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券商研报

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开源证券：投资策略专题：下一个信号：波动率收敛-260315

市场还在进一步认知预期差我们在3.2报告《美以伊冲突最大的预期差——时长和霍尔木兹海峡》当中明确提出，市场对于美伊以冲突的快速解决或许过于乐观：“冲突时长和霍尔木兹海峡，可能是当前美以伊冲突比较明显的预期差”。当前市场仍在进一步认知预期差，最核心的锚点在于ICE布伦特原油价格。随着近期各方表态进一步变化，近期油价进一步演绎上行。本次冲突背后，蕴藏着市场的三大预期差：（1）从“AI突袭”到“马赛克泥潭”的久期错位；（2）霍尔木兹海峡封锁的“物理刚性”与“增产幻觉”；（3）美国战略的“边打边看”与...

2026-03-15 0 647.42KB 7页
华源证券：北交所消费服务产业跟踪第五十五期：聚氨酯行业MDI、TDI、TPU等价格上涨，北交所一诺威有望受益于产业链涨价-260315

投资要点：我国聚氨酯产品消费规模位居全球首位，近期全球异氰酸酯头部企业提价动作频繁。参考中国化工信息周刊，自2019年起中国已成为全球最大的聚氨酯生产国和消费国。2023年中国聚氨酯产量高达1650万吨，占全球总产量的近50%，2024年中国聚氨酯市场规模攀升至约1650亿元，同比增长10%。2025年12月以来，全球异氰酸酯龙头企业提价动作频繁。根据DT新材料公众号信息，2026年2月17日亨斯迈宣布对美国市场的MDI产品涨价260美元/吨，聚醚产品涨价110美元/吨。此前，亨斯迈已经宣布自...

2026-03-15 1 1.79MB 16页
东海证券：银行业“量价质”跟踪（二十四）：企业融资成色较好，利率环境对息差较为友好

投资要点：事件：中国人民银行公布2026年2月金融数据。2月末，社会融资规模存量同比增长8.2%（前值8.2%），社融口径人民币贷款同比增长6.1%（前值6.1%），金融机构口径人民币贷款同比增长6.0%（前值6.1%）。M2与M1分别同比增长9.0%、5.9%（前值为9.0%、4.9%）2月新发放企业贷款加权平均利率约为3.1%，环比下降10bps，新发放个人住房贷款加权平均利率约为3.1%，环比稳定，二者保持历史低位。企业融资多点开花，成色较好。2月新增社会融资规模2.38万亿元，同比多...

2026-03-15 2 385.89KB 9页
东吴证券：机械设备行业跟踪周报：看好PCB设备扩产加速带来的投资机会；推荐出口高景气的工程机械

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【PCB设备】PCB厂资本开支持续投入，看好设备端受益 2026年3月6日，沪电股份发布公告，同意全资子公司昆山沪利微电投资新建印刷电路板生产项目，主要面向高层数、高频高速、高密度互连、高通流印刷电路板...

2026-03-15 1 1.01MB 22页
东吴证券：金融产品周报：部分热门板块短期承压，中期仍然看好-260315

A股市场行情概述：（2026.3.9-2026.3.13）权益类ETF基金规模变化统计：规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：策略指数ETF（74.97亿元），跨境行业指数ETF（20.83亿元），风格指数ETF（5.97亿元）。基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：跨境主题指数ETF（-16.47亿元），主题指数ETF（-61.94亿元），规模指数ETF（-132.72亿元）。权益类ETF产品基金规模变化：规模变化排名前三名的产品分别为：电网设备ETF（15.88亿元），储...

2026-03-15 1 1.66MB 19页
国金证券：石油化工行业研究：霍尔木兹成油价核心影响变量

本周行情综述原油：霍尔木兹封锁主导近期油价走势，特朗普政府推动的一系列措施均不足以缓解受阻带来的供应紧张，中东产油国储油空间耗尽，迫使削减产量，造成实际供应损失，原油市场的恐慌持续升级，地缘风险溢价或不断推升。截止3月12日，WTI现货收于95.73美元，环比+14.72美元；BRENT现货收于101.08美元，环比+12.96美元。EIA3月6日当周商业原油库存环比+382.4万桶，前值+347.5万桶。其中库欣原油环比+11.7万桶，前值+156.4万桶。汽油库存环比-365.4万桶，前值...

2026-03-15 0 2.07MB 17页
开源证券：氟化工行业周报：中东局势阶段性影响不改中长期趋势，制冷剂需求韧性十足，价格或将迎新一轮上调

本周（3月9日-3月13日）行情回顾本周氟化工指数下跌2.1%，跑输上证综指1.40%。本周（3月9日-3月13日）氟化工指数收于5886.72点，下跌2.1%，跑输上证综指1.40%，跑输沪深300指数2.28%，跑输基础化工指数1.52%，跑输新材料指数2.96%。氟化工周行情：中东局势难撼制冷剂趋势，价格或将迎来新一轮上调萤石：据百川盈孚数据，截至3月13日，萤石97湿粉市场均价3,393元/吨，较上周同期上涨0.18%；3月均价（截至3月13日）3,383元/吨，同比下跌9.25%...

2026-03-15 2 2.86MB 27页
华金证券：今年的主线行业是什么？-260315

投资要点两会后行业主线行业可能为开年到两会期间占优的行业，主要受产业趋势、政策、宏观环境驱动。（1）两会后主线行业可能为开年到两会期间占优的行业：近16年中有13年均有两会前占优行业在两会之后继续占优，其中有8年两会后继续占优行业在2个以上。（2）两会后行业主线形成主要受产业趋势、政策、宏观环境驱动。一是行业主线受内外大的产业趋势驱动。二是两会定调对主线行业的形成有较强的推动力。三是内外部的大冲击对主线行业形成影响也较大。四是前一年涨幅较低或者估值处于低位有利于政策及产业趋势推动其成为主线行业...

2026-03-15 1 5.43MB 16页
中信证券经纪(香港)：短期价格动能延续-260315

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年3月8日发布的题为《Neartermpricemomentumintact》的报告，市场担心中东地区冲突对存储芯片生产和需求的影响。尽管长期冲突或能源冲击对全球增长的潜在影响不容忽视，但中信里昂对三星电子（SEC）和海力士的调研显示，只要冲突受控且持续时间较短（2-3个月），两家公司预计原材料采购（包括氦气）相关风险可通过多元化供应链和现有库存得到控制。研究指出未发现云服务提供商考虑调整全球资本支出，存储芯片供应商仍看到强劲需求...

2026-03-15 1 468.93KB 2页
东吴证券：策略周评：对冲油价上行的四条配置思路-260315

当前伊美尚未缓和，霍尔木兹海峡持续封锁，导致近期原油价格飞涨，布油一度涨超110美元/桶。根据我们此前报告《2022vs2026：油价“定乾坤”》中提到，若战局超预期演变为“持久战”使得油价在中期维度上行，进而对A股形成新的传导路径：油价中枢上行——输入型通胀预期——美联储政策边际收紧——美元流动性恶化——科技股承压。根据俄乌冲突的经验，能源价格的大幅上行一定程度上会对全球的产业格局进行冲击，进而重塑全球产业链。我们梳理了油价快速上涨对于权益配置的四条传导路径：路径1：通胀高企非美资产走弱，中...

2026-03-15 1 887.71KB 9页
中银证券：“十五五”规划纲要学习体会：提质升级，全面发力-260315

传统产业提质升级获新注解。扩内需仍是“十五五”期间的重要发展任务。《纲要》提出“实施更加积极的宏观政策”，并特别提出“合理确定政府债务规模”。事件：3月13日，新华社受权发布《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》（以下简称“《纲要》”）。传统产业提质升级获新注解。《纲要》延续中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议（“《建议》”）中的重要表述：提出“把发展经济的着力点放在实体经济上”，将加快“制造强国”放在各强国战略的领先位置。在产业侧重上，《纲要》继续将“...

2026-03-15 3 285.16KB 3页
招银国际：海外龙头TMT公司业绩启示：资本开支进一步上行，半导体表现占优趋势或延续-260315

回顾海外龙头TMT公司4Q25业绩，我们观察到：1）AI继续推动互联网公司主业加速增长，云业务方面，强劲的需求带动基础设施云厂商4Q25合计营收同比增长加速至30.0%（3Q25：25.7%；4Q24：20.7%）；广告业务方面，AI拉动Meta及谷歌广告收入增长均有加速；2）基于强劲的外部需求及现有业务革新需求，龙头互联网及云厂商进一步上调FY26资本开支预期，进一步支撑半导体厂商业绩景气度展望上行的同时引发市场对其投入效率的增量担忧，在行业估值普遍较高的情况下，市场开始更加关注盈利增长确定性...

2026-03-15 2 1.98MB 44页
华金证券：钙钛矿——下一代太空光伏的重要选择

核心观点商业航天产业趋势已来，关注太空光伏新技术方向。商业航天从技术验证迈入规模化应用，低轨卫星与太空算力中心建设推动太空光伏成为主力赛道。作为航天器核心能源供应方案，太空光伏凭借持续光照、高能量密度等优势，成为商业航天不可或缺的配套领域，而技术路线迭代与成本优化是行业突围的关键。砷化镓主导，HJT为过渡，钙钛矿是下一代核心选择。当前太空光伏市场由砷化镓电池主导，但高成本、刚性结构等短板难以满足批量化与低成本需求；P型HJT电池通过薄片化与铜代银技术，实现成本降低60%以上，成为中期过渡方案...

2026-03-15 3 3.96MB 45页
东吴证券：基础化工周报：中东局势紧张，油价高位震荡推动化工品价格整体上升

投资要点【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为20457/16500/17996元/吨，环比分别+2114/+1893/+2283元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为5175/2218/4510元/吨，环比分别+576/+355/-33元/吨。【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1250/6376/520/6435元/吨，环比分别 44/+887/+0/+1211元/吨。②本周聚乙烯均价为8865元/吨，环比+1215元/吨，乙烷裂解/...

2026-03-15 2 1.19MB 20页
中银证券：2月金融数据点评：1-2月融资需求尚好-260315

2月新增社融、新增信贷、M2同比增速和M1同比增速均高于万得一致预期；人民币贷款多增是主要原因，其中企业贷款需求多增，居民贷款需求依然较弱；2月政府债券融资偏弱；居民存款搬家趋势延续，但需要关注3月中东局势变化对人民币资本市场的外溢性影响。 2月新增社融2.38万亿元，较去年同期多增1461亿元，较1月少增4.84万亿元，高于万得一致预期的1.84万亿元。2月社融存量同比增长8.2%，较1月增速持平，略高于万得一致预期的8.1%。2月社融口径新增人民币贷款8484亿元，较去年同期多增1956亿元...

2026-03-15 3 425.77KB 5页
信达证券：ESG周报：生态环境法典正式通过，将于2026年实施

热点聚焦：国内：生态环境法典正式通过，将于2026年实施。第十四届全国人民代表大会第四次会议于3月12日通过了《中华人民共和国生态环境法典》。该法典是我国生态环境领域的基础性、综合性法律，将于2026年3月12日起施行，标志着我国生态环境法律体系系统集成的重大进展。法典共设五编，涵盖总则、污染防治、生态保护、绿色低碳发展以及法律责任和附则，对生态环境保护的各方面进行了系统性、整体性规定。国际：欧盟正式批准2040气候目标：减排90%，5%可用碳抵消。欧盟理事会5日正式通过《欧洲气候法》修订案...

2026-03-15 2 1.26MB 12页
五矿证券：硬质合金及刀具系列三：飙升的钨价将推动刀具材料向何方演进

报告要点钨价快速上涨，短期恐难大幅回头。2025H2以来钨精矿价格快速上涨带动硬质合金上游原材料价格快速上扬：一方面，中国钨矿开采总量控制呈现明显收紧趋势——钨矿主产区指标降幅显著，低产地区指标被归零。另一方面，海外在建和复产矿山加速推进，但增量相对有限——2025年海外钨矿增量主要来自Bakuta，年末sangdong开始复产，预计2026年海外新增钨矿开采量约1万吨，供给缓解相对有限。在当前国内外钨资源供给格局下，我们认为短期内钨价或难有大幅回调。飙升的钨价将推动刀具材料如何演进？当下硬...

2026-03-15 3 1.03MB 13页
华鑫证券：传媒行业周报：迎AI智能代理新阶段AppStore中国区佣金调整

投资要点本周观点更新 2026年1月GEO撬动AI数字营销板块热度后，2月看到字节跳动的Seedance2.0拉动AIGC板块，3月迎OpenClaw撬动AI智能体自主代理新思考；企业端，在全球积极加码AI发展中，新势力创新企业与大厂垄断的讨论也备受关注，自谷歌推动与EpicGames反垄断诉讼后调整佣金分成，苹果紧跟其后，在2026年3月15日调整佣金分成比例，从大厂佣金分成比例的下修，也有利于创新者生存环境改善。在地缘政治持续压力测试下，情绪触及冰点，AI驱动的应用场景的向上向好趋势不变...

2026-03-15 2 2.06MB 22页
开源证券：农林牧渔行业周报：猪价创五年新低，重压之下静待产能去化提速

周观察：猪价创五年新低，重压之下静待产能去化提速节后需求淡季叠加供给充裕，猪价单边下行趋势明显。据涌益咨询，截至2026年3月13日，全国生猪均价跌至10.07元/kg，创下近5年以来最低点，同时日度屠宰量处于高位，反映当前生猪供给过剩压低猪价。出栏体重分化严重，截至3月12日，集团场出栏均重125.61kg，同比-0.06kg，保持正常的出栏节奏，但散户出栏均重高达142.06kg，同比+6.83kg。散户端前期存在严重的压栏惜售情绪，导致大猪存栏偏多。肥标价差方面，大猪仍有一定溢价空间，支...

2026-03-15 3 1.77MB 13页
开源证券：商贸零售行业周报：逸仙电商获1.2亿美元投资，老铺黄金业绩预告高增

逸仙电商获1.2亿美元投资，老铺黄金业绩预告高增长 3月11日逸仙电商宣布将通过私募方式发行总额为1.2亿美元的以人民币计价的可转债，认购方为逸仙电商创始人、董事长黄锦峰与信宸资本。业绩层面，2025年逸仙电商实现营收43亿元，同比增长26.7%，且Non-GAAP净利润达840万元，为上市以来首次转正。其中护肤品业务表现亮眼，2025年实现营收22.8亿元，同比大幅增长63.5%。品牌表现层面，完美日记2026年1-2月合计销售额达0.9亿元，旗下“仿生膜”精华口红自上市以来单品累计销量已突破...

2026-03-15 3 2.34MB 24页

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