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券商研报

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国金证券：资金跟踪系列之四十四：市场热度快速回升，两融加速回流-260511

宏观流动性：上周美元指数继续小幅回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均回落，通胀预期同样回落。离岸美元流动性边际有所宽松，国内银行间资金面整体均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)收窄。交易热度、波动与流动性：市场交易热度明显回升，主要指数波动率同样均回升。大多数行业交易热度均处于90%分位数以上，其中，轻工、化工、电子、公用事业、纺服等板块交易热度的历史分位数相对较高。钢铁等板块的波动率处于90%历史分位数以上。机构调研：电子、医药、有色、食品饮料、通信等板块调研...

2026-05-11 0 3.78MB 32页
粤开证券：粤开市场日报-260511

投资要点今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数悉数上涨。截止收盘，上证指数涨1.08%，收报4225.02点；深证成指涨2.16%，收报15899.30点；科创50涨4.65%，收报1716.69点；创业板指涨3.50%，收报3928.97点。总体上，全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场3113只个股上涨，2239只个股下跌，155只个股收平。沪深两市今日成交额合计35389亿元，较上个交易日放量4903亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业多数收涨，电子、通信、机械设备等涨幅靠前，涨...

2026-05-11 1 676.68KB 6页
东吴证券：消费出海系列报告4：非洲快消市场分析

以史为鉴：从宝洁进入中国说起宝洁进入中国的时机：改革开放初期，城镇化加速起点低，增速快，需求潜在，供给真空。人均GDP处于约300美元低基数起点，但购买力指标接近1000美元大关。跨国消费品判断当时的中国市场：收入低但增速快，消费者对品质升级有强烈渴望，竞争尚未充分，先发者可以低成本构建品牌认知。城镇化率有一定基础，处于渗透斜率加速的阶段。 1988年前后，中国城镇化率约为25–26%，城镇人口约2.8亿，此后1987-2002年中国城镇人口高速增长，直到2014年后增长率才明显变慢，此...

2026-05-11 1 1.75MB 27页
国信证券：油气行业2026年4月月报：美以伊冲突持续，油价维持高位，关注霍尔木兹海峡通航情况

核心观点 4月油价回顾： 2026年4月布伦特期货均价为102.5美元/桶，环比上涨2.5美元/桶；布伦特现货均价121.9美元/桶，环比上涨17.7美元/桶；WTI期货均价97.9美元/桶，环比上涨7.0美元/桶。4月上旬，特朗普威胁打击伊朗石油设施，伊方强硬回应，双方对峙升级，油价冲高至110美元/桶附近；4月中旬，美伊双方同意停火两周并启动谈判，油价单日暴跌超过10%，油价围绕美伊谈判结果反复博弈；4月下旬，特朗普称双方已对话并推迟打击伊朗能源设施，释放缓和信号，美国提交和平方案，伊朗否认...

2026-05-11 1 2.7MB 26页
山西证券：农业行业周报：生猪价格低位震荡，生猪养殖持续亏损

本周（5月6日-5月10日），沪深300指数涨跌幅为1.34%，农林牧渔板块涨跌幅为-0.97%，板块排名第27；子行业中其他种植业、水产养殖、果蔬加工、其他农产品加工、动物保健表现位居前五。本周猪价继续低位震荡，生猪养殖亏损扩大。截至5月9日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为9.35/10.16/9.93元/公斤，环比上周分别持平/+0.99%/-2.93%；平均猪肉价格为14.82元/公斤，环比上周-1.85%；截至5月1日，仔猪平均批发价格14.50元/公斤，环比上周-6.45%。截...

2026-05-11 1 4.88MB 19页
中银证券：4月通胀点评：PPI明显走强，CPI相对温和上涨-260511

4月CPI同比增速和PPI同比增速均好于万得一致预期，国际能源价格上涨的输入性影响较大；CPI中影响较大的还有节假日出行需求上升，带动相关服务价格走高，PPI中影响较大的还有有色开采和加工行业、化工行业、以及算力需求上升带动相关行业价格走强的影响；我们认为年内CPI受猪肉价格拖累同比增速相对温和，或在1.0%上方波动，PPI同比增速年内或在3.0%上方波动。 4月CPI环比增长0.3%，同比增长1.2%，核心CPI同比增长1.2%，服务价格同比增长0.9%，消费品价格同比增长1.4%。从环比看...

2026-05-11 1 508.77KB 7页
中航证券：“五穷六绝”在逐渐失效-260511

报告摘要核心观点： 4月中东局势整体趋缓，全球资金风险偏好持续回升。同时，近期国内外科技巨头业绩陆续发布，验证AI需求强劲。5月以来，叠加多国五一假期后资金回流，全球AI尤其是硬件板块连续拉升。股市日历效应中，美股市场流传着“SellinMayandgoaway”，A股市场流传着“五穷六绝七翻身”，但这两个流传的“规律”并不显著，且近几年美股、A股均逐渐表现出与规律相反的赚钱效应。2021年-2025年平均来看，标普5005月至7月平均上涨2.35%、1.75%、3.56%，胜率分别为100...

2026-05-11 1 31.49MB 9页
中航证券：机械行业2026年中期策略：AI重塑新周期，制造再启新篇章

AI全链赋能智造，装备迎来全新成长周期。当前传统通用制造步入存量成熟、需求结构持续分化阶段，总量增长动能边际走弱。人工智能全栈技术自上而下深度渗透制造业全链条，依托黄仁勋AI五层蛋糕分层架构，全面重塑高端装备产业成长逻辑，推动行业从传统周期循环，转向AI技术驱动的长周期结构性成长赛道，成为贯穿全年的核心投资主线。n主线一：AI算力需求高增，AIDC电源开启长周期景气 AI算力指数级扩张带动智算中心用电需求高速增长，全球电网供电配套持续承压，AIDC分布式自备电源成为算力中心刚性标配。燃气轮机、分...

2026-05-11 1 2.52KB 0页
山西证券：煤炭2025年报及2026年一季报综述：一季度盈利明显提升，业绩+分红双增长

投资要点：山西原煤同比增长，国内煤炭供给能力增加。2025年全国煤炭产量实现48.32亿吨，较去年同比上涨1.53%，全年煤炭产量增加1.01亿吨。得益于山西省的原煤产量同比增长，2024年同期因“查三超”政策导致的供给减少，形成较低的基数，2025年恢复生产。此外，新疆新增产能的不断释放，带动产量增加。利空出尽，煤炭板块业绩底部确认。2025年煤炭板块合计收入11082.81亿元，同比-15.8%，实现合计归母净利1095.99亿元，同比-27.4%。业绩回落主要受煤价中枢走低影响。202...

2026-05-11 1 1.37MB 22页
山西证券：煤炭行业周报：迎峰度夏补库，厄尔尼诺预期发酵

投资要点动态数据跟踪动力煤：供应趋稳，价格偏强运行。动力煤产量平稳释放，供应量较为充足，多以保障长协发运为主。目前下游节后需求表现一般，维持刚需。截至5月8日，环渤海动力煤现货参考价827元/吨，周变化+2.86%；截至5月9日，秦皇岛港动力煤平仓价835元/吨，周变化+3.99%。截至5月10日，环渤海九港煤炭库存2520万吨，周变化-4.7%。冶金煤：供应平稳，节后下游按需补库。炼焦煤供应端保持稳定，节后下游按需补库为主。截至5月9日，京唐港主焦煤库提价1750元/吨，周变化+2.34...

2026-05-11 1 1.8MB 16页
中银证券：有色金属行业周报：铝土矿争议落地，缓解供给压力

本周几内亚与EGA铝土矿争议达成和解，宁巴矿业计划2026年恢复1000万吨出口、后续达产1400万吨，全球高品位铝土矿供应格局边际改善，EGA原料供应恢复后中东电解铝供给偏紧局面有望缓解，LME铝价、SHFE铝价分别较上周上涨0.62%、0.06%。镍矿市场呈现分化，菲律宾雨季结束后供应回升叠加冶炼厂压价，镍价承压下行，印尼新旧HPM定价机制博弈僵持，暂未按新公式成交，LME镍价较上周下跌2.29%，SHFE镍价下跌1.63%。沪铜上涨3.48%，国内铜库较上周下降5.57%。支撑评级的要点...

2026-05-11 1 1.68MB 16页
东海证券：晨会纪要-260511

重点推荐 1.关注预期与现实的分化，仍建议高景气赛道——资产配置周报（2026/5/4-2026/5/8） 2.错位因素消除，出口仍有韧性——国内观察：2026年4月进出口数据 3.华海清科（688120）：先进CMP设备放量突破，平台化战略引领协同发展——公司深度报告财经要闻 1.中美双方将举行新一轮经贸磋商 2.国常会：加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设 3.特朗普称中美元首会谈将按计划举行，外交部：目前无进一步信息提供...

2026-05-11 2 513.4KB 11页
东海证券：海外观察：美国2026年4月非农数据：非农就业仍有韧性，但不宜过度乐观-260511

投资要点事件：当地时间5月8日，美国劳工局公布2026年4月美国非农就业数据。美国4月季调后非农就业人口新增11.5万人，预期增6.2万人，前值自新增17.8万人上修至新增18.5万人；失业率维持在4.3%，预期4.3%，前值4.3%。核心观点：美国4月非农就业数据继续回暖，当月新增11.5万人，远超预期的新增6.2万人主要是得益于服务部门延续了较高就业增长贡献。生产部门就业新增虽较3月有所下滑但依然强于季节性，主要得益于在能源短缺背景下采矿业用人需求抬升导致。失业率方面则维持相对稳定，保持...

2026-05-11 1 461.46KB 5页
开源证券：商贸零售行业点评报告：五一假期出行市场稳健增长，文旅融合热度升温

五一假期出行市场稳健增长，文旅融合热度升温据文旅部数据，2026年五一假期全国国内出游3.3亿人次（同比+3.6%），国内出游总花费1854.9亿元（同比+2.9%），人次增速快于收入，居民出游意愿依然旺盛，但人均消费571元（同比-0.6%）修复偏温和。交通运输部数据亦显示，五一期间全社会跨区域人员流动量达15.2亿人次，日均3.0亿人次（同比+3.5%）。景区方面，五一期间黄山风景区接待游客超15万人次创历史同期新高，长白山景区接待游客6.4万人次（同比+36.3%），重点景区客流向好。文...

2026-05-11 1 1.2MB 29页
东莞证券：医药生物行业2025年及2026年一季度业绩综述：Q1板块业绩好转，关注细分景气方向

投资要点： 2025年行业整体归母净利润同比有所下滑。2025年，SW（2021）医药生物行业实现营业总收入2.49万亿元，与2024年基本持平；实现归属于母公司股东的净利润1405.9亿元，同比下降1.2%，增速同比上升11.9个百分点；实现扣非归母净利润1,228.3亿元，同比下滑9.1%，降幅同比缩窄17.2个百分点，归母净利润增速大幅下滑主要是因为反腐以及整体经济承压对行业公司净利润影响较大。多数细分板块2025年归母净利润同比有所提升。2025年，医药生物行业三级细分板块中，收入端仅...

2026-05-11 1 1.72MB 19页
东莞证券：锂电池产业链行业双周报：Q1储能电池出口同比高速增长

投资要点：行情回顾：截至2026年5月8日，SW电池行业近两周上涨1.86%，跑输沪深300指数0.29个百分点；SW电池行业本月至今累计下跌0.01%，跑输沪深300指数1.36个百分点；SW电池行业年初至今上涨21.19%，跑赢沪深300指数15.96个百分点。锂电池产业链近两周价格变动：锂盐：截至2026年5月8日，电池级碳酸锂均价19.33万元/吨，近两周上涨11.67%；氢氧化锂(LiOH56.5%)报价18.57万元/吨，近两周上涨14.32%。正极材料：动力型磷酸铁锂报价6....

2026-05-11 1 890.12KB 13页
世纪证券：大消费行业周报（5月第1周）：三星出清利好国产龙头

行业观点： 1)上周（4/20-4/24）大消费板块整体表现分化。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理周涨跌幅分别为+1.80%、+1.03%、+0.16%、-0.81%、-1.73%、+1.41%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是岩石股份（+27.78%）、长虹华意（+26.69%）、泰慕士（+28.72%）、青木科技（+16.43%）、国检集团（+15.17%）、敷尔佳（+15.44%）；领跌的个股分别是均瑶健康（-23....

2026-05-11 1 631.05KB 9页
格林期货：早盘提示-260511

【重要资讯】 1、花旗集团全球大宗商品研究主管直言，在双方明确达成协议前，油价将持续剧烈震荡。即便美伊立即停火，全球油气供应的历史性创伤也难以快速愈合，库存枯竭、航运滞后、炼能受损将长期支撑能源高价，今夏全球面临严重短缺风险。 2、华尔街正兴起“NACHO”（霍尔木兹海峡根本不可能重开）交易叙事，反映出市场对海峡短期重开已失去信心，投资者正将封锁和高油价视为“常态化特征”。利率市场已开始为封锁引发的长效通胀冲击及衰退风险进行定价。 3、桥水基金创始人达利欧发出强烈警告：财政赤字、贫富分化、政治撕...

2026-05-11 1 407.67KB 2页
光大期货：宏观周报：出口保持韧性-260511

实体经济方面，投资行业受天气和假期影响开工率下滑。创资讯对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周磨机开工负荷有小幅下降。全国水泥磨机开工负荷均值46.33%，环比下降0.76百分点，降幅扩大0.48个百分点。水泥需求多数还有下降，五一节日影响和局部天气影响因素都存在。出行方面，据交通运输部，“五一”假期全社会跨区域人员流动量预计将达15.2亿人次，日均3.04亿人次，同比增长4%，将创历史同期新高。经济数据方面，4月中国出口维持韧性。按美元计，2026年1-4月，中国货物贸易进出口总额...

2026-05-11 1 1011.13KB 25页
中邮证券：建筑材料行业周报：5月电子布涨价延续，高景气贯穿全年

l投资要点本周电子纱价格延续涨价，7628产品再次提价0.5元/米至6.5-6.8元/米，2116电子布提价0.8元至8.4-8.6元/米。当前电子布需求持续旺盛，中高端产品供不应求，供给端产品结构调整导致传统电子纱供应减少，织布机供给瓶颈预计1-2年内难有效缓解，目前传统电子纱库存处于历史低点。此轮涨价弹性有望超预期，关注：中国巨石、国际复材。水泥：水泥近期需求表现平淡，出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建端资金相对保障较好，房建需求仍有压力。从中期维度来看，水泥行业产能有望...

2026-05-11 1 726.41KB 7页

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