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券商研报

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头豹研究院：旅游零售升级：封关背景下的海南旅游零售产业新格局

离岛免税政策作为海南建设“国际旅游岛”的核心举措，推动旅游业主导的特色经济发展，融合政策创新、产业升级与生态保护，历经十余年已取得显著成效，并在自贸港建设背景下加速提升海南国际旅游消费与生态文化综合竞争力海南旅游产业经历政策驱动、要素集聚与创新迭代三阶段，从自然观光与度假萌芽，到休闲度假与健康旅游崛起，再到国际旅游岛战略与消费中心建设，逐步形成以高端度假、免税购物和全域旅游为核心的旅游消费体系，推动海南成为全球旅游与消费新热点海南免税产业发展背景离岛免税政策作为海南建设“国际旅游岛”的核心...

2025-12-19 0 1.49MB 14页
头豹研究院：中国光伏行业调研简报|2025/09：市场洞察：掘金太阳，全球光伏产业全景解读

全球和中国光伏行业市场规模有多大？未来增长态势如何？ 2024年全球光伏新增装机量530GW，中国光伏新增装机量为277.6GW；乐观估计2030年全球光伏新增装机量达1,078GW，中国光伏新增装机量340GW 截至2024年，全球光伏新增装机容量530GW，同比增长约35.9%，全球光伏累计装机容量达2,076GW。在全球光伏市场中，中国（277.6GW）、欧盟（65.5GW）、美国（50GW）作为主要的光伏市场，其新增装机容量合计占比超过70%；与此同时，印度、土耳其、沙特、巴基斯坦等新兴...

2025-12-19 0 1.86MB 9页
东吴证券：2026年房地产行业年度策略：市场逐步探底向稳，龙头房企率先修复

投资要点房地产市场正进入阶段性修复通道，供需修复与库存去化改善或加速市场企稳。整体来看，新房销售虽仍处于恢复过程中，但降幅已较前期明显收窄，市场企稳迹象逐步显现。2025年1-11月，全国商品房累计销售面积78702万平方米，同比-7.8%，价格方面，随着供给结构的优化，新房价格同比降幅整体有所收窄。二手房市场通过结构优化实现量稳价调，15城二手房1-11月累计成交面积同比增长1.1%。土地市场呈现“提质缩量”，1-11月300城宅地供应与成交面积同比分别-19.2%、-14.7%，但成交楼面...

2025-12-19 0 1.27MB 22页
东兴证券：银行业2026年投资策略：盈利改善与资金驱动共振，看好行业配置价值

投资摘要：行情回顾：2025年银行行情受市场风格影响阶段性特征明显，上半年持续上涨创新高，三季度调整，四季度修复，全年有绝对无相对收益。子板块中，国有行表现更好；个股方面，受益于险资持续流入，港股银行表现亮眼。基本面展望：2026年上市银行盈利增速有望边际小幅提升。核心改善因子为净息差企稳，净利息收入有望恢复正增长。中收预计延续温和修复趋势，而其他非息收入贡献预计下降，资产质量和信用成本预计总体保持平稳。我们判断银行盈利支撑将逐步从过去几年的“其他非息+拨备反哺”向“净利息收入+中收”核心营...

2025-12-19 2 2.83MB 33页
东莞证券：通信行业双周报：光模块市场规模持续增长

投资要点：通信行业指数近两周涨跌幅：申万通信板块近2周（12/5-12/18）累计上涨5.92%，跑赢沪深300指数5.79个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第2位；申万通信板块12月累计上涨8.49%，跑赢沪深300指数7.91个百分点；申万通信板块今年累计上涨78.87%，跑赢沪深300指数63.17个百分点。通信行业二级子板块近两周涨跌幅：除电信运营商板块尚未纳入统计外，申万通信板块的6个三级子板块近2周（12/5-12/18）总体上涨，涨幅从高到低依次为：SW通信线缆及配套（+...

2025-12-19 1 696.11KB 11页
国新证券股份：汽车行业周报

行情综述上周沪深300指数回落0.08%，申万汽车行业指数上涨0.16%，跑赢大盘0.24个百分点，在申万31个一级行业中排名第9。上周二级细分行业中，摩托车及其他板块（+1.70%）、商用车板块（+0.25%）、乘用车板块（+0.23%）、汽车零部件板块（+0.11%）、汽车服务板块（-5.23%）。上周三级行业中，涨幅最大的三个板块是摩托车（+3.29%）、轮胎轮毂（+1.85%）和商用载客车（+1.46%）。估值方面，截至2025年12月12日，申万汽车板块PE（TTM）28.49倍，位...

2025-12-19 1 382.45KB 5页
国新证券股份：计算机行业周报：OpenAI发布GPT-5.2

本周计算机行业指数表现上周（12.8-12.12）计算机（申万）板块下跌1.14%，沪深300指数下跌0.08%，计算机板块跑输沪深300指数1.06个百分点。和申万其他行业对比，计算机行业涨幅排名位列第18位上周涨幅前3名分别为开普云（21.30%）、佳缘科技（16.94%）、赢时胜（15.82%），跌幅前3名分别为佳华科技（-23.71%）、*ST立方（-17.82%）、思创医惠（-14.49%）。本周关注 1、英伟达获准对华出口H200芯片 2、谷歌宣布首款GeminiAI眼镜将于2...

2025-12-19 1 1.23MB 11页
国新证券股份：近期风电招中标情况更新

事件 2025年12月8日-2025年12月12日风电招中标情况。风电招标规模合计根据风电头条，2025年12月8日-2025年12月12日，共17个项目1507MW风机启动采购，开发商是国家能源集团、中广核。风电中标规模合计 2025年12月8日-2025年12月12日，含塔筒陆风项目共16个，规模总计1991MW，项目中标均价为2164.35元/kW。最高中标单价3205.65元/kW，为国家能源集团2025年第3批风力发电机组集采-标包七-龙源电力浙江皇帝平31MW风电项目（含钢塔）...

2025-12-19 1 497.38KB 4页
国新证券股份：通信行业周报

通信行业市场回顾 2025年12月8日至12月12日，通信（中信）板块上涨了5.92%，沪深300指数下跌了0.08%，通信板块跑赢沪深300指数6个百分点。期间通信业区间涨幅位列中信一级行业第1位，在30个中信一级行业中表现领先。今年以来，通信行业累计上涨82.39%，在中信一级行业中排第1位，表现较为突出。截至12月12日，中信通信行业PETTM为26.79倍，处于36.67%的分位数。中信通信行业包括上市公司共119家，期间57家公司收涨，60家公司收跌，总体上涨跌相近。涨幅前3名分别为...

2025-12-19 1 701.34KB 14页
国新证券股份：黄金近期展望：美联储降息落地，金价剑指4300美元

近期价格走势：高位震荡国际金价：美联储12月10日降息25基点至3.5%-3.75%，同时启动“迷你QE”（首月购债400亿美元短期国债），推动现货黄金突破4280美元/盎司（12月11日高点），创7周新高（根据黄金网数据），COMEX黄金已经冲上4300美元/盎司之上。零售金价高位运行：周大福、周生生等品牌足金饰品报价持稳1300元/克以上（12月1日数据），深圳地区低至1085元/克（受区域成本差异影响。核心驱动因素分析 1、美联储降息落地，并开启“迷你QE”。美联储内部裂痕：决议以9...

2025-12-19 1 471.42KB 3页
国新证券股份：2025年1-11月房地产数据解读

房地产投资降幅扩大 1-11月份，全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%。房地产开发企业房屋施工面积656066万平方米，同比下降9.6%。房屋新开工面积53457万平方米，下降20.5%。房屋竣工面积39454万平方米，下降18.0%。 2025年1-11月房地产开发投资降幅比前10月扩大1.2个百分点。单月来看，11月投资同比下降31.4%，降幅比10月扩大8.1个百分点。11月新开工面积同比下降27.7%，降幅比10月收窄1.5个百分点。2025年11月房地产施工面积同比下降...

2025-12-19 1 188.23KB 2页
国新证券股份：光伏行业周报

本周光伏设备（申万）指数表现本周（2025/12/08-2025/12/12）沪深300指数-0.08%，申万31个行业指数9个上涨，电力设备（申万）指数本周+1.19%，排在第5位，跑赢指数1.27pct。电力设备二级行业指数涨跌互现，光伏设备行业指数+0.77%，电池（申万）、电网设备（申万）、其他电源设备Ⅱ（申万）、风电设备（申万）、电机Ⅱ（申万）分别-0.07%、+3.65%、+5.31%、+1.94%、-0.99%。从公司表现看，本周光伏设备行业（申万）公司涨幅居前的是迈为股份、航天...

2025-12-19 1 647.57KB 9页
国新证券股份：风电行业周报

本周风电设备（申万）指数表现本周（2025/12/08-2025/12/12）沪深300指数-0.08%，申万31个行业指数9个上涨，电力设备（申万）指数本周+1.19%，排在第5位，跑赢指数1.27pct。电力设备二级行业指数涨跌互现，风电设备行业指数+1.94%，电池（申万）、电网设备（申万）、其他电源设备Ⅱ（申万）、光伏设备（申万）、电机Ⅱ（申万）分别-0.07%、+3.65%、+5.31%、+0.77%、-0.99%。从公司表现看，本周风电设备行业（申万）公司涨幅居前的公司为飞沃科技、...

2025-12-19 2 932.38KB 10页
东莞证券：半导体行业双周报：机构预计2026年存储价格有望持续上涨

投资要点：半导体行业指数近两周涨跌幅：截至2025年12月18日，申万半导体行业指数近两周（2025/12/05-2025/12/18）累计下跌0.33%，跑输沪深300指数0.47个百分点；2025年以来申万半导体行业指数累计上涨40.55%，跑赢沪深300指数24.85个百分点。行业新闻与公司动态：（1）智谱开源“会操作手机的AI”AutoGLM；（2）谷歌首款搭载Gemini的AI眼镜将于2026年推出；（3）江波龙：据市场预测2026一季度LPDDR4X/5X涨幅或达30%—35%；...

2025-12-19 1 829.22KB 10页
东莞证券：汽车行业双周报：工信部近日正式向两款车型发放L3级自动驾驶准入许可

投资要点：申万汽车行业指数涨跌幅：截至2025年12月18日，申万汽车板块近两周下跌0.17%，跑输沪深300指数0.31个百分点，在申万31个行业中排名第13名；申万汽车板块从12月初至今下跌0.04%，跑输沪深300指数0.62个百分点，在申万31个行业中排名第10名；申万汽车板块从2025年初至今上涨17.49%，跑赢沪深300指数1.78个百分点，在申万31个行业中排名第12名。行业数据跟踪：整车产销方面，根据中汽协的数据，我国11月汽车产量为353.20万辆，同比增长2.8%，环比...

2025-12-19 1 743.18KB 12页
东莞证券：电子行业双周报：截至12月豆包日均调用量超过50万亿

投资要点：行情回顾及估值：申万电子板块近2周（12/05-12/18）累计下跌0.02%，跑输沪深300指数0.16个百分点，在申万行业中排名第12名；板块12月累计上涨0.64%，跑赢沪深300指数0.06个百分点，在申万行业中排名第8名；板块今年累计上涨41.53%，跑赢沪深300指数25.82个百分点，在申万行业中排名第3名。估值方面，截至12月18日，SW电子板块PETTM（剔除负值）为57.40倍，处于近5年94.51%分位、近10年90.98%分位。产业新闻：（1）在火山引擎原动...

2025-12-19 1 607.32KB 9页
东莞证券：金融行业双周报：监管引导非银“提质”：证券结构优化，险资长投激励

投资要点：行情回顾：截至2025年12月18日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别-0.93%、+3.47%、+15.61%，同期沪深300指数+0.14%。在申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第18、1位。各子板块中，厦门银行(+5.49%)、中银证券(+12.39%)、中国平安(+16.99%)表现最好。周观点：银行：11月社融同比延续增长趋势，政府债券对社融增长贡献边际减少，企业债券同比多增1788亿元，为社融的主要增量，社融口径下的人民币贷款连续5个月同比少增，贷款需求...

2025-12-19 1 874.43KB 15页
东莞证券：锂电池产业链双周报：11月电池销量同比高增

投资要点：行情回顾：截至2025年12月18日，锂电池指数近两周下跌2.86%，跑输沪深300指数3.00个百分点；锂电池指数本月至今累计下跌1.22%，跑输沪深300指数1.80个百分点；锂电池指数年初至今上涨46.16%，跑赢沪深300指数30.46个百分点。锂电池产业链近两周价格变动：锂盐：截至2025年12月18日，电池级碳酸锂均价9.88万元/吨，近两周上涨4.99%；氢氧化锂(LiOH56.5%)报价7.22万元/吨，近两周价格持稳。正极材料：磷酸铁锂报价3.91万元/吨，近两...

2025-12-19 1 906.57KB 13页
华源证券：家电行业2026年投资策略：逆风莫摧残，挖掘定价权

投资要点：内销方面，寒冬是残酷的试金石，龙头借势提升定价权。在内需低迷的环境下，所有企业都面临压力，但真正具备产品力、渠道效率、成本控制与品牌溢价能力的龙头企业，反而迎来份额加速提升的战略窗口。市场份额的再分配，正在从“增量竞争”转向“存量整合”。政府补贴虽短期扰动市场节奏——一方面造成龙头企业业绩阶段性波动；另一方面也延长了部分低效小厂的生存周期。但必须清醒认识到，国补只是扰动，国补终将退出。与其纠结政策退出时点，不如聚焦那些在补贴退潮前已显著跑出竞争优势的企业——它们有望在政策退坡后迎来更...

2025-12-19 1 4.19MB 26页
招商证券：生物医药行业2026年投资策略——顺承创新出海趋势，看好医药结构行情

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2025-12-19 1 7.38MB 44页

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