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券商研报

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东莞证券：消费者服务行业双周报：中免国际拟收购DFS大中华区旅游零售业务

投资要点：行情回顾：2026年1月9日-2026年1月22日，中信消费者服务行业指数整体上涨2.98%，跑赢同期沪深300指数约3.27个百分点。细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为7.43%、1.82%、5.70%、3.00%，细分板块均上涨。行业取得正收益的上市公司有47家，涨幅前五分别是陕西旅游、外服控股、科锐国际、众信旅游、九华旅游收益为负的有6家，其中跌幅前五的上市公司分别是ST东时、ST开元、凯撒旅业、*ST张股、方直科技。截至2026年1月22日，中信消...

2026-01-23 0 798.91KB 10页
东莞证券：电子行业双周报：日系Resonac上调覆铜板产品价格

投资要点：行情回顾及估值：申万电子板块近2周（01/09-01/22）累计上涨5.84%，跑赢沪深300指数6.14个百分点，在申万行业中排名第6名；板块1月累计上涨13.00%，跑赢沪深300指数10.98个百分点，在申万行业中排名第4名；板块今年累计上涨13.00%，跑赢沪深300指数10.98个百分点，在申万行业中排名第4名。估值方面，截至1月22日，SW电子板块PETTM（剔除负值）为67.35倍，处于近5年99.61%分位、近10年99.80%分位。产业新闻：（1）因玻纤布等原料供...

2026-01-23 0 550.9KB 9页
东莞证券：通信行业双周报：关注业绩预告密集披露期表现

投资要点：通信行业指数近两周涨跌幅：申万通信板块近2周（1/9-1/22）累计上涨1.61%，跑赢沪深300指数1.91个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第21位；申万通信板块1月累计上涨2.48%，跑赢沪深300指数0.45个百分点；申万通信板块今年累计上涨2.48%，跑赢沪深300指数0.45个百分点。通信行业二级子板块近两周涨跌幅：除电信运营商板块尚未纳入统计外，申万通信板块的6个三级子板块近2周（1/9-1/22）各有涨跌，涨幅从高到低依次为：SW通信应用增值服务（+11.59...

2026-01-23 0 689.69KB 11页
东莞证券：金融行业双周报：社融边际变化，融资杠杆主动调整，保险预定利率企稳

投资要点：行情回顾：截至2026年1月22日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别-5.20%、-2.43%、-7.46%，同期沪深300指数-0.29%。在申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第31、30位。各子板块中，常熟银行（+4.14%）、太平洋（+3.35%）、中国人寿（-4.29%）表现最好。周观点：银行：2025年12月社融新增2.21万亿元，同比少增0.65亿元，由于政府债券发力靠前，年末对社融增长贡献边际减少，企业债券同比多增1700亿元，为社融的主要增量。信贷总...

2026-01-23 0 849.71KB 15页
中银证券：商业航天系列报告之三：太空光伏景气度高，多路线并行创造板块性行情

美国重点厂商宣布将积极扩产100GW光伏产能，为国内设备、材料厂商贡献增量订单；在海外加快卫星部署的同时，我国也在加快对太空卫星部署规划，太空光伏板块呈现高景气度。当前太空光伏技术方案尚未定型，因此呈现板块性行情，设备、材料环节直接受益于海外扩产，可重点关注；行业高景气度下，组件厂有望加大太空光伏细分方向投资；维持行业强于大市评级。支撑评级的要点美国重点厂商积极扩产，设备、材料供应链具备增量订单：在马斯克提出未来每年向太空部署100GW的太阳能AI卫星能源网络的战略规划，并表示太空光伏能够以...

2026-01-23 0 345.69KB 3页
国金证券：商业航天行业研究系列5：RocketLab——从小火箭之王到太空基建总包商，被低估的航天第二极

行业观点 RocketLab正处于其企业生命周期的关键拐点。作为全球仅有的两家能够同时提供高频轨道发射服务和大规模航天器制造的私营企业之一（另一家为SpaceX），RocketLab已超越了单纯的小型火箭发射商的范畴，成功蜕变为一家垂直整合的端到端太空系统巨头。我们认为其已成功构筑了仅次于SpaceX的航天全产业链护城河。发射业务端：在SpaceX几乎垄断全球商业发射市场的背景下，RocketLab的战略价值不仅在于跟随，更在于制衡与填补。小型发射的绝对统治力与国防属性：公司的Electron...

2026-01-23 1 7.8MB 39页
中银证券：存储行业深度报告：骐骥驰骋，AI“存”变，国产“储”势，星火燎原

AI与数据扩张推动存储进入新周期，供需紧张致价格持续上涨，HBM等新技术迭代需求旺盛，国产存储加速发展机遇显现，给予行业强于大市的评级支撑评级的要点综述：数据扩张+AI扩散，存储新周期加速到来。在数字经济各领域对存储技术需求不断扩大的推动下，存储市场规模持续上升。从下游应用结构来看，AI端侧存储需求增长速度显著高于其他细分市场，已成为推动全球存储市场扩张的关键动力。同时大模型技术热潮带动AI服务器存储需求快速增长，服务器领域存储需求亦将保持较高增速。价格方面，存储全系产品价格2025年已出现...

2026-01-23 2 2.47MB 27页
华源证券：电力环保2025年年报业绩前瞻：火电高增水电稳健有弹性风光核承压

投资要点：火电业绩反映煤价弹性，全国性火电与京津冀区域火电增幅或更明显。受益于2025年煤价下降，我们预计全国煤电机组经营情况将迎来普遍改善。我们在年度策略报告中复盘，2025年火电业绩或仍与点火价差强相关，或受益于2025年京津冀区域电价下降较少，火电机组改善或最为明显，其中建投能源已经发布业绩预告，预计2025年全年归母净利润同比增长253%。除京津冀区域，我们判断，全国性火电运营商如华能国际、大唐发电也有望在2025年收获较优的利润，一方面得益于2025年煤价走低，或在煤炭采购上更具优势...

2026-01-23 3 261.93KB 4页
光大证券：AI医疗行业专题报告——AI重构医疗，从场景落地到变现讨论

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2026-01-23 3 945.94KB 27页
华创证券：【策略专题】星辰大海——马斯克六大产业链映射

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2026-01-23 2 2.22MB 17页
东莞证券：医药生物行业双周报：部分地区取消医院用药数量限制

投资要点： SW医药生物行业跑输同期沪深300指数。2026年1月9日-2026年1月22日，SW医药生物行业下跌0.75%，跑输同期沪深300指数约0.46个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得正收益，其中线下药店和原料药板块涨幅居前，分别上涨3.14%和2.34%，医药流通和化学制剂板块跌幅居前，分别下跌3.26%和2.87%。行业新闻。近日，河北省医保局在关于执行《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》以及《商业健康保险创新药品目录》（2025年）有关问题的...

2026-01-23 2 847.06KB 7页
东莞证券：半导体行业双周报：半导体行业开启全面涨价潮

投资要点：半导体行业指数近两周涨跌幅：截至2026年1月22日，申万半导体行业指数近两周（2026/1/9-2026/1/22）累计上涨8.28%，跑赢沪深300指数8.58个百分点；2026年以来申万半导体行业指数累计上涨18.91%，跑赢沪深300指数16.89个百分点。行业新闻与公司动态：（1）台积电2025年第四季度净利润同比增长35%，好于预期；（2）部分内存条价格暴涨超300%，报告称存储市场进入超级牛市；（3）Omdia：AI推动半导体行业收入在2026年首次突破1万亿美元大关...

2026-01-23 2 939KB 11页
中国银河：公用事业行业深度报告：新兴拉动需求向好，电力长坡厚雪

核心观点美国基金对公用事业的配置比例明显高于国内。美国基金产品对公用事业行业的持仓市值从2019年的4261亿美元增长至25Q3的7331亿美元，占基金总体持仓市值的比例在2.19%-2.83%之间波动，明显高于国内的0.46%-2.28%。以美国公用事业持仓市值排名第三的投资基金XLU为例，过去5年累计收益率59%（年化约10%）；其前十大重仓股均为电力、燃气公司，具备持续的现金分红，平均股息率基本可维持3%以上；从估值来看，XLU重仓股在2017-2024年间PE在16.1x-36.5x，...

2026-01-23 4 1.54MB 30页
申港证券：汽车行业研究周报：中欧达成共识，电动汽车反补贴税迎来规则化替代方案

投资摘要：每周一谈：中欧达成共识电动汽车反补贴税迎来规则化替代方案近期，中国商务部发布关于“中欧电动汽车案磋商进展”的通报。为妥善解决欧盟对华电动汽车案，中欧双方本着相互尊重的态度，进行了多轮磋商。双方一致认为，有必要向对欧盟出口纯电动汽车的中国出口商，提供关于价格承诺的通用指导，以便中国出口商可通过更加实用、有针对性且符合世贸组织规则的方式，解决相关关注。为此，欧方将发布《关于提交价格承诺申请的指导文件》，并在文件中确认，欧方将秉持非歧视原则，根据世贸组织规则有关规定，对每一项价格承诺...

2026-01-23 4 788.5KB 8页
麦高证券：减重药物行业深度报告（下）——内卷之下，交易升温，MNC创新竞争升级

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2026-01-23 3 6.89MB 30页
长江证券：医疗器械出海深度（二）复盘希森美康——海外深耕，属地筑基

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2026-01-23 4 3.47MB 29页
申港证券：电子行业研究周报：台积电资本开支增加，代工及封测涨价预期提升

投资摘要：每周一谈：台积电资本开支增加代工及封测涨价预期提升台积电2026年资本开支显著增加，需求景气、产能缩减等推动上游代工及封装涨价。根据台积电法人说明会和华尔街见闻，受领先工艺技术的强劲需求支撑，25Q4公司营收337.3亿美元，同比/环比分别增长25.5%/1.9%，营业毛利率环比增加2.8个百分点，均超出此前指引上限。 2026年资本支出预计在520-560亿美元之间，较2025年的约409亿元显著增加。其中约70%至80%用于先进制程，10%用于特殊制程，10%至20%用于先进封...

2026-01-23 3 1.14MB 10页
申港证券：电力设备行业研究周报：国家电网投资加码40%，锚定新型电力系统建设

投资摘要：每周一谈：国家电网投资加码40%锚定新型电力系统建设据国家电网有限公司（以下简称“国家电网”）消息：“十五五”时期，国家电网固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%。这些投资将重点聚焦于推动能源绿色低碳转型、构建新型电力系统、深化科技创新等方面。聚焦绿色转型，筑牢能源革命根基。“十五五”期间，国家电网将：锚定国家自主贡献减排目标，服务经营区风光新能源装机容量年均新增2亿千瓦左右，推动非化石能源消费占比达到25%、电能占终端能源消费比重达到35%，助力初步建成新型能...

2026-01-23 4 778.83KB 8页
申港证券：农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价连续强势，能繁母猪去化延续

投资摘要：商品猪出栏均价周环比上涨、仔猪均价周环比涨幅加大商品猪出栏均价周环比上涨，1月中旬均价连续周环比反弹。根据钢联数据，截至1月18日，商品猪出栏均价13.12元/kg，周环比上涨4.13%，1月中旬均价连续周环比反弹。下游屠宰量下降、出栏均重转涨或显示近期出栏节奏变慢，叠加寒潮天气来临、标肥价差走阔等因素，价格有所反弹。后续在腊月备货、集团厂月底出货变慢等因素带动下，价格有望维持强势。仔猪均价周环比上涨22.00%，近三周周环比涨幅逐渐加大。截至1月16日，钢联样本数据显示7kg仔...

2026-01-23 3 1022.25KB 9页
国海证券：医药生物行业动态研究——AI药研或引产业革命，JPM大会再推行业新峰

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2026-01-23 2 901.9KB 16页

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