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智库报告

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东海证券：资产配置周报：原油大幅波动，关注合约货与现货的关系，以及对下游传导的影响-260419

投资要点全球大类资产回顾。4月17日当周，全球股市继续普涨，科创风格领涨；主要商品期货中黄金、铝、铜收涨，原油大幅下跌；美元指数下跌，人民币、欧元、日元升值。权益方面：纳指>创业板指>标普500>科创50>深证成指>德国DAX30>恒生科技指数>道指>日经225>法国CAC40>沪深300指数>上证指数>恒生指数>英国富时100。2）美伊释放可能再次谈判的信号，黄金价格上涨；17日伊朗宣布对所有商船开放霍尔木兹海峡，原油价格进一步调整，但周末非交易期间又宣布管控已恢复至此前的状态。3）工业品期...

2026-04-20 0 1.14MB 26页
东吴证券：思源电气（002028）-2025年年报点评：国际业务突飞猛进，高速成长正当时

思源电气(002028) 投资要点事件：公司发布25年年报，25年营收215.4亿元，同比+39.3%，归母净利润31.5亿元，同比+53.7%，扣非净利润29.5亿元，同比+57.1%，毛利率30.8%，同比-0.5pct，归母净利率14.6%，同比+1.4pct。其中25Q4营收77.1亿元，同环比+52.7%/+44.7%，归母净利润9.6亿元，同环比+71.9%/+6.7%，扣非净利润9.2亿元，同环比+93.6%/+14.5%，毛利率28.0%，同环比-2.9/-5.2pct；归母净...

2026-04-20 0 464.27KB 3页
国金证券：地产专题分析报告：新房和二手房成交面积同步回升-260419

本周新房景气度下行趋缓，47个重点城市新房成交量同环比均回升。今年小阳春启动时点较去年同期滞后2周，造成3月楼市热度不及去年同期。4月以来，房地产市场的真实成色开始显现，一线城市新房成交面积同比涨幅较快。本周二手房景气度底部企稳，22城二手房成交量环比回升，涨幅达到34.4%，同比增速由上周的-10.6%回升至9.8%。风险提示房价下行幅度和速度超预期，宏观经济超预期下行。...

2026-04-19 8 665.16KB 4页
中银证券：策略周报：盈利因子或将催化扩散行情-260419

A股交易逻辑或将呈现扩散化态势，盈利因子短期内或将成为交易主线。风险偏好回暖之下，科技领涨市场。4月初以来，美以伊进入谈判期，原油价格回落、股票市场风险偏好呈现回暖趋势。A股市场整体迎来反弹，特别是创业板涨幅明显，4月6日-4月17日，万得全A、上证指数、创业板指分别上涨8.03%、4.42%、16.79%。近2周以来，科技和高端制造板块表现尤为亮眼，通信设备涨幅达到20.9%，半导体、云服务等亦有较优表现。科技行情后续或将走向扩散。科技板块特别是AI产业链内部，2026年以来光模块、AID...

2026-04-19 7 1.56MB 15页
开源证券：北交所策略专题报告：北证50基金“活水”扩容，次新股市盈率处17%分位高性价比布局窗口开启-260419

北证50基金“活水”扩容，2024年以来优质次新股迎布局窗口期 2026年4月17日，10家基金公司陆续发布了北证50指数基金产品份额上限由5亿份放宽至15亿份的公告，有助于畅通中长期资金入市渠道，优化资金结构，增强市场韧性，为创新型中小企业注入稳定资金，同时有望扩容北交所公募产品供给，完善指数基金产品矩阵，满足各类投资者配置需求。我们认为可以关注2024年至今上市的北交所高稀缺性的优质次新股，当前已进入高性价比配置区间，估值方面来看，次新股股价较上市高点普遍显著回撤，估值处于板块低位，有安全边...

2026-04-19 8 3.38MB 31页
沙利文咨询：2026年中国AI XDR应用研究报告——AI塑造安全新范式

AI XDR（AI-powered Extended Detection & Response）是一类以“跨域遥测数据汇聚、智能关联和响应闭环”为核心的检测与响应平台，为安全运营场景提供事件级的统一视图与自动化处置能力。AI XDR通过原生传感器、安全组件、开放接口（API、日志、第三方等），持续汇聚来自端点、身份、邮件、网络、云工作负载等多层面的跨域安全遥测数据；继而运用AI/ML技术，对这些海量、异构的原始数据自动进行规范化、上下文化处理。在此基础上，实现对原本孤立、泛滥的分散告警的...

2026-04-19 9 1.36MB 26页
东吴证券：中草香料（920016）-2025年报点评：营收稳健增长，利润短期承压，凉味剂龙头静待产能释放：中

中草香料(920016) 投资要点营收稳健增长，利润端受多重因素影响短期承压：公司发布2025年年度报告，实现营业收入2.40亿元，同比增长7.85%，继续保持稳健增长态势；实现归母净利润0.19亿元，同比下降47.73%；扣非归母净利润0.15亿元，同比下降35.90%。公司营业收入与归母净利润出现明显背离，主要系以下因素综合影响：1）凉味剂市场竞争加剧，价格敏感度提升，公司虽实现产销量双增，但部分产品价格同比大幅下降，致主营业务毛利承压；2）子公司“年产2600吨凉味剂及香原料项目”部分产...

2026-04-19 9 506.99KB 3页
国信证券：百隆东方（601339）-2025年盈利大幅改善，四季度收入增长提速

百隆东方(601339) 核心观点 2025全年收入下降1%，毛利率提升，扣非净利润大幅增长。2025年下半年公司主动调整定价策略以消化库存，全年实现营业收入78.61亿元（-1.02%），其中纱线营业收入74.29亿元（+1.40%），销量26.07万吨（+7.59%），单价同比-5.7%，单价下跌主因色纺纱均价下降约3%，坯纱均价下降接近6%，且坯纱占比提升所致。虽单价下跌，但公司全年毛利率同比提升3.47百分点至13.67%（纱线毛利率提升4.15%），主要受益于前期原材料低价采购，成本同...

2026-04-19 7 885.7KB 7页
国金证券：A股策略周报：短暂的停留-260419

尾部风险缓解，市场转向风险偏好回升+确定性溢价本周中东冲突阶段性缓和的信号持续出现，尾部风险缓解：一方面，本周在霍尔木兹海峡通行的船只数有所回升，原油价格进一步飙升的可能性得到控制；另一方面，近两周非美货币互换基差修复，美元走弱，全球金融市场出现流动性危机的可能性大幅降低。尾部风险缓解后，市场整体的反应与一年前关税冲突中特朗普TACO后的表现类似，全球主要股指点位与隐含波动率均恢复至冲突前的水平。行业特征上看，A股与美股均是科技板块相关资产涨幅居前，这一特征背后反映的是投资者在市场风险偏好修复...

2026-04-19 8 1.21MB 10页
东吴证券：纽威股份（603699）-2025年报点评：归母净利润+39%大超预期平台化+高端化+全球化成长可持续

纽威股份(603699) 投资要点 Q4归母净利润+49%，海外市场引领增长 2025年公司实现营业总收入78亿元，同比增长25%，归母净利润16亿元，同比增长39%，业绩大超预期（此前Wind一致预测15亿元），单Q4公司实现营业总收入22亿元，同比增长21%，归母净利润4.9亿元，同比增长49%。公司业绩高增，主要系①2025年中东油气全产业链投资增加，②FPSO/LNG船订单、交付维持高位，③公司于大客户如沙特阿美新品扩批，份额提升，④新兴核电、水处理等板块增速良好，⑤结构优化与精益管理共...

2026-04-19 8 479.26KB 3页
东吴证券：房地产行业月报：核心城市量价趋稳，地产周期底部基本确认

投资要点开工竣工降幅收窄，供给侧调整节奏边际改善。2026年1-3月全国房地产累计开发投资17720亿元，同比变化-11.2%，降幅较1-2月走扩0.1pct；累计房屋新开工面积10373万平方米，同比变化-20.3%，降幅较1-2月收窄2.8pct；累计竣工面积9789万平方米，同比变化-25.0%，降幅较1-2月收窄2.9pct。整体来看，房地产供给侧仍处于调整过程中，但开竣工指标逐步趋稳，供需关系有望继续向再平衡演进。销售端降幅持续收窄，核心城市量价企稳信号进一步强化。2026年1-3...

2026-04-19 8 860KB 10页
东吴证券：策略周评：“科技缩圈和泛能源对冲”交易走到哪了？-260419

回顾美伊冲突以来的市场表现，从高度绑定油价波动，到逐步对美伊两方言论钝化脱敏，底层逻辑仍锚定美元强弱变化。近期美伊两方开始进入和谈节奏，市场开始定价油价回落的弱美元交易，迎来了这一轮强势的反弹行情。但战争尚未定论，我们剖析风险冲击以来的表现结构，梳理当前市场定价的核心线索：第一阶段（3月3日-3月23日）：风险冲击，全面调整，定价能源安全风险冲击，市场全面调整。全A个股的下跌中位数为-13.14%、均值为-11.66%；从风格表现看，周期和成长风格大幅调整，稳定风格相对抗跌，甚至一度表现出公...

2026-04-19 8 660.1KB 8页
开源证券：北交所策略专题报告：人形机器人半马+年报披露双催化，北证22家产业链标的迎来关注窗口-260419

2026人形机器人半马开跑，关注北证产业链关键标的 2026北京亦庄人形机器人半程马拉松将在4月19日开跑。2026年4月11日晚至12日凌晨，北京经济技术开发区组织开展了2026人形机器人半程马拉松全流程全要素测试活动。北交所内人形机器人相关的共有22家，包含长虹能源、鼎智科技、开特股份、苏轴股份、万通液压、万达轴承、三协电机、奥迪威、星辰科技、华密新材、骏创科技、丰光精密、机科股份、明阳科技、恒进感应、易实精密、威贸电子、铁大科技、舜宇精工、巨能股份、三友科技、富恒新材，关注三协电机、开特股...

2026-04-19 8 1.96MB 18页
信达证券：索菲亚：零售门店稳健，大宗拖累收敛，毛利率逆势改善

索菲亚(002572) 事件：公司发布2025年报。25全年实现收入93.67亿元（同比-10.7%），归母净利润9.01亿元（同比-34.3%），扣非归母净利润9.44亿元（同比-13.6%）；25Q4实现收入23.60亿元（同比-16.9%），归母净利润2.20亿元（同比-51.1%），扣非归母净利润2.24亿元（同比+2.1%）。点评：25Q4终端需求不振、国补节奏波动，收入承压；表观利润下滑主要系存货减值&公允价值变化（国联民生股价变动），扣非净利同比实现稳健增长。展望未来，我们预计2...

2026-04-19 6 871.45KB 5页
国金证券：农林牧渔行业周报：生猪价格底部反弹，关注动物疫病风险

行情回顾：本周（2026.04.13-2026.04.17）农林牧渔（申万）指数收于2869.77点(周环比+2.41%)，沪深300指数收于4728.67点（周环比+1.99%），深证综指收于2743.71点（周环比+3.45%），上证综指收于4051.43点（周环比+1.64%），科创板收于1423.35点（周环比+4.31%），农林牧渔行业指数跑赢上证综指。生猪养殖：目前生猪价格继续下跌，整体来看供给端压力或使得价格仍有下跌空间。本周生猪出栏均重为128.46公斤/头，目前生猪均重较...

2026-04-19 5 1.88MB 13页
开源证券：北交所策略专题报告：智能化与无线化重塑电声行业，全球耳机市场超580亿美元，掘金北交所/新三板电声“隐形冠军”机遇-260419

我国从“制造”到“智造”：捕捉电声产业升级中的结构性机遇与细分龙头视听电子涵盖音视频相关技术、产品及服务，音频领域即电声行业，我国已成为全球重要视听产品制造基地。政策明确目标，到2027年产业全球竞争力显著增强，2030年整体实力进入全球前列。家用高保真音响方面，2020-2024年全球市场从26.61亿美元增至31.01亿美元，复合增长率3.90%，预计2031年达49.01 亿美元；中国市场同期从5.83亿美元增至6.52亿美元，复合增长率2.84%，预计2031年达11.91亿美元。专业...

2026-04-19 7 2.81MB 25页
开源证券：北交所策略专题报告：成本驱动轮胎全线提价，掘金细分赛道α，北交所/新三板特种轮胎标的梳理-260419

把握轮胎行业β，掘金细分赛道α：北交所/新三板特种轮胎标的梳理 4月中旬以来，轮胎行业迎来新一轮涨价潮。根据第一财经报道，普利司通、中策橡胶、赛轮轮胎、万力轮胎等国内外知名轮胎企业纷纷发布涨价通知函；本轮轮胎涨价潮呈现三大特征：一是覆盖范围广，从外资巨头到本土龙头企业全线参与；二是品类齐全，乘用车胎、全钢载重胎、轻卡胎、内胎垫带均被纳入；三是调价节奏密集，4月至5月初为集中执行期。综合各企业通知中的表述，本轮轮胎涨价的直接驱动力来自成本端的全面承压；2026年3月以来，轮胎核心原材料价格同步进入...

2026-04-19 7 2.2MB 19页
国金证券：国内HNB&尼古丁袋开放大势所趋，3D打印拓竹X2D正式发布-260419

潮玩：近日，泡泡玛特官宣上海潮玩嘉年华将于7月24日正式启程。此次PTS将打破固有模式，从展馆走向街头巷尾，从主会场外滩·老市府延伸至全上海各大潮流集结地，城市观光车串联主会场与各分会场。此次潮玩展除了集结原创设计师的常规功能外，更是打造成一场与城市深度互动的潮流嘉年华，有望进一步获客并巩固情感联结。布鲁可发布4月新品预告，除变形金刚的季度常规群星版，明显可以看到成人向&其他潜力IP的布局；海外方面，近期首次参展泰国潮玩展，拓展泰国及整个东南亚市场。新型烟草：吉尔吉斯斯坦拟将电子烟进口禁令再延...

2026-04-19 8 4.82MB 24页
国金证券：行业合并再添一例，东方证券拟收购上海证券100%股权

东方证券(600958) 事件概况 4月19日，东方证券发布公告称，拟通过发行A股股份及支付现金的方式收购上海证券100%的股权。事件简评交易方式：公司分别与百联集团、上海国际集团投资、上海国际集团、上海城投集团签署了《发行股份购买资产意向协议》，与国泰海通签署了《发行股份及支付现金购买资产意向协议》。根据《意向协议》，公司拟通过发行购买百联集团持有的上海证券50%股权、上海国际集团投资持有的上海证券16.3333%股权、上海国际集团持有的上海证券7.6767%股权、上海城投集团持有的上海证...

2026-04-19 8 690.97KB 4页
国金证券：有色金属周报：电解铝去库拐点已现，看好稀土锡钨

本周行情综述铜：本周LME铜价+3.83%到13349.0美元/吨，沪铜+3.91%到10.23万元/吨。供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周度指数跌至-78.61美元/吨；截至本周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降11.46%，总库存同比去年同期增加4.94万吨，连续五周持续去库。冶炼端，据SMM，因铜价上行，精废价差走扩，废产阳极板供应趋于回升，4.10-4.16日SMM废产阳极板企业开工率为51.56%，环比上升0.33个百分点。预计下周企业开工率将上升1.87个百分点至53.4...

2026-04-19 8 2.26MB 16页

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