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智库报告

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太平洋证券：杭州银行2026年中报点评：信贷结构向对公倾斜，净息差同比回升

杭州银行(600926) 事件：杭州银行于8月26日披露2026年半年度报告：报告期归母净利润128.13亿元、同比+9.87%，营业收入210.48亿元、同比+4.75%；报告期末不良贷款率0.76%、与上年末持平，拨备覆盖率471.96%、较上年末-30.28pct。核心营收提速，增量集中于利息净收入。报告期核心营收（净利息收入与净手续费净收入）同比+18.77%，快于营业收入；利息净收入占营业收入74.11%、同比+8.97pct；成本收入比22.94%、同比-1.14pct，运营效率提...

2026-09-13 2 632.09KB 5页
开源证券：投资策略周报：拥挤初缓，机会扩散-260913

拥挤初步缓和，市场机会继续扩散经历7月以来的高波动后，前5%个股成交额集中度已从49.8%的高位显著回落，上周进一步降至43.2%，逐步接近我们此前提出的40%-42%中期观察区间。高交易集中带来的筹码脆弱性正在改善，资金向更多层级个股扩散，小微盘、净利润断层、高自由现金流、高股息等策略有效性均有所恢复。当前市场仍处于“长叙事未破、新叙事未出、拥挤度初步缓和”的阶段，我们维持“反弹—高波震荡”的基准路径判断，科技内部Alpha与再平衡机会有望并存。美债利率再度上行，但权益市场对利率扰动的敏感...

2026-09-13 5 677.54KB 9页
国信证券：美国8月CPI点评：如需加息，一次足矣-260913

事项：美国8月CPI同比(非季调)上涨3.4%，与上月持平；环比上涨0.4%，高于上月的0.1%。核心CPI同比增长2.4%，低于上月的2.5%，环比增长0.3%，高于上月的0.2%。整体符合预期。评论：结论： 8月美国通胀同比持平，环比升温，整体维持高位。8月CPI同比维持3.4%，环比由0.1%升至0.4%；核心CPI同比由2.5%降至2.4%，环比由0.2%升至0.3%。结构上，美伊冲突反复、霍尔木兹航运受限并波及沙特替代出口路线，推动汽油同比上涨27.4%；核心服务仍有黏性，而食品...

2026-09-13 3 968.68KB 8页
东吴证券：策略周评：“宏观交易”的下一站-260913

近期市场受“宏观交易”主导。大家最为关切的宏观矛盾，本质上都落脚于流动性。从事件层面看，主要围绕两条线索展开：一是美联储9月FOMC的政策选择及其后续指引，二是地缘局势尤其是中东冲突的演绎方向。从资产层面看，则主要体现为美国短端利率、全球主权长债利率与油价三个变量如何组合，共同作用于风险资产。按重要性排序：短期第一矛盾仍是FOMC落地，决定市场对于“不确定性”的重新定价；第二矛盾是全球长债利率，决定风险偏好修复能否进一步打开空间；油价及其背后的地缘冲突则是最大的尾部变量，主要需要防范其重新向通胀...

2026-09-13 5 885.49KB 6页
中银证券：策略周报：静待加息验证-260913

下周加息预期大幅升温，短期或有冲击，中期外部扰动不改变中长期趋势。美国8月通胀超预期反弹，9月加息预期大幅升温。美国8月CPI同比维持3.4%高位，显著高于2%的政策目标，环比涨幅大幅抬升，核心CPI环比同样超出市场预期，创下今年4月以来最大单月涨幅。此次通胀反弹主要由能源分项加速上涨驱动，且9月原油价格持续走强，进一步加大后续通胀压力。地缘因素带来的物价溢价短期难以消退，通胀回落节奏或将延后。受此影响，美联储难以转向鸽派，美债长短端收益率同步上行，10年期收益率逼近5%关口，市场将9月议息会...

2026-09-13 6 909.96KB 12页
开源证券：北交所新股申购报告：凯达重工：型钢轧辊国家级单项冠军+境内市占第一，服务宝武/安米等全球钢企

凯达重工(920025) 型钢轧辊领域国家级制造业单项冠军，服务全球主流钢企凯达重工专注于轧辊、辊环等钢材轧制关键部件的研发、生产、销售，主要服务国内外知名钢铁企业。公司产品主要的应用领域是型钢轧制，其次是棒材轧制，最终应用在钢结构建筑、机械、铁路、汽车以及造船领域。公司已规模供货给宝武集团、津西钢铁、山东钢铁、鞍钢集团、永洋特钢、鞍山紫竹、罗源闽光等国内主流钢铁生产企业以及安米集团、EVRAZ、JSW、英国钢铁、浦项控股等国际知名钢铁企业，在全球型钢轧辊领域客户资源丰富、品牌认可度较高。20...

2026-09-13 7 1.88MB 29页
国信证券：宏观经济周报：局部有亮点，整体仍承压-260913

核心观点生产端景气稳中有升。地产链相关生产基本企稳，基建和机电产品生产景气有所改善，纺服和包装材料生产保持稳定，但基建内部表现仍有分化。整体来看，工业品生产较上周有所修复，生产端积极信号逐步累积，但能否持续仍取决于终端需求能否跟进。商品消费边际改善，服务消费仍然偏弱。市内出行和线上物流活跃度均有所回升，汽车销量同比降幅进一步收窄，但累计销量仍处低位；电影票房环比继续下降，同比增幅也明显低于去年同期。总体来看，商品消费出现边际修复，服务消费则仍受供给质量和需求持续性制约。外贸发运继续修复，但...

2026-09-13 3 1.35MB 13页
东莞证券：9月10日国新会点评：金融强国建设“十五五”规划出台，金融市场关注度有望持续提升-260913

国新办9月10日举行新闻发布会，介绍金融领域贯彻落实“十五五”规划、推动金融强国建设有关情况。点评： 1、《金融强国建设“十五五”规划》正式出台，明确“十五五”时期金融工作总方略中国人民银行副行长介绍《金融强国建设“十五五”规划》情况，明确表示《金融强国建设“十五五”规划》正式出台。这将是“十五五”时期金融工作的总体方略和具体谋划，对整个金融市场顶层设计及制度建设提供重要指引。根据介绍，《金融强国建设“十五五”规划》对未来金融工作的总体目标是到2030年，形成中国特色现代金融体系的总体框架...

2026-09-13 3 291.75KB 4页
东吴证券：北交所定期报告：美国非农数据公布加息预期升温，关注低估值优质个股-260913

北交所市场表现指数行情回顾：从指数涨跌表现来看，本周（9月7日—9月11日）北证50指数有所下跌，周涨幅为-5.90%；板块比较来看，科创50指数下跌1.52%，创业板指数上涨1.08%，沪深300指数下跌0.83%。北证A股回顾：截至2026年9月11日，北证A股成分股共343个，平均市值达24.26亿元。周成交额达847.87亿元，较上周的1,054.08亿元减少19.56%；周度区间日均换手率为4.28%，环比上周-1.55pct。行业重要新闻 8家中央金融企业获3600亿元增资。9...

2026-09-13 5 662.35KB 9页
国信证券：9月第2周全球外资周观察：8月下旬以来港股回调，谁在流出？-260913

核心观点核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流出，其中灵活型外资可能小幅净流入。②港股：稳定型外资流入224亿港元，灵活型外资流出129亿港元，港股通流入24亿港元。③亚太市场：外资最近一周流入日本，流入韩国，8月流入印度。④美欧市场：7月资金流出欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能小幅净流出。最近一周（2026/9/7-2026/9/11，下同）交易日期间北向资金估算净流出21亿元，前一周（2026/8/31-2026/9/4，下同）估算净流出54亿元。最近一周交易日期间灵活型外...

2026-09-13 3 843.72KB 11页
国信证券：策略周报：以史为鉴：美联储加息，A股如何走？-260913

核心观点核心结论：①历史上美联储加息周期可分为抗通胀型与预防型，预防型加息A股未必跌，更需关注国内主导变量。②即便美联储9月加息或也属于预防性质，国内宏微观基本面延续修复、股市情绪未趋于极致，A股仍处牛市第三阶段。③结构上，AI硬件第二波机会或正逐渐酝酿，此外关注AI应用、资源红利和地产、消费。当前美联储加息预期明显升温。8月下旬以来，美伊冲突再度升级，霍尔木兹海峡通行受阻情况下，WTI原油价格升破100美元/桶，美国通胀回落路径仍面临较大扰动。8月美国就业、通胀数据超预期后，市场预计美联储...

2026-09-13 4 2.37MB 13页
国元证券：政策研究：融资支持制度化升维，普惠与精准培育兼顾-260913

事件 2026年9月1日，工业和信息化部、国家发改委、财政部、商务部、央行、证监会等十部门联合印发《促进中小企业发展"十五五"规划》，这是"十五五"开局之年第一份由十部门联合部署的中小企业五年规划，也是中小企业政策体系从"十四五"的普惠、起步，转向问题导向、精准培育的重要文件。从兜底起步到精准培育 1）《规划》用七大任务与七个专项构建一套覆盖企业全生命周期的制度框架。一是稳企业稳就业，以创业带动就业；二是强化企业培育，提升专精特新发展水平；三是加快数智化绿色化发展，推动企业转型升级；四是推动协...

2026-09-13 6 372.3KB 4页
国金证券：医药产业研究周报：从Owkin到未来医院，多模态数据金矿待掘；中报落定，创新药与CXO成长强劲

核心要点产业前沿 ①2026年9月2日，Owkin再次与MNC达成授权合作，其多模态患者数据及其可调用能力正在成为AI制药平台进入药企研发体系的关键入口。国内医疗落地也在进行中（具体详见正文）。我们认为，未来竞争的关键，将是谁能在合规条件下连接跨医院多模态数据，并将其转化为药企持续付费的研发产出。②9月4日，诺华宣布其Lp(a)抑制剂pelacarsen的Ⅲ期研究未达到主要终点。慢病领域市场大而临床验证难，后续竞品数据值得跟踪。③8月31日，美国白宫宣布与百济神州、安斯泰来、优时比等9家制药企...

2026-09-13 6 1.95MB 27页
国金证券：家电行业研究：IFA家电新品趋势，端侧AI加速落地

IFA家电新品趋势，端侧AI加速落地显示技术向主流尺寸下放，多路线并行。IFA2026上，海信四基色RGBMiniLED与三星MicroRGB均覆盖55英寸起步，TCL继续推进SQDMiniLED，LG同时布局MicroRGB与OLED。新品竞争由超大屏和峰值参数，进一步转向主流尺寸画质、成本控制与产品分层。家庭端侧AI加速落地。绿联HomeAgent将NAS、安防、本地AI与Matter控制整合，安克MindBase依托安防、清洁和能源产品做跨设备协同；白电厂商则把AI由单品问答推进至食材...

2026-09-13 6 2.1MB 12页
国金证券：医药健康行业研究：WCLC大会催化，关注创新药临床数据读出

投资逻辑由国际肺癌研究协会（IASLC）举办的2026世界肺癌大会（WCLC）将于9月12–15日在韩国首尔召开，会议旨在展示肺癌前沿科学成果、促进胸部肿瘤国际学术交流与合作，是领域内规模最大、影响力最高的肿瘤学术会议之一。本次WCLC会议上，中国新药表现亮眼，入选口头报告（Oral）研究19项，小型口头报告研究（MiniOral）45项，刷新记录；翰森制药B7-H3ADC针对小细胞肺癌的III期研究、宜联生物B7-H3ADC针对小细胞肺癌的III期研究均入选规格最高的全体大会主席专场汇报。随...

2026-09-13 5 2.29MB 15页
信达证券：石油加工行业大炼化周报：地缘溢价支撑增强，产品价格价差继续走高

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至9月11当周，国内重点大炼化项目价差为3011.61元/吨，环比变化+28.93元/吨（+0.97%）；国外重点大炼化项目价差为2569.58元/吨，环比变化+98.30元/吨（+3.98%）。截至9月11日当周，布伦特原油周均价为100.34美元/桶，环比变化+7.47%。【炼油板块】周初，伊朗打击科威特美军基地、霍尔木兹海峡通行量低位对油价形成支撑，但特朗普称打击行动不会太久，缓释了冲突全面升级的担忧，多空博弈谨慎，油价窄幅震荡。周中后期，特...

2026-09-13 5 3.12MB 26页
东吴证券：机械设备行业跟踪周报：看好AI驱动的半导体设备ATE测试机和耗材探针卡；建议关注工程机械底部布局机会

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【半导体设备】AI驱动测试需求高景气，看好测试机和探针卡国产存储测试设备接连斩获大额订单，产业进入规模化放量阶段。（1）9月3日，精智达公告与某客户签订半导体测试设备采购协议，合同总金额达15.76亿...

2026-09-13 8 1.27MB 26页
上海证券：2026年8月外贸数据点评：外贸维持向好-260913

主要观点外贸持续强势 8月进出口增速再度回升，维持了25%以上的增速，持续较快增长，顺差仍在高位。出口增速二季度以来维持强势。从主要出口市场表现来看，对美出口加快恢复，增速高达30%以上，对日本、东盟、欧盟出口增速有所回落。从主要出口商品增速来看，劳动密集型产品中仅纺织制品有所下降，机电商品中家电、手机有所回升，汽车增速虽有回落，仍维持40%左右。进口增速同样有所加快。原材料进口方面，从进口数量来看，主要进口商品增速除大豆、原油、铜以外均有所回落。机电进口方面增速加快，超过50%。促进贸易平...

2026-09-13 4 870.53KB 8页
国金证券：批发和零售贸易行业研究：海外大型零售渠道26Q2业绩总结：消费韧性持续，盈利端改善显著

投资逻辑海外大型零售渠道陆续披露2026年度第二季度业绩。从需求端看，海外必选消费韧性凸显，线上渠道贡献增速活力。通胀延续性支撑基础消费品景气度持续抬升，线上渠道仍显著领先大盘，且增长呈加速趋势，26Q2美国线上零售额环比+9.4%，同比+12.4%，显著高于大盘增速6.3%；线上零售额占零售额总比重达17.1%，同比提高0.8pct。家装工具类随AI基建投资扩张周期需求呈现边际修复，同时去库结束叠加地产日常维修需求支撑基本盘。库存方面，海外渠道库存压力持续缓释，去化节奏显著好于预期。Q2...

2026-09-13 6 2.01MB 16页
华鑫证券：汽车行业深度报告：精密减速器——国产需求旺盛，人形机器人打开市场空间

谐波减速器市场空间广阔，占据机器人精密减速器主导地位减速器是动力传动核心装置，受益于下游机器人需求市场规模快速增长。减速器作为连接动力源与执行机构的中间装置，通过内部齿轮、蜗杆等传动机构，将高转速、低转矩的输入转换为低转速、高转矩的输出，同时提升传动精度与负载能力。其中回程间隙小、传动精度高的精密减速器技术壁垒较高、市场需求旺盛，按结构可分为谐波、行星、RV三大类。谐波：具备高减速比、高精度、零背隙、体积小等优势，但寿命、效率与负载能力偏弱，是人形机器人旋转关节的核心选择，目前特斯拉Opti...

2026-09-13 8 4.02MB 63页

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