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券商研报

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国信证券：3月第4周全球外资周观察：外资边际回流，南向流入收窄-260329

核心观点核心结论：①北向资金：最近一周可能大幅净流出，其中灵活型外资可能小幅净流出。②港股：稳定型外资流入37亿港元，灵活型外资流入65亿港元，港股通流入72亿港元。③亚太市场：外资本周流出日本。④美欧市场：2月资金流入欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能大幅净流出。最近一周（2026/3/23-2026/3/27，下同）交易日期间北向资金估算净流出105亿元，前一周（2026/3/16-2026/3/20，下同）估算净流出80亿元。最近一周交易日期间灵活型外资估算净流出25亿元，前一...

2026-03-29 1 1.22MB 11页
华源证券：小金属双周报：前期高价库存消化整理，钨价创下历史新高后小幅调整

投资要点：稀土：阶段性供需双弱，氧化镨钕价格调整。近两周，氧化镨钕下跌11.21%至71.25万元/吨，氧化镝下跌4.47%至139万元/吨，氧化铽下跌2.33%至608万元/吨。供给端，政策面以及供应面偏紧支撑，氧化镨钕现货供应持续紧缺，上游持货商低价出货意愿较低。需求端，下游磁材企业订单走弱采购意愿不强。包钢股份和北方稀土一季度稀土精矿交易价格环比上涨2.4%，支撑稀土价格中枢上移。建议关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。钼：节后补库需求释放，钼价震荡整理...

2026-03-29 1 1.15MB 10页
华源证券：贵金属双周报：中东局势扰动叠加美联储鹰派发声，贵金属开启高波动行情

投资要点：贵金属板块：黄金白银价格大幅回调。近两周，伦敦现货黄金下跌10.71%至4504.15美元/盎司，上期所黄金下跌11.86%至998.66元/克，沪金持仓量下跌12.56%至27.37万手；伦敦现货白银下跌19.00%至67.80美元/盎司，上期所白银下跌16.41%至17489元/千克，沪银持仓量下跌6.25%至45.27万手；伦敦现货钯下跌13.96%至1387美元/盎司，伦敦现货铂下跌10.98%至1849美元/盎司。近期金银价格在高波动中出现大幅回调，我们认为主要原因包括：...

2026-03-29 1 1.61MB 13页
中银证券：电力设备与新能源行业3月第4周周报：碳酸锂价格止跌反弹，硅料价格持续下行

新能源汽车方面，我们预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长。动力电池方面，锂电旺季来临，有望推动企业订单签订和盈利修复。新技术方面，固态电池迈向工程化验证关键期，关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，“反内卷”、“太空光伏”是2026年光伏投资双主线。2026年政府工作报告明确我国将加快发展卫星互联网，太空光伏产业链有望同步受益于海内外卫星发射数量提升。主产业链方面，硅料、硅片价格下跌，组件价格提升，有利于组件环节龙头厂商兑现利润，2026年组件环节有望企稳...

2026-03-29 1 610.61KB 12页
中银证券：化工行业周报：国际油价高位续涨，三聚氰胺、环氧丙烷价格上涨

地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度。关注：1.大型能源央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工龙头。行业动态本周（03.23-03.29）均价跟踪的100个化工品种中，共有59个品种价格上涨，13个品种价格下跌，28个品种价格稳定。跟踪的产品中83%的产品月均价环比上涨，11%的产品月均价环比下跌6%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种为蛋氨酸、甲醛（华东）、环氧丙烷（华东）维生素A、硝酸铵（陕西兴化）；周均价...

2026-03-29 1 675.67KB 12页
国信证券：机械设备行业制造成长周报（第49期）：Meta签下史上最大单笔算力合同，宇树科技披露IPO申报材料

核心观点重点事件点评&重点关注：AI基建、商业航天、人形机器人事件1-Meta签下史上最大单笔AI算力合同：2026年3月17日，Meta与AI云公司Nebius签署为期五年的AI基础设施供应协议，总价值最高可达270亿美元。根据协议内容，Nebius将在多个地点为Meta提供总计120亿美元的专属算力容量，该算力基于首批大规模部署的NVIDIAVeraRubin平台，供应将于2027年初启动。事件2-宇树科技正式披露IPO申报材料：2026年3月20日，宇树科技今日正式披露IPO申报材料...

2026-03-29 1 275.9KB 9页
华源证券：汽车行业周报：26年重卡出口思考（2）：美伊冲突提升中东陆运需求，重卡出口有望超预期

SAC：S1350525030001投资要点： lize@huayuanstock.com 秦梓月2025年我国重卡中东出口突破5万辆，其中沙特阿拉伯、阿联酋占据主要份额。2025SAC：S1350525070008 qinziyue@huayuanstock.com年我国重卡中东出口突破5万辆，同比+51%，占我国重卡出口整体份额的13%，同比+4pct。其中，沙特阿拉伯、阿联酋占据主要份额，2025年我国重卡出口沙特阿联系人拉伯3.1万辆，同比+40%，出口阿联酋1.4万辆，同比+54%...

2026-03-29 2 434.92KB 8页
华源证券：北交所周观察第七十期：已披露2025年年报公司分红积极，成交额快速萎缩情况下紧盯见底信号-260329

投资要点： 22家年报披露公司中18家发布利润分配预案，基康技术拟以简易程序定增募资。截至2026年3月27日，北交所已有22家公司披露2025年年报，其中德源药业、民士达、万源通、星图测控、奥迪威和基康技术等6家公司归母净利润超过8000万元，海能技术、数字人、富士达、龙竹科技、科创新材和晶赛科技等6家公司归母净利润增速超50%。下周，广信科技、中裕科技、天工股份等公司也将发布2025年年报，市场业绩验证与估值定价进程持续深化。此外，在已披露2025年年报的22家公司中，18家同步推出年度利润...

2026-03-29 2 1.07MB 12页
国金证券：汽车及汽车零部件行业周报：理想宣布10亿美元回购计划，小鹏成立Robotaxi业务部

理想汽车计划用10亿美元回购股票，彰显公司发展信心。3月24日，理想汽车宣布董事会批准了一项股份回购计划，根据该计划，公司获准在批准之日起至2027年3月31日期间回购至多10亿美元的A类普通股和/或美国存托股份，此次股票回购计划旨在回报股东、提升投资者信心，同时反映公司对自身战略路线图和未来价值创造的坚定信心。截至目前，公司已完成四笔回购，累计回购91.76万股，其中回购美股28.32万股，回购金额约253.83万美元；回购港股63.44万股，回购金额约4419.68万港元。小鹏成立独立业务...

2026-03-29 3 1.73MB 13页
华源证券：有色金属大宗金属周报：锂矿供给端不确定性增强，锂价有望延续上行

投资要点：铜：滞胀交易下，铜价预计维持弱势震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为-0.11%/+1.26%/+3.01%。库存端，国内库存大幅去化，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为36.1万吨/58.9万短吨/35.9万吨，环比变化+5.23%/+0.04%/-12.64%；国内电解铜社会库存42.7万吨，环比-18.29%。需求方面，电解铜杆周度开工率83.17%，环比增加1.66pct。上周铜价回落驱动下游开工和补库，本周国内库存大幅去化。伊朗战争导致油价大幅上涨，美国通胀预期回升，美联储降息预...

2026-03-29 2 1.52MB 16页
华金证券：四月回归基本面，科技和周期重回主线-260329

投资要点复盘历史，影响A股4月走势的核心因素是基本面、政策和外部事件。（1）2010年以来，15年中仅6次上证综指在4月上涨。（2）影响A股4月走势的核心因素是基本面、政策和外部事件。一是经济和盈利基本面是主导A股4月走势的核心因素：首先，地产销售、社零、出口等同比增速回升可能导致上证综指4月上涨，否则可能下跌；其次，工业企业利润增速和A股一季报盈利增速是否回升对上证综指是否上涨影响不明显。二是政策和外部事件对A股4月走势也有重要影响。复盘历史，若A股在2-3月因外部事件出现调整，则4月可能...

2026-03-29 2 6.44MB 18页
东吴证券：宏观点评：今年财政到底是弱还是强？-260328

如果仅以赤字率指标衡量财政力度，那么很可能得出今年财政发力程度较上年有所下降的结论。对比2026年预算数据与2025年实际完成数据，今年狭义赤字率同比下降约0.04个百分点、广义赤字率同比下降约0.67个百分点。但从更直观的财政收支数据看，今年广义财政支出中有望直接贡献实物工作量的部分增速明显较高。如果2026年财政收支按照预算数据如期完成，那么实物广义财政支出的同比增速有望创下近4年最高记录，财政发力明显。为更好区分财政支出的不同口径，我们定义（1）“狭义财政支出”为全国一般公共预算支出与政...

2026-03-28 9 572.47KB 13页
东吴证券：技术帖：美国通胀指标PCE与CPI的走势差异-260328

核心观点：从历史上看，美国PCE同比增速在大部时间都低于CPI，但近3个月PCE-CPI同比开始由负转正且不断走阔。从原因上看，两者核心通胀的走势差异正在主导PCE-CPI的轧差：PCE中权重更高的计算机组件分项大幅上行；而CPI中权重更高的居住通胀和车险分项回落明显。向前看，考虑到未来AI投资需求或继续推升计算机配件价格，居住通胀与车险价格处于疫情后的持续下行通道，我们预期年内PCE同比增速或持续高于CPI。这也意味着，即使美伊冲突在年内较快结束，霍尔木兹海峡恢复通航带动油价回落，在核心分项的...

2026-03-28 9 828.23KB 13页
东吴证券：保险行业1-2月月报：寿险开门红表现强劲，车险保费增长短期承压

投资要点前两个月人身险公司原保费收入同比+9.7%，开门红表现强劲。1）2026年1-2月人身险原保费14017亿元，同比+10.2%，规模保费16426亿元，同比+11.1%。人身险公司1-2月原保费收入同比+9.7%，其中1月、2月单月保费规模分别为9742亿元、3366亿元，分别同比+13.0%、+1.2%，2月较1月增速下滑11.8pct，我们预计主要由于春节假期因素的干扰。2）1-2月保户投资新增交费（万能险为主）同比+17%，投连险同比+2%。2月单月保户投资新增交费同比+3%，增...

2026-03-28 7 578.64KB 5页
信达证券：盈利修复的喜和忧-260328

年初企业盈利有三大亮点。今年1-2月，企业盈利增速15.2%，大幅高于去年全年的表现。观察本次企业盈利的表现，有几个变化值得关注。第一企业利润率打破过去两年的阶梯式下行，这释放出企业盈利修复的积极信号。第二，降本与增收驱动下，营收增速跑赢成本增速。2022年以来，每百元营收成本累计同比首次转负。第三，结构上，私营企业盈利改善最多，或是经济内生动力在逐步增强的又一信号。下游消费的利润率还在下行。今年年初，整体企业盈利增速明显好转，利润率也打破了过去两年的阶梯式下行趋势。虽然整体上看，企业盈利表现...

2026-03-28 6 568.08KB 10页
联合资信评估：2026年财产险行业分析

2025年，财产险公司保险业务收入整体保持增长，其中新能源车险保费增幅较快，成为车险保费收入增长的新引擎；非车险保费收入贡献度提升，其中短期健康险业务呈较好发展态势；财产险行业市场集中度高，整体竞争格局变动不大。2025年，得益于车险及健康险等业务的较好发展，财产险公司保费收入整体保持增长，2025年，财产险公司实现原保险保费收入17570亿元，同比增长3.92%，增速较上年有所放缓。从财产险险种结构看，车险业务方面，汽车销量的稳健提升拉动车险保费收入保持增长，机动车辆险仍是财产险公司保费收入贡...

2026-03-28 9 942.23KB 7页
国信证券：人工智能研究专题：人工智能为国内工业升级带来的机遇

AI赋能制造业：从技术引擎到产业变革 01时代背景我国发展智能制造具备得天独厚的坚实基础与广阔空间。 02核心引擎 AI赋能的关键技术解析，涵盖数字孪生、机器学习与自动化控制等 03深度应用 AI在研发、生产、供应链等全价值链环节的渗透与落地场景 04市场洞察全球及中国市场规模数据、增长趋势与未来商业机遇分析 05领先实践国内外标杆企业案例拆解，直观感受AI带来的降本增效价值 06未来展望技术演进趋势预判、面临的转型挑战与投资逻辑思考...

2026-03-27 12 3.83MB 29页
中山证券：A股市场点评：市场温和修复-260327

事件解读据财联社消息，五角大楼正在考虑向中东增派多达1万人的地面部队，以便在美国总统特朗普权衡与伊朗和平谈判的同时，为其提供更多军事选择。据悉，这支部队很可能包括步兵和装甲车辆，将加入已奉命前往该地区的大约5000名海军陆战队员和来自第82空降师的数千名伞兵之中。目前尚不清楚这些部队将在中东的哪个位置部署。此前，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”发文表示，应伊朗政府请求，将暂停对伊朗能源设施的打击行动10天。他称当前相关谈判“进展顺利”，并否认部分媒体关于谈判不顺的说法。美伊冲突仍在发酵，...

2026-03-27 6 261.81KB 5页
海通国际：中国必选消费品3月价格报告：白酒批价跌多涨少，婴配粉外大众品均加大折扣

据多家酒业媒体和互联网平台，我们重点监测的38款白酒产品中，本月18款下跌、13款上涨、7款持平： 1500元以上价格带：我们监测的3款产品中，本月0款上涨、3款下跌；较年初1款上涨、2款下跌；较去年同期0款上涨、3款下跌。批价环比波动区间-10%至-3%，同比波动区间-25%至-15%。 700-1500元价格带：我们监测的5款产品中，本月0款上涨、4款下跌；较年初2款上涨、3款下跌；较去年同期0款上涨、5款下跌。批价环比波动区间-8%至-2%，同比波动区间-20%至-10%。 500-700...

2026-03-27 5 1.53MB 14页
头豹研究院：智驭波束——相控阵T/R芯片在军民融合与智能浪潮中的核心跃迁头豹词条报告系列

摘要相控阵T/R芯片是相控阵雷达核心元器件，决定雷达天线参数和整机性能，且探测效能与芯片配置数量紧密相关。其行业特征包括应用领域广泛、军用战略意义强、利润空间高。2020-2025年，行业市场规模由8.41亿增至24.80亿，预计2026-2030年将增至44.82亿。历史增长得益于智能驾驶与5G基站需求扩张，以及军民融合推动。未来，卫星互联网加速组网、智能驾驶产业高速发展，将进一步拉动相控阵T/R芯片需求，推动行业规模持续扩大。行业定义相控阵T/R芯片是相控阵雷达的核心元器件之一，通常集...

2026-03-27 10 5.66MB 21页

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