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券商研报

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东吴证券：国产算力周跟踪：CPU景气度持续向上，ScaleUpSwitch产业趋势如火如荼

投资要点 OpenRouterAPITokens调用数据周跟踪：近两周，OpenRouter平台第三方AI大模型APITokens调用市场维持高位运行，企业级开发者需求持续释放，中国厂商整体份额领跑。其中，腾讯于2026年4月24日发布并开源的混元Hy3preview模型，作为快慢思考融合的混合专家（MoE）架构旗舰模型，总参数达295B、推理激活参数仅21B，最大支持256K上下文窗口，在复杂推理、指令遵循、代码生成、Agent能力上实现显著突破，同时凭借高效的MoE路由设计大幅降低推理成本，...

2026-05-10 0 503.55KB 3页
华源证券：环保行业2025年报及2026年一季报业绩综述：行业分化加剧，固废及金属资源化表现亮眼

投资要点：固废运营稳健，成长与分红兼备。垃圾焚烧板块2025年及26Q1收入平均增速分别为3%、4%，但板块归母净利润平均增速分别达15%、14%，反映固废板块成长属性突出，盈利能力提升。我们认为其背后是板块运营提质增效、蒸汽供热、炉渣资源化、出海、算电协同、财务费用下降等诸多增长点持续落地，板块成长动力十足。与此同时，2025年板块平均经营现金流达19亿元（2024年为15亿元），2025年板块平均Capex为9亿元（2024年为10亿元），主要得益于国补回款及化债推进，叠加项目建设进入尾声...

2026-05-10 0 233.29KB 2页
中山证券：市场点评：市场分化-260510

1.市场整体表现 2.事件解读据证券时报消息，当地时间5月7日，美国中央司令部发布声明表示，美国海军导弹驱逐舰编队当天在穿越霍尔木兹海峡驶向阿曼湾之际，拦截了伊朗发起的无端袭击，并随即采取自卫反击行动。声明表示，当“特拉克斯顿”号、“拉斐尔·佩拉尔塔”号和“梅森”号三艘军舰穿越这一国际海上通道时，伊朗军队发射了多枚导弹，并出动了无人机及小型船只。美方资产未遭受任何命中。美国中央司令部消除了来袭威胁，并对负责袭击美军的伊朗军事设施实施了定点打击，其中包括导弹与无人机发射阵地、指挥控制中心，以及情...

2026-05-10 2 259.87KB 5页
华源证券：算电协同行业点评：算电协同有望引领能源与算力发展新范式

投资要点：宏观背景：AI快速发展催生“算电”新矛盾。随着人工智能成为中美科技竞争的前沿阵地，算力需求呈现快速增长。据中国信息通信研究院数据，2025年我国算力中心用电量已达1960亿千瓦时，预计到2030年将超过7000亿千瓦时，占全社会用电量比重突破5%。算力已成为未来重要的电力消费主体。然而，算力中心的高负荷特性与电力系统的稳定性之间存在显著矛盾：一方面，政策要求枢纽节点新建数据中心绿电占比超80%；另一方面，算力中心天然存在高频波动，且对供电可靠性要求极高，而绿电供应具有不稳定性，导致“...

2026-05-10 2 244.17KB 2页
华源证券：北交所消费服务产业跟踪第六十二期：第六届它博会纳新采购节现场交易额同比高增，展会上北交所路斯股份推出新品-260510

投资要点：第六届TOPS它博会在上海国家会展中心举办，路斯股份推出主粮新品。根据宠业家公众号，在2026年5月7-8日的专业观众日内，纳新采购节现场交易额突破7412万元（同比增长超126%），高质量买家近千位（同比+81%）。根据《2026年中国宠物行业白皮书》数据，2025年中国宠物行业保持稳定增长态势，中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3126亿元（同比+4.1%），预计2028年该规模将达4050亿元。2025年国内城镇犬猫总量达1.26亿只（同比+1.8%），单只犬、猫年均消费分别达...

2026-05-10 3 2.27MB 16页
东吴证券：计算机行业跟踪周报：商业航天：产业进入催化密集期

投资要点近期有望迎来可回收火箭发射的密集窗口期：近期，长征十号乙、蓝箭航天的朱雀三号遥二、长征十二号乙等可回收商业火箭有望陆续迎来试飞。经过批量首飞验证，2026年商业火箭有望由量变引发质变，有望见证中国进入火箭可回收时代。若成功，中国将成为继美国后第二个掌握中型可回收火箭技术的国家，我们预计发射成本大幅降低，助力低轨卫星星座（“GW”、“千帆”等低轨星座）建设。 StarshipV3首秀在即：根据SpaceX官方发布的CADENA（空间操作信息系统）航空信息系统公告，备受瞩目的星舰第12次试...

2026-05-10 2 540.43KB 7页
开源证券：北交所化工专题报告：AI算力散热革命-关注北交所液冷产业链，三祥科技/利通科技/科隆新材等软管标的-260510

AI算力提升驱动散热系统大发展，液冷设备行业空间大幅提升随着云计算、大数据、人工智能、元宇宙等信息技术的快速发展和传统产业数字化的转型，数据呈现几何级增长，算力和硬件部分能耗也在持续增加，而在“双碳”政策的持续推进下，国家、地方政府、企业层面均在积极推动绿色低碳转型和可持续发展，通讯领域对数据中心节能降耗要求越来越严格。AI算力的持续增加促进通讯设备性能不断提升，芯片功耗和热流密度也在持续攀升，产品每演进一代功率密度攀升30~50%。芯片功率密度的持续提升直接制约着芯片散热和可靠性，传统风冷散...

2026-05-10 3 2.21MB 20页
东吴证券：策略周评：除了算力，还能买什么？-260510

事件自4月8日特朗普再度“TACO”起，全球重要权益市场（主要是“AI”浓度高的美、中、韩、日）开始进入RiskOn状态，尽管盘面油价小碎步向上修复与“强现实”的背离，但高油价对于传统经济的影响尚未在高频经济数据上有明确反馈，而海内外AI基建景气在财报和产业层面得到交叉验证和预期上修，市场率先向上定价后者；而五一结束后，美伊局势出现进一步缓和迹象，海峡通航情况也出现一定改善（伊朗指定两条航道供船只通行），盘面油价快速下挫，再叠加人民币升值以及特朗普访华预期的提振，微观产业强劲+宏观和流动性暖风...

2026-05-10 3 557.89KB 5页
开源证券：北交所策略专题报告：北证医药生物年报与Q1：医械/生物制品增长势能领跑，锦波生物/德源药业等10家利润居前-260510

业绩增长下的结构性机遇，器械与生物制品细分赛道领跑北交所25家医药生物产业链企业，2025年合计营收100.25亿元，营收均值4.01亿元、中值3.08亿元；共有5家企业亏损，剔除亏损企业后，归母净利润合计18.70亿元，净利润均值9348.42万元。盈利层面，归母净利润规模最大的Top10为：锦波生物、德源药业、森萱医药、星昊医药、丹娜生物、爱舍伦、普昂医疗、海圣医疗、梓橦宫、爱得科技。2025年行业整体成长性良好，68%企业实现营收同比增长，56%企业盈利能力改善。细分赛道分化明显，生物制...

2026-05-10 3 1.74MB 16页
开源证券：医美化妆品4月月报：2025年及2026Q1化妆品整体业绩较医美表现更优，部分国货美妆品牌增长亮眼

板块行情回顾医美（选取13家上市公司）：4月个股涨幅靠前为雍禾医疗（+19.3%）、锦波生物（+17.2%）；化妆品（选取20家上市公司）：4月个股涨幅靠前为敷尔佳（+29.5%）、水羊股份（+25.4%）、润本股份（+16.8%）。医美：2025年医美板块整体略承压，2026Q1边际改善 A股上市公司2025年年报、2026年一季报已全部披露完毕，我们选取3家代表性上市公司作为样本，对医美行业企业经营业绩做梳理分析。样本公司2025年整体实现营收100.5亿元（同比-1.1%，下同）、扣非...

2026-05-10 2 1.51MB 12页
国金证券：医药行业行业研究：胰岛素出海持续突破，关注后续潜在催化

本周国产胰岛素出海持续取得突破：5月4日，东阳光药发布公告，公司甘精胰岛素注射液获得FDA批准，用于治疗1型糖尿病成人及儿童患者、2型糖尿病成人患者的基础血糖控制；5月7日，甘李药业发布公告，公司门冬胰岛素注射液获得在欧盟、冰岛、列支敦士登和挪威的上市许可，用于“治疗成人、青少年和1岁及以上儿童的糖尿病”。近年来，全球胰岛素市场主要MNC诺和诺德及礼来处于商业化策略的考虑，不断收缩其胰岛素产品在欧美市场的供应，多款胰岛素产品已被列入FDA及EMA的药品短缺目录，供给端缺口有望为国产胰岛素制剂出海...

2026-05-10 2 2.81MB 19页
国金证券：石油化工行业研究：原油再现高位波动，关注美伊谈判情况

本周行情综述原油：本周原油延续高波动行情，周中AXIOS报道美伊双方接近达成备忘录协议以结束战争，受该消息影响原油大幅下跌。但其后美国表示如果谈判不顺利，依然保留升级冲突的选项。且美国与伊朗再次在霍尔木兹海峡附近发生互相袭击事件，市场担忧美伊冲突再次升级，原油价格再度走高。整体来看，当前市场把美国与伊朗局势冲突可控作为基准情形。但霍尔木兹海峡持续不开放的情况下供应将持续保持紧张，同时市场情绪仍然敏感，如果冲突升级价格可能再度冲高。截止5月7日，WTI现货收于94.81美元，环比-10.26美元...

2026-05-10 2 2.08MB 17页
国金证券：黑色金属周报：做多情绪积极，钢铁价差继续修复

行情综述：行业概况：本周黑色系情绪延续偏强，原料端焦炭第二轮提涨落地、铁矿港口库存继续去化，对成材成本形成支撑，叠加五一节前补库预期，钢材现货价格整体震荡上行。但终端仍以按需采购为主，高价资源接受度有限，需求修复更多体现为季节性改善。短期来看，节前采购和成本支撑仍对钢价形成托底，预计钢价或维持震荡偏强运行，但终端需求同比偏弱、库存同比偏高仍制约上涨空间。钢铁：价格方面，5月8日国内钢材市场稳中有涨，唐山迁安普方坯出厂含税价稳报3100元/吨；31城螺纹钢均价3484元/吨，较上一交易日上涨7...

2026-05-10 2 2.3MB 14页
国金证券：Web3行业研究：Clarity法案下周迎来审议，多家矿场宣布AIDC新签约

本周加密市场持续回暖，加密货币收盘总市值为2.66万亿美元，环比上周上涨4.7%。比特币收盘价为80,187美元/枚，环比上周增长2.6%，近期首次突破短期投资人持仓成本；以太坊收盘价为2,307美元/枚，环比上周增长0.5%。目前BTC持仓均价约为54,250美元/枚，较上周上涨；加密货币恐惧贪婪指数本周为50，处于“中性”区间，情绪较上周转冷。期权市场相对看跌未来一周及一个月行情，下半年维持看跌。根据CoinCarp，全球加密货币本周累计成交0.68万亿美元，环比上周增长26.3%。本周Co...

2026-05-10 2 1.39MB 8页
开源证券：北交所科技产业专题报告：全球首个人形机器人“AppStore”开放，北交所具身智能产业图谱全梳理-260510

全球首个人形机器人任务动作应用商店开放，关注北证具身智能产业 2026年5月7日宇树UniStore官方共享应用平台正式全面开放。这是全球首个人形机器人任务动作应用商店。2026年3月30日，智元第10,000台通用具身机器人远征A3已于3月28日正式下线。北交所内人形机器人相关的共有22家，包含长虹能源、鼎智科技、开特股份、苏轴股份、万通液压、万达轴承、三协电机、奥迪威、星辰科技、华密新材、骏创科技、丰光精密、机科股份、明阳科技、恒进感应、易实精密、威贸电子、铁大科技、舜宇精工、巨能股份、三友...

2026-05-10 4 1.84MB 17页
开源证券：医药生物行业周报：体外诊断板块经营状况边际改善，行业拐点在即

IVD板块经营状况边际改善，需求端有望逐步复苏政策冲击渐趋缓和，体外诊断板块业绩边际明显改善。2025年，在集采执行、检验套餐解绑、医疗服务调价及增值税率变动等多重政策叠加下，IVD板块整体承压，全年营业收入、归母净利润和扣非净利润同比分别下降11.91%、25.23%和31.98%。进入2026年第一季度，政策冲击渐趋缓和，板块收入跌幅收窄，三项指标同比降幅分别收至6.55%、28.4%和17.4%。 2026年政策端加码，IVD国产替代有望加速 UDI赋码推动行业规范化发展，行业集中度有望...

2026-05-10 2 1.34MB 10页
开源证券：基础化工行业点评报告：2025年化工板块营收延续增长，2026Q1板块盈利能力改善明显

2025年化工行业营收延续增长，固定资产投资完成额累计同比-8% 据国家统计局数据，2025年，中国化学原料及化学制品制造业营业收入90343.8亿元,累计同比+0.5%；利润总额3766.2亿元,累计同比-7.3%；固定资产投资完成额累计同比-8%，同比-16.6pcts。截至2026年03月31日，上证综指收于3891.9点，较期初（2026年01月01日）的3968.8点下跌1.94%；沪深300指数报4450.1点，较期初下跌3.89%；基础化工行业指数报4674.4点，较期初上涨6.9...

2026-05-10 2 1.87MB 20页
开源证券：通信行业周报：康宁和NV携手助力“光入柜内”产业提速

英伟达携手康宁共推光互联，Scale-up“光入柜内”趋势明晰 5月6日，康宁公司与英伟达宣布达成多年期商业与技术合作伙伴关系，康宁计划将其在美国的光连接制造能力提升10倍、光纤产量提升超50%；此外，通过本次合作康宁有望将玻璃光纤应用延伸至芯片内部互联，最终取代英伟达VeraRubin等机架级系统中内置的5000条传统铜缆。我们认为，本次映出两大产业趋势：其一，英伟达此次与康宁在光连接制造能力上的深度绑定，进一步印证了CPO商业化落地进程正在提速。其二，Scale-up侧“光入柜内”的产业趋...

2026-05-10 2 1.14MB 14页
开源证券：非银金融行业周报：交易量和两融高增，继续重点推荐龙头券商

周观点：交易量和两融高增，继续重点推荐龙头券商本周市场成交额提升明显，两融融资规模创历史新高，市场活跃度提升有望成为当下低估值、低配置的券商板块的重要催化。券商板块1季报整体超预期，业务全面向好，当下估值具有高赔率，继续重点推荐头部券商。保险1季报整体好于预期，负债端继续受益于居民存款迁移，看好左侧布局机会。券商：两融融资业务规模创历史新高，市场交易活跃度提升或带来催化（1）本周日均股基成交额3.63万亿，环比+16.7%；本年累计日均股成交额3.08万亿，同比+86.3%。本周偏股/非货基...

2026-05-10 1 499.04KB 4页
开源证券：食品饮料行业周报：行业筑底，龙头先行

核心观点：白酒周期筑底，大众品复苏趋势确立 5月6日-5月8日，食品饮料指数跌幅为1.1%，一级子行业排名第26，跑输沪深300约2.5pct，子行业中保健品（+2.0%）、软饮料（+1.2%）、乳品（+0.2%）表现相对领先。十五五规划明确提振消费、扩大内需战略，行业悲观预期有所扭转。我们判断当前白酒板块已至周期底部。2025年受禁酒令影响，行业进行深度调整。部分酒企主动控量挺价、放缓压货，渠道库存环比改善。年初贵州茅台进行市场化改革，茅台酒批价趋于稳定，带动行业价格带企稳。目前行业筑底趋势明...

2026-05-10 1 1.46MB 11页

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