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券商研报

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国元证券：半导体与半导体生产设备行业周报：先进封装2026年供不应求，摩尔线程上市科创板

报告要点：本周（2025.12.1-2025.12.7）市场回顾 1）海外AI芯片指数本周上涨1.20%，Marvell上涨近11%，英伟达和MPS涨幅在3%以上，仅有博通下跌，跌幅在3.2%。2）国内AI芯片指数本周上涨0.5%。中芯国际、寒武纪、兆易创新和长电科技涨幅在1%-3%，澜起科技和恒玄科技涨幅不足1%。海光信息、瑞芯微和翱捷科技跌幅在1%-3%，通富微电小幅下滑。3）英伟达映射指数本周上涨0.4%，兆龙互连和神宇股份涨幅在11.1%和7.6%，太辰光和沃尔核材涨幅在5.6%和4....

2025-12-08 0 816.32KB 9页
东海证券：电子行业周报：摩尔线程登陆科创板，美光宣布将退出消费存储业务

投资要点：电子板块观点：摩尔线程登陆科创板，其募资将主要用于新一代AI与图形芯片的研发，旨在提升核心技术能力并完善产品生态，进而展现了我国在自主算力产业持续投入的战略决心。美光宣布将逐步退出Crucial消费级存储业务，以专注AI及数据中心等高增长领域。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。摩尔线程成功登陆科创板，标志着我国对发展自主算力芯片产业的高度重视，以及持续投入算力基础...

2025-12-08 0 1.25MB 14页
世纪证券：装备制造行业周报（12月第1周）：钙钛矿电池产业持续推进

市场行情回顾：上周5个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为+0.42%、-1.37%及+0.13%，在31个申万一级行业中排名分别为第10、19、11位；同期沪深300涨跌幅为+0.44%。行业观点： 1)钙钛矿电池产业持续推进。政策层面，12月3日浙江省公示2025年重点企业研究院名单，杭纳半导体、锌芯钛晶、纤纳新能源和欧达光电四家钙钛矿企业研究院入选，获省级重点支持，而工信部在11月也已发文将钙钛矿列为重点中试平台建设领域，加速"样品到量产"转化。技术创新层面，12月1日中...

2025-12-08 0 694.39KB 9页
华龙证券：工程机械销量数据点评报告：11月挖机销量同比+13.9%，内销数据改善明显

事件： 2025年12月6日，中国工程机械工业协会公布工程机械行业主要产品销售数据。观点： 2025年11月销售各类挖掘机20027台，同比增长13.9%。其中国内销量9842台，同比增长9.11%；出口量10185台，同比增长18.8%。2025年1—11月，共销售挖掘机212162台，同比增长16.7%；其中国内销量108187台，同比增长18.6%；出口103975台，同比增长14.9%。 2025年11月销售各类装载机11419台，同比增长32.1%。其中国内销量5671台，同比增长2...

2025-12-08 0 1.16MB 4页
华龙证券：机械设备行业周报：关注AI基建、人形机器人、工程机械等板块投资机会

摘要：上周（2025.12.01-2025.12.05）机械设备行业上涨2.9%，在一级31个行业中排名第2位。子行业中，工程机械（+6%）、专用设备（+3.45%）、自动化设备（+2.43%）、通用设备（+2.19%）、轨交设备（-0.82%）。我们认为，伴随三季报完成披露市场风险偏好有望提升，建议兼顾科技成长与顺周期，配置具备业绩支撑的板块及个股，维持行业“推荐”评级。科技方向关注：人形机器人、PCB设备、半导体设备等；周期方向关注：工程机械、通用设备复苏等。两大GPU企业上市，亚马逊发...

2025-12-08 0 4.48MB 19页
万联证券：医药生物行业快评报告：医保赋能多方合力，共促创新药高质量发展

行业核心观点： 2025年12月7日，2025创新药高质量发展大会召开，国家医保局、人力资源社会保障部印发《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》以及《商业健康保险创新药品目录》。投资要点：新版医保药品目录发布，新增50种1类创新药。2025年医保药品目录公布，此前共有127个目录外产品参与谈判竞价，最终新增药品114种，成功率为88%，高于去年的76%，其中50种为1类创新药。本次调整后，目录内药品总数增至3253种，其中西药1857种、中成药1396种。新版目录自2026年1月1...

2025-12-08 0 408.05KB 2页
太平洋证券：农林牧渔行业农业周报：养猪业持续亏损，产能去化动力增强

报告摘要一、市场回顾本周农业指数表现逊于大市，渔业板块上涨。1.本周，申万农业指数下跌1.49%，同期，上证综指上涨0.36%，深成指上涨1.26%，农业板块整体表现逊于大市。2.细分到二级子行业，多个子行业指数下跌，渔业和动保指数上涨，涨幅分别为2.61%和1.3%；3.前10大涨幅个股主要集中在渔业板块，前10大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前3名个股依次为好当家、平潭发展和西王食品。二、核心观点 1、养殖产业链 1）生猪：行业持续中度亏损，产能去化动力增强猪价近期弱势震荡，表现旺季不...

2025-12-08 0 1.96MB 18页
东兴证券：非银行金融：降低险企部分投资业务风险因子，进一步释放险资活力

事件：近日，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，引导保险公司提高长期投资管理能力，强化资产负债匹配管理，更好发挥保险资金耐心资本作用，有效服务实体经济，推动保险公司持续稳健经营。点评：本次风险因子调整主要包括两方面：一是针对保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行了差异化设置，以培育壮大耐心资本、支持科技创新；二是调整保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子、准备金...

2025-12-08 0 526.93KB 5页
国元证券：汽车行业周报：自动驾驶发力，出行公司先行

报告要点： 11月累计批发销量仍在合理区间乘用车：11月1-30日，全国乘用车市场零售226.3万辆，同比去年同期下降7%，较上月增长1%，今年以来累计零售2,151.9万辆，同比增长6%；11月1-30日，全国乘用车厂商批发299.2万辆，同比去年同期增长2%，较上月增长2%，今年以来累计批发2,676.6万辆，同比增长11%。新能源：11月1-30日，全国乘用车新能源市场零售135.4万辆，同比去年同期增长7%，较上月增长6%，今年以来累计零售1,150.4万辆，同比增长20%；11月1-...

2025-12-08 0 597.63KB 13页
爱建证券：电子行业周报：字节跳动发布豆包手机助手

投资要点：本周（2025/12/01-12/05）SW电子行业指数（+1.09%），涨跌幅排名13/31位，沪深300指数（+1.28%）。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：有色金属（+5.35%），通信（+3.69%），国防军工（+2.82%），机械设备（+2.77%），非银金融（+2.27%），涨跌幅后五分别为:传媒（-3.86%），房地产（-2.15%），美容护理（-2.00%），食品饮料（-1.90%），计算机（-1.73%）。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：面板（+6.92...

2025-12-08 0 1.3MB 14页
太平洋证券：军工行业周报：美国防部拟斥10亿美元采购超30万架自杀式无人机

报告摘要本周要闻：美国防部拟斥10亿美元采购超30万架自杀式无人机据美国“战区”网站12月2日报道，美国国防部启动了一项新计划，将在未来两年内斥资10亿美元，为军方“快速、低成本”采购超过30万架自杀式无人机，这是美国为加快采用价格低廉的无人装备进行现代战争行动而采取的最新举措。据报道，该计划名为“无人机优势计划”，将于2026年初启动，五角大楼将在两年内分四个阶段向业界提供10亿美元，用于生产大量能够执行单向攻击任务的小型无人机。通过该计划，供应商将在两年内为美军制造约34万架小型无人机...

2025-12-08 0 1010.52KB 13页
太平洋证券：房地产日报：佛山成功出让一宗涉宅用地

报告摘要市场行情： 2025年12月4日，今日权益市场各板块多数上涨，上证综指和深证综指分别下跌0.06%和0.10%，沪深300和中证500分别上涨0.34%和0.24%。申万房地产指数下跌0.79%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为合肥城建、黑牡丹、皇庭B、深深房A、金融街，涨幅分别为5.22%/2.90%/1.30%/1.22%/1.07%；个股跌幅较大的为华夏幸福、三湘印象、世联行、海南高速、南国置业，跌幅分别为-6.72%/-6.56%/-6.21%/-5.54%/-4...

2025-12-08 0 558.43KB 4页
华鑫证券：电力设备行业周报：英伟达预警AI能源危机，国产电力设备迎北美突破性机遇

投资要点英伟达预警AI能源危机，国产电力设备迎北美突破性机遇英伟达CEO黄仁勋近期警示，AI算力爆发将引发严峻的能源危机，美国电力短缺已制约其AI发展。为保障持续供电，科技巨头或需自建核电等专属电源。北美数据中心正面临扩容与电力紧缺的核心矛盾：传统电网增长缓慢，而AI数据中心对电力可靠性、灵活性的要求趋近于极限。在此背景下，增加燃气发电、核电等高可靠性电源成为破局关键。杰瑞股份近期连续获得北美AI客户超亿美元发电机组订单，标志着国产高可靠性发电解决方案成功切入北美高端市场，验证了电力短缺的...

2025-12-08 0 657.81KB 18页
华金证券：2026年电新行业年度策略：反内卷与科技引领，触底反弹启新篇

2025年，电力设备及新能源行业指数下半年加速上涨，年初以来整体涨幅为39.0%。全市场而言，2025年指数上涨的行业有29个，其中电力设备及新能源行业位列第3位。电新行业在经历了产能扩张、供需失衡、产品价格暴跌、企业大面积亏损后，在反内卷政策支持下，行业已逐步走出困境，实现供需再平衡，并通过新技术、新市场开拓提升需求。行业盈利指标整体已止跌，光伏盈利压力仍然较大。营业收入：已结束加速下滑，进入2025年呈现触底反弹趋势，光伏营收仍同比下滑。归母净利润：锂电、风电、电网均呈现利润触底反弹...

2025-12-08 0 6.38MB 65页
东吴证券：建筑材料行业跟踪周报：阶段性关注内需链条

投资要点本周（2025.11.29–2025.12.5，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅1.55%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.28%、0.72%，超额收益分别为0.27%、0.82%。大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为354.7元/吨，较上周+4.5元/吨，较2024年同期-70.3元/吨。较上周价格持平的地区：泛京津冀地区、两广地区、华北地区、东北地区、西北地区；较上周价格上涨的地区：长三角地区（+10.0元/吨）、长江流域地区（+10...

2025-12-08 0 953.79KB 19页
信达证券：天然气行业2026年度策略报告：气价下行期关注港股城燃投资价值

本期内容提要: 供需格局：全球：北美产能逐步释放，需求“西强东弱”。2025年至今全球天然气供需在时间上呈现“前紧后松”，空间上呈“西强东弱”格局。供应端，LNG产能稳步释放，美国出口大幅领跑，全球LNG供应进一步向北美和中东集中。需求端，亚洲市场基本面偏弱，LNG进口大幅缩减，中国贡献主要缩量。欧洲市场管道气替代需求强劲，LNG进口高增。价格方面，全年呈现“前高后低”态势，并存在“欧洲溢价”重现、出口推动下美国HH气价中枢系统性上移等结构性变化。展望2026-2029年，随着美国、卡塔尔等国新...

2025-12-08 0 2.13MB 31页
国金证券：医药健康行业研究：从2025医保谈判看行业风向：成功率提升，创新导向持续强化

事件简介 2025年12月7日，国家医保局发布《2025新版基本医保药品目录》及首个《商业健康保险创新药品目录》，新版药品目录自2026年1月1日起正式执行。投资逻辑： 2025年新药谈判成功率较同期显著提升，临床价值高的创新药品预计谈判结果良好。1）2025年国家医保药品目录成功新增114款药品（接近历史高点2022及2023年的121款），其中有50款是1类创新药，总体成功率88%，较2024年的76%明显提高。2）此次调整后，国家医保药品目录内药品总数增至3253种，其中西药1857种、...

2025-12-08 0 1.18MB 6页
华鑫证券：医药行业周报：创新药械将是医保的主要支出增量

医药行业观点 1.国家医保和商保创新药目录发布 12月7日，国家医保局发布2025年《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》和2025年《商业健康保险创新药品目录》。2025年国家医保药品目录成功新增114种药品，有50种是一类创新药，总体成功率88%，较2024年的76%明显提高。19种药品纳入首版商保创新药目录。纳入首版商保创新药目录的19种药品中，包括CAR-T等肿瘤治疗药品、神经母细胞瘤、戈谢病等罕见病治疗药品以及阿尔茨海默病治疗药品等。总结分析2025年1~10月医保统筹基金的...

2025-12-08 0 1.21MB 32页
山西证券：纺织服装行业周报：李宁品牌旗下专业户外门店开业，4季度以来周大福同店销售加速

投资要点本周观察：周大福公布FY2026H1半年度业绩 FY2026上半财年（截至2025年9月30日），公司实现营业额389.9亿港元，同比微降1.1%；毛利为119.1亿港元，同比下降3.8%。尽管金价波动导致黄金借贷公允价值录得31.4亿港元亏损，对净利润造成扰动，但归母净利润仍保持稳定，录得25.3亿港元，同比微增0.2%。公司宣布派发中期股息每股0.22港元，派息率达85.7%。产品方面，定价类产品成核心引擎，标志性系列表现强劲。FY2026H1，公司定价首饰营收同比增长9.3%至...

2025-12-08 0 2.16MB 17页
东海证券：保险业态观察（十二）：优化险企风险因子，培育壮大耐心资本

投资要点：事件：金监总局于12月5日发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，以进一步完善保险公司偿付能力监管标准，充分发挥保险资金作为耐心资本的优势，提升服务实体经济质效。延续前期优化趋势，进一步调整险企投资相关股票风险因子，培育壮大耐心资本。早在2023年9月金融监管总局即对保险公司偿付能力监管标准进行优化，将险企投资沪深300指数成分股的风险因子从0.35直接下调至0.3，投资科创板上市普通股票的风险因子从0.45调整至0.4，但未设置持有期限制。此次通知要求对保险公司持仓时间超...

2025-12-08 0 361.6KB 3页

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