需求为驱动的动态评估考核机制、优胜劣汰，构建“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制等。我们认为，公司市场化改革节奏持续超预期，突破传统模式下出厂价、指导价等概念桎梏，让价格更真实反应供求关系，强化对C端的触及、对终端市场的掌控力，倒逼传统渠道自我改革、发挥更强品牌运营&消费培育的作用，...

2026-01-18 0 1.34MB 11页
华源证券：有色金属大宗金属周报：库存累积叠加关税预期推迟，铜价短期或迎来高位震荡

投资要点：铜：库存累积叠加关税预期推迟，铜价短期或迎来高位震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为-0.50%/-0.63%/-0.71%。宏观方面，本周美国总统特朗普表示暂不对稀土、锂和其他关键矿物征收关税，铜也在美国关键矿产清单中，关税预期推迟，LME-COMEX套利空间收窄，短期或压制铜价。库存端，本周铜库存大幅累积。伦铜/纽铜/沪铜库存分别为14.4万吨/54.3万短吨/21.4万吨，环比变化+3.31%/+4.81%/+18.3%；国内电解铜社会库存32.1万吨，环比+17.20%。需...

2026-01-18 0 1.51MB 16页
华鑫证券：传媒行业周报：OpenAI将测试AI广告阿里与字节竞相卡位AI新入口

投资要点本周观点更新 2026年1月在数字营销GEO拉动下提升AI应用板块关注度，海外的X平台及谷歌均在做AI商业化探索，2026年1月OpenAI官宣全球推广ChatGPTGo并将在美国为免费及Go的会员测试广告，广告会被标注并与自然答案区分，从数字营销广告到电商，再到国内的从字节、阿里、B站积极探索AI应用以及AI上市新势力双子（智谱、minimax）亟待商业化均推动AI板块的后续发展；AI应用不会仅仅局限在某单一领域，继数字营销GEO后也积极关注AIGC，阿里AIAPP千问功能更新打造A...

2026-01-18 0 1.68MB 23页
东吴证券：原油周报：伊朗供应忧虑支撑，国际油价震荡上涨

【美国原油】 1）原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别64.8/60.3美元/桶，较上周分别+3.2/+2.6美元/桶。 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.4/4.2/4.1/0.2亿桶，环比+361/+339/+21/+75万桶。 3）原油产量：美国原油产量为1375万桶/天，环比-6万桶/天。美国活跃原油钻机本周410台，环比+1台。美国活跃压裂车队本周156部，环比+4部。 4）原油需求：美国炼厂原油加工量为1696万桶/天，环比+...

2026-01-18 0 3.52MB 59页
信达证券：ESG周报：中国人民银行拓展碳减排支持工具支持领域，推动经济社会发展全面绿色转型

本期内容提要: 热点聚焦：国内：中国人民银行拓展碳减排支持工具支持领域，推动经济社会发展全面绿色转型。为推动经济社会发展全面绿色转型，进一步做好绿色金融大文章，中国人民银行决定将节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等具有直接碳减排效应的项目纳入碳减排支持工具支持领域。碳减排支持工具按季操作，每次操作提供1年期再贷款资金，全年操作量不超过8000亿元。中国人民银行根据货币政策调控需要确定季度操作量，依据金融机构向支持领域发放的贷款情况以及再贷款需求，按照政策规定提供再贷款资金支持。国际：合规指...

2026-01-18 0 1.29MB 12页
东吴证券：煤炭开采行业跟踪周报：供增需弱，港口煤价下行

行业近况本周（1月12日至1月16日）港口动力煤现货价环比下跌4元/吨，报收695元/吨。供给端，本周环渤海四港区日均调入量166.90万吨，环比上周增加12.73万吨，涨幅8.25%。本周产地供应来看，山西较为稳定，陕西略有增加，内蒙供应较为宽松，港口供应量有所增加。需求端，本周环渤海四港区日均调出量171.40万吨，环比上周增加9.45万吨，涨幅5.84%；日均锚地船舶共109艘，环比增加26%；环渤海四港区库存端2703.20万吨，环比上周增加33.50万吨，增幅1.25%。港口本周...

2026-01-18 0 692.2KB 10页

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