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券商研报

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开源证券：2026年3月PMI数据点评：制造业景气重回扩张区间，产需两端均有所改善-260401

事件：国家统计局公布2026年3月采购经理指数运行情况，制造业PMI为50.4%（前值为49.0%，下同），环比提升1.4pct；非制造业PMI为50.1%（49.5%），环比提升0.6pct；综合PMI为50.5%（49.5%），环比提升1.0pct。 3月PMI数据关注点 3月随着企业在春节假期过后加快复工复产，制造业PMI重回扩张区间，景气水平环比提升1.4pct。制造业PMI高于市场预期，Wind统计的4家机构预测中位数为50.0%，平均数为49.9%。非制造业与综合景气水平均重回扩张区...

2026-04-01 1 815.76KB 6页
东兴证券：东兴晨报-260401

经济要闻 1.央行：中国人民银行3月31日发布消息称，将规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。（资料来源：同花顺） 2.央行：中国人民银行货币政策委员会2026年第一季度（总第112次）例会于日前召开。会议研究了下阶段货币政策主要思路，提出要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。（资料来源：同花顺） 3.海外：据新华社消息，美国总统特朗普表示，美国...

2026-04-01 1 443.91KB 13页
国金证券：2025年保险年报综述：全年资负两端向好，Q4利润受投资扰动

核心内容利润：投资收益大增驱动五家A股上市险企全年归母净利润合计+22%，Q4市场震荡利润普遍大幅负增。2025年归母净利润增速为太平+221%>国寿+44%>新华+38%>中国财险+26%>太保+19%>阳光+16%>人保+9%>平安+6%，普遍受益于权益市场向好及权益配置提升，此外太平还受益于会计准则切换产生的税收一次性影响，25H2所得税同比减少60亿，国寿利率上行亏损合同转回带来保险服务费用同比减少318亿，平安剔除子公司并表/出售与可转债转股权价值重估损益后，调整后净利润同比+22....

2026-04-01 1 2.59MB 21页
国新证券股份：每日晨报-260401

国内市场综述冲高回落震荡走弱周二（3月31日）大盘冲高回落，震荡走弱。截至收盘，上证综指收于3891.86点，下跌0.8%；深成指收于13478.06点，下跌1.81%；科创50下跌2.59%；创业板指下跌2.7%，万得全A成交额共20059亿元，较前一日有所上升。行业方面，30个中信一级行业有27个下跌，其中煤炭、电子及基础化工跌幅居前，仅有家电、银行及食品饮料收涨，概念方面，汽车整车精选、CRO及高铁等指数表现活跃。海外市场综述美国三大股指全线收涨，英伟达涨超5% 周二（3月31日...

2026-04-01 2 596.13KB 7页
国信证券：氦气行业快评：卡塔尔氦气供应中断，关注替代气源与氦气价格上行

2026年3月2日，卡塔尔能源公司位于拉斯拉凡与梅赛义德工业城的运营设施遭军事袭击，已停止LNG及相关产品的生产；2026年3月18至19日，拉斯拉凡工业城再次遭导弹袭击并引发火灾，城内两条主力LNG生产线及配套设施损毁。拉斯拉凡工业城是全球最大的LNG生产与出口综合体、全球最大的LNG装船码头，是欧洲、亚洲市场LNG核心供应来源，同时也是全球最大的商用氦气生产基地之一，复产时间未定。国信化工观点：1）全球主要氦气资源国及生产国为美国、卡塔尔、俄罗斯、阿尔及利亚等，近年来我国氦气进口依赖度近9...

2026-04-01 2 429.47KB 7页
中信证券经纪(香港)：Arm东京简报-260401

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年3月30日发布的题为《ArminTokyo》的报告，中信里昂参加了Arm在东京举行的简报会。公司预计到2027财年将实现每股收益增长五倍，因其在现有芯片设计业务中看到利好因素，并计划新增150亿美元芯片收入。Arm股价已对该公告作出非常正面的反应；然而从软银集团（SBG）的角度来看，未来几个月当新的加速器芯片业务推出时，市场会有更多兴奋点。 Arm新芯片业务将推动重大转变；公司预计将获得增量客户部分投资者质疑此次芯片发布...

2026-04-01 3 660.03KB 4页
中信证券经纪(香港)：释放资产价值-260401

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年3月27日发布的题为《Unlockingitsassetvalue》的报告，中信里昂在伦敦举办AyalaAccessDays期间主持了AyalaLand（ALIPM）的会议，日程安排紧凑。在房地产情绪低迷及住宅供应过剩的背景下，阿亚拉（Ayala）管理层态度谨慎。鉴于此，公司计划放缓项目推出节奏。尽管如此，管理层对商业租赁和酒店业务仍持乐观态度，并计划通过资本循环释放资产价值。这将有助于自由现金流自2026年起逐步转正，支...

2026-04-01 3 650.91KB 3页
中信证券经纪(香港)：重返游戏战场-260401

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年3月29日发布的题为《Getbackintothegame》的报告，中信里昂在此前报告中认为索尼股价将维持区间波动直至PS5提价，这一转折随着索尼宣布全球范围内PS5/数字版机型大幅提价100美元而实现，此举几乎抵消了内存价格上涨的影响，消除了“内存亏损压力”。索尼股价可能因内存厂商动能减弱及SOX指数走弱获得支撑。下一个重要催化因素将是11月发布的《GTA6》。 PS5价格调整 3月27日盘后，索尼宣布自4月2日起在美国...

2026-04-01 3 671.92KB 3页
中信证券经纪(香港)：抗油价波动-260401

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年3月25日发布的题为《Oilresilient》的报告，受中东危机及原油价格飙升影响，尤妮佳（Unicharm）股价过去一个月下跌16%。分析指出中国及亚洲地区今年有望恢复收入增长。油价敏感性对于2027财年，分析预计若原油价格上涨至约100美元/桶（假设原油占销货成本15%），毛利率将下降约4.5个百分点。考虑到现货价格与采购存在约半年时滞，这仅会影响本财年下半年的业绩。可能通过销量提升抵消 2022年当原油价格达...

2026-04-01 3 651.72KB 3页
中信证券经纪(香港)：Arm进军AI芯片领域-260401

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年3月25日发布的题为《ArmjumpsintoAIsilicon》的报告，Arm的人工智能活动披露了其进军AICPU领域的计划，转型为无晶圆厂芯片制造商并与Meta合作，还即将与OpenAI合作。这可能与部分现有无晶圆厂客户产生摩擦。此次披露尚未提及软银集团（SBG）的产品，中信里昂预计未来数月会公布相关消息。 Arm期待已久的芯片公告；强劲销售增长 Arm预计AICPU、边缘计算（edge）和机器人领域的可触达市场（TA...

2026-04-01 3 647.34KB 3页
中信证券经纪(香港)：产品组合改善-260401

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年3月25日发布的题为《Improvingproductmix》的报告，分析认为，鹿岛建设可能发布截至2027财年营业利润与净利润同比下滑的保守指引。不过研究指出，其核电站、工厂和数据中心等盈利项目占比将会提升，从而改善产品组合，有望推高建设业务的利润率。核电站领域占据主导地位分析预计鹿岛建设将积极调整建筑订单结构，向工厂、核电站及数据中心项目倾斜。日本能源安全的不确定性可能加速核电站重启进程。公司已在核电站建设领域确立...

2026-04-01 2 612.21KB 3页
中信证券经纪(香港)：首次进军日本数据中心-260401

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年3月24日发布的题为《MaidenJapanDCentry》的报告，凯德腾飞房产信托（CLAR）宣布三项总价14亿新加坡元的收购交易，包括新加坡资产及首次进入日本数据中心市场。交易将通过债务与股权混合融资的形式，同时将负债率将维持在40%以下。综合此前宣布的新加坡、美国和西班牙三项收购，DPU增厚幅度达4.1%。尽管增加数据中心领域布局具有合理性，但中信里昂对当前地缘政治紧张局势下的时机选择保持谨慎，因为其可能会影响未来资...

2026-04-01 2 678.25KB 4页
东海证券：晨会纪要-260401

重点推荐 1.从战略变化到财务画像，我国农药企业的发展启示与投资聚焦——农药行业系列报告（一） 2.需求恢复好于预期，输入性价格影响显现——国内观察：2026年3月PMI 3.餐饮供应链边际改善，盈利能力提升——食品饮料行业周报（2026/3/23-2026/3/29）财经要闻 1.央行货币政策委员会召开一季度例会 2.中国和巴基斯坦关于恢复海湾和中东地区和平稳定的五点倡议 3.欧元区3月CPI初值同比升2.5%...

2026-04-01 1 522.66KB 11页
国新证券股份：每日晨报-260331

国内市场综述探底回升走势分化周一（3月30日）大盘探底回升，走势分化。截至收盘，上证综指收于3923.29点，上涨0.24%；深成指收于13726.19点，下跌0.25%；科创50下跌0.84%；创业板指下跌0.68%，万得全A成交额共19275亿元，较前一日有所上升。行业方面，30个中信一级行业有17个上涨，其中有色金属、国防军工及纺织服装涨幅居前，而电力及公用事业、家电、电力设备及新能源则跌幅居前，概念方面，铝产业、两岸融合及玻璃纤维等指数表现活跃。海外市场综述美国三大股指收盘涨跌...

2026-04-01 1 557.15KB 7页
招商期货：招期金工私募策略跟踪周报：本周量化策略业绩普遍修复，短期防御不改长期逻辑-260401

总体情况策略概况从今年累计收益来看，截至2026-03-27，整体表现最好的三类为CTA时序量价（+6.98%）、中证2000指增（+6.39%）和中证500指增（+4.11%）；表现最差的三类为主观宏观配置（-13.97%）、宏观全天候（-1.15%）和期权偏卖权（-0.34%）。从今年累计收益来看，截至2026-03-27，超额表现最好的三类为中证2000指增（+7.18%）、沪深300指增（+4.22%）和中证A500指增（+3.57%）；表现最差的三类为中证500指增（+1.09%）...

2026-04-01 1 2.88MB 30页
东吴证券：晨会纪要-260401

宏观点评20260329：每周宏观经济和资产配置研判—20260329 下一阶段市场风格可能会根据原油价格中枢带来的供需格局进行重新调整宏观周报20260329：市场对地缘风险的定价仍然乐观—海外周报20260329 核心观点：本周美伊冲突并未见有效的缓和迹象，战争局势延续了前几周的“前半周特朗普‘TACO’、后半周冲突升级”模式，全球资产走势因而维持了高波动，美股大跌，油价中枢居高不下，黄金、白银止跌反弹。市场预期方面，当前交易员预期美联储年内将有小幅加息预期，而根据最新彭博调查，分析师仍预...

2026-04-01 2 1.63MB 60页
华龙证券：2026年4月A股市场金股报告：4月或是市场配置窗口-260401

一、3月市场呈现调整。从3月1日至3月31日的交易日区间，宽基指数方面，上证指数涨跌幅为-6.51%，沪深300指数涨跌幅为-5.53%，深证成指涨跌幅为-7.02%，创业板指数涨跌幅为-3.79%，科创50指数涨跌幅为-15.57%，均呈现调整。风格指数方面，周期、成长、消费、稳定、金融等风格指数区间涨跌幅分别为-10.64%、-10.47%、-5.03%、-0.68%、-4.53%，均呈现调整。3月市场总体呈现调整，在3月初至月中，尽管受到地缘冲突的影响，但仍表现出较强韧性，一方面是“两会”...

2026-04-01 2 576.47KB 7页
爱建证券：智能制造行业周报：SEMICON观后感，AI推理驱动半导体主线切换，封装与互连景气上行

投资要点：本周行情：本周（2026/03/23-2026/03/27）沪深300指数-1.41%，其中机械设备板块-0.85%，申万一级行业排名17/31位。机械设备子板块中，其他自动化设备+4.03%，表现最佳。 3月25日，SEMICON/FPDChina2026在上海正式开幕。展会期间，我们围绕AI算力、HBM、先进封装、国产设备新品及客户验证进展等方向，与多家产业链公司进行了较为深入的交流。整体来看，我们的核心感受是：本轮半导体产业升级核心，不仅是终端需求扩张，而是AI正在重塑产业链的...

2026-04-01 2 3.62MB 23页
万联证券：轻工制造行业快评报告：1-2月多个消费品制造行业利润改善明显

投资要点： 1-2月规模以上工业企业利润实现较快增长，营收增长加快。从利润端来看，2026年1-2月，全国规模以上工业企业实现利润总额10,245.6亿元，同比+15.2%，相较于2025年全年而言增速明显加快，实现良好开局。从收入端来看，受生产加快、产品价格回暖等因素共同影响，2026年1-2月，全国规模以上工业企业实现营业收入20.84万亿元，同比+5.3%。食品制造、纺织业等多个消费品制造行业利润改善明显，家具、烟草等行业利润有所恶化。2026年1-2月份，受市场需求及成本等因素影响，消...

2026-04-01 2 432.16KB 3页
金元证券：金元晨报-260401

股市回顾 A股行情：A股三大指数集体收跌，沪指跌0.80%，报3891.86点，深证成指跌1.81%，报13478.06点，创业板指跌2.70%，报3184.95点。亚太市场：香港恒生指数收涨0.15%，报24788.14点，恒生科技指数跌0.86%，报4649.82点。日经225指数跌1.58%，报51063.72点；韩国综合指数跌4.26%，报5763.22点。欧洲市场：德国DAX30指数涨0.52%，报22839.56点，法国CAC40指数涨0.57%，报7807.87点，英国富时10...

2026-04-01 1 565.04KB 7页

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