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券商研报

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西南证券：行业配置报告（2026年5月）：行业配置策略定期跟踪及行业ETF组合构建-260511

摘要相似预期差行业轮动模型最新配置观点：计算机、有色金属、家电、纺织服装、基础化工、通信上月组合收益率表现：2026年4月，组合月度收益率+2.20%，相较于行业等权指数超额收益率-3.23%。上一月行业配置为：食品饮料、家电、银行、交通运输、石油石化、纺织服装。分析师预期边际变化行业轮动模型最新配置观点：有色金属、石油石化、基础化工、电力设备及新能源、通信、电子上月组合收益率表现：2026年4月，组合月度收益率+5.60%，相较于行业等权指数超额收益率+0.18%。上一月行业配置为：...

2026-05-11 0 2.52MB 22页
开源证券：基础化工行业周报：两办印发《美丽中国建设成效考核办法》，地缘冲突缓和后化工或迎来补库行情

本周行业观点1：两办印发美丽中国建设考核办法，夯实化工长牛逻辑两办印发《美丽中国建设成效考核办法》（以下简称《办法》）。其中第五条提到，对各省（自治区、直辖市）党委和政府美丽中国建设成效的考核，主要包括：美丽中国建设责任落实情况；美丽中国建设年度主要目标完成情况；美丽中国建设年度重点任务完成情况；资金使用绩效情况；群众满意程度。考核工作每年开展1次，原则上于次年6月底前完成，其中综合评价工作于次年3月底前基本完成。考核结果作为省（自治区、直辖市）党委和政府领导班子和有关领导干部综合考核评价、奖...

2026-05-11 0 5.42MB 34页
信达证券：新兴生物技术专题报告：从肿瘤免疫治疗迭代看PD-1/CTLA-4/VEGF三抗

本期内容提要: PD-1/CTLA-4/VEGF三特异性抗体的肿瘤免疫基础从机制上来看，肿瘤可通过免疫检查点调控与肿瘤微环境重塑实现免疫逃逸：PD‑1/PD‑L1通路抑制T细胞活化、诱导T细胞耗竭；CTLA‑4通路在免疫早期抑制T细胞启动与增殖；VEGF通路驱动异常血管生成、阻碍免疫细胞浸润、加剧免疫抑制。三者独立又协同，共同构成肿瘤逃避免疫监视的关键通路，这为多靶点联合阻断提供了坚实理论基础。 IO2.0诸侯争霸：双抗、三抗重塑肿瘤治疗新格局当前肿瘤免疫治疗已从IO1.0迈入IO2.0时代...

2026-05-11 2 2.3MB 20页
东吴证券：智能汽车主线周报：哈啰提交长沙Robotaxi路测申请，看好智能化

本周智能汽车行情复盘：我们编撰的智能汽车指数+13.2%，智能汽车指数（除特斯拉）+11.4%，智能汽车指数（除整车）-1.5%。截至2026年5月8日，智能汽车指数PS(TTM）为14.6x，该估值位于2023年初以来97%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM）为4.2x，该估值位于2023年初以来56%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM）为6.7x，该估值位于2023年初以来56%分位数。智能汽车指数标的开勒股份、电连技术、浙江世宝-H、星宇股份、耐世特涨幅前五。本周行业核...

2026-05-11 2 1MB 14页
联合资信评估：保险业首例资本补充债未按期兑付：债项条款设计与风险成因深度解析

一、事件回顾：保险公司资本类债券“刚性兑付”预期被打破 2025年9月30日，天安财产保险股份有限公司（以下简称“天安财险”）于2015年发行的规模为53亿元的“15天安财险债”到期。天安财险公告称，因无法确保兑付本息后偿付能力充足率不低于100%且有能力清偿其他负债的本金和利息，因此无法按期兑付本息，成为中国保险业历史上首例债券未能按期兑付事件。此后，2025年12月29日，天安人寿保险股份有限公司（以下简称“天安人寿”）于2015年发行的规模为20亿元的“15天安人寿”到期。天安人寿公告称，...

2026-05-11 2 853.47KB 8页
开源证券：投资策略点评：机构关注度环比回升：建筑装饰、环保和社会服务-260511

“机构调研信息”是投资者决策过程当中，重要的信息补充机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节。对于专业机构而言，是深度研究、投资决策的关键步骤。相较财务信息，机构调研具备披露及时、信息多维且深入等优势。往往在调研结束后1-2天内，公司以公告方式对外披露，主要内容包含参会人员信息、会议问答等，投资者与公司管理层之间的问答往往涉及行业最新动态及公司运营细节。机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理出调研中有效、增量信息，我们推出机构调研周跟踪系列，汇总最近一周、...

2026-05-11 1 967.81KB 10页
华宝证券：策略周报：轮动、扩散、成交冲高，该怎么看？-260511

【债市方面】近期债市受益于流动性充裕，情绪仍偏积极。短期来看市场流动性充裕、资产荒的大背景下，债市情绪仍偏暖，配置力量对债市形成支撑，长债或仍有交易机会。由于5月往往是信用债发行淡季，供给偏少，因而信用债配置价值依然较高。【股市方面】风格扩散之后，可以多一点耐心。近期财报季尾声，市场热点开始在科技成长方向内部轮动、扩散，前期涨幅较大的AI硬件方向冲高后涨幅有所放缓，商业航天、机器人、AI应用以及小微盘方向活跃度明显上升，但是相关方向波动较大较快，以短期交易机会为主。配置方面仍然建议关注中证50...

2026-05-11 1 785.62KB 8页
国金证券：高端装备制造产业研究周报：特斯拉S/X工厂转作机器人生产，Figure双机器人协作铺床

核心要点产业前沿（1）5月，特2斯日拉加州弗里蒙特工厂，最后一台特斯拉ModelX正式下线，OptimusV3的生产计划正逐步实现。（2）5月6日，GenesisAI正式推出其首款机器人基础模型GENE-26.5。（3）5月7日，宇树科技宣布，全球首个人形机器人任务动作应用商店——UniStore（宇树应用平台）全面开放。（4）5月9日，乐享科技官宣旗下具身智能品牌Zeroth元点的M1人形机器人成为首款接入腾讯OpenClaw（小龙虾）的可量产人形机器人。资本风向（1）5月6日，脱胎于...

2026-05-11 1 2.16MB 22页
万联证券：传媒行业跟踪报告：豆包披露付费计划，韩国OneStore5月起引进微信小游戏

行业核心观点：上周传媒行业（申万）上涨4.59%，居市场第8位，跑赢沪深300指数3.25pct，跑赢创业板指数1.35pct。年初至今，传媒行业（申万）累计涨幅1.86%。豆包在AppStore更新服务声明，首次披露付费计划。我们认为，短期看，68-500元的定价高于国内互联网服务均价，用户付费习惯尚未成熟，付费转化率或偏低，且面临用户对价格敏感度高、替代产品免费竞争等压力；长期看，此举将推动行业告别“烧钱换规模”的粗放增长，倒逼厂商聚焦技术落地、成本优化与高价值场景挖掘，加速行业优胜劣汰...

2026-05-11 1 773.11KB 7页
万联证券：通信行业跟踪报告：海外头部厂商继续加强AI资本开支，持续关注光通信产业链投资机遇

行业核心观点：上周沪深300上涨1.34%，创业板指上涨3.24%，申万通信行业指数上涨7.86%，分别跑赢沪深300和创业板指6.52和4.63个百分点，在申万各一级行业中排名第1位。近期，LightCounting表示随着Hyperscalers持续增加资本开支以建设AI基础设施，供应链中的许多供应商都在全力出货。AIScale-Up交换机市场增长迅猛，预计2026年数据中心交换机的总销售额将同比增长86%，预计2026年以太网光模块市场增长65%。同时，海外头部云厂商陆续公布最新一期财报...

2026-05-11 1 768.65KB 8页
爱建证券：电子行业周报：NVIDIA入局Corning锁定光互联核心产能，筑牢AI算力供应链根基

投资要点：本周（2026/5/4-5/10）SW电子行业指数（+6.03%），涨跌幅排名2/31位，沪深300指数（+1.34%）。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：通信（+7.86%），电子（+6.03%），机械设备（+5.87%），计算机（+5.81%），建筑材料（+5.70%），涨跌幅后五分别为：石油石化（-6.14%），煤炭（-5.06%），银行（-1.24%），食品饮料（-1.14%），农林牧渔（-0.97%）。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：光学元件（+12.09%），印...

2026-05-11 1 1.15MB 8页
开源证券：化工行业周报：两办印发《美丽中国建设成效考核办法》，地缘冲突缓和后化工或迎来补库行情

本周行业观点1：两办印发美丽中国建设考核办法，夯实化工长牛逻辑两办印发《美丽中国建设成效考核办法》（以下简称《办法》）。其中第五条提到，对各省（自治区、直辖市）党委和政府美丽中国建设成效的考核，主要包括：美丽中国建设责任落实情况；美丽中国建设年度主要目标完成情况；美丽中国建设年度重点任务完成情况；资金使用绩效情况；群众满意程度。考核工作每年开展1次，原则上于次年6月底前完成，其中综合评价工作于次年3月底前基本完成。考核结果作为省（自治区、直辖市）党委和政府领导班子和有关领导干部综合考核评价、奖...

2026-05-11 1 5.36MB 34页
华鑫证券：电力设备行业周报：FLNC验证AI+电网双重驱动，全球储能进入从配套到刚需的新阶段

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2026-05-11 0 746.94KB 20页
东莞证券：通信行业双周报：Token生态竞速拉开序幕，运营商积极拥抱AI新范式

投资要点：通信行业指数近两周涨跌幅：申万通信板块近2周（4/27-5/10）累计上涨5.73%，跑赢沪深300指数3.57个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第8位；申万通信板块5月累计上涨7.86%，跑赢沪深300指数6.52个百分点；申万通信板块今年累计上涨39.69%，跑赢沪深300指数34.47个百分点。通信行业二级子板块近两周涨跌幅：申万通信板块近2周（4/27-5/10）累计上涨5.73%，跑赢沪深300指数3.57个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第8位；申万通信板块...

2026-05-11 0 1.4MB 11页
东莞证券：消费者服务行业双周报：五一假期国内出游人次同比增长3.6%，春假助长出游多元化

投资要点：行情回顾：2026年4月27日-2026年5月8日，中信消费者服务行业指数整体回调2.15%，跑输同期沪深300指数约4.30个百分点。行业细分板块中综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为4.50%、-3.01%-4.04%、-1.26%，受市场风险偏好暂时收缩影响，细分板块多数下跌，仅综合服务板块走强。行业取得正收益的上市公司有22家，涨幅前五分别是*ST高科、创业黑马、*ST传智、中公教育、科锐国际；收益为负的有31家，其中跌幅前五的上市公司分别是同庆楼、西藏旅游、丽...

2026-05-11 0 829.73KB 10页
东莞证券：半导体行业双周报：云厂商继续上调资本开支

投资要点：半导体行业指数近两周涨跌幅：截至2026年5月10日，申万半导体行业指数近两周（2026/04/27-2026/05/10）累计上涨13.67%，跑赢沪深300指数11.52个百分点；2026年以来申万半导体行业指数累计上涨34.04%，跑赢沪深300指数28.82个百分点。行业新闻与公司动态：（1）机构：2026年全球九大CSP资本支出上调至8300亿美元；（2）存储三巨头押注DRAM新技术，或打开两类接口芯片空间；（3）AMD苏姿丰：CPU地位正不断抬升，AMD已进入新一轮高增...

2026-05-11 1 886.19KB 8页
国盛证券：轻工制造：沃克非凡：东南亚龙头，“品牌+数字化+供应链”打造黄金护城河

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2026-05-11 0 1.4MB 20页
东莞证券：汽车行业双周报：汽车行业发布2026Q1财报

投资要点：申万汽车行业指数涨跌幅：截至2026年5月08日，申万汽车板块近两周上涨4.43%，跑赢沪深300指数2.28个百分点，在申万31个行业中排名第12名；申万汽车板块从5月初至今上涨3.83%，跑赢沪深300指数2.49个百分点，在申万31个行业中排名第11名；申万汽车板块从2026年初至今上涨1.49%，跑输沪深300指数3.73个百分点，在申万31个行业中排名第21名。行业数据跟踪：原材料价格方面，与5月1日价格相比，5月9日钢材价格上涨2.16%，铝价下跌0.70%，铜价上涨1...

2026-05-11 1 587.29KB 11页
东莞证券：电子行业双周报：PCB产业链2025年及26Q1业绩高增

投资要点：行情回顾及估值：申万电子板块近2周（04/27-05/08）累计上涨11.10%，跑赢沪深300指数8.95个百分点，在申万行业中排名第2名；板块5月累计上涨6.03%，跑赢沪深300指数4.69个百分点，在申万行业中排名第2名；板块今年累计上涨31.18%，跑赢沪深300指数25.96个百分点，在申万行业中排名第3名。估值方面，截至5月8日，SW电子板块PETTM（剔除负值）为66.77倍，处于近10年99.77%分位。产业新闻：（1）AMD表示，预计到2030年，CPU市场年增...

2026-05-11 1 565.77KB 8页
东莞证券：金融行业双周报：一季度超八成上市银行营收与净利双增，券商马太效应持续强化

投资要点：行情回顾：截至2026年5月8日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别-2.20%、+2.36%、+3.29%，同期沪深300指数+2.15%。在申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第30、19位。各子板块中，平安银行(+2.73%)、长江证券(+15.13%)、新华保险(+4.15%)表现最好。周观点：银行：银行业2025年以及2026年一季报业绩披露完毕，42家A股上市银行整体呈现盈利修复、息差压力缓解、结构分化的复苏态势今年一季度，行业合计营收1.56万亿元、同比+...

2026-05-11 1 1.66MB 15页

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