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券商研报

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东吴证券：北交所定期报告：科技仍唱主角，看好优质北交标的价值重估-260621

行情回顾：本周北证50指数上涨1.82%。截至6月19日，北证50指数收盘报1265.16点，较上周收盘价上涨1.82%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨3.44%；创业板指数上涨11.02%；科创50指数上涨14.93%。北证A股板块对比：截至6月19日，北证A股成分股共321个，平均市值达27.47亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达257.70亿元，较上周下降47.11%。区间日均换手率为4.33%，环比微减3.33pct。北证A股在换手率等指标方面整体优于科创板...

2026-06-21 8 533.13KB 8页
国金证券：通信行业研究：字节与国产GPU洽谈采购，中国放宽部分磷化铟衬底出口

1）字节跳动正与燧原科技、百度昆仑芯等更多国产AI芯片厂商洽谈采购，拟用于豆包等AI应用推理需求，继华为、寒武纪后进一步扩充国产GPU供应商体系。头部互联网厂商加速引入国产推理芯片，反映国内AI算力需求持续扩张，国产算力基础设施建设有望提速。2）中国放宽部分磷化铟（InP）衬底出口，2026年首批约4000片衬底已于5月底发货，有望缓解此前限制下光通信上游原材料瓶颈。我们认为InP供给放松有利于缓解二线光模块厂商“拿不到光芯片、无法放量”的约束，推动低基数光模块公司业绩释放。3）Trend增长至...

2026-06-21 7 1.53MB 12页
国金证券：非金属建材周观点：CCL月内涨价两次，玻璃基板被反复提及

【周度复盘】首先，整体角度，本周PCB上游主材延续趋势，玻璃基板和光纤有正向催化。第二，复盘本周AI新材料方向，CCL月内二度提涨，PCB上游保持前期趋势。①电子布方面，6月16日建滔积层板发布涨价函，对 CCL的成本顺导一定程度支持后续上游材料涨价的可能性。②铜箔方面，根据财联社新闻，提及国内一家铜箔厂商专为AI服务器、高速光模块配套的HVLP4代算力铜箔，在手订单已排至2027年下半年，缺口被具象化。第三，复盘本周其他新材料方向，玻璃基板和光纤产业链公司布局提速。①玻璃基板，根据财联社...

2026-06-21 8 2.18MB 17页
国信证券：商贸零售行业2026年中期投资策略：个股择优，静待破晓

投资摘要 2026年上半年回顾：26年以来零售及美护板块的行情表现压力较大，截至6.18跌幅处于申万行业前三，这一方面系科技与消费的基本面叙事差异下，在今年加速推动了不同板块资金的极致分化；另一方面，行业自身基本面也在外部冲击、政策效应弱化等多因素共同影响下有所承压，26年5月社零增速-0.6%，23年疫情后首次转负。但在行业悲观预期下仍然存一定结构性亮点：1）高端消费复苏：国内资产价格企稳带来的财富效应正逐步向高端消费传导，国际奢侈品集团以及高端百货商场呈现明确数据拐点；2）出海消费仍具高景气...

2026-06-21 7 1.89MB 31页
粤开证券：【粤开宏观】财报里的转型中国：从上市公司九大维度观察新旧动能转换——转型中国系列报告之二-260621

摘要：新旧动能转换是理解当前中国经济最重要的一条主线，但宏观叙事往往止步于方向和结构，难以回答一个朴素的问题：转换的节奏和进展到底如何？我们在《中国新旧动能转换到了什么阶段——转型中国系列报告之一》中从宏观维度测算了新旧动能的经济比重，新动能占经济的比重为18.9%，并发现新动能增速快、但增加值、投资和出口占比仍低于旧动能。与宏观数据对应，上市公司数据则可以从微观层面提供一套连贯、规范、可比的微观观测坐标。鉴于此，我们基于上市公司2025年年报数据，通过营收规模、净资产收益率、资本开支、海外营...

2026-06-21 8 1.49MB 20页
开源证券：北交所策略专题报告：2026H1北交所回购潮，“高溢价回购”和金额+604%释放估值低位信号-260621

2026H1北交所回购数量与金额双升，部分企业回购溢价凸显 2026年以来北交所上市公司股份回购意愿显著升温，截至2026年6月18日北交所已有34家上市公司披露股份回购预案，整体高于2023-2025每年的上半年企业回购数量。从回购金额合计来看，北交所34家上市公司披露股份回购预案的合计回购金额达9.31亿元，同比2025全年增长604.19%，其中2023-2025年回购预案的合计回购金额分别为5.22亿元、7.83亿元、1.32亿元。从回购金额均值来看，北交所34家上市公司披露股份回购预案...

2026-06-21 8 3.68MB 33页
开源证券：汽车行业点评报告：2026年新能源车下乡重磅开启，内需逐步回暖可期

2026年新能源车下乡活动开启，以旧换新、特色线下活动等同步开展 6月18日，工信部等五部门发布关于开展2026年新能源汽车下乡活动的通知。其中提到：（1）深入推进汽车以旧换新进乡村。在新能源汽车下乡活动中设置以旧换新专区，开展补贴政策宣介推广，提供旧车检测评估回收、补贴申请手续代办等“一站式”服务。对换购新能源汽车的乡村地区消费者，均可按政策要求申领汽车以旧换新补贴，不受补贴资格数量限制；（2）选取一批新能源汽车推广比例不高、市场潜力较大的典型县域城市，开展线下特色活动，创新打造车型展示、试乘...

2026-06-21 9 487.46KB 3页
国金证券：农林牧渔行业周报：端午猪价拉升有限，看好奶价平稳回升

行情回顾：本周（2026.06.15-2026.06.19）农林牧渔（申万）指数收于2277.95点(周环比-4.04%)，沪深300指数收于4941.60点（周环比+3.44%），深证综指收于2853.37点（周环比+5.79%），上证综指收于4090.48点（周环比+1.46%），科创板收于1911.51点（周环比+14.93%）。生猪养殖：目前生猪价格仍在低位震荡，整体来看供给端压力依然较大，但是较高峰已经有所缓解。本周生猪出栏均重为129.27公斤/头，出栏均重略有下降，行业出栏节...

2026-06-21 7 2.14MB 13页
开源证券：商贸零售行业周报：百胜中国收购必胜客中国大陆品牌所有权

百胜中国收购必胜客中国大陆所有权，有望进一步拓宽成长边际。 6月16日，百胜中国宣布与美国百胜餐饮集团（Yum!Brands）签署协议，以12亿美元现金收购必胜客品牌在中国大陆的全部所有权及相关资产，交易将于2026年三季度完成，交易完成后公司将不再向Yum!Brands支付3%系统销售额的特许经营费。我们认为此次收购具备长期战略意义，交易落地后，公司将从必胜客中国大陆独家特许经营商升级为品牌所有者，具备更高战略经营灵活性。其一收购落地后公司永久省去了向Yum!Brands交纳3%必胜客系统销售...

2026-06-21 8 2.21MB 25页
东兴证券：首席周观点：2026年第24周-260621

金属行业：铷铯行业深度（V）：供需深度拆分下的行业发展窥探－上游刚性供给的垄断与下游科技消费的迭代从供给侧观察，铷铯可采资源稀少，上游生产商具有垄断性优势。资源端，铯盐方面，中矿资源的Tanco矿山为全球唯一以铯榴石为主矿石的在产矿山（Cs2O金属储量仅5.3万吨，全球铯资源储量不足20万吨），而铷盐方面，全球基本无独立铷矿床存在且全球铷矿石商业库存耗尽（铷供给为伴生，主要原料为铯榴石和锂云母；全球除中国外铷储量约10.2万吨）。生产端，行业主要铷铯盐生产商为中矿资源（矿山资源垄断）和金银河（...

2026-06-21 7 532.61KB 7页
国金证券：互联网行业研究：智谱GLM-5.2跻身全球大模型第一梯队

电商：5月社零总额同比下降0.6%，疫情结束以来首次单月负增长。今年618整体体感较冷清，同比增速估计在低个位数水平。游戏：5月游戏市场同比增速10.1%(4月同比11%)，其中端游同增21.7%增速亮眼，手游同增7%。流媒体平台：音乐行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和AI带来的行业影响。虚拟资产&资产交易平台：宏观波动，币价波动，短期缺乏新叙事和催化。本周Robinhood宣布，将裁减约10%的全职员工，并同步关闭现有少量空缺职位招募流程；...

2026-06-21 7 1.2MB 8页
国金证券：黑色金属周报：焦煤供给开始恢复，铁矿继续小幅累库

行业概况：本周黑色系先扬后抑，成材及原料盘面整体回落。高考扰动消退后，钢材表观需求环比修复，五大品种总库存由增转降，但钢厂生产继续回升、厂库仍有累积；南方强降雨、高温天气及节前采购偏谨慎，需求改善的持续性仍然有限。原料端，焦煤现货维持高位、焦炭第八轮提涨对成本形成支撑，但山西煤矿复产进度快于预期，双焦期货明显回落；铁矿石到港仍处高位，港口库存继续小幅累积。短期来看，淡季需求与高供应压制钢价，成本支撑虽仍存在但边际有所松动，预计钢价偏弱震荡运行，下行空间或相对有限。钢铁：价格方面，6月18日国内...

2026-06-21 8 2.44MB 14页
东兴证券：交通运输行业2026年中期投资展望：继续押注高确定性，并关注底部反弹机会

投资摘要：行业回顾：高油价影响运输需求，除航运外行业走势整体偏弱截至2026年6月17日，年初以来交运板块跌幅（申万一级行业指数）约10%。与之对比，沪深300年初至今涨幅约6.5%，板块明显跑输沪深300，在申万一级板块中涨幅处于中后。分基建类与周期类板块看，基建类板块除机场外走势大体趋同，虽然弱于大盘，但整体维持平稳，体现的是弱周期板块的防御性。而周期类板块则分化明显，其中受益于运价提升的航运板块股价走势较强，而受限于成本上涨的航空板块股价明显走弱。 2026年中期展望：继续押注高确定性...

2026-06-21 7 1.53MB 23页
开源证券：农林牧渔行业周报：618头部宠物品牌增长表现亮眼，仔猪端加速下行或倒逼母猪去化加速

周观察：618头部宠物品牌增长亮眼，仔猪端加速下行或倒逼母猪去化加速618宠物消费景气延续，头部品牌与细分品类增长表现亮眼。京东宠物618战报显示，2026年618期间（5月30日20:00-6月18日），宠物消费需求保持较高活跃度，多类目成交额实现较快增长。其中，猫狗出行用品成交额同比增长106%，猫湿粮成交额同比增长103%，美毛、肠道健康、关节养护等功能宠粮成交额同比增长82%，宠物处方食品及处方药成交额分别同比增长60%和55%，反映宠物消费正从基础食品向功能化、精细化、智能化及场景化方...

2026-06-21 7 1.84MB 14页
开源证券：煤炭行业周报：煤矿开工回落供给收缩，旺季升温助力煤价坚挺

本周要闻回顾：煤矿开工回落供给收缩，旺季升温助力煤价坚挺动力煤：截至6月18日，秦港Q5500动力煤平仓价为863元/吨，周环比持平；鄂尔多斯、榆林坑口价分别上涨20元/吨、30元/吨，产地煤价延续偏强。5月全国规上工业原煤产量同比下降1.7%，晋陕蒙煤矿开工率环比下降2.1个百分点，供给仍有收缩。沿海八省电厂日耗环比小降0.31%，库存及可用天数分别环比上升4.80%、4.89%。市场迈入用电旺季，叠加厄尔尼诺气候影响，气温上行推高电力耗煤负荷，用电刚需强力支撑煤价。焦煤：截至6月18日，京...

2026-06-21 7 3.28MB 31页
国金证券：机器人行业周报：具身企业获科创板政策支持，赛力斯人形机器人首次亮相

核心观点：机器人:景气度加速向上，证监会支持具身智能企业于科创板上市，赛力斯人形机器人产品首次亮相。证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上表示，支持具身智能等“硬科技”企业在科创板上市。同日，上交所就科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定修订公开征求意见，在高端装备领域新增“机器人”二级行业。星海图首次系统披露自身具身智能技术路线，并围绕真实数据、基础模型、世界模型和全身控制构建完整技术框架。公司联合伙伴启动“100万小时超高质量真实数据计划”，规划今年完成百万小时数据采集、未来三年迈向千万小...

2026-06-21 8 1.02MB 17页
开源证券：食品饮料行业周报：社零数据偏弱压制板块情绪，政策托底筑牢消费修复基底

核心观点：白酒基本面筑底，性价比大众品迎来配置机遇 6月15日-6月18日，食品饮料指数跌幅为5.2%，一级子行业排名第26，跑输沪深300约8.6pct，子行业中肉制品（+0.5%）、其他食品（+0.0%）、软饮料（-1.9%）表现相对领先。本周消费板块回调较多，主因5月社零数据低于预期，2026年5月社零同比转负至-0.6%，其中汽车与家电拖累较多，我们观察到烟酒（+4.8%）、餐饮（+0.6%）增速也环比回落，应与淡季需求相对走弱有关。本周求是网发表文章《以更大力度提振消费》，顶层定调明确...

2026-06-21 7 1.33MB 10页
中银证券：有色金属行业周报：AI硬件拉动MLCC需求，重稀土材料迎来结构增量

本周有色板块内盘贵金属修复，工业金属内强外弱，库存分化延续。本周《矿产资源法实施条例》正式施行，稀土等36种矿产被纳入战略性矿产目录，关键矿产资源管控预期强化；叠加AI服务器带动高端MLCC需求扩张，氧化钇、氧化镝、氧化铽等重稀土材料的资源安全溢价和结构性需求弹性有望提升。Vicuña项目获纳入阿根廷RIGI框架，97亿美元首期投资及长期税收、海关、外汇优惠政策有助于提升项目推进确定性，但短期产量释放有限，更多改善中长期铜精矿供应预期。高频数据来看，SHFE金银分别上涨2.89%、3.26%，C...

2026-06-21 7 1.77MB 17页
东吴证券：策略周评：微信支付开启AI支付测试-260621

本周AI要闻事件1：6月15日，中科曙光发布新一代通用高性能计算平台。该平台以国产百核级512线程通用CPU为核心，通过“算存网”全栈协同优化，以卓越性能带动国产通用计算比肩国际一流水准。当前，全球算力产业焦点高度集中于大模型训推，但在科学与工程计算等对精度要求极高、计算复杂度极高的场景中，通用计算能力仍是不可替代的基石。该平台提供风冷、冷板液冷、浸没液冷三种散热形态的计算节点，可灵活覆盖不同算力规模的计算场景。中科曙光高级副总裁李斌表示，未来全球算力产业的发展，不只是单点硬件突破，而是从芯片...

2026-06-21 9 558.7KB 6页
东兴证券：6月美国FOMC点评：关注通胀，沃什鹰中略带鸽派-260621

主要观点： 1、美联储评估当前经济状态稳健，就业市场有所回升，强调将实现价格稳定。 2、沃什鹰派体现在对通胀的关注，略带鸽派体现在认为当前政策利率限制性不均衡。其风格较为稳健，显现出平稳过渡，但坚定改进的态度。 3、我们认为只要能源通胀没有出现扩散现象，不加息仍是基准情景。 4、五项研究工作落脚点均与通胀有关，美联储将更加注重数据的即时性，缩表大概率会落地。 5、沃什重申通胀是一种选择，由货币政策决定；他建议市场更关注数据本身，而非对美联储基于数据可能的行动做出反应。一、美联储观点美联储评估...

2026-06-21 8 587.96KB 6页

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