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券商研报

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金融街证券：房地产行业深度报告：房地产行业：量价均有压力，市场预期仍需修复

研报摘要供给收缩+需求前置释放，10月销售同环比均下行。新房优质项目供给缩量，10月重点35城商品住宅上市5.05万套，较9月明显下滑。十月月初的国庆中秋双节假期影响购房者看房、过户等交易流程，此外“金九”期间重点城市二手房成交活跃，刚需和刚改需求集中入市，部分购房需求在9月需求被提前消化，进入10月后市场需求自然回落；另一方面，2025年10月并无类似于2024年9月的楼市“一揽子“支持政策，去年高基数效应下，今年10月销售同比下降。房价仍有压力，周期反转仍需时日。10月70大中城市新房价...

2025-12-19 0 2.37MB 17页
金融街证券：高端制造行业ETF月报：商业航天司设立，可回收火箭迎来集中发射期

行业观点：商业航天司局设立，商业航天行动计划发布。中国国家航天局已于近期设立商业航天司，中国商业航天产业迎来专职监管机构。国家航天局11月25日印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局。《行动计划》从增强创新创造动能、高效利用能力资源、推动产业发展壮大、做好行业管理服务、加强全链条安全监管等5个方面部署22项重点举措。首个算力星座将发射，多款可回收火箭将首飞。北京支持研发的首个算力星座将发射首颗算力试验卫星——“辰光一号”。...

2025-12-19 0 1.23MB 16页
金融街证券：AI产业链上下游ETF专题报告：从产业链上下游个股穿透视角，哪些ETF产品含“AI”纯度更高？

研报摘要近期AI赛道利好与市场热度形成共振。字节豆包手机助手、DeepSeek-V3.2模型双重磅落地，带动板块关注度持续升温。根据中国信通院，全球AI产业规模在2032年将达到1.3万亿美元。展望2026年，AI产业从技术突破迈向价值兑现的逻辑更加清晰，仍是贯穿全年的核心投资主线。截至11月30日，跟踪人工智能指数ETF产品24只，对应人工智能指数共有6只（科创创业AI产品已获批，陆续募集中）。规模最大的是CS人工智指数，ETF产品规模354.14亿，其次为科创AI指数，ETF产品规模16...

2025-12-19 0 2.3MB 15页
金融街证券：金融行业月报（2025年11月）：金融行业：非银业绩高增长有望延续，关注情绪反转与估值修复逻辑

研报摘要行情回顾：2025年11月，上证综指、深证综指分别下跌1.67%、2.22%。银行指数（申万）上涨2.99%，非银指数（申万）下跌3.81%，申万一级行业涨幅排名分别为2/31、28/31。银行/非银细分行业的市场表现继续分化，涨幅排名依次为国有大型银行（+4.02%）>股份制银行（+3.87%）>农商行（+1.18%）>保险（+0.97%）>城商行（0.67%）>多元金融（-4.30%）>证券（-5.83%）。 ETF行情：相关银行/非银ETF涨幅方面，涨幅排序为银行类ETF>红利...

2025-12-19 0 2.15MB 22页
金融街证券：食品饮料行业12月ETF策略：加速筑底，重视内需配置价值

研报摘要 1、行业ETF行情回顾：食品饮料板块主要ETF11月涨跌分化严重，酒ETF（512690.SH）、消费ETF（159928.SZ）11月涨跌幅分别为-0.85%、-0.24%，恒生消费ETF（513970.SH）、恒生消费ETF（159699.SZ）本月涨跌幅为+1.78%、+1.45%。旅游ETF（159766.SZ）本月涨跌幅为+2.18%，教育ETF（513360.SH）本月涨跌幅为-5.05%。酒ETF本月成交额214.69亿，成交额环比小幅放大。资金流向方面，食品饮料类+综合...

2025-12-19 0 2.98MB 18页
金融街证券：高端制造行业ETF双周报：短板现象仍未根本改观，关注机床产业链国产替代

行业观点：关注机床产业链国产替代。数控机床作为高端制造的基础设备，具有高度敏感性，其出口受到发达国家的严格管制。高档数控机床的技术瓶颈已经成为制约中国制造提质增效的“卡脖子”问题。“十五五”规划建议提出，采取超常规措施，全链条推动工业母机等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。近年来在政策支持力度的不断加大下，我国机床行业已经涌现出一批具备五轴联动机床量产能力的企业。人形机器人使用的行星滚柱丝杠的制造，对应的核心设备为螺纹磨床，高精度磨床设备成为核心壁垒。近年来，我国在机床整机上对于进口的依赖...

2025-12-19 0 1.49MB 18页
金融街证券：基础化工周期行业ETF双周报：海外降息，国内煤炭需求旺季到来

研报摘要行情回顾：（20251201-1212）区间沪深300涨幅为1.20%，周期行业跟踪的行业指数（20251201-1212）区间涨幅居前的是工业有色（h11059.CSI，5.50%）、有色金属（000819.SH，3.96%）、细分有色（000811.CSI，3.75%），跌幅居前的是中证煤炭（399998.SZ，-3.60%）、中证钢铁（930606.CSI，-2.27%）。周期行业指数区间（20251201-20251212）内主力资金均为净流出状态；主力资金净流出前三的行业分别...

2025-12-19 0 782.23KB 10页
头豹研究院：旅游零售升级：封关背景下的海南旅游零售产业新格局

离岛免税政策作为海南建设“国际旅游岛”的核心举措，推动旅游业主导的特色经济发展，融合政策创新、产业升级与生态保护，历经十余年已取得显著成效，并在自贸港建设背景下加速提升海南国际旅游消费与生态文化综合竞争力海南旅游产业经历政策驱动、要素集聚与创新迭代三阶段，从自然观光与度假萌芽，到休闲度假与健康旅游崛起，再到国际旅游岛战略与消费中心建设，逐步形成以高端度假、免税购物和全域旅游为核心的旅游消费体系，推动海南成为全球旅游与消费新热点海南免税产业发展背景离岛免税政策作为海南建设“国际旅游岛”的核心...

2025-12-19 1 1.49MB 14页
头豹研究院：中国光伏行业调研简报|2025/09：市场洞察：掘金太阳，全球光伏产业全景解读

全球和中国光伏行业市场规模有多大？未来增长态势如何？ 2024年全球光伏新增装机量530GW，中国光伏新增装机量为277.6GW；乐观估计2030年全球光伏新增装机量达1,078GW，中国光伏新增装机量340GW 截至2024年，全球光伏新增装机容量530GW，同比增长约35.9%，全球光伏累计装机容量达2,076GW。在全球光伏市场中，中国（277.6GW）、欧盟（65.5GW）、美国（50GW）作为主要的光伏市场，其新增装机容量合计占比超过70%；与此同时，印度、土耳其、沙特、巴基斯坦等新兴...

2025-12-19 1 1.86MB 9页
东吴证券：2026年房地产行业年度策略：市场逐步探底向稳，龙头房企率先修复

投资要点房地产市场正进入阶段性修复通道，供需修复与库存去化改善或加速市场企稳。整体来看，新房销售虽仍处于恢复过程中，但降幅已较前期明显收窄，市场企稳迹象逐步显现。2025年1-11月，全国商品房累计销售面积78702万平方米，同比-7.8%，价格方面，随着供给结构的优化，新房价格同比降幅整体有所收窄。二手房市场通过结构优化实现量稳价调，15城二手房1-11月累计成交面积同比增长1.1%。土地市场呈现“提质缩量”，1-11月300城宅地供应与成交面积同比分别-19.2%、-14.7%，但成交楼面...

2025-12-19 1 1.27MB 22页
东兴证券：银行业2026年投资策略：盈利改善与资金驱动共振，看好行业配置价值

投资摘要：行情回顾：2025年银行行情受市场风格影响阶段性特征明显，上半年持续上涨创新高，三季度调整，四季度修复，全年有绝对无相对收益。子板块中，国有行表现更好；个股方面，受益于险资持续流入，港股银行表现亮眼。基本面展望：2026年上市银行盈利增速有望边际小幅提升。核心改善因子为净息差企稳，净利息收入有望恢复正增长。中收预计延续温和修复趋势，而其他非息收入贡献预计下降，资产质量和信用成本预计总体保持平稳。我们判断银行盈利支撑将逐步从过去几年的“其他非息+拨备反哺”向“净利息收入+中收”核心营...

2025-12-19 3 2.83MB 33页
东莞证券：通信行业双周报：光模块市场规模持续增长

投资要点：通信行业指数近两周涨跌幅：申万通信板块近2周（12/5-12/18）累计上涨5.92%，跑赢沪深300指数5.79个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第2位；申万通信板块12月累计上涨8.49%，跑赢沪深300指数7.91个百分点；申万通信板块今年累计上涨78.87%，跑赢沪深300指数63.17个百分点。通信行业二级子板块近两周涨跌幅：除电信运营商板块尚未纳入统计外，申万通信板块的6个三级子板块近2周（12/5-12/18）总体上涨，涨幅从高到低依次为：SW通信线缆及配套（+...

2025-12-19 4 696.11KB 11页
国新证券股份：汽车行业周报

行情综述上周沪深300指数回落0.08%，申万汽车行业指数上涨0.16%，跑赢大盘0.24个百分点，在申万31个一级行业中排名第9。上周二级细分行业中，摩托车及其他板块（+1.70%）、商用车板块（+0.25%）、乘用车板块（+0.23%）、汽车零部件板块（+0.11%）、汽车服务板块（-5.23%）。上周三级行业中，涨幅最大的三个板块是摩托车（+3.29%）、轮胎轮毂（+1.85%）和商用载客车（+1.46%）。估值方面，截至2025年12月12日，申万汽车板块PE（TTM）28.49倍，位...

2025-12-19 2 382.45KB 5页
国新证券股份：计算机行业周报：OpenAI发布GPT-5.2

本周计算机行业指数表现上周（12.8-12.12）计算机（申万）板块下跌1.14%，沪深300指数下跌0.08%，计算机板块跑输沪深300指数1.06个百分点。和申万其他行业对比，计算机行业涨幅排名位列第18位上周涨幅前3名分别为开普云（21.30%）、佳缘科技（16.94%）、赢时胜（15.82%），跌幅前3名分别为佳华科技（-23.71%）、*ST立方（-17.82%）、思创医惠（-14.49%）。本周关注 1、英伟达获准对华出口H200芯片 2、谷歌宣布首款GeminiAI眼镜将于2...

2025-12-19 2 1.23MB 11页
国新证券股份：近期风电招中标情况更新

事件 2025年12月8日-2025年12月12日风电招中标情况。风电招标规模合计根据风电头条，2025年12月8日-2025年12月12日，共17个项目1507MW风机启动采购，开发商是国家能源集团、中广核。风电中标规模合计 2025年12月8日-2025年12月12日，含塔筒陆风项目共16个，规模总计1991MW，项目中标均价为2164.35元/kW。最高中标单价3205.65元/kW，为国家能源集团2025年第3批风力发电机组集采-标包七-龙源电力浙江皇帝平31MW风电项目（含钢塔）...

2025-12-19 2 497.38KB 4页
国新证券股份：通信行业周报

通信行业市场回顾 2025年12月8日至12月12日，通信（中信）板块上涨了5.92%，沪深300指数下跌了0.08%，通信板块跑赢沪深300指数6个百分点。期间通信业区间涨幅位列中信一级行业第1位，在30个中信一级行业中表现领先。今年以来，通信行业累计上涨82.39%，在中信一级行业中排第1位，表现较为突出。截至12月12日，中信通信行业PETTM为26.79倍，处于36.67%的分位数。中信通信行业包括上市公司共119家，期间57家公司收涨，60家公司收跌，总体上涨跌相近。涨幅前3名分别为...

2025-12-19 2 701.34KB 14页
国新证券股份：黄金近期展望：美联储降息落地，金价剑指4300美元

近期价格走势：高位震荡国际金价：美联储12月10日降息25基点至3.5%-3.75%，同时启动“迷你QE”（首月购债400亿美元短期国债），推动现货黄金突破4280美元/盎司（12月11日高点），创7周新高（根据黄金网数据），COMEX黄金已经冲上4300美元/盎司之上。零售金价高位运行：周大福、周生生等品牌足金饰品报价持稳1300元/克以上（12月1日数据），深圳地区低至1085元/克（受区域成本差异影响。核心驱动因素分析 1、美联储降息落地，并开启“迷你QE”。美联储内部裂痕：决议以9...

2025-12-19 2 471.42KB 3页
国新证券股份：2025年1-11月房地产数据解读

房地产投资降幅扩大 1-11月份，全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%。房地产开发企业房屋施工面积656066万平方米，同比下降9.6%。房屋新开工面积53457万平方米，下降20.5%。房屋竣工面积39454万平方米，下降18.0%。 2025年1-11月房地产开发投资降幅比前10月扩大1.2个百分点。单月来看，11月投资同比下降31.4%，降幅比10月扩大8.1个百分点。11月新开工面积同比下降27.7%，降幅比10月收窄1.5个百分点。2025年11月房地产施工面积同比下降...

2025-12-19 1 188.23KB 2页
国新证券股份：光伏行业周报

本周光伏设备（申万）指数表现本周（2025/12/08-2025/12/12）沪深300指数-0.08%，申万31个行业指数9个上涨，电力设备（申万）指数本周+1.19%，排在第5位，跑赢指数1.27pct。电力设备二级行业指数涨跌互现，光伏设备行业指数+0.77%，电池（申万）、电网设备（申万）、其他电源设备Ⅱ（申万）、风电设备（申万）、电机Ⅱ（申万）分别-0.07%、+3.65%、+5.31%、+1.94%、-0.99%。从公司表现看，本周光伏设备行业（申万）公司涨幅居前的是迈为股份、航天...

2025-12-19 1 647.57KB 9页
国新证券股份：风电行业周报

本周风电设备（申万）指数表现本周（2025/12/08-2025/12/12）沪深300指数-0.08%，申万31个行业指数9个上涨，电力设备（申万）指数本周+1.19%，排在第5位，跑赢指数1.27pct。电力设备二级行业指数涨跌互现，风电设备行业指数+1.94%，电池（申万）、电网设备（申万）、其他电源设备Ⅱ（申万）、光伏设备（申万）、电机Ⅱ（申万）分别-0.07%、+3.65%、+5.31%、+0.77%、-0.99%。从公司表现看，本周风电设备行业（申万）公司涨幅居前的公司为飞沃科技、...

2025-12-19 2 932.38KB 10页

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