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智库报告

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中银证券：当升科技（300073）-出货量保持快速增长，新型材料有望放量

当升科技(300073) 公司发布2025年年报，全年实现盈利6.32亿元，同比增长34.02%。公司锂电材料销量实现同比大幅增长，新型电池材料有望放量。维持增持评级。支撑评级的要点 2025年盈利同比增长34.02%：公司发布2025年年报，全年实现营收103.74亿元，同比增长36.63%，实现盈利6.32亿元，同比增长34.02%，扣非归母净利润5.00亿元，同比增长83.48%。其中，2025Q4实现盈利1.30亿元，同比增长1616.05%，环比下降32.41%，扣非归母净利润1.1...

2026-04-12 4 507.57KB 4页
中银证券：交通运输行业周报：美伊在巴基斯坦举行谈判，中东-中国航线油运

航运方面，美伊在巴基斯坦举行谈判，中东-中国航线油运价格维持高位。物流方面，佑驾创新再获1600台海外订单，L4级无人物流车规模化出海提速。公路铁路方面，内蒙古自贸试验区获批，我国北方边疆开放型经济战略全面升级。航空机场方面，白云机场“双前置”货站运行满一年，累计监管出口跨境电商货物超3200吨、货值超6.3亿元。低空经济方面，Manna完成5000万美元B轮融资并计划在美国扩展至40个无人机配送基地，累计合规飞行超25万次。核心观点 ①美伊在巴基斯坦举行谈判，中东-中国航线油运价格维持高位。...

2026-04-12 3 1.91MB 26页
信达证券：钢铁行业周报：时间换空间，“反内卷”下钢铁板块仍值得配置

本期内容提要：本周市场表现：本周钢铁板块上涨3.36%，表现劣于大盘；其中，特钢板块上涨4.47%，长材板块上涨1.26%，板材板块上涨3.62%；铁矿石板块上涨1.35%，钢铁耗材板块上涨4.55%，贸易流通板块上涨1.17%。供给情况。截至4月10日，样本钢企高炉产能利用率89.7%，周环比增加0.75百分点。截至4月10日，样本钢企电炉产能利用率62.6%，周环比增加1.41百分点。截至4月10日，五大钢材品种产量760.7万吨，周环比增加7.47万吨，周环比增加0.99%。截至4月1...

2026-04-12 3 1.29MB 17页
华源证券：华源晨会精粹-260412

投资要点：固定收益CPI同比涨幅收窄，PPI同比由负转正——3月物价数据点评：PPI结束41个月负增长，或主要受美伊冲突影响，国际能源价格高升，国际输入性因素大幅推动生产资料价格回正，生活资料价格同比仍处负增长区间，CPI同比涨幅收窄，中下游企业利润或承压。26年3月CPI同比+1.0%，较上月回落0.3pct，或受春节长假后消费需求季节性回落影响，内需或仍偏弱。3月PPI同比由负转正至+0.5%，较上月+1.4pct，结束连续41个月的负增长，或受益于输入性因素和国内部分行业供需双向提振。T...

2026-04-12 3 612.57KB 22页
粤开证券：【粤开宏观】2026年地方化债有哪些部署？基于地方预算报告的分析-260412

摘要 2026年是“十五五”开局之年，也是隐债化解、平台转型、清理拖欠企业账款的攻坚之年。在国际环境变化影响加深、国内供强需弱矛盾仍存的背景下，有序化解地方债务风险是防范化解重大风险、维护经济安全的重要举措。我们在《从地方预算报告看2025年化债进展》中总结了2025年地方化债工作的特点及成绩，本文则重点梳理2026年地方对化债工作的部署情况。2026年化债思路有何变化？地方化债提出了哪些目标？各地化债主要有哪些方式？一、中央化债思路：从“短期攻坚化风险”向“长效治理防风险”转变 2026年中...

2026-04-12 3 1.3MB 16页
东吴证券：新宙邦（300037）-2026Q1业绩预告点评：六氟涨价盈利弹性明显，业绩略超市场预期

新宙邦(300037) 投资要点业绩略超市场预期。公司预告26Q1归母净利4.6-5亿元，同比+100-117.5%；扣非净利4.49-4.89亿元，同比+102.5-120.5%，对应归母净利中值4.8亿，同环比109%/+37%，同环比高增略超市场预期。电解液六氟VC涨价贡献业绩弹性、单位盈利明显修复。我们预计26Q1电解液出货9.5万吨，同增64%，我们预期全年出货45万吨+，同增50%。盈利端，我们预计Q1电解液板块贡献利润2.2亿元左右，对应单吨盈利恢复至0.23万/吨，环比翻倍增...

2026-04-12 4 448.6KB 3页
国金证券：公用事业行业研究：华电集团强调算电协同，关注煤电水电量增趋势

投资逻辑：华电集团强调推进算电协同，海南率先落地新能源就近消纳细则 4月10日中国华电集团召开一季度经济活动分析会，董事长江毅强调举全公司之力推进重大项目落实落地（新能源非电利用、绿电直连、零碳园区、算电协同、氢基能源项目开发）。本周海南省印发《关于明确新能源就近消纳项目平均负荷率标准及相关价格政策的通知》，成为1192号文出台后全国首个落地省级价格细则的省份，将省内平均负荷率核定为40.93%。1192号文将绿电直连输配电费由“按电量计费”切换至“按容量计费”模式，平均负荷率是核算容量电费的...

2026-04-12 3 1.79MB 10页
国金证券：AI周观察：NAND&DRAM价格出现分化，GLM5.1发布

摘要本周国内外AI聊天应用活跃度整体平稳，其中海外ChatGPT小幅回落，国内GLM热度上升。开源模型GLM-5.1在长程复杂工程中展现出卓越的代码与执行能力；谷歌Gemini通过上线Notebooks功能打通数据壁垒，向具备长效记忆的专业智能体转型；Meta发布多模态模型MuseSpark，凭借强大的推理与代理协同能力大幅提振了其应用排名；国内大厂同样动作频频，字节跳动推出扣子2.5及AgentWorld，为AI智能体打造了满配运行的平行网络生态；阿里巴巴则凭借HappyHorse模型在视频...

2026-04-12 4 1.27MB 7页
国金证券：耐用消费产业行业研究：华为新一代AI眼镜即将亮相，宠物食品标准提升

投资逻辑：潮玩：泡泡玛特旗下热门IP星星人计划推出13款新品，涉及周边产品围绕日常生活陪伴和社交场景露出等方向布局，动销表现值得期待。名创优品MINISOFRIENDS斩获法国GPDPAWARD国际设计大奖“国际创新设计奖”，同时，MINISOFRIENDS全球化布局正加速推进，截至目前全球门店已达17家，海外首店已落地马来西亚。新型烟草：美国边境针对非法电子烟的查验扰动有所增加，市场关注4月底至5月初是否进入新一轮严查周期；美国FDA就调味电子烟审评指导草案公开征求意见，并推进对电子烟分销...

2026-04-12 3 3.76MB 24页
国金证券：地产专题分析报告：二手房成交热度不减-260412

本周新房景气度下行趋缓，47个重点城市新房成交量季节性回落，剔除清明假期错位影响，同比增速为-12.7%。本周二手房景气度底部企稳，剔除假期错位影响后22城二手房成交量同比上涨7.1%。通常情况下4月楼市热度低于3月，但上海二手房网签量能够再创新高，表明今年的“小阳春”不是昙花一现，预计4月多数城市二手房网签同比将有所改善。风险提示房价下行幅度和速度超预期，宏观经济超预期下行。...

2026-04-12 3 655.87KB 4页
国金证券：中国西电（601179）-盈利能力提升，出海与新领域成亮点

中国西电(601179) 4月10日，公司披露2025年年报，2025年实现营收238.1亿元，同比+6.9%；实现归母净利润12.7亿元，同比+20.4%；毛利率22.7%，同比+2.0pct；其中Q4实现营收68.1亿元，同比-3.2%，归母净利润3.3亿元，同比+23.8%，毛利率24.3%，同比+2.9pct，符合预期。经营分析一次设备龙头地位稳固，多元市场持续突破。1）网内：2025年公司在国网输变电/特高压设备招标份额分别为8.7%/16.6%，稳居行业第一；南网市场中标体量、市...

2026-04-12 3 984.6KB 4页
国金证券：平高电气（600312）-高压环节盈利能力持续提升，配网&国际业务略承压

平高电气(600312) 4月20日，公司披露2025年年报，2025年实现营收125.2亿元，同比+0.9%；实现归母净利润11.2亿元，同比+9.4%；毛利率23.9%，同比+1.6pct；其中Q4实现营收40.2亿元，同比-9.6%，归母净利润1.4亿元，同比-17.2%，毛利率21.5%，同比+2.5pct。公司预计2026年实现营收126-136亿元。经营分析高压开关交付节奏后移，盈利能力持续提升。高压板块2025年营收77亿元，同比+0.6%，主要系确认成都东扩建等11间隔11...

2026-04-12 4 986.83KB 4页
东吴证券：高能环境（603588）-2026年一季报点评：业绩大增168%，资源化板块产能释放&盈利提升

高能环境(603588) 投资要点事件：公司公告2026年一季报。2026年一季度公司实现营业收入49.92亿元，同比增长50.91%；归母净利润6.03亿元，同比增长168.4%；扣非归母净利润5.52亿元，同比增长171.07%；加权平均ROE同比提高3.61pct，至6.06%。业绩大增168%，资源化板块产能释放&盈利提升。2026年一季度公司实现营业收入49.92亿元，同比增长50.91%；归母净利润6.03亿元，同比增长168.4%；扣非归母净利润5.52亿元，同比增长171.0...

2026-04-12 5 496.97KB 3页
东海证券：公司简评报告：盐津铺子：魔芋品类快速放量，线下渠道稳健增长

盐津铺子(002847) 投资要点事件：公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营收57.62亿元，同比+8.64%；实现归母净利润7.48亿元，同比+16.95%。其中，Q4实现营收13.35亿元，同比-7.49%，归母净利润1.44亿元，同比-2.12%。魔芋品类高速增长，品类品牌战略彰显成效。2025年魔芋零食、烘焙薯类、海味零食、果干果冻、蛋制品、豆制品分别实现营收17.37、8.98、7.60、7.49、6.28、3.6亿元，同比分别+107.23%、-22.43%、+12....

2026-04-12 4 526.18KB 3页
华源证券：兴发集团（600141）-业绩筑底产销稳步提升，未来多矩阵共开花

兴发集团(600141) 投资要点：报告导读：兴发集团4月3日发布2025年年度报告，公司实现营收293亿元，同比上升3.18%，实现归母净利润14.92亿元，同比下降6.83%，扣非后归母净利润14.30亿元，同比下降10.62%。Q4单季度实现营收55.19亿元，同比下降13.04%，环比下降39.76%，实现归母净利润1.74亿元，同比下降39.50%，环比下降70.64%，扣非后归母净利润1.85亿元，同比下降44.08%，环比下降68.09%。公司业绩符合预期。产品经营稳定，夯实公...

2026-04-12 3 318.8KB 4页
国金证券：基础化工行业研究：市场大涨，AI通胀环节或越来越多

本周市场明显回暖，风偏明显上行，其中基础化工板块上涨5.77%，跑赢沪深300指数1.36%。标的方面，成长方向表现强势，包括AI材料、新能源材料标的，除此之外，涨价标的也表现强势。化工行业边际变化，主要建议关注两大事件，一是本周染料产业链价格上行，包括活性染料、H酸，二是美国公布对华MDI反倾销调查终裁结果，相较初裁倾销率大幅下调。 AI行业边际变化，产业链通胀环节越来越多，包括激光器、先进制程晶圆、PCB、CPU、云服务、燃气轮机、大模型，该行情类似2021年新能源材料，需求端的持续增长有...

2026-04-12 4 4.28MB 22页
国金证券：食品饮料行业周报：贵州茅台代售落地，关注餐饮链动销改善

投资逻辑白酒：周内贵州茅台针对非标茅台的代售模式落地，消费者可至指定专卖店门店自提、亦可选择快递配送。淡季叠加代售渠道供给释放，周内精品茅台等非标茅台产品批价有所回落。我们认为飞天茅台在内茅台酒市场价格均会向自营零售价收敛，主要考虑公司推荐市场化运营改革的目的之一或是推进自营零售价发挥价格指引作用，公司可通过直营渠道以及代售模式下补货节奏对供给进行调节。从行业层面看，渠道参与方信心回暖叠加头部酒企持续笃定推进渠道稳价去库存动作，我们认为市场对于行业层面价盘筑底的预期亦有望环比提升。我们看好当...

2026-04-12 4 903.2KB 10页
国金证券：通信行业研究：Anthropic与谷歌签署新协议，Lumentum订单排至2028年

1）鸿海发布3月营收简报，受益于AI云端产品强劲拉货及消费性电子新品上市，3月环比与同比均取得双位数增长，刷新历年同期纪录，月增34.90%，年增45.57%，为历年最高，AI算力需求持续旺盛。2）Anthropic宣布已与谷歌和博通签署新协议，获得多个吉瓦级下一代TPU容量，预计2027年开始上线，将为其Claude模型提供动力并帮助其服务全球客户的需求；公司年化收入超300亿美元，较2025年底90亿美元大幅增长，Claude需求持续加速，已超OpenAI年化收入250亿美元；公司正在探索自...

2026-04-12 4 1.56MB 11页
国金证券：国能日新（301162）-业绩高速增长，新业务加速兑现

国能日新(301162) 4月10日，公司披露2025年年报，2025年实现营收7.2亿元，同比+30.5%；实现归母净利润1.3亿元，同比+39.2%；毛利率61.8%，同比-4.1pct；其中Q4实现营收2.2亿元，同比+17.7%，归母净利润0.5亿元，同比+35.8%，毛利率63.6%，同比+0.4pct。经营分析核心业务稳固增长，分布式市场红利持续释放。截至2025年底，公司功率预测业务服务电站数量持续保持增长，全年净新增电站用户1684家，用户数量达到6029家，细分行业市占率保...

2026-04-12 4 980.31KB 4页
东吴证券：非银金融行业跟踪周报：关注季报高增个股，预计券商业绩整体优于保险

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近4个交易日（2026年04月07日-2026年04月10日）非银金融各子板块中仅证券行业跑赢沪深300指数。证券行业上涨5.10%，保险行业上涨2.67%，多元金融行业上涨2.11%，非银金融整体上涨4.15%，沪深300指数上涨4.41%。证券：交易量环比提升；中信证券单季度归母净利润首破百亿；创业板改革正式落地。1）4月交易量环比下降。截至4月10日，4月日均股基交易额为25316亿元，较上年4月上涨68.90%，较上月下降12.09%。截至4月9日...

2026-04-12 3 1.05MB 20页

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