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券商研报

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爱建证券：机械设备行业全球商业航天产业周报（三）：力箭二号发射在即，SpaceX推进IPO

投资要点：商业航天指数：本周（2026/03/23–2026/03/27）商业航天指数（886078.TI）下跌1.64%，板块整体维持震荡格局。估值层面，指数PE环比降低2.32%，当前估值处于近三个月3.95%分位。本周商业航天板块中，涨幅前三公司分别为腾景科技（+25.58%）、神剑股份（+21.46%）、光库科技（+18.72%）；跌幅前三公司分别为中环海陆（-29.59%）、三安光电（-24.06%）、广联航空（-18.48%）。商业航天行业：1）中国：①西测测试、三角防务3月16...

2026-03-31 1 1.24MB 12页
爱建证券：机械设备行业全球人形机器人产业周报（四）：OptimusV3研发关节高功率逆变器

投资要点：人形机器人指数：本周（2026/03/23–2026/03/27）人形机器人指数（886069.TI）下跌1.07%，板块整体维持震荡格局。估值层面，指数PE环比上涨0.14%，当前估值处于近三个月5.33%分位。本周人形机器人板块中，涨幅前三公司分别为长飞光纤（+26.46%）、赣锋锂业（+18.15%）、富临精工（+18.04%）；跌幅前三公司分别为华达科技（-32.34%）、广联航空（-18.48%）、双一科技（-11.81%）。人形机器人行业：1）中国：人形机器人相关公司加...

2026-03-31 1 1.12MB 8页
中银证券：3月PMI数据点评：地缘因素推升制造业成本端压力-260331

制造业景气度回升至扩张区间，年内消费修复进度值得关注。产、需指数共同回升。地缘因素推升制造业成本端压力。制造业景气度回升至扩张区间，年内消费修复进度值得关注。3月制造业PMI指数为50.4%，环比（2月，下同）上升1.4个百分点，制造业景气度回升至扩张区间。从各主要产业的景气度看，3月装备制造业、基础原材料行业PMI分别为51.5%和48.9%，环比分别回升1.7和1.1个百分点我们认为，装备制造业、原材料加工业对下游固定资产投资较为敏感，一季度扩内需政策发力或对相关产业景气度有所带动。值得一...

2026-03-31 1 350.78KB 6页
爱建证券：电子行业周报：中芯国际发布2025年报,收入创历史新高

投资要点：本周（2026/3/23-3/29）SW电子行业指数（-2.09%），涨跌幅排名26/31位，沪深300指数（-1.41%）。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：有色金属（+2.78%），公用事业（+2.50%），基础化工（+2.31%），医药生物（+1.56%），纺织服饰（+1.18%），涨跌幅后五分别为：非银金融（-3.98%），计算机（-3.44%），农林牧渔（-2.94%），美容护理（-2.41%），国防军工（-2.34%）。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：品牌消费电...

2026-03-31 1 885.68KB 8页
东海证券：农药行业系列报告（一）：从战略变化到财务画像，我国农药企业的发展启示与投资聚焦

投资要点：从销售额看全球农药市场格局变化。2025年全球农药行业呈现强韧性与高分化并存格局：头部综合农化巨头凭借种子+植保协同、创新管线与成本优化实现稳健增长，2025年TOP20中前五家企业其合计市场份额预计仍可占比6成；部分中型企业受专利到期、需求疲软与债务压力冲击，业绩大幅下滑；中国企业依托成本与产能优势，在全球份额中持续提升，TOP20榜单中中国企业占据12个席位。截至2026年3月12日，已有20家国内上市农药企业发布2025年业绩预告，超六成企业预喜。从企业战略变化看农药行业逻辑...

2026-03-31 1 1.06MB 19页
华鑫证券：计算机行业点评报告：PaloAltoNetworks：AI安全赋能业绩超预期，核心指标彰显增长韧性

事件 2026年2月17日，PaloAltoNetworks发布2026财年第二季度财报（截至2026年1月31日），期内总营收25.94亿美元，同比+15%；GAAP净利润4.32亿美元，同比+61.8%，稀释每股收益0.61美元，同比+60.5%；Non-GAAP净利润7.32亿美元，同比+29.3%，稀释每股收益1.03美元，同比+27.2%。核心指标方面，下一代安全ARR达63亿美元，同比+33%，剩余履约义务160亿美元，同比+23%，非GAAP运营利润率30.3%，连续三季度站稳30...

2026-03-31 1 343.56KB 4页
东海证券：晨会纪要-260331

重点推荐 >1.中国晶圆产能占比望超30%，小米2025年四大业务协同增长——电子行业周报2026/3/23-2026/3/29 >2.利润趋势性向好可期——国内观察：2026年1-2月工业企业利润数据财经要闻 >1.市场监管总局：进一步贯彻实施《中华人民共和国反不正当竞争法》 >2.美国总统特朗普：伊朗已同意停火“15点计划”中的“大部分内容” >3.美联储主席鲍威尔：倾向于不去理会供给冲击，但必须密切关注通胀预期...

2026-03-31 2 514KB 10页
国投证券(香港)：当下时点我们如何看待黄金

黄金价格走势回顾黄金价格高见5500美元/盎司之后回落，现在在4463美元/盎司左右。3月份黄金跌幅-17%，最大回撤26% 伦敦金在2024年涨幅27%，在2025年涨幅65%，年初至今涨幅2% 黄金投资分析框架黄金核心驱动因素商品属性（实物需求）：珠宝工业等需求投资属性（资产配置）：央行购金/黄金ETF 货币属性（美元信用）：美元指数/货币政策避险属性（外部冲击）：金融危机/地缘政治黄金特性无主权国家信用风险流动性较好，ETF市场发达无息资产供给刚性：矿产金年增速仅1%–...

2026-03-31 2 978.22KB 11页
爱建证券：食品饮料行业跟踪报告：春糖收官，反馈理性

投资要点：周度跟踪：本周（03.23-03.27）食品饮料行业-0.99%，表现优于上证指数（-1.09%），在31个申万子行业中排名第18。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：预加工食品（+4.28%），调味发酵品（+3.16%），零食（+1.18%），啤酒（+0.29%），肉制品（+0.01%），熟食（+0.00%），其他酒类（-0.43%），烘焙食品（-0.53%），保健品（-0.61%），乳品（-0.86%），软饮料（-1.49%），白酒（-1.79%）。食品饮料行业个股中，涨幅前...

2026-03-31 2 1.33MB 5页
国金证券：机械行业研究：地缘冲突带动油服行业景气回升，关注海洋油气市场弹性

中东地缘冲突推升国际油价，有望带动全球油服行业景气上行。2月底以来，中东地缘冲突进一步加剧，霍尔木兹海峡受阻带来实质性供给中断、影响全球原油约20%的供给，推动全球油、气快速上行并维持高位。目前中东地区能源设施已多处损坏，一般油井长期停产后复产成本高昂，部分产能或永久损失。损坏后修复难度大，通常供应链恢复及修复时间至少6个月。另外，此次能源供应危机也倒逼各国重新审视能源安全战略，加大本土能源开采力度。从而使得全球油服行业景气度上行。油服钻井环节对油价敏感性较高，有望率先受益。在油服产业链中，勘...

2026-03-31 2 3.48MB 29页
中邮证券：电力设备与新能源行业：宇树G1人形机器人拆解报告

背景：人形机器人目前正处于蓬勃发展阶段，根据IDC最新报告指出，2025年全球人形机器人出货量接近1.8万台，YOY+508%，市场规模达到约4.4亿美元，主要应用于文娱商演、科研教育、数据采集等领域。售价、成本与毛利率分析售价与配置：G1是宇树目前在售的核心产品，基础版售价8.5万元（税后），EDU版本售价16.9~30.9万元，身高1.32m，质量35kg，基础版拥有23个自由度，EDU版本根据配置有23~43个自由度。成本与毛利率分析：本次拆解的基础版，整机BOM成本预计4.16万元...

2026-03-31 2 5.08MB 59页
东吴证券：保险Ⅱ行业深度报告：保险行业2025年年报回顾与展望：负债端增量提质，投资端加大权益配置力度

投资要点归母净利润大幅增长，分红回报稳中向好。1）受投资收益提升带动，上市险企2025年归母净利润合计增长26.6%，但Q4单季归母净利润普遍下滑，我们预计主要是由于成长股回调的短期影响。平安和太保归母营运利润增速较2024年均有所提升。2）净利润增长带动上市险企归母净资产较年初增长10.3%。3）上市险企每股股息普遍提升，分红率整体稳定，其中太平每股股息同比大增251%。3月27日AH险企股息率处于高位，平安H股、太平、阳光和中国财险超5%，新华H股超6%。4）上市险企偿付能力充足率普遍较年...

2026-03-31 3 2.54MB 44页
中邮证券：传媒：分账新政重塑长剧商业生态，关注内容供给侧表现

事件回顾 2026年3月13日，2026中国电视剧制作产业大会在深圳召开，国家广电总局明确长剧、中剧、微短剧协同发展导向，呼吁各平台完善“保底+分成”模式，即平台承担保底制作成本，与片方按一定比例分成净收益部分。投资要点主流平台纷纷响应广电号召，加速完善“保底+分成”机制。根据传媒1号公众号报道，腾讯视频、爱奇艺、芒果TV等主流平台目前均已推出分账机制优化方案：1）腾讯：提供“纯分账”与“保底+分账”两类模式，其中纯分账独播项目在单项目分账超过既定目标后可获得额外激励补贴；保底+分账项目不设...

2026-03-31 1 356.14KB 4页
华鑫证券：计算机行业点评报告：Roblox：技术红利与全球化共振，预订量63%增速驱动生态重估

事件 Roblox公司于2026年2月5日披露了2025财年第四季度及全年业绩。公司第四季度实现营收14.15亿美元，同比增长43.0%；核心经营指标预订量达到22.22亿美元，同比增长63.0%。经营现金流6.07亿美元，同比增长229%；核心运营指标DAU达1.44亿，同比增长69%；参与时长350亿小时，同比增长88%。投资要点营收与盈利表现：预收款充盈，经营现金流增长229% 营收端：公司2025财年第四季度实现预订量22.22亿美元，同比增长63.0%，全年累计达67.89亿美元。...

2026-03-31 1 368.75KB 5页
华鑫证券：计算机行业点评报告：联想集团（0992.HK）&英伟达（NVDA.US）：联合发布HybridAIAdvantage混合AI解决方案，同步完善AI终端生态

事件 2026年3月16日NVIDIAGTC大会上，联想与英伟达联合发布LenovoHybridAIAdvantage™混合AI解决方案。该方案是联想推理加速能力的升级版本，将混合AI部署从终端设备延伸至数据中心，再到千兆瓦级AI云部署，可跨个人、企业、云环境实现AI快速部署与实时推理，助力各行业在全球范围内实现实时决策、运营效率提升与智能自动化，推动AI从模型训练阶段走向实际业务决策落地；同期，联想在“一起联想”公众号同步发布天禧AIClaw智能体，与本次混合AI解决方案形成协同，完善AI全场...

2026-03-31 1 371.63KB 4页
东吴证券：有色金属行业跟踪周报：贵金属市场对美联储加息预期计价充分，土耳其央行抛售黄金加剧市场波动

投资要点回顾本周行情（3月23日-3月27日），有色板块本周上涨2.78%，在全部一级行业中排名第一。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中能源金属板块上涨13.38%，小金属板块上涨3.05%，工业金属板块上涨1.37%，金属新材料板块下跌0.21%，贵金属板块下跌2.33%。工业金属方面，市场前期对名义利率走高定价充分，随着美伊和谈信号初现，工业金属价格触底反弹。贵金属方面，土耳其共和国中央银行（CBRT）在过去两周内共计以直接出售+黄金掉期的方式抛售了58.4吨黄金，贵金属价格持续承...

2026-03-31 1 1.11MB 18页
东吴证券：北交所定期报告：国家市场监督管理总局点名光伏锂电“内卷”，北证50下跌0.84%-260331

资本市场新闻：1）国家市场监督管理总局：着力防治光伏、锂电池等重点行业和领域“内卷式”竞争。3月30日，国家市场监督管理总局发布《关于进一步贯彻实施〈中华人民共和国反不正当竞争法〉的通知》，就新修订法律的贯彻工作作出部署。通知要求，健全反不正当竞争工作机制，将法律实施作为推动全国统一大市场建设的重要抓手，全面落实公平竞争审查制度。在工作重点方面，通知明确将综合整治平台经济、光伏、新能源汽车等行业的“内卷式”恶性竞争，依法查处平台强制商家低价销售等行为。同时，构建协同机制，治理大型企业滥用优势地位...

2026-03-31 1 701.25KB 9页
中邮证券：基础化工行业周报：地缘溢价重塑成本曲线，原油驱动下全线化工品延续补涨行情

本周化工行情概述本周基础化工行业指数收4770.63点，较上周+2.31%，跑赢沪深300指数3.73%。细分子行业看，截至本周五（3月27日），申万化工三级分类中20个子行业收涨，5个子行业收跌。其中，其他化学原料、民爆制品、炭黑、聚氨酯、氮肥行业领涨、周涨幅分别为5.94%4.50%、4.33%、3.55%、2.95%;其他橡胶制品、无机盐、煤化工行业走跌，周跌幅分别为-2.43%、-1.37%、-0.88%。伊朗战局下的化工投资思路【油气上涨】 2026年3月18日，美国与以色列联合...

2026-03-31 1 2.51MB 39页
中邮证券：建筑材料行业周报：油价上涨扰动盈利预期，期待内需政策发力

l投资要点近期美伊冲突愈演愈烈，原油价格大幅上涨，消费建材中防水、管材、涂料等细分领域原材料为原油加工相关产品，此次原油上涨一方面催化消费建材产品价格上涨，近期防水工程、民建、涂料市场龙头均开始提价；另一方面，原材料带来的成本压力会加速市场份额提升，中小企业由于缺少原材料库存、涨价滞后等因素会被快速出清。建议关注：东方雨虹、北新建材、三棵树等。水泥：水泥仍处于需求复苏阶段，但出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建端资金相对保障较好，房建需求仍有压力。从中期维度来看，水泥行业产能有...

2026-03-31 1 709.98KB 7页
英大证券：金点策略晨报：A股展现韧性，结构化明显，指数或仍有反复-260331

观点：总量视角【A股大势研判】周一晨报提醒，海外市场的波动对A股的边际影响正在减弱，市场自身的修复动能开始占据主导。短期指数或反复震荡蓄势，以时间换空间的概率较大。市场走势如我们预期，在亚太市场整体承压的背景下，周一沪指探底回升，红盘报收，展现出不同于外围的韧性。盘面上结构化明显，粮食等农业股上涨，有色、贵金属等板块震荡走强，不过，前期热门的电力板块集体退潮，仍以高低切为主。 A股连续两日逆势跑赢全球市场，呈现出三大新特点：一是外部影响边际递减。中东局势一度成为扰动全球风险偏好的关键变量，...

2026-03-31 2 482.55KB 4页

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