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券商研报

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东吴证券：宏观点评：今年财政到底是弱还是强？-260328

如果仅以赤字率指标衡量财政力度，那么很可能得出今年财政发力程度较上年有所下降的结论。对比2026年预算数据与2025年实际完成数据，今年狭义赤字率同比下降约0.04个百分点、广义赤字率同比下降约0.67个百分点。但从更直观的财政收支数据看，今年广义财政支出中有望直接贡献实物工作量的部分增速明显较高。如果2026年财政收支按照预算数据如期完成，那么实物广义财政支出的同比增速有望创下近4年最高记录，财政发力明显。为更好区分财政支出的不同口径，我们定义（1）“狭义财政支出”为全国一般公共预算支出与政...

2026-03-28 6 572.47KB 13页
东吴证券：技术帖：美国通胀指标PCE与CPI的走势差异-260328

核心观点：从历史上看，美国PCE同比增速在大部时间都低于CPI，但近3个月PCE-CPI同比开始由负转正且不断走阔。从原因上看，两者核心通胀的走势差异正在主导PCE-CPI的轧差：PCE中权重更高的计算机组件分项大幅上行；而CPI中权重更高的居住通胀和车险分项回落明显。向前看，考虑到未来AI投资需求或继续推升计算机配件价格，居住通胀与车险价格处于疫情后的持续下行通道，我们预期年内PCE同比增速或持续高于CPI。这也意味着，即使美伊冲突在年内较快结束，霍尔木兹海峡恢复通航带动油价回落，在核心分项的...

2026-03-28 6 828.23KB 13页
东吴证券：保险行业1-2月月报：寿险开门红表现强劲，车险保费增长短期承压

投资要点前两个月人身险公司原保费收入同比+9.7%，开门红表现强劲。1）2026年1-2月人身险原保费14017亿元，同比+10.2%，规模保费16426亿元，同比+11.1%。人身险公司1-2月原保费收入同比+9.7%，其中1月、2月单月保费规模分别为9742亿元、3366亿元，分别同比+13.0%、+1.2%，2月较1月增速下滑11.8pct，我们预计主要由于春节假期因素的干扰。2）1-2月保户投资新增交费（万能险为主）同比+17%，投连险同比+2%。2月单月保户投资新增交费同比+3%，增...

2026-03-28 3 578.64KB 5页
信达证券：盈利修复的喜和忧-260328

年初企业盈利有三大亮点。今年1-2月，企业盈利增速15.2%，大幅高于去年全年的表现。观察本次企业盈利的表现，有几个变化值得关注。第一企业利润率打破过去两年的阶梯式下行，这释放出企业盈利修复的积极信号。第二，降本与增收驱动下，营收增速跑赢成本增速。2022年以来，每百元营收成本累计同比首次转负。第三，结构上，私营企业盈利改善最多，或是经济内生动力在逐步增强的又一信号。下游消费的利润率还在下行。今年年初，整体企业盈利增速明显好转，利润率也打破了过去两年的阶梯式下行趋势。虽然整体上看，企业盈利表现...

2026-03-28 4 568.08KB 10页
联合资信评估：2026年财产险行业分析

2025年，财产险公司保险业务收入整体保持增长，其中新能源车险保费增幅较快，成为车险保费收入增长的新引擎；非车险保费收入贡献度提升，其中短期健康险业务呈较好发展态势；财产险行业市场集中度高，整体竞争格局变动不大。2025年，得益于车险及健康险等业务的较好发展，财产险公司保费收入整体保持增长，2025年，财产险公司实现原保险保费收入17570亿元，同比增长3.92%，增速较上年有所放缓。从财产险险种结构看，车险业务方面，汽车销量的稳健提升拉动车险保费收入保持增长，机动车辆险仍是财产险公司保费收入贡...

2026-03-28 6 942.23KB 7页
国信证券：人工智能研究专题：人工智能为国内工业升级带来的机遇

AI赋能制造业：从技术引擎到产业变革 01时代背景我国发展智能制造具备得天独厚的坚实基础与广阔空间。 02核心引擎 AI赋能的关键技术解析，涵盖数字孪生、机器学习与自动化控制等 03深度应用 AI在研发、生产、供应链等全价值链环节的渗透与落地场景 04市场洞察全球及中国市场规模数据、增长趋势与未来商业机遇分析 05领先实践国内外标杆企业案例拆解，直观感受AI带来的降本增效价值 06未来展望技术演进趋势预判、面临的转型挑战与投资逻辑思考...

2026-03-27 7 3.83MB 29页
中山证券：A股市场点评：市场温和修复-260327

事件解读据财联社消息，五角大楼正在考虑向中东增派多达1万人的地面部队，以便在美国总统特朗普权衡与伊朗和平谈判的同时，为其提供更多军事选择。据悉，这支部队很可能包括步兵和装甲车辆，将加入已奉命前往该地区的大约5000名海军陆战队员和来自第82空降师的数千名伞兵之中。目前尚不清楚这些部队将在中东的哪个位置部署。此前，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”发文表示，应伊朗政府请求，将暂停对伊朗能源设施的打击行动10天。他称当前相关谈判“进展顺利”，并否认部分媒体关于谈判不顺的说法。美伊冲突仍在发酵，...

2026-03-27 6 261.81KB 5页
海通国际：中国必选消费品3月价格报告：白酒批价跌多涨少，婴配粉外大众品均加大折扣

据多家酒业媒体和互联网平台，我们重点监测的38款白酒产品中，本月18款下跌、13款上涨、7款持平： 1500元以上价格带：我们监测的3款产品中，本月0款上涨、3款下跌；较年初1款上涨、2款下跌；较去年同期0款上涨、3款下跌。批价环比波动区间-10%至-3%，同比波动区间-25%至-15%。 700-1500元价格带：我们监测的5款产品中，本月0款上涨、4款下跌；较年初2款上涨、3款下跌；较去年同期0款上涨、5款下跌。批价环比波动区间-8%至-2%，同比波动区间-20%至-10%。 500-700...

2026-03-27 3 1.53MB 14页
头豹研究院：智驭波束——相控阵T/R芯片在军民融合与智能浪潮中的核心跃迁头豹词条报告系列

摘要相控阵T/R芯片是相控阵雷达核心元器件，决定雷达天线参数和整机性能，且探测效能与芯片配置数量紧密相关。其行业特征包括应用领域广泛、军用战略意义强、利润空间高。2020-2025年，行业市场规模由8.41亿增至24.80亿，预计2026-2030年将增至44.82亿。历史增长得益于智能驾驶与5G基站需求扩张，以及军民融合推动。未来，卫星互联网加速组网、智能驾驶产业高速发展，将进一步拉动相控阵T/R芯片需求，推动行业规模持续扩大。行业定义相控阵T/R芯片是相控阵雷达的核心元器件之一，通常集...

2026-03-27 5 5.66MB 21页
华源证券：医药生物：波士顿科学专题报告系列三之其他业务篇：布局全面，具备竞争优势，增速有望持续高于市场

心脏介入：从影像到治疗，全线布局。其中AGENTDCB球囊是美国首款/唯一治疗ISR的冠脉药球；AVVIGO+血管内超声，行业先驱，产品升级后竞争力持续提升；管线产品中RDN、左心室循环支持装置等一系列产品市场空间广阔，合计远期空间超250亿美元。外周介入：多个治疗领域具备独家产品/市场领先。其中TheraSphereY-90玻璃微球为美国首个获批用于治疗不可切除性肝细胞癌的放射性栓塞技术，远期空间有望达到35亿美元；弹簧圈平台EMBOLD为医院提供全面解决方案，与同类产品相比，具备独特优势；...

2026-03-27 5 3.72MB 68页
头豹研究院：市场洞察：从试点到普及，中国无人驾驶环卫车替代人工发展潜力巨大

Q1：无人驾驶环卫车分类与商业模式是怎样的？无人驾驶环卫车是指具有清扫、洗地、洒水、垃圾转运等自动化保洁功能，且能在特定设计运行条件下替代驾驶员持续自动执行全部动态驾驶任务的环卫车辆。它是低速无人驾驶技术的典型应用场景，具有安全性高、可行性强的特点。 Q2：中国无人驾驶环卫车经济性测算是怎样的？当无人驾驶环卫车价格为多少时，投资回报率在2年内？总体来看，无人驾驶环卫车5年TCO比传统环卫车平均降低:30-50%，主要原因为人力成本的削减、能耗的降低、维护成本的下降等；当无人车价格降至20万元...

2026-03-27 7 882.38KB 8页
万联证券：电力设备行业跟踪报告：逆变器出口：出口保持高景气，亚洲、大洋洲市场表现较好

核心观点：2026年2月，我国逆变器出口金额为56.83亿元，环比下降4.13%，同比增长75.24%，环比小幅下降，同比增速大幅回升。2026年1-2月，我国逆变器累计出口金额为116.11亿元，同比增长52.14%。分地区来看，亚洲市场表现高景气，出口同环比高增长；欧洲出口环比有所回调，同比保持高增长，波兰市场表现亮眼；北美市场需求回升，同比实现高增长；拉美市场同环比回升，墨西哥市场表现较好；非洲市场环比小幅回调，尼日利亚出口持续提升；大洋洲出口金额保持高位，环比有所回调，同比延续高增长。整...

2026-03-27 7 738.08KB 10页
中山证券：电子行业周报：全国首条8英寸硅光芯片量产线开工

投资要点： 2025年全球智能眼镜出货量同比增长44.2%。IDC发布的《全球智能眼镜市场季度跟踪报告》显示，2025年全球智能眼镜市场出货量1477.3万台，同比增长44.2%。其中，中国智能眼镜市场表现尤为突出，全年出货量246.0万台，同比增长87.1%。四季度出货量67.9万台，同比增长57.1%。全国首条8英寸硅光芯片量产线开工。全国首条8英寸硅光芯片量产线昨日在苏州高新区开工建设。该项目由苏州星钥光子科技有限公司打造，项目总投资50亿元，一期投资12亿元，计划于2026年底完成通线...

2026-03-27 7 782.39KB 10页
格林期货：大类资产季报：海峡封锁时长或远超预期-260327

达利欧中东“终极决战”取决于谁能控制霍尔木兹海峡如果伊朗保留对霍尔木兹海峡航行的控制权，甚至只是拥有通过威胁封锁该海峡进行谈判的能力，美国都将被视为输掉了这场战争。如果美国能够确保海峡的航行自由，并削弱伊朗的威胁，则将强化美国的全球领导地位。海峡的通行受到威胁，不仅会冲击全球能源供应，还可能迅速传导至金融市场、贸易体系以及地缘政治格局。达利欧认为，围绕这条海峡的控制权争夺，很可能成为决定战争结果的关键节点。当一个主导强国在关键贸易通道的争夺中显露出无法维持秩序的能力时，全球资本、盟友以...

2026-03-27 4 7MB 39页
国新证券股份：宏观周报-260327

短期经济增长 03.16-03.22日所在一周，上游钢铁、建材行业景气小幅上升，炼化、焦化行业景气基本平稳。全国247家钢厂高炉开工率为79.80%，比上周上升1.44个百分点，产能利用率为85.55%，比上周上升2.65个百分点，日均铁水产量为228.20万吨，比上周增加7.05万吨。短期通胀根据农业农村部的数据，3月前22天，农产品批发价格200指数平均为123.58，比2月平均价格下跌4.55%；菜篮子批发价格200指数平均为125.44，比2月平均价格下跌5.19%。短期资金利率 ...

2026-03-27 3 1.08MB 16页
英大证券：2026年《政府工作报告》学习体会：美伊战争或至少延续至中期选举，年内我国央行降准降息的力度不会非常大-260327

3月5日，李强总理代表国务院在十四届全国人大四次会议上作《政府工作报告》。我们学习体会如下：一、美伊战争或至少延续至中期选举，期间战争烈度或维持在较高水平；二、中短期之内美联储或维持利率不变，中期加息的预期大概率上升；三、2026年宏观政策力度表述弱于2025年，年内央行降准降息的力度不会非常大；四、2月一线城市房价环比摆脱负值区间，楼市“小阳春”持续性可进一步观察；五、“逢低加仓”可能是未来一段时间A股市场投资的较优策略。风险提示：1.关税对我国出口的影响超预期；2.美联储降息力度...

2026-03-27 4 323.39KB 8页
西南证券：宏观周报：国内“词元”激活数字经济新动能，美伊谈判或一波三折-260327

摘要一周大事记国内：长护险制度加速落地，“词元”筑牢数字经济语义底座。3月22日，中国发展高层论坛2026年年会召开，今年我国发展将以消费为战略基点、扩大服务业开放、推动能源与数字革命融合；24日，数据局局长刘烈宏在国新办新闻发布会上介绍数字中国有关情况。下一步，我国将从培育数字产业集群、壮大创新型企业和推进城市数字化转型三个方向推动数字经济高质量发展；同日，博鳌亚洲论坛2026年年会召开，报告预测2026年亚洲经济增速为4.5%，保持稳健增长态势。今年亚洲经济的核心增长，源于数字化转型、绿...

2026-03-27 3 2.83MB 15页
源达信息：机构调研策略周报-260327

机构调研热门行业情况本周（2026/3/23-2026/3/27），一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，电子、医药生物、机械设备的关注度较高，其中医药生物、计算机、机械设备的近5天调研机构家数较多。对比上周调研情况，本周医药生物成为机构关注新焦点，行业受益于政策定位升级及创新药出海情况。近30天（2026/2/25-2026/3/27），一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，电子、机械设备、医药生物、基础化工的关注度较高，其中电子、医药生物、机械设备的近一个月调研机构家数较多。...

2026-03-27 3 642.19KB 10页
东兴证券：东兴晨报-260327

经济要闻 1.中国电力企业联合会：中国电力企业联合会表示，算力的扩张正在催生“算电协同”这一新命题，电力行业需加快布局以应对算力高能耗特性带来的挑战。预计到2026年，全国用电量将达10.9万亿至11万亿千瓦时，同比增长5%至6%。新增发电装机规模超4亿千瓦，其中新能源发电装机超3亿千瓦。未来，数据中心等新型负荷将改变传统用电曲线，推动系统负荷差距扩大。电力行业需深化人工智能应用，推动绿色电力助力协同发展。（资料来源：同花顺） 2.海外：伊朗塔斯尼姆通讯社26日援引军方知情人士的话报道，若美国想...

2026-03-27 5 335.11KB 8页
国新证券股份：每日晨报-260327

国内市场综述弱势整理小幅下跌周四（3月26日）大盘弱势整理，小幅下跌。截至收盘，上证指数收跌1.09%报3889.08点；深证成指收跌1.41%报13606.44点；创业板指收跌1.34%报3272.49点，万得全A成交额共1.96万亿元，较前一日小幅下降。行业方面，30个中信一级行业有2个行业收涨，其中石油石化和煤炭涨幅居前。概念方面，锂电电解液、锂电负极及锂矿等指数表现活跃。海外市场综述欧美股市多数收跌周四（3月26日），欧美股市多数收跌，美国三大股指全线收跌，道指跌1.01%报...

2026-03-27 5 937.67KB 7页

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