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券商研报

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东吴证券：房地产行业点评报告：政策驱动存量盘活，城市更新重要性提升

投资要点事件：近期自然资源部、国家林业和草原局联合发布《关于进一步做好自然资源要素保障的通知》，围绕“十五五”规划重点建设项目自然资源要素保障提出13项措施，涉及建设用地指标统筹、征地流程优化、存量土地盘活及城市更新用地保障等内容。省级统筹管控，存量盘活约束新增用地：通知明确，对实现“一张图”联网的省（区、市)，实施建设用地规模规划期总量管控机制，由省级人民政府统筹使用“十五五”新增建设用地指标。建立健全新增建设用地与存量建设用地盘活挂钩机制，年度新增城乡建设用地原则上不得超过盘活存量土地面...

2026-03-12 1 421.68KB 2页
头豹研究院：市场洞察：从能耗大户到绿色引擎，算力时代的数据地基如何重塑？-260312

Q1：数据中心有着“不冒烟的钢厂”之称，推动数据中心绿色转型为何成为行业发展重点课题？各国对数据中心的能耗要求如何？全球算力投资加速推进，能源消耗快速增长，数据中心从高耗能转型绿色低碳发展是支持行业可持续发展的重要战略路径。随着数字经济的持续增长，数据中心已成为各国数字化转型发展的重要支柱全球算力投资加速推进，能源消耗快速增长。2025年9月下旬，数据中心行业巨头接连公布重大投资计划，例如阿里巴巴宣布持续推进3,800亿元AI基础设施布局；OpenAI计划在美国新增5座AI数据中心，总电力规...

2026-03-12 1 1.04MB 9页
头豹研究院：2025年民用纵列式无人直升机行业词条报告

重载新空力——纵列式构型驱动下的无人直升机商业化加速与高价值场景重构头豹词条报告系列摘要民用纵列式无人直升机采用双旋翼前后纵列布局，服务于非军事用途，具有悬停稳、载荷大等特点，是应对复杂作业场景的关键装备。行业技术驱动明确，向重型化、智能化、低成本化演进，主流产品大型化、重型化。适航取证工作已启动，但纵列式机型仍处攻坚阶段。2019-2024年行业规模增长，预计2025-2029年将大幅增长。市场规模变化原因包括：核心技术突破、政策驱动市场信心、适航取证与商业化进程提速、构型优势赋能高价值场...

2026-03-12 1 5.4MB 17页
华源证券：华源晨会精粹-260312

投资要点： >计算机国产AI跑出正循环——计算机行业点评：2月，中国AI的模型调用量高速增长，首次超过美国。2月9日~15日，中国模型以4.12万亿Token的调用量，首次超过同期美国模型的2.94万亿Token。2月16日~22日，中国模型的周调用量进一步冲高至5.16万亿Token，三周增长127%，而同期美国模型调用量跌至2.7万亿Token。这股强大的增长动能，并非依赖单一产品，而是中国AI厂商集群式能力提升。国内算力市场增速快，国内算力公司营收不断增长。算力芯片行业具有行业壁垒高、重研...

2026-03-12 0 404.4KB 10页
招银国际：美国经济：通胀即将反弹-260312

美国CPI与核心CPI同比增速与上月持平，保持在近2年低位。能源和食品价格环比加速，关税影响导致核心商品环比小幅反弹。房租通胀延续放缓并已低于疫情前增速，预计全年将延续放缓趋势。在薪资增速推动下，除房租外核心服务保持较快增速。市场关注转向未来滞涨风险，因中东冲突时间可能长于市场先前预期，Polymarket对6月底前停火预期已降至60%。油价长期高企将推升美国滞涨风险，打压风险资产表现。我们估算原油价格每上涨10%将推升通胀0.3-0.4个百分点，同时对核心通胀有0.1个百分点左右的溢出效应。美...

2026-03-12 0 834.04KB 5页
中山证券：A股市场点评：市场小幅走高-260312

事件解读据wind消息，以色列外交部长萨尔3月10日称，以色列并不寻求与伊朗进行“无休止的战争”，将在适当时机与美国协调，决定何时结束对伊朗的军事行动。萨尔在耶路撒冷与到访的德国外长瓦德富尔共同举行记者会时作出上述表态。萨尔没有给出当前军事行动的具体时间表。他强调，以色列将继续军事行动，直到以方及其伙伴认为“适合停止”为止。萨尔声称，以方目标是“从长远上消除伊朗对以色列构成的生存性威胁”，但在伊朗现政权存在的情况下很难实现。以方认为，伊朗政权更迭“可能在军事行动结束后发生”，当前军事行动旨在为...

2026-03-12 0 258.37KB 5页
国信证券：创新药盘点系列报告（25）：IgA肾病药物已进入商业化兑现期

IgAN治疗药物的商业化空间足够大吗？IgAN（IgA肾病）是全球最常见的原发性肾小球疾病，据测算美国+欧洲约有30万患者，中国是全球IgAN负担最高的国家之一，存量患者预计超过75万人；IgAN的核心疾病负担在于长期、不可逆的肾单位丢失及由此带来的肾功能衰竭风险，长期随访数据表明，30%~40%的IgAN患者在20年内进展至肾衰竭，并且蛋白尿水平越高、eGFR越低，进展风险越显著；因此，IgAN治疗药物的关键在于能否延缓长期eGFR下降，从而推迟透析/肾移植等事件时点。目前IgAN的SoC以优...

2026-03-12 1 2.07MB 30页
东兴证券：东兴晨报-260312

经济要闻 1.国网甘肃超高压公司：截至3月6日0时，“陇电入湘”工程累计外送电量超2300亿千瓦时，新能源占比超40%。（资料来源：同花顺） 2.国务院食安办：今年将加快完善法规标准体系，推动食品安全法全面修订，加快制修订预制菜、农兽药残留检测、冷链运输等食品安全相关标准，让监管有标可依、有章可循。（资料来源：同花顺） 3.美国：将对包括中国、欧盟、墨西哥、越南、印度和日本在内的16个贸易伙伴发起301调查。所谓“301调查”源自美国《1974年贸易法》第301条。该条款授权美国贸易代表可对他国...

2026-03-12 1 295.23KB 6页
联合资信评估：四问油价对中国的影响-260312

近期伊朗战争引发的霍尔木兹海峡危机，在短期内就将国际布油价格推升至85美元/桶附近，并且随着形势变化，石油价格大幅波动。不管冲突短时间内是否结束，中东地区长期安全框架的缺失，将系统性提高全球原油价格中枢。短期来看，地缘冲突直接带来了风险溢价的飙升。本轮冲突与以往不同之处在于涉及主要产油国，供给端的实际受损程度更为直接。更值得关注的是长期趋势，石油价格的中枢正在系统性上移。一是供给端约束。油田基础设施的损毁需要较长时间修复，而过去几年全球油气行业资本开支持续偏低，导致剩余产能不足。二是成本端支...

2026-03-12 1 1000.83KB 6页
华源证券：建筑材料行业专题报告：“城市更新”大时代已来，地下管网或成弹性首选

“城市更新”系国家级战略，第五次中央城市工作将其定位为核心内容，或将成为我国“十五五”期间城市工作的主基调。中央城市工作会议堪称“中国城市发展的风向标”，重要性不言而喻。回顾历史，城市工作会议的召开频次并不高（仅5次），但每一次都紧扣时代背景和城市发展需要，对城市建设、经济发展和社会民生产生着深远影响。可以说每一次中央城市工作会议，都开在我国城镇化发展的关键节点，决定了未来几年甚至数十年城市发展的主基调。而2025年举办的第五次中央城市工作会议把“城市更新”定义为核心内容，或为我国下个阶段的城市...

2026-03-12 3 1.47MB 41页
太平洋证券：计算机行业点评：Openclaw拓展AI使用场景

报告摘要 OpenClaw推动AI从对话建议走向自主执行。OpenClaw是由奥地利开发者PeterSteinberger于2025年11月创建，前身为Clawdbot，经历两次更名后最终定名为OpenClaw。作为一个本地优先的开源AIAgent框架，OpenClaw能够通过自然语言指令直接操作电脑、7*24小时不间断执行实际任务，实现从“对话建议”到“自动化执行”的跨越。自年初以来，该项目在GitHub平台的星标数快速突破25万，成为该平台史上增长最快的开源项目之一。 OpenClaw带动大...

2026-03-12 4 1019.37KB 11页
国信证券：医药生物行业周报（26年第11周）：政府工作报告明确将生物医药打造为新兴支柱产业

核心观点本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务跌幅居前。本周全部A股下跌1.26%（总市值加权平均），沪深300下跌1.07%，创业板指下跌2.45%，生物医药板块整体下跌2.78%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌1.98%，生物制品下跌3.07%，医疗服务下跌4.71%，医疗器械下跌2.94%，医药商业下跌1.93%，中药下跌2.04%。医药生物市盈率（TTM）36.18x，处于近5年历史估值的78.6%分位数。生物医药在政府工作报告中首次被定位为新兴支柱产业。在...

2026-03-12 4 937.05KB 15页
天风证券：IBD行业报告（三）-研发路径愈发清晰，中国创新药公司有望深度参与

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2026-03-12 1 2.04MB 29页
国信证券：美国2月CPI点评：TACO落空，滞胀隐现-260312

事项：美东时间3月11日，美国劳工统计局公布2月CPI通胀数据。环比增速为0.3%，较上月上行0.1个百分点。CPI同比增速录得2.4%，较上月持平。整体符合预期。结论：2月整体通胀表现基本稳定，结构上环比略有抬升。2月美国环比CPI录得0.3%。分项来看，食品和能源对环比抬升贡献较多。核心项内部则呈现一定分化，服饰价格环比1.3%明显反弹，整体服务通胀依然具有粘性。CPI同比2.4%，与1月持平，整体增速继续处于逐步回落后的平台期。当前最大的隐忧来自能源冲击带来的通胀再抬头风险。近期中东...

2026-03-12 4 782.03KB 6页
万联证券：万联晨会-260312

【核心观点】【市场回顾】周二A股主要指数集体下跌，截至收盘，上证综指跌1.43%，深成指跌3.07%，创业板指跌2.57%。全市场成交额3.16万亿元，较上日成交额增加1118亿元。全市场超4800只个股下跌。板块题材上油气开采及服务、港口航运、煤炭开采加工、种植业与林业、银行、保险板块活跃，军工装备、有色金属、存储芯片、稀土永磁、商业航天、化学纤维、PCB、铜缆高速连接概念股调整。【重要新闻】【货物进出口额首破45万亿元！商务部将优化升级货物贸易，培育外贸新动能】2月27日，国新办举行国...

2026-03-12 4 871.05KB 11页
银泰证券：2026年政府工作报告解读：承前启后，务实图新-260312

事件：十四届全国人大四次会议3月5日在京开幕，国务院总理李强作《政府工作报告》。《报告》提出了2026年国内经济发展主要预期目标：GDP增长4.5%—5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。核心观点：一、承前启后，为“十五五”开好局从内容结构看，今年《政府工作报告》除回顾总结前一年的政府工作情况...

2026-03-12 5 326.27KB 5页
银泰证券：鑫新闻-260312

市场要闻 1.中国2月PMI数据公布，综合PMI产出指数49.5%，环比下降0.3%，制造业PMI指数49%，环比下降0.3%，建筑业PMI指数48.2%,环比下降0.6%，服务业PMI指数49.7%，环比上升0.2%。点评：今年开年以来PMI数据总体位于收缩区间，经济筑底过程持续。另外受到春节影响，2月制造业总体景气度环比有所下降，服务业景气度单月环比降幅有所收窄。建筑业环比下降趋势相对明显，房地产行业系统性恢复有待观察。市场需求端总体承压，2月制造业新订单指数录得48.6%，环比下降且低于过...

2026-03-12 4 2.45MB 6页
粤开证券：粤开市场日报-260312

投资要点今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数悉数收跌。截止收盘，上证指数跌0.10%，收报4129.10点；深证成指跌0.63%，报14374.87点；科创50跌1.24%，收报1383.65点；创业板指跌0.96%，收报3317.52点。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场1492只个股上涨，3891只个股下跌，102只个股收平。沪深两市今日成交额合计24419亿元，较上个交易日缩量665亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，煤炭、公用事业、农林牧渔等涨幅靠前，涨...

2026-03-12 4 674.48KB 6页
山西证券：新材料行业周报：霍尔木兹海峡商业航运实质中断，关注维生素、氨基酸产业机遇

摘要二级市场表现市场与板块表现：本周新材料板块下跌。新材料指数跌幅为5.28%，跑输创业板指2.83%。近五个交易日，合成生物指数下跌1.97%，半导体材料下跌9.92%，电子化学品下跌7.39%，可降解塑料下跌0.81%，工业气体下跌2.15%，电池化学品下跌5.25%。产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化）氨基酸：缬氨酸(13400元/吨，-0.74%)、精氨酸(22000元/吨，不变)、色氨酸(33000元/吨，0.46%)、蛋氨酸(23850元/吨，24.54%) 可降解材料：P...

2026-03-12 4 7.02MB 23页
山西证券：纺织服装行业周报：Onrunning公布FY2025财报，预计FY2026汇率中性营收增长23%

投资要点本周观察：Onrunning公布FY2025财报，预计FY2026汇率中性营收同比增长23%3月3日，昂跑（Onrunning）公布FY2025财报。2025年，公司实现营收30.14亿瑞士法郎，同比增长30.0%；实现净利润2.04亿瑞士法郎，同比下降15.9%。分区域看，美洲市场、EMEA、亚太区域分别实现营收17.40、7.63、5.11亿瑞士法郎，同比增长17.6%、32.0%、96.4%。其中2025Q4，上述区域分别实现营收4.34、1.83、1.27亿瑞士法郎，同比增长...

2026-03-12 4 2.12MB 19页

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