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券商研报

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国新证券股份：每日晨报-260326

国内市场综述震荡攀升上涨延续周三（3月25日）大盘震荡攀升，上涨延续。截至收盘，上证综指收于3931.84点，上涨1.3%；深成指收于13801点，上涨1.95%；科创50上涨1.91%；创业板指上涨2.01%，万得全A成交额共21929亿元，较前一日有所上升。行业方面，30个中信一级行业有28个上涨，其中电子、消费者服务及纺织服装涨幅居前，仅有煤炭及石油石化小幅下跌，概念方面，两岸融合、光通信及东数西算等指数表现活跃。海外市场综述美国三大股指全线收涨，ARM涨超16% 周三（3月25...

2026-03-26 0 630.62KB 8页
天富期货：美伊未有共识，冲突预期修正为仍有升级风险-260326

修正此前对停火谈判的乐观预期，接下来冲突持续的概率可能更大。周初特朗普15条停火协议未获伊朗响应，伊朗反提结束战争的五项条件，如按伊朗开出条件美国接受的可能性极低，双方依然没有共识。特朗普释放的降温信号不排除是安抚市场与战术拖延（有先例）。本次美伊冲突源于特朗普的军事冒险，当其所期望推翻伊朗政府目标无法立刻达成且伊朗反击远超预期后(封锁海峡、美海湾基地全面受袭)，冲突持续时间可能已超特朗普最早预期，去年以伊12日战争的经验可能不能简单复刻。目前伊朗在最初领导层被杀害占据道德制高点与反侵略合法性主...

2026-03-26 0 3.44MB 14页
东吴证券：宏观点评：油价上涨对我国出口影响几何-260326

核心观点：近期伊朗冲突的持续发酵对全球大类资产造成了明显的扰动，引发了市场的广泛关注，而相对被忽视的一点是持续高企的油价对我国出口方面的潜在冲击。原油作为工业生产的底层基础能源以及国际货运的重要能源，其价格中枢的系统性抬升必然会对各国生产和外贸造成显著冲击，最终对我国全年出口造成影响。根据我们的测算，在一定前提下，原油价格上涨对我国出口呈现“U型”影响，即在80美元/桶和120美元/桶两种原油价格水平下，我国2026年出口增速将录得1%左右，而在100美元/桶的情形下，可能会使2026年我国出口...

2026-03-26 0 420.82KB 4页
国信证券：宏观经济专题研究：十张图看油价冲击-260326

核心观点 2026年2月伊朗局势爆发并持续升级，地缘冲击引发全球油价失衡，进而传导至物价、资本市场与货币政策领域，大宗商品市场结构平衡被打破。本轮油价波动脱离了常规供需周期，成为由地缘冲突主导的极端行情。（1）霍尔木兹海峡遭实质性封锁，油轮过境数量暴跌，作为全球20%石油消费量的运输通道，其运输功能大幅萎缩，直接引发全球石油供给端核心利空；此次伊朗战争带来的供给冲击峰值占全球比重及油价涨幅，均居历次能源危机高位，成为上世纪70年代后全球能源市场的严峻挑战。（2）背后核心是资产价格势能宣泄，...

2026-03-26 0 629.28KB 12页
山西证券：煤炭月度供需数据点评26年1-2月：海外局势紧张，进口煤开始收缩

投资要点：前2月：供给：2026年前2月原煤供给小幅收缩。2026年前2月，原煤累计产量实现7.63亿吨，同比降0.3%。需求：2026年前2月终端需求边际回升，下游需求呈现分化。2026年前2月固定资产投资同比增1.8%，其中制造业投资增3.1%、基建投资持平、房地产投资降11.1%。2026年前2月火电累计增速实现3.3%；焦炭累计增速实现1.1%；生铁累计增速实现-2.7%；水泥累计增速实现6.8%。进口：前2月煤炭进口同比小幅增长，2026年2月进口收缩。2026年前2月进口量累...

2026-03-26 0 1.22MB 8页
东莞证券：医美行业专题报告：光电与新材料共振，需求结构持续升级

投资要点：医美行业规模稳步扩张，渗透率提升潜力巨大。医美行业规模稳步扩张渗透率仍有提升空间。当前我国医美行业正处于由“单次整形改善”向“持续性美学管理”转型的关键阶段。2020年至2024年，中国医美市场规模由1647亿元增长至3167亿元，整体保持稳步增长态势。对比国际市场，2025年中国每千人接受医美服务人数预计约为32人，显著低于韩国的161人及美国的98人，表明国内医美渗透率仍处于相对较低水平，随着消费观念逐步成熟及接受度提升，未来需求具备进一步释放空间。需求多元化与人口结构变迁。我...

2026-03-26 1 1.75MB 24页
国信证券：医药生物行业周报（25年第13周）：炎症靶点在心血管领域进展梳理

核心观点本周医药板块表现强于整体市场，医疗服务降幅居前。本周全部A股下跌3.42%（总市值加权平均），沪深300下跌2.19%，中小板指下跌3.86%，创业板指上涨1.26%，生物医药板块整体下跌2.77%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌2.08%，生物制品下跌1.79%，医疗服务下跌4.32%，医疗器械下跌4.00%，医药商业下跌4.01%，中药下跌1.16%。医药生物市盈率（TTM）35.19x，处于近5年历史估值的77.27%分位数。炎症靶点在心血管领域进展梳...

2026-03-26 2 962.33KB 18页
国金证券：基础化工行业研究：中东局势不影响核心因素，制冷剂仍然具备长逻辑

投资逻辑制冷剂供给格局作为长周期价格上行的核心支撑，长期趋势不改。制冷剂作为典型的供给侧严格受限的产品品种，是少数具有长周期盈利持续改善的产品，由于三代制冷剂行业已经度过了2020-2022年的基准期白热化竞争，已经进入行业管控生产阶段： ①前期没有在配额期进行生产销售的企业，没有办法获得生产销售配额（除非高价购买配额或者企业收并购）；②现有的生产企业也同时具有配额生产的约束项，没有办法自由充分的放大现有的生产供给能力； ③行业供给格局明显集中，尾部企业在前期竞争中逐步淘汰，仅有少数企业能够获...

2026-03-26 2 623.71KB 3页
中邮证券：计算机：我国Token调用量两年涨千倍，继续看好AIInfra景气度上升

我国Token调用量两年涨千倍，数据供给到价值释放开始闭环国家数据局局长刘烈宏24日介绍，截至2025年年底，全国已建成高质量数据集超过10万个。到今年3月，我国日均Token（词元）调用量超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍，相比2025年底的100万亿，三个月时间又增长了40%多。数据调用激增，反映我国AI进入快速增长期，应用从对话向智能体演进，产业竞争力增强，数据要素价值释放，与AI发展形成良性互动。我们认为，Token调用量指数级增长，标志着数据要素通过可计价...

2026-03-26 2 464.2KB 3页
中邮证券：医药生物深度报告：核心维生素品种：产能格局、合成路径与涨价复盘

投资要点维生素行业已启动新一轮涨价周期，多个核心品种价格自历史低位显著上涨。截至2026年3月20日，VE价格从55.5元/kg涨至85.0元/kg，涨幅达53.15%；VA从63.0元/kg涨至95.0元/kg，涨幅为50.79%；VB3和泛酸钙也分别上涨40.58%和13.50%。本轮涨价多品种启动于价格历史低位，且上游原材料受地缘政治等因素影响走高，同时具备供给收缩和低位挺价特征，后续上涨可期。维生素下游需求刚性，且对价格极不敏感，是支撑涨价持续性的核心基础。从应用结构看，饲料是维生素...

2026-03-26 3 1.2MB 24页
开源证券：银行行业点评报告：同业存单备案规则调整的可能影响

2026年同业存单备案管理规则或有所调整 2026年初以来，同业存单、大额存单新备案额度尚未公布。我们认为，同业存单的备案管理规则可能有所调整，暂未明确是否合并到金融债统筹管理，若按此方式执行，我们推测或反映三层监管思路： 1、分割额度管理转向“总量与结构双控”。同业存单/金融债与二永债分属资金补充与资本补充维度，共用额度或为防止银行通过“此消彼长”的方式放大杠杆。2、引导负债重心向核心存款转移。同业存单从主动负债加杠杆的工具，逐渐变为流动性管理、熨平资金缺口的工具。 3、防范期限错配风险，强...

2026-03-26 2 293.73KB 3页
东兴证券：东兴晨报-260326

经济要闻：1.最高人民检察院：正式印发《关于深化和规范检务公开工作的意见》，提出五个方面20条具体举措。2.中共中央办公厅、国务院办公厅：印发《关于加快建立长期护理保险制度的意见》，长护险制度正式从局部试点迈入全面实施新阶段。3.太原卫星发射中心：2026年3月26日6时51分成功发射四维高景二号05、06星。4.上海市市场监管局：组织开展反垄断合规辅导活动。5.市场监管总局：公布我国电子营业执照签发、应用与服务创新情况。6.国家医保局：国家医保局有关负责人表示长护险不设起付线等。7.Quest...

2026-03-26 3 383.3KB 7页
粤开证券：粤开市场日报-260326

今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数普遍下跌。截止收盘，沪指跌1.09%，收报3889.08点；深证成指跌1.41%，收报13606.44点；科创50跌2.02%，收报1288.81点；创业板指跌1.34%，收报3272.49点。总体上，全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场915只个股上涨，4490只个股下跌，84只个股收平。沪深两市今日成交额合计19436亿元，较上个交易日缩量2362亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，仅煤炭、石油石化、银行行业上涨，涨幅分别为0.59%...

2026-03-26 2 638.09KB 6页
赛迪智库：从杭州“六小龙”出圈一周年表现看科创企业高质量成长范式20260313

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2026-03-26 2 2.99MB 8页
国盛证券：医药生物二季度投资策略-科技蓄能，建议关注创新药产业链及脑机接口

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2026-03-26 2 2.48MB 37页
国新证券股份：汽车行业周报

行情综述 3月16日至3月20日沪深300指数回落2.19%，申万汽车行业指数回落4.40%，落后大盘2.21个百分点，在申万31个一级行业中排名第16。上周汽车二级行业中，乘用车板块（+0.78%）、商用车板块（-4.04%）、摩托车及其他板块（-4.30%）、汽车服务板块（-5.53%）、汽车零部件板块（-6.20%）。上周汽车三级行业中，仅电动乘用车（+2.47%）实现上涨，跌幅居前的三个板块是轮胎轮毂（-6.24%）、底盘与发动机系统（-6.21%）和汽车电子电气系统（-6.02%）。...

2026-03-26 2 380.74KB 5页
国新证券股份：近期风电招中标情况更新

事件 2026年3月16日-2026年3月20日风电招中标情况。风电招标规模合计根据风电头条，2026年3月16日-2026年3月20日，共1个项目30MW风机启动采购，开发商是华润。风电中标规模合计 2026年3月16日-2026年3月20日，含塔筒陆上风电项目共计2个，规模总计140MW，项目中标均价为2279.05元/kW。最高中标单价2283.1元/kW，为山东巨野50MW“千乡万村驭风行动”项目，由三一重能中标。最低中标单价2275元/kW，为海南峨蔓风电场（一期）“以大代小”9...

2026-03-26 4 485.65KB 4页
国新证券股份：AI算力涨价潮：供需、模式变化与产业链通胀

事件阿里云、百度智能云于3月18日同步发布官方调价公告，阿里云平头哥真武810E算力卡服务涨幅5%-34%，CPFS智算版文件存储上调30%，百度智能云AI算力产品上调5%-30%，并行文件存储同步上调30%。核心观点本轮涨价是需求爆发、供给约束与商业模式升级三重因素共振的结果。需求端，AIAgent规模化落地推动Token消耗呈指数级增长，推理算力取代训练算力成为核心引擎；供给端，全球高端AI芯片供应链持续紧张，硬件成本攀升。深层逻辑上，行业正从传统“算力+存储”资源租赁模式，升级为“模...

2026-03-26 2 1003.59KB 6页
东海证券：晨会纪要-260326

重点推荐 >1.乐鑫科技（688018）：公司AIOT产品不断迭代，毛利率继续维持较高水平——公司简评报告 >2.1-2月社零同增2.8%，服务消费表现较好——1-2月社零报告专题财经要闻 >1.伊朗：满足条件的非敌对船只可通行霍尔木兹海峡 >2.美国2月进口价格上升1.3%，预期上升0.6%；美国2月石油进口价格上升2.5%...

2026-03-26 4 497.78KB 10页
国新证券股份：光伏行业周报

本周光伏设备（申万）指数表现本周（2026/03/16-2026/03/20）沪深300指数-2.19%，申万31个行业指数2个上涨，电力设备（申万）指数本周-3.06%，排在第10位，跑输指数0.87pct。电力设备二级行业指数普跌，光伏设备行业指数-0.16%，电池（申万）、电网设备（申万）、其他电源设备Ⅱ（申万）、风电设备（申万）、电机Ⅱ（申万）分别-0.71%、-7.54%、-6.81%、-7.29%、-6.88%。从公司表现看，本周光伏设备行业（申万）公司涨幅居前的是锦浪科技、沐邦高...

2026-03-26 3 665.73KB 9页

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