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券商研报

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太平洋证券：2月通胀数据点评：春节错期影响下，CPI环比超预期回升-260311

事件：3月9日，国家统计局公布数据显示，2026年2月，全国居民消费价格(CPI)同比上涨1.3%，环比上涨1.0%，剔除食品和能源的核心CPI同比上涨1.8%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.9%，降幅较上月收窄0.5个百分点，环比上涨0.4%。一、CPI同比涨幅扩大，环比高于季节性水平 2月份CPI同比上涨1.3%，涨幅较上月扩大1.1个百分点，1.3%的涨幅中，翘尾因素影响为0.2%，较上月提升0.2个百分点，可见物价是导致CPI同比涨幅扩大的主要原因，本月CPI表现超市场预...

2026-03-11 0 1.06MB 15页
民银证券：科技行业2026政府工作报告解读：锚定新动能，打造智能经济新形态-260311

3月5日召开第十四届全国人大第四次会议：1.2025年作为“十四五”收官之年在科技创新成果丰硕：如人工智能、机器人、量子科技等研发应用走在世界前列，芯片自主研发有了新突破，国产大模型引领全球开源生态，工业机器人、集成电路产量分别增长28%、10.9%，新能源汽车年产超1600万辆（同比+23%）；过去5年全社会研发经费投入年均增长10%，每万人口高价值发明专利拥有量达16件，制造业增加值规模连续16年保持全球第一。2.展望“十五五”，提出全社会研发经费投入年均增长7%以上；在重大任务上巩固壮大实...

2026-03-11 0 419.35KB 5页
华宝证券：2026年3月资产配置报告：稳健、务实，重视涨价与业绩线索-260311

海外宏观外部不确定性较大美国劳动力短期强劲，通胀延续温和放缓 1月美国非农就业人口增加13万人，远超预期6.5万。不过不宜将1月就业增加视为劳动力市场重新走强。 1月美国通胀温和，低于预期。本轮关税对通胀的冲击或已近峰，预计后续通胀温和可控。不过，美伊冲突可能引发原油价格持续飙升，为通胀前景带来不确定性。关税实际降幅有限，政策及外部不确定性上升当前特朗普团队宣称实施的15%新税率与前期相比，下降幅度有限，对基本面提振有限。最终关税水平仍可能回到此前的状态，但政策不确定性再次高企。伊朗虽缺...

2026-03-11 0 11.47MB 33页
西南证券：工程机械月报：工程机械2月出口超预期，行业景气持续向好

投资要点投资观点：挖机2026年1–2月内销略降，出口继续高增。“更新周期+外需拉动”仍是主线，短期春节错配导致内销波动，但全年向上的趋势没有改变。建议继续重点布局龙头主机厂与核心零部件厂商，关注3–5月“开复工+排产兑现”的业绩与订单催化。行情回顾：2026年2月，申万工程机械指数累计上涨约7.35%，跑赢上证指数6.26个百分点，跑赢沪深3007.26个百分点，跑赢创业板指8.43个百分点。行业跟踪：（1）挖掘机：2026年1-2月，挖掘机销量为35934台，同比增长13.10%。其中...

2026-03-11 0 2.06MB 12页
西南证券：军工行业2026年春季投资策略：发展先进战斗力，拓展出海民用新市场

核心观点大国博弈+局部冲突，多国提高军费应对不确定性。近几年，世界局势呈现大国博弈，且局部冲突战争不断的态势。在强不确定性环境下，全球多国加强国防开支和军事力量建设。2025年全球国防开支增长至2.63万亿美元，同比增长2.5%，国防开支占全球GDP的比例从1.89%上升至2.01%。其中美国签署2026年9010亿美元国防法案，相对平稳；北约国防开支达到GDP的2%，在此基础上可能继续增长；日本已将防卫预算占GDP比重提升至2%，军事装备展现攻击性扩张姿态。我国国防预算稳定增长7%。3月5...

2026-03-11 0 2.33MB 30页
国信证券：1-2月进出口数据点评：算力争夺成为出口主线-260311

事项： 3月10日，海关总署发布进出口数据。我国1-2月出口（以美元计价，后同）同比增长21.8%，进口增长19.8%，1-2月贸易顺差2136.18亿美元，实现外贸开门红。评论：结论：总体来看，2026年1-2月我国外贸实现“开门红”。前两个月我国出口同比增长21.8%，进口同比增长19.8%，明显高于市场此前预期，进出口规模和增速均处于近年来较高水平。这一方面反映出全球制造业需求阶段性回暖，电子、汽车等产品出口明显增长，同时AI投资周期带动半导体和电子产品需求上升；另一方面，也显示我国...

2026-03-11 1 660.11KB 7页
爱建证券：电子行业跟踪报告：NVIDIA投资40亿美元扩产光芯片

投资要点：本周（2026/3/2-3/8）SW电子行业指数（-5.07%），涨跌幅排名28/31位，沪深300指数（-1.07%）。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：石油石化（+8.06%），煤炭（+3.79%），公用事业（+3.42%），农林牧渔（+2.12%），银行（+1.64%），涨跌幅后五分别为：传媒（-6.97%），有色金属（-5.47%），计算机（-5.29%），电子（-5.07%），建筑材料（-4.32%）。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：LED（+1.05%），品牌消...

2026-03-11 1 2.07MB 17页
中国银河证券：省级统筹制度推进，支付能力“升格”——医保省级统筹提速，医药中长期投资新起点

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2026-03-11 2 2.99MB 39页
第一上海证券：美股宏观策略-260311

美伊以冲突核心背景与动因本次核心关注波斯湾地区的冲突问题，冲突的爆发既关系到以色列的生存，也关乎美国的核心利益，先从历史背景层面解答冲突爆发的核心原因与当下开战的关键诱因。伊朗历史上为波斯帝国，公元七世纪左右被阿拉伯人征服后改信伊斯兰教；境内人口9300万，60%为波斯人，16%为阿塞拜疆人，10%左右为库尔德人，是三大主要民族，国土地理特征为北部多山、南部为沙漠，总面积165万平方公里，是拥有5000年历史的大国；伊朗民众以雅利安人血统为自豪。伊朗石油储量位居全球前列。伊朗宗教信仰为伊斯...

2026-03-11 1 557.91KB 9页
国金证券：科技产业研究周报：AI上游持续供不应求，应用落地掀起养龙虾热潮

核心要点产业前沿三星电子计划二季度对NAND产品继续提价，英伟达停止生产原本面向中国市场的H200，OpenAI发布GPT-5.4，首次实现原生电脑操控能力，OpenAI、Anthropic年化营收分别突破250、190亿美元；Anthropic的Claude记忆功能已向免费用户开放，Claude日均注册量突破100万，Seedance2.0价格公布，1秒视频1块。资本风向英伟达将向Coherent、Lumentum各投资20亿美元，布局硅光技术，博通、Marvell、Ciena等上游公...

2026-03-11 2 925.88KB 16页
中邮证券：有色金属：中东地缘冲突加剧铝供应链风险

投资要点事件：3月以来，中东地缘冲突对铝的原料供应和产品运输造成较大影响。电解铝：停产+中断运输，铝价看涨。卡塔尔Qatalum铝厂名义原铝年产能为63.6万吨，因天然气断供被迫全面停产，3月底前完成，全面停产后复产需3-6个月。巴林Alba铝业年产能约160万吨，占全球电解铝产能2%，因霍尔木兹海峡航道受阻宣告遭遇不可抗力停止运输。从整体区域供给格局看，中东六国（伊朗、沙特、阿联酋、巴林、卡塔尔、阿曼）合计705万吨，2025年产量692.7万吨，占全球电解铝产量9%，基本都处于地缘冲突的...

2026-03-11 2 909.64KB 8页
中邮证券：石化行业周报：地缘刺激油气大幅上行，关注能源板块机遇

投资要点焦点：战争导致霍尔木兹海峡通关量显著下滑，油气价格暴涨，未来关注地缘进展和持续性。根据新华网报道，国务院编制了《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要（草案）》，提交大会审查。其中“十五五”时期，提出单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%，继续推动重点领域绿色低碳转型。此外，政府工作报告中，今年发展主要预期目标是：经济增长4.5%－5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和...

2026-03-11 2 1.64MB 17页
中邮证券：社会服务：三问三答看两会，全面看好服务消费

事件 2026年3月4日-3月11日，全国两会在北京召开。 3月5日，李强代表国务院向十四届全国人大四次会议作政府工作报告。3月6日，中国证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上答记者问。投资要点一问：两会都有哪些消费相关政策？《政府工作报告》中对2026年政府工作任务做了全面部署，把扩大内需放在首位，也提出要更大力度保障和改善民生。（一）促内需工作任务坚持内需主导，统筹促消费和扩投资，拓展内需增长新空间，更好发挥我国超大规模市场优势。将激发居民消费内生动力和促销费政策并...

2026-03-11 2 612.67KB 5页
上海证券：政府工作报告（摘登）与十五五规划纲要（草案）点评：让中国经济发展的动力更足，底色更绿，成绩更亮-260311

事件十四届全国人大四次会议2026年3月5日上午9时在人民大会堂开幕，国务院总理李强作政府工作报告。同时，国务院编制了《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要（草案）》，提交大会审查。主要观点经济增速目标略有下滑，锚定区间，体现战略定力。 2026年GDP增长目标定为4.5%至5.0%，较上一年有所下滑，我们认为这体现了我国领导层的战略定力，淡化了锚定某个数值的增速目标，防止为了稳增长而出台过度刺激的政策。政府部门继续加杠杆，成为托住我国经济增长的基石。财政政策方面，赤字...

2026-03-11 3 380.47KB 6页
民银证券：海外宏观周报（2026年第10期）：美国非农就业大跌，滞胀预期升温-260311

【一周焦点】中东战事不断升级，且呈现明显的长期化趋势。全球能源价格大幅上涨，点燃市场“通胀交易”（股债跌+商品涨）。美国劳工部在周五发布的非农就业数据大幅低于预期。即便剔除天气和政府“停摆”等临时因素，美国在就业创造能力上的持续转弱趋势仍然明显。失业率小幅上行，但衰退指标暂未达到阈值，劳动参与率与就业率大降，需引起警惕。工资增幅并未减弱，与高油价带来的通胀预期上升叠加，未来的通胀风险仍在升高。若伊朗战事长期化，全球引发“二次通胀”的可能性正在升高，若油价在未来半年保持在80-100美元，全球通...

2026-03-11 2 1.29MB 20页
上海证券：汽车与零部件行业周报：极狐埃安加快换电布局，比亚迪发布第二代刀片电池及闪充技术

市场回顾汽车板块涨跌幅-2.10%，子板块中乘用车表现最佳。过去一周，iFind全部A股涨跌幅为-0.85%，申万汽车涨跌幅为-2.10%，在31个申万一级行业中排名第14位，处于中部位置。汽车行业各子板块中乘用车+1.20%、汽车服务-3.27%、商用车-3.34%、汽车零部件-3.41%、摩托车及其他-4.41%。ifind机器人概念板块周涨跌幅为-2.95%。申万汽车行业中，涨跌幅前五位的公司分别为长源东谷+23.21%、飞龙股份+15.78%、联诚精密+11.93%、银轮股份+11....

2026-03-11 3 397.55KB 3页
上海证券：医药生物行业周报：罗伐昔替尼达成高额独家授权协议，创新药BD交易持续活跃

主要观点 2026年3月4日，中国生物制药宣布与赛诺菲就罗伐昔替尼达成独家授权协议。根据协议，中国生物制药子公司正大天晴授予赛诺菲在全球范围内开发、生产及商业化罗伐昔替尼的独家许可。中国生物制药有权获得最高15.3亿美元的付款，其中包括1.35亿美元的首付款以及潜在开发、监管及销售里程碑付款，另外还将获得基于罗伐昔替尼年度净销售额的最高双位数的阶梯式特许权使用费。根据中国生物制药，罗伐昔替尼作为一种双靶点抑制剂，通过双通路协同实现抗炎与抗纤维化。一方面，它靶向JAK/STAT通路，直接阻断炎症信...

2026-03-11 4 370.9KB 2页
申万宏源证券：公用环保行业零碳系列报告一：双碳引领绿色转型，零碳园区试点先行

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2026-03-11 2 2.2MB 30页
华泰期货：FICC日报：全球股债双杀，关注中国2月进出口数据-260310

市场分析重视伊朗局势尾部风险。2月28日美国以色列对伊朗进行了空袭，随后伊朗伊斯兰革命卫队展开大规模反击。截至目前，中东及周边地区多处能源与生产设施遭打击损毁，地区生产与供应链受到显著冲击，且霍尔木兹海峡通行受到严重阻断。伊朗冲突时间已经超过美以最初4-5天“结束战争”的预期，甚至美国还存在进一步增派人手的风险伊朗局势的尾部风险急剧上升。伊朗局势主要影响的品种集中在原油、LPG和航运板块，并且油价的持续上涨已经形成对油化工和油脂油料的带动作用，且引发市场通胀造成经济衰退的担忧。若霍尔木兹海峡被...

2026-03-11 4 1.25MB 8页
国贸期货：伊朗局势仍不明朗，国内两会胜利开幕-260310

01主要观点 PARTONE 宏观：伊朗局势仍不明朗，国内两会胜利开幕影响因素主要逻辑回顾本周国内大宗商品多数上涨，工业品和农产品多数品种均出现上涨。受中东地缘局势紧张的驱动，国际油价大幅上涨，带动能化板块集体走高。其他板块亦受到一定程度的驱动。海外 1）伊朗局势仍不明朗，霍尔木兹海峡船运基本陷入停滞，导致全球能源价格在不确定性下持续飙升。美国总统特朗普已承诺将为霍尔木兹海峡上的油轮护航，但目前尚无可信的执行方案；同时，中东其他产油国预计很快将要减产，一系列问题导致WTI原油周五涨12.6...

2026-03-11 4 3.55MB 19页

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