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智库报告

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东海证券：海外观察：美国2026年3月CPI数据：能源价格并未明显向核心通胀传导-260412

投资要点事件：当地时间4月10日，美国劳工局公布2026年3月美国CPI数据。美国3月未季调CPI同比3.3%，预期3.3%，前值2.4%；核心CPI同比2.6%，预期2.7%，前值2.5%。季调后CPI环比0.9%，预期0.9%，前值0.3%；核心CPI环比0.2%，预期0.3%，前值0.2%。核心观点：美国3月整体通胀数据在市场预期内上行，汽油价格的上涨是当月通胀的主要贡献项，但能源价格的上行并没有立即传导至核心通胀上。我们认为原因其一是能源通胀传导至商品端具有时滞性；其二是能源通胀对于...

2026-04-12 1 402.62KB 5页
上海证券：中国重汽（000951）-重卡销量高增，出口份额稳步扩大

中国重汽(000951) 事件概述公司发布2025年财报，实现营业收入577.37亿元，同比+28.51%；实现归母净利润16.66亿元，同比+12.58%；实现扣非归母净利润15.58亿元，同比+17.43%。25Q4单季度实现营业收入172.47亿元，同比+52.06%；实现归母净利润6.16亿元，同比+12.79%；实现扣非归母净利润5.72亿元，同比+21.70%。投资摘要以旧换新补贴带动重卡行业全年销量增长，公司销量高增速带动全年营收增长，新能源业务规模快速扩张阶段性拉低毛利率。...

2026-04-12 2 407.18KB 3页
上海证券：基础化工事件点评：生态环境法典通过，化工行业低碳转型启新程

主要观点生态环境法典表决通过。据新华社，3月12日，十四届全国人大四次会议表决通过了《中华人民共和国生态环境法典》。生态环境法典共5编、1242条，各编依次为总则、污染防治、生态保护、绿色低碳发展、法律责任和附则，自2026年8月15日起施行；环境保护法等10部法律同时废止。 “绿色低碳发展”独立成编，指导石化、化工行业绿色低碳转型。生态环境法典是继民法典后，中国第二部以“法典”命名的法律，旨在用最严格制度、最严密法治保护生态环境、推动绿色发展，标志着我国生态环境治理迈入体系化、法治化新阶段。...

2026-04-12 2 359.29KB 2页
国信证券：安克创新（300866）-四季度扣非归母净利润增长19%，持续重视产品创新

安克创新(300866) 核心观点 2025年业绩增长稳健，单四季度扣非归母净利润加速增长。公司2025年实现营收305.14亿元，同比增长23.49%，归母净利润25.45亿元，同比增长20.37%，扣非归母净利润21.79亿元，同比增长15.44%，表现稳健。单四季度看，营收同比增长14.93%，归母净利润同比下滑4.75%，扣非归母净利润同比增长19.06%，环比三季度下滑2.92%显著改善。非经损益中主要系交易性金融资产和负债产生的公允价值变动损益-1.37亿元。分红方面，预计派发现金...

2026-04-12 3 460.93KB 6页
开源证券：非银金融行业周报：创业板改革符合预期，估值与业绩错配是核心逻辑

周观点：创业板改革落地符合预期，低估值+强业绩是核心逻辑本周券商/保险板块涨跌幅分别为+5.1%/+2.6%，沪深300指数+4.4%，1季报盈利上修预期下券商板块跑赢市场。3月以来受“美伊战争”影响，券商板块短期明显超跌，P/E估值位于历史底部，我们看好券商基本面韧性和景气延续，左侧超额机会出现，我们继续强Call低估值头部券商机会，1季报超预期有望带来催化。券商：创业板改革深化和盘后交易扩容符合预期，券商1季报有望超预期（1）本周日均股基成交额2.63万亿，环比+9.0%；本年累计日均股...

2026-04-12 2 489.93KB 3页
国金证券：医药健康行业研究：CXO年报订单超预期，景气度上行明确

投资分析截至2026年3月末，A+H上市CXO公司2025年年报已全部披露完毕，各公司相继公布2025年四季度订单情况及2026年收入指引。整体来看，GLP-1、ADC等新分子领域CDMO业务收入与订单均保持高速增长，产业放量趋势明确。内需层面，国内生物医药市场在BD交易活跃的带动下显著回暖，临床前及临床CRO订单在2025年四季度已出现大幅提升。我们持续看好行业景气度上行背景下CXO板块的投资机会。创新药：赛诺菲宣布其TSLP/IL-13双抗lunsekimig在哮喘和慢性鼻窦炎伴鼻息肉的...

2026-04-12 2 2.2MB 14页
国金证券：计算机行业周报：“一人公司”探索性研究

本周观点 TheAgency大火，以AI创造12部门、147人专业组织。1）近期，开源项目TheAgency在GitHub爆火，发布2天即斩获1万星标，目前已突破7.7万星。2）该项目是一个集结了12个职能部门、147+位专业AI代理的“虚拟公司”开源库。通过将Agent的身份、规则和工作流结构化封装，开发者可以轻松组建跨部门数字团队，完成从MVP极速开发、多平台营销活动到企业级功能交付的业务闭环，成功验证了复杂、多智能体协同的实际效果。3）另一方面，TheAgency目前仍面临三大局限：输出质...

2026-04-12 2 1.62MB 11页
交银国际证券：钧达股份（002865）-电池片涨价推动1Q26扭亏，商业航天将成第二成长曲线

钧达股份(002865) 电池片涨价推动1Q26扭亏：公司1Q26收入16.9亿元（人民币，下同），同/环比下降10%/13%，盈利0.14亿元，为2Q24以来首次扭亏。受行业自律、出口退税4月1日取消前的抢出口、银价大涨推升成本等推动，电池片中国内地价格由去年12月初的0.28元/瓦快速涨至1Q26最高的0.45元/瓦，最大涨幅超60%，我们测算1Q26行业均价约0.42元/瓦，推动公司毛利率环比大幅提升23.1个百分点至13.5%。销售/管理/研发/财务费用率0.4%/2.9%/1.2%/5...

2026-04-12 2 367.34KB 6页
华鑫证券：传媒行业周报：关注超跌内需与AI应用

投资要点本周观点更新 2026年4月中旬，从外部影响因子在情绪端的渐脱敏到超跌标的底部蓄力，当下从“退可守、进可攻”的维度看，均是较好的布局窗口。可关注超跌内需板块与AI应用双轮驱动，超跌内需角度看，可关注内需写照的电影游戏等内容产品新供给承接五一档、暑假档新需求，4月游戏新品与电影新片陆续定档；AI应用端，从GEO到Seedance再到Happyhorse，每一次新品的推出均有望推动AIGC板块。AI产品的更新从周度到月度的高频下，黑马效应备受期待。从OpenAI到谷歌，从阿里到字节跳动，从...

2026-04-12 2 2.05MB 21页
国金证券：汽车及汽车零部件行业周报：工信部第406批新车申报，理想L系列定位调整

周观点工信部第406批新车申报目录发布，多款重磅车型即将上市、有望催化车市需求释放。4月9日，工信部发布《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第406批）和《享受车船税减免优惠的节约能源使用新能源汽车车型目录》（第八十五批），申报新能源汽车产品的共有225户企业的607个型号，其中纯电动产品共179户企业526个型号、插电式混合动力产品共37户企业69个型号、燃料电池产品共9户企业12个型号，包括理想L8Livis、哈弗HX（H10）、魏牌V9X/V8X、欧拉5、风云A9、小鹏MONAL03、启...

2026-04-12 2 1.39MB 12页
国金证券：计算机行业研究：SiC有望进入产业放量期

行业观点 CoWoS迈入大尺寸、高HBM、高热流密度新阶段。 TSMC于2025年4月北美技术论坛明确下一代CoWoS演进方向，确立大尺寸、高HBM堆叠、高热流密度为先进封装核心主轴。公司规划2026年推出5.5倍光罩尺寸过渡版本，2027年实现9.5倍光罩尺寸CoWoS规模化量产，单封装有效面积接近8,000mm²，可支持4颗3D堆叠芯片系统、12层及以上HBM与多颗逻辑芯片高密度集成，精准匹配AI大模型对内存容量与互联带宽的指数级需求。同期推出的SoW‑X晶圆级系统集成方案，可实现40倍于当...

2026-04-12 2 1.91MB 10页
东海证券：资产配置周报：关注市场对中东事件的长短期定价-260412

铝、铜收涨，原油下跌；美元指数下跌，人民币、欧元、日元升值。1）权益方面：创业板指>科创50>深证成指>日经225>纳指>沪深300指数>恒生科技指数>法国CAC40>标普500>恒生指数>道指>德国DAX30>上证指数>英国富时100。2）美伊停火并在巴基斯坦开启谈判，黄金当周小幅上涨，原油价格高位调整。3）工业品期货：南华工业品价格指数下跌，螺纹钢、水泥、炼焦煤小幅下跌，混凝土当周维持不变；高炉开工率继续环比小幅上涨；乘用车当周销量2.48万辆，环比-53.70%；BDI环比上涨6.53%。...

2026-04-12 2 1.7MB 26页
东吴证券：汽车零部件&机器人主线周报：优必选“牵手”德马，智元发布新一代基座大模型Go-2

零部件本周复盘总结：本周SW汽零指数+5.87%（2026年初至今-3.08%），在SW汽车中排名第1；以2010年-2026.04.10数据为基准，最新交易日SW汽零PE(TTM)处于历史的73.31%分位；PB(LF)处于历史的69.47%分位。机器人本周复盘总结：本周万得机器人指数+6.26%（2026年初至今-7.11%），较SW汽零超额收益为+0.39%；最新交易日万得机器人PE(TTM)处于2025年以来的24.82%分位，PB(LF)处于2025年以来的34.75%分位。本周机器...

2026-04-12 2 1.94MB 23页
东吴证券：金融产品周报：美伊谈判破裂，震荡中仍有机会-260412

A股市场行情概述：（2026.4.7-2026.4.10）权益类ETF基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：规模指数ETF（626.7亿元），主题指数ETF（486.89亿元），跨境主题指数ETF（178.21亿元）。基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：风格指数ETF（7.67亿元），跨境策略指数ETF（6.36亿元），跨境行业指数ETF（2.03亿元）。权益类ETF产品基金规模变化：规模变化排名前三名的产品分别为：中证500ETF南方（103.86亿...

2026-04-12 1 1.58MB 20页
东吴证券：中科曙光（603019）-海光加持赋能，乘算力国产化东风

中科曙光(603019) 投资要点背靠中科院与海光，从高端计算到建设生态：中科曙光依托中国科学院推动组建而成，深耕高端计算，近年逐步向“芯-端-云-算”全产业链转型。公司为中科院计算所实控，2025年与海光信息换股吸收合并未果，双方表示将更进一步合作。2025年前三季度，公司实现营收88.20亿元，同比上升9.68%；归母净利9.66亿元，同比增速25.55%。2024年IT设备为主营业务，占比89.04%，盈利增速回暖，整体毛利率平稳上升。 AI算力需求飞涨，行业国产化率激增：2025年7月...

2026-04-12 0 2.38MB 23页
信达证券：ESG周报：国家开发银行发行60亿元绿色金融债券支持经济社会发展全面绿色转型

本期内容提要: 热点聚焦：国内：国家开发银行发行60亿元绿色金融债券支持经济社会发展全面绿色转型。4月9日，国家开发银行在上海清算所成功发行60亿元3年期绿色金融债券，发行利率为1.49%，认购倍数5.19倍，获得了江苏银行、中国银行、中信银行、四川银行、浦发银行等各类投资者的踊跃认购。截至目前，国开行已累计发行绿色金融债券2475亿元。本次发行严格按照《绿色金融支持项目目录（2025年版）》挑选项目，绿色等级为G1（最高级别），募集资金将主要用于基础设施绿色升级、环境保护产业、生态保护修复和...

2026-04-12 1 1.3MB 12页
山西证券：镁合金月报（202603）：多家企业加码布局镁合金业务，技术提升引领行业应用突围

投资要点：价格跟踪 3月整体镁价提升：据Wind数据，2026年3月，铝(A00)均价24394.55元/吨，同比/环比+17.66%/+4.37%；镁锭(1#)均价为18396.36元/吨，同比/环比+5.95%/+2.12%。受价格连续数周上行、可流通库存持续去化的双重带动，下游采购积极性被充分激发，需求表现亮眼。镁铝价格比继续下探，镁合金经济性持续凸显：3月镁/铝价格比0.75，同比/环比-0.08/-0.02pct，价格比持续下跌。据尚镁网预测，镁行业需求总量持续高增，新能源汽车轻量...

2026-04-12 0 616.1KB 5页
中银证券：化工行业周报：国际油价下跌，草甘膦、安赛蜜价格上涨

地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度。关注：1.大型能源央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工龙头。行业动态本周（04.07-04.12）均价跟踪的100个化工品种中，共有57个品种价格上涨，23个品种价格下跌，20个品种价格稳定。跟踪的产品中88%的产品月均价环比上涨，8%的产品月均价环比下跌，4%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种为高效氯氟氰菊酯、硫磺(CFR中国现货价)、硫酸(浙江巨化98%)、联苯菊酯...

2026-04-12 0 678.04KB 13页
东吴证券：大炼化周报：长丝企业开工率小幅下滑，下游需求跟进不足

投资要点【国内外重点炼化项目价差跟踪】本周（2026/04/06-2026/04/10，下同）国内重点大炼化项目本周价差为2519元/吨，环比+395元/吨（环比+19%）；国外重点大炼化项目本周价差为3835元/吨，环比-20元/吨（环比-1%）。【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为9271/9521/10421元/吨，环比分别+164/+79/-21元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为387/287/287元/吨，环比分别+122/+65/-1元/吨，POY/FD...

2026-04-12 0 2.28MB 34页
信达证券：太阳纸业：一体化布局强化盈利稳定性，结构性成长可持续

太阳纸业(002078) 事件：公司发布2025年报。25全年实现收入391.92亿元（同比-3.8%），归母净利润32.51亿元（同比+4.8%），扣非归母净利润31.92亿元（同比-1.3%）；25Q4实现收入102.56亿元（同比+5.2%），归母净利润7.51亿元（同比+16.9%），扣非归母净利润7.21亿元（同比+12.0%）。点评：根据我们判断，公司南宁项目Q4相继落地贡献增量，但受制于文纸价格低迷、原材料价格抬升，我们预计文纸吨盈利环比或略有下滑；同时，箱板纸利润修复，生活用纸...

2026-04-12 0 837.7KB 5页

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