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券商研报

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华源证券：传媒互联网行业周报：港股25年报部分完成披露，关注AI业务方向指引

投资要点：本周观点：港股重点公司腾讯控股、阿里巴巴、泡泡玛特、美团、快手、哔哩哔哩、心动公司、美图公司、赤子城科技等陆续完成2025年年报披露，在不同层面均对AI有一定阐释：1）2026年对AI方向投入的坚定；2）AI对原有业务包括游戏、营销等业务场景的效能优化；3）期待Agent能力能够在业务和生态中发挥更强作用。我们认为头部公司或将进一步强化AI基础设施投入，并且持续推进AI应用层在多场景的落地实践，继续重视AI产业趋势的强化。同时，三月版号发放延续产业积极信号，随着产品周期逐步展开，游戏...

2026-03-30 0 1.08MB 18页
东吴证券：大炼化周报：油价维持高位震荡，涤纶长丝企业产销率仍处于较低水平

投资要点【国内外重点炼化项目价差跟踪】本周（2026/03/23-2026/03/27，下同）国内重点大炼化项目本周价差为2311元/吨，环比+393元/吨（环比+20%）；国外重点大炼化项目本周价差为3648元/吨，环比+481元/吨（环比+15%）。【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为9029/9314/10493元/吨，环比分别-243/-107/-193元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为153/77/262元/吨，环比分别-243/-153/-210元/吨，...

2026-03-30 3 2.07MB 34页
信达证券：石油加工行业原油周报：特朗普言论为局势降温，国际油价仍高位震荡

本期内容提要：【油价回顾】截至2026年3月27日当周，国际油价继续保持高位震荡。本周初，特朗普称美伊曾进行了良好且富有成效的对话，并推迟打击伊朗能源设施，释放出缓和信号，油价单日暴跌10%。随后，伊朗否认与美国谈判，油价再次反弹。截至本周五（3月27日），布伦特、WTI油价分别为105.32、99.64美元/桶。【原油价格】截至2026年03月27日当周，布伦特原油期货结算价为105.32美元/桶，较上周下降1.09美元/桶（-1.02%）；WTI原油期货结算价为99.64美元/桶，较上周...

2026-03-29 5 4.14MB 29页
国金证券：AI周观察：Claude内部模型引发网安股震荡，交换机市场稳步上升

-本周海外AI应用活跃度中，Claude稳步上升而ChatGPT微降。行业应用与合作正加速落地：谷歌全球上线支持音视频交互的SearchLive，苹果借Gemini数据蒸馏研发端侧模型，Cloudflare则通过切换至KimiK2.5模型实现核心业务大幅降本。同时，头部大厂战略生变，OpenAI正主动收缩战线全面聚焦企业服务与生产力工具，而Anthropic在兼顾安全隐患的前提下，正谨慎推进更强一代ClaudeMythos大模型的内部测试。 -2025年第四季度，全球交换机销售额达到约190亿美...

2026-03-29 5 1.26MB 7页
国金证券：机器人行业研究：特斯拉发布视频展示Optimus细节，宇树布局西部创新运营中心

核心观点机器人：景气度加速向上，Optimus团队发布招聘视频展示机器人细节，小米新版灵巧手灵活度大幅提升。思灵携手谷歌DeepMind，基础模型重塑工业机器人智能。3月24日，思灵机器人与谷歌DeepMind宣布已达成战略合作，双方将联合推出具备适应性与推理能力的工业机器人。此次合作将优先聚焦于3C制造、汽车制造等对规模化部署要求极高的高价值的工业应用场景。 Optimus量产规划明确，人形机器人产业拐点将至。Tesla官方发布视频，并曝光了Optimus相关细节，根据视频内容，团队正在设...

2026-03-29 9 1.23MB 14页
开源证券：房地产行业周报：小阳春成色略有不足，苏州出台青年人才贴息

单周成交数据仍降，多个城市出台地产政策本周我们跟踪的全国30城新房成交面积和15城二手房成交面积均持续同比下降，反映出“小阳春”成色略有不足。本周新出台政策以地方政策为主。苏州、南昌、青岛、广州等城市出台政策，涉及贴息、存量土地盘活、模块化建筑等方面，预计后续房地产市场将迎来供需改善、价格企稳的良好局面，维持行业“看好”评级。推荐标的：（1）布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企：中国金茂、建发国际集团、招商蛇口、中国海外发展、绿城中国、建发股份、滨江集团、越秀地产；（2）住宅...

2026-03-29 4 1.22MB 12页
华源证券：大能源行业2026年第12周周报：锂电旺季已到，1-2月我国天然气产量增长进口下降

投资要点：锂电：旺季已到，产业链整体处于量先行、价跟随阶段虽然动力电池销量短期受国内新能源车销量下滑影响，但是新能源车出口数据较为亮眼，叠加国内商用车、重卡、工程机械电动化率不断提升，今年以来动力电池销量表现较好。据中国汽车工业协会数据，2026年1-2月，新能源汽车国内销量112.6万辆，同比下降27.5%，新能源汽车出口58.3万辆，同比增长110%。据乘联分会统计，动力电池市场1-2月累计同比增幅达到37.4%，今年以来动力电池装机量持续增长。锂电池需求景气带动行业排产较好，材料环节...

2026-03-29 4 885.25KB 12页
华源证券：华源晨会精粹-260329

投资要点： >新消费多个港股消费公司公布年报，业绩表现亮眼——新消费行业周报：多地鼓励“学生放春秋假，家长同步休”；各地推出春假文旅“大礼包”。随着各地春假相继落地，配套文旅政策相应完善，预计带动出游热度，看好出行链后续业绩表现。泡泡玛特预计年内推出多款联名产品，并将进军小家电业务。九号公司宣布与泡泡玛特旗下人气IP小甜豆达成品牌合作，双方将围绕年轻消费群体与情绪价值表达展开深度共创，并计划于4月推出首款IP联名电动车产品，此次合作不仅是智能出行与潮玩文化的一次跨界融合，更是对Z世代生活方式与情...

2026-03-29 5 536.6KB 15页
开源证券：2026年1-2月工业企业利润点评：开年工业企业营收、利润同比均高增-260329

事件：国家统计局公布2026年1-2月工业企业利润数据，1-2月规上工业利润累计同比增长15.2%（前值为+0.6%，下同），营收累计同比增长5.3%（+1.1%），营收利润率为4.92%（5.31%）。 1-2月工业企业利润需要关注的内容 2026年1-2月工业企业营收、利润累计同比均高增。2026年1-2月规上工业利润同比增长15.2%，较2025年提升14.6pct；营收同比增长5.3%，较2025年提升4.2pct，春节错位下开年工业企业营收、利润同比均高增，为十五五开局打下良好基础。工...

2026-03-29 3 743.32KB 8页
开源证券：宏观周报：中央政治局会议强调正确政绩观-260329

国内宏观政策：中央强化正确政绩观；新质生产力政策密集落地近期（3月15日-3月28日）国内宏观主要聚焦以下几个方面：政策基调方面中共中央政治局召开会议，审议《中国共产党地方委员会工作条例》，强调地方党委要坚决维护党中央权威，完整准确全面贯彻新发展理念，树立和践行正确政绩观。国务院第十一次全体会议对落实2026年重点工作进行部署，要求纵深推进全国统一大市场建设、积极谋划推动服务业扩能提质、加快发展新一代智能制造、系统推进重大基础设施网络建设等六个方面重点工作。基建与产业方面，政策聚焦新质生产力...

2026-03-29 3 1.09MB 12页
开源证券：商贸零售行业周报：业绩密集披露，关注赛道景气验证和高增长标的

本周迎来阶段性业绩密集披露期，关注高景气公司上市公司陆续披露2025年报，我们选取各板块代表性上市公司进行梳理分析。（1）黄金珠宝：行业延续高端化和时尚化趋势，其中老铺黄金年报业绩亮眼，一季度预告高增长，品牌高端定位持续验证，国内门店优化及出海推动业绩持续增长；潮宏基加盟业务迅速发展，差异化产品力巩固竞争优势，全渠道营销放大品牌声量，出海拓展加速。（2）化妆品：国货崛起旋律不变，2025年化妆品品牌整体表现较亮眼，毛戈平归母净利润同比+36.8%，彩妆护肤香氛协同发展，高端渠道稳步深化，海外布...

2026-03-29 4 2.35MB 25页
开源证券：计算机行业周报-周观点，SpaceX即将提交IPO申请，重视商业航天投资机会

市场回顾：本周（2026.3.23-2026.3.27），沪深300指数下滑1.41%，计算机指数下跌3.44%。周观点：SpaceX即将提交IPO申请，重视商业航天投资机会 aceX即将提交IPO申请，重视商业航天投资机会 2026年3月25日消息，美国科技媒体TheInformation称，SpaceX计划近期向监管机构提交首次公开发行招股说明书。此次秘密提交将正式敲定马斯克旗下这家火箭与通信公司的IPO计划，目标是在6月挂牌上市。参与筹备工作的顾问预计，公司在IPO中或拟募资超750亿美...

2026-03-29 2 855.24KB 8页
开源证券：非银金融行业周报：券商年报海外业务成亮点，保险4季度业绩有所承压

周观点：券商年报海外业务成亮点，保险4季度业绩有所承压本周受地缘冲突影响，保险和券商板块延续调整趋势。从年报看，上市险企4季度净利润受股市和债市波动影响，略低于预期，负债端延续向好趋势；头部券商海外子公司业绩增速亮眼。保险和券商中期逻辑未变，存款迁移和慢牛格局带来非银业务和资产端向好的长逻辑，行业景气度向好，券商和保险估值均位于历史较低水位，短期或体现抗跌特征，看好左侧机会，关注业绩或资金面催化。券商：券商年报海外业务成亮点，2月场外权益基金延续净申购（1）本周市场日均股基成交额2.67万...

2026-03-29 4 500.05KB 3页
中银证券：交通运输行业周报：霍尔木兹海峡船舶通行量依旧处于低位，油运价格有望持续维持高位运行

油运方面，中东战争局势持续升级，霍尔木兹海峡船舶通行量依旧处于低位，全球油运市场仍然处于再均衡过程中，油运价格有望持续维持高位运行。集运方面，中远海运集运恢复海湾多国订舱，船舶暂不过霍尔木兹海峡而采用多式联运替代方案。交通新业态方面，曹操出行披露2025年收入202亿元同比增长37.7%，Robotaxi部署超100辆且转型节奏全面提速。低空经济方面，北京通过无人驾驶航空器管理新规并将于2026年5月1日实施，明确全域管制空域且室外飞行需申请并强化销售运输存储监管。航空方面，中国国航2025年营...

2026-03-29 3 1.85MB 26页
华源证券：家电行业周报：国际局势推高能源价格，家储及电动两轮车需求提升

投资要点：中东局势升级引发能源价格上涨，油价高企有望推动能源转型加速。自美国和以色列对伊朗发动军事打击以来，波斯湾地区多处能源基础设施遭到破坏，霍尔木兹海峡通行受阻，全球能源市场受到严重冲击。2026年3月1日至27日期间，ICE荷兰天然气期货价格累计上涨69.5%，布伦特原油期货结算价累计上涨55.3%。能源价格持续高企，有望推动能源转型加速。家用储能：欧洲能源危机加剧，家用储能板块有望持续受益。欧洲天然气价格上涨推高发电成本，凭借经济性优势，欧洲家用储能需求迅速增长。天然气是欧洲发电...

2026-03-29 4 1.11MB 13页
中银证券：策略周报：地缘波动下金油比的修复与A股的破局之机-260329

金价短期下跌有望提供中长期配置窗口；进入4月，A股或有望迎来破局机会，国内基本面与中长期资金有望为A股提供坚实支撑。配置上关注新能源及前期超跌板块的趋势修复。金价的短期下跌与金油比修复。中东局势波动仍是影响本周市场的主要因素。长期来看，美元信用体系正在面临逐渐瓦解的过程。短期金价下跌有望为长期提供战略配置窗口。短期来看，随着美伊谈判进入实质性阶段，中东局势波动对于市场的冲击有望减弱。国内基本面及资金面环境有望对A股形成支撑。短期来看，中东局势的演进及海峡控制权的争夺或仍为影响A股节奏的重要观...

2026-03-29 3 1.46MB 15页
东吴证券：医药生物行业跟踪周报：TCE或将下一个BD风口，建议关注泽璟制药-U、康诺亚、德琪医药等

投资要点本周、年初至今A股医药指数涨跌幅分别为-1.26%、-1.38%，相对沪深300的超额收益分别为2.31%、1.37%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为+4.03%、+2.52%，相对于恒生科技指数跑赢8.05%、15.84%。本周医药板块表现较强，其中化学制药涨幅领先（+1.13%），其余板块中原料药（-0.09%）、医疗服务（-0.81%）、中药（-1.82%）等跌幅较小。本周A股涨幅居前美诺华（+54.43%）、万邦德（+40.68%）、泽璟制药-U（+27.54%），...

2026-03-29 5 2.66MB 30页
西南证券：医药行业周报：长期护理保险制度全国顶层设计落地

投资要点行情回顾：本周医药生物指数上涨1.56%，跑赢沪深300指数2.97个百分点，行业涨跌幅排名第4。2026年初以来至今，医药行业下跌1.38%，跑赢沪深300指数1.37个百分点，行业涨跌幅排名第17。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为29.30倍，相对全部A股溢价率64.79%(-0.61pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为23.79%(-0.70pp)，相对沪深300溢价率为121.47%(-0.69pp)。本周表现最好的子板块是医疗研发外包，涨跌幅为6.1%，年初以来表现最...

2026-03-29 8 4.52MB 31页
东海证券：国内观察：2026年1-2月工业企业利润数据：利润趋势性向好可期-260329

投资要点核心观点：三因素框架下，量价以及营收利润率共同推动了1-2月工业企业利润增速的回升，不过春节错位影响下导致的低基数也是重要原因。开年以来，经济整体表现稳健，内需上投资升、消费稳，供给上生产强；出口也明显超预期。3月春节错位影响消退后，利润增速或有回落，但基准情形下年内价格回升有望推动利润增速稳步上行。当前不确定性较强的仍是地缘政治局势影响下，输入性通胀若超预期，或影响中下游利润空间，届时内需政策加码的窗口期或出现。低基数推动利润同比增速回升，春节错位或是主因。1-2月利润增速环比32...

2026-03-29 3 261.63KB 4页
山西证券：研究早观点-260329

【今日要点】【山证纺服】1-2月社零数据点评-1-2月国内社零同比增长2.8%，纺织服装社零实现双位数增长【公司评论】中自科技(688737.SH)：中自科技动态点评-股权激励提升员工积极性，形成“催化+储能+复材”三位布局【行业评论】【山证电新】20260325光伏产业链价格跟踪-中上游价格下降，组件价格持平【今日要点】【山证纺服】1-2月社零数据点评-1-2月国内社零同比增长2.8%，纺织服装社零实现双位数增长王冯wangfeng@sxzq.com 【投资要点】事件描述： 3月...

2026-03-29 4 500.44KB 8页

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