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券商研报

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东吴证券：策略周评：微信支付开启AI支付测试-260621

本周AI要闻事件1：6月15日，中科曙光发布新一代通用高性能计算平台。该平台以国产百核级512线程通用CPU为核心，通过“算存网”全栈协同优化，以卓越性能带动国产通用计算比肩国际一流水准。当前，全球算力产业焦点高度集中于大模型训推，但在科学与工程计算等对精度要求极高、计算复杂度极高的场景中，通用计算能力仍是不可替代的基石。该平台提供风冷、冷板液冷、浸没液冷三种散热形态的计算节点，可灵活覆盖不同算力规模的计算场景。中科曙光高级副总裁李斌表示，未来全球算力产业的发展，不只是单点硬件突破，而是从芯片...

2026-06-21 2 558.7KB 6页
东兴证券：6月美国FOMC点评：关注通胀，沃什鹰中略带鸽派-260621

主要观点： 1、美联储评估当前经济状态稳健，就业市场有所回升，强调将实现价格稳定。 2、沃什鹰派体现在对通胀的关注，略带鸽派体现在认为当前政策利率限制性不均衡。其风格较为稳健，显现出平稳过渡，但坚定改进的态度。 3、我们认为只要能源通胀没有出现扩散现象，不加息仍是基准情景。 4、五项研究工作落脚点均与通胀有关，美联储将更加注重数据的即时性，缩表大概率会落地。 5、沃什重申通胀是一种选择，由货币政策决定；他建议市场更关注数据本身，而非对美联储基于数据可能的行动做出反应。一、美联储观点美联储评估...

2026-06-21 2 587.96KB 6页
国金证券：Web3行业研究：代币化资产上链加速，Coinbase将推出实物支撑代币化股票

本周加密货币市场略有回暖，收盘总市值为2.18万亿美元，环比上周上涨0.5%。比特币收盘价为63,541美元/枚，环比上周基本持平；以太坊收盘价为1,711美元/枚，环比上周上涨2.8%。目前BTC持仓均价约为53,428美元/枚，较上周下滑，低于短期投资人持仓成本；加密货币恐惧贪婪指数本周为22，处于“恐惧”区间，情绪较上周转暖。期权市场相对看涨未来一周行情及年末行情。全球新闻方面，美国证券交易委员会提出撤销RegulationNMS中的Rule611与Rule610(e)，拟取消实施近20...

2026-06-21 2 1.21MB 8页
东吴证券：非银金融行业跟踪周报：关注头部券商估值修复；公募规模再创新高

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近4个交易日（2026年06月15日-2026年06月18日）非银金融各子板块均跑输沪深300指数。证券行业上涨0.56%，多元金融行业下跌0.99%，保险行业下跌8.18%，非银金融整体下跌2.19%，沪深300指数上涨3.44%。证券：交易量环比小幅下滑；公募基金规模再创新高；陆家嘴论坛释放多项政策信号。1）6月交易量环比小幅下滑。截至6月18日，6月日均股基交易额为34141亿元，较上年6月增长112.67%，较上月下滑7.71%。截至6月17日，两...

2026-06-21 2 847.09KB 15页
中银证券：策略周报：聚焦中报景气-260621

节后美伊波折与美联储政策迷雾或将加大市场波动，中报窗口期景气上修的科技与部分非科技方向或将成为配置主线。海外风险偏好修复，科技股引领节前A股上涨。节前一周A股震荡上行创业板指与科创50指数双双创下历史新高，科技板块表现出明显的相对优势。美伊协议签署及其带来的风险偏好修复为市场最大驱动因素。此外，周中新任主席沃什“首秀”被市场解读为“鹰派”，当日美股虽然出现较大调整，但A股和亚太市场并未受到影响，周四依旧上涨。美伊波折与联储迷雾，节后市场如何破局？往后看，美伊和解进程的推进并非坦途，协议达成的...

2026-06-21 3 870.43KB 13页
开源证券：投资策略周报：调整后，科技反弹或会更强-260621

复盘：2025年4月以来的4次调整我们在5.23报告《拥挤交易的消化，不是牛市的终点》当中明确提出，5月14日开始的市场调整不是“科技退潮”，是高拥挤交易后的阶段性消化，AI科技或仍是主线。明确当前调整的性质，是我们展望后市的基础。从2025年4月以来的历次调整复盘来看，近期的调整与2025年11月类似，均为多重因素冲击导致，包括科技叙事扰动、流动性承压、微观结构拥挤。（1）2025年11月调整由四类因素共同触发：AI泡沫论升温、美债利率上行、科技呈现拥挤、A股三季报中周期方向出现阶段性底部...

2026-06-21 3 1.95MB 14页
国金证券：机械行业研究：看好mpo自动化设备，重视半导体后道测试、机器视觉

行情回顾本周板块表现：上周（2026/6/15-2026/6/18）4个交易日，SW机械设备指数上涨9.15%，在申万31个一级行业分类中排名第4；同期沪深300指数上涨3.44%。2026年至今表现：SW机械设备指数上涨23.79%，在申万31个一级行业分类中排名第4；同期沪深300指数上涨6.73%。核心观点 MPO需求量扩张，看好MPO自动化设备机遇。MPO（多光纤推入式连接器）是一种淡物理接口中容纳多根光纤的光纤连接器，可容纳12、24、48甚至72根光纤，适合在数据中心等高速、高带...

2026-06-21 3 1.84MB 15页
国金证券：电子行业研究：供需缺口扩大，继续看好覆铜板涨价/AIPCB受益产业链

供需缺口扩大，继续看好覆铜板涨价/AIPCB受益产业链。6月16日，建滔积层板正式发布新一轮产品涨价函，宣布旗下所有规格积层板表示，近期铜价持续高位运行，覆铜板核心基材玻璃布价格同步上涨，且市场供应日趋紧张。此次为建滔积层板年内第五次提价，产品累计涨幅超50%，今年以来，公司已分别于3月10日、4月3日、4月28日、5月27日完成四轮调价，我们研判，由于AI需求强劲，挤占传统覆铜板产能，上游电子布受到织布机供给不足的影响，会造成持续紧缺，供需缺口扩大，覆铜板涨价有望持续。我们认为，AI需求旺盛...

2026-06-21 3 1.39MB 9页
开源证券：非银金融行业周报：红利资产调整或带来险企增配，陆家嘴论坛表态积极

周观点：红利资产调整或带来险企增配，陆家嘴论坛表态积极本周券商和保险板块分别上涨0.49%/下跌8.05%，跑输沪深300指数的3.44%，资金面分化明显，科技股上涨明显或对本周金融、红利资产调整带来影响。中证红利、恒生港股通高股息率指数本周分别下跌5.9%/6.0%，当前静态股息率均超过5%，险资等绝对收益资产有望底部增配。继续推荐低估值、资金面压制解除且基本面景气度持续性提升的头部券商，陆家嘴金融论坛政策面表态积极，关注后续中报和资金面催化。保险板块当前仍受资金面和利率端压制，中报业绩有望...

2026-06-21 3 482.2KB 3页
国金证券：耐用消费产业行业研究：美联储维持利率不变，巨子第四张III类证获批

核心观点美联储维持利率不变，短期缓解市场担忧。6月17日美联储例会如市场预期将联邦基金利率维持在3.50%–3.75%不变。声明指出，美国经济活动稳健扩张，就业增长与劳动力同步，通胀依然高于2%目标。综合来看，美联储虽维持利率不变，但货币政策转向偏紧，若未来通胀和就业继续向好，年内启动预防性加息的可能性上升。巨子第四张III类证获批，医美产品矩阵逐步完善。巨子生物第四张Ⅲ类医疗器械注册证成功落地。公司自主研发的交联重组胶原蛋白植入剂正式获得国家药品监督管理局批准上市（注册证编号：国械注准20...

2026-06-21 4 1.19MB 13页
国金证券：计算机行业研究：电RAM与DRAM对比分析

行业观点电容是算力系统的"电RAM"，这一比喻正在从叙事走向工程现实。我们在电容系列第一篇（5月16日）即提出"电容是新的电RAM"——HBM是数据的缓冲、电容是能量的缓冲。电RAM与DRAM的相似之处主要有以下几点：存储系统的"DRAM刷新—缓存层级—容量墙"，分别对应电容在AI供电系统中的"充放电响应—多级时间常数—容量配置"。二者在系统角色、层级结构、量价驱动上高度同构，并非只是修辞上的相似。算力越强，对"电能缓冲"的依赖越深，正如算力越强对"数据缓冲"的依赖越深——这是电容需求脱离"按...

2026-06-21 3 2.01MB 11页
东兴证券：金属行业2026半年度展望（I）：科技金属--结构性溢价攀升或推动产业链估值重塑

投资摘要：自我们在2025年12月18日发布报告《金属行业2026年度展望（III）—小金属板块估值及收益弹性有望释放》以来，申万小金属板块行业指数累计+64%至46317点，行业市盈率累计+28%，碳酸锂、钼及稀土氧化物等小金属价格亦分别继续上涨+58%、+40%及+30%。在2026年半年度展望中，我们仍对小金属行业的景气度维持乐观，对配置小金属及金属材料板块维持积极。一方面，我们认为小金属行业的供需结构显现持续且明显优化。从供给端观察，行业上游所处的弱供给周期延续强刚性化特征并已显现产业...

2026-06-21 3 5.44MB 51页
东兴证券：化工行业2026年中期策略报告：供需格局预期改善，行业拐点渐近

投资摘要我国化工行业景气底部回暖，行业供需格局边际改善，周期拐点渐近。2026年上半年，中国化工品价格指数大幅上涨，随着2月末中东地缘冲突爆发带来能源及大宗品成本抬升，大部分化工品价格出现明显上涨，部分品种价格快速抬升至历史高位水平。从供给、需求、库存角度看，行业已出现积极变化。具体来说，供给端化工行业投资增速转负，本轮产能扩张接近尾声，叠加反内卷政策引导行业自律、碳排放双控约束供给、海外高成本老旧化工装置产能退出力度加大，行业供给端压力有所减轻；需求端传统需求弱复苏，新兴产业有望带来增量，出...

2026-06-21 3 1.11MB 17页
东兴证券：金属行业2026半年度展望（Ⅱ）：有色及贵金属--供需博弈强化定价逻辑，流动性定价分化影响市场宽度

投资摘要：金属行业强势定价具有四大核心要素，流动性市场分化式定价影响估值弹性及市场宽度。自2022年年中至今，金属行业已进入结构性的强势定价周期，同期上期有色金属指数上涨63.9%，申万有色金属市值上涨224.6%并于26Q1突破6.5万亿元。我们认为决定此轮金属强势定价周期的核心要素分别为刚性化的供给、弹性化的需求、持续化的政经扰动以及分化的金融定价。从决定商品定价重心的供需层面观察，金属行业刚性化的供给源于全球矿业上游资本勘探弱朱格拉周期的显现及延续，上游矿端产量实际有效供给增速的低迷对中...

2026-06-21 3 5.47MB 49页
开源证券：北交所策略专题报告：功率半导体涨价潮叠加AI算力需求：北证关键部件+材料+测试三细分赛道梳理-260621

功率半导体龙头开启年内第二轮涨价，北证赛英电子等预期受益龙头企业英飞凌、德州仪器也在最近宣布开启年内第二轮全面涨价。英飞凌再次发出涨价函，宣布自2026年7月1日起进行二次提价，幅度10%~20%，覆盖AI电源芯片、车规IGBT/MOS 家标的，其中功率半导体相关标的包含连城数控、坤博精工、硅烷科技、赛英电子、凯华材料、同惠电子、晶赛科技等。赛英电子（920181.BJ）专业从事陶瓷管壳和封装散热基板等功率半导体器件关键部件研发、制造和销售的国家高新技术企业。公司产品主要应用于晶闸管、IGBT...

2026-06-21 3 1.91MB 18页
开源证券：医药生物行业周报：博睿康冲击“脑机接口第一股”

博睿康：侵入式脑机接口龙头，冲击“脑机接口第一股” 脑机接口行业步入应用落地阶段，医疗为核心赛道且长期成长空间广阔，2035年市场规模预计达678.6亿元。博睿康作为行业龙头，前瞻性布局侵入式与非侵入式双产品线，脑电图机2025年国内市占率第一，NEO-ONESCI于2026年3月获批全球首款侵入式脑机三类器械。2026年以来，公司IPO推进节奏领先，有望成为脑机接口第一股。2023-2025年，得益于国内脑机接口相关市场需求增加、公司产品矩阵完善及市场认可度不断提升，公司营收持续增长，其中，收...

2026-06-21 4 1.91MB 13页
开源证券：电子行业周报：上游功率/CCL等持续涨价，台积电推进CoPoS产业化

市场回顾本周（2026.06.15-2026.06.19）电子行业指数上涨17.63%，其中半导体涨17.92%，元器件涨21.44%，光学光电涨13.27%，消费电子涨15.46%。海外市场，纳斯达克指数涨2.43%，费城半导体指数涨7.26%，美股主要科技股中英伟达涨2.68%，苹果涨2.36%，谷歌涨2.60%，AMD涨5.04%，高通涨6.80%，英特尔涨7.56%，美光涨15.52%，闪迪涨10.34%。行业速递终端：谷歌推送AI系统安卓17正式版，苹果计划提价应对存储压力。（1...

2026-06-21 4 350.87KB 3页
开源证券：通信行业周报：中际旭创市值再创新高，全面拥抱大通信浪潮

中际旭创市值再创新高，AI产业链蓬勃发展 6月18日，中际旭创股价再创历史新高，收报1367.88元，单日上涨7.19%，总市值达到1.526万亿元。2026年或成为1.6T光模块放量元年，硅光技术或加速落地，有望成为1.6T高速光模块主流方案，或驱动EML和CW激光器等光芯片需求大幅提升，“AIDC+无人机+DCI”三重共振或持续拉动光纤光缆需求，同时OCS/CPO/空芯光纤/薄膜铌酸锂/LPO/LRO等多条新技术并行演绎，有望孕育新投资机会；2026年，随着英伟达GB300NVL72、Rub...

2026-06-21 4 1.1MB 13页
国金证券：宏观专题研究报告：变局中开新局，分化中寻新锚-260621

下半年，全球宏观经济的关键词是分化。地缘冲突、能源扰动、美元信用和利率波动仍将反复扰动市场，但外部不确定性上升、供应链不稳定、能源价格波动和AI基建加速的环境下，中国制造的稳定性、完整性和交付能力反而更可能被重新定价。美伊冲突大概率进入“不战不和”状态，短期军事烈度下降，但航运、保险、能源和化工原料的风险溢价可能长期存在。商品价格也将呈现K型分化，与AI、半导体、高端制造相关的材料更有韧性，而与一般消费相关的化工、包装、橡胶等链条，则可能同时承受成本上升和需求走弱。美国经济是AI支撑下的K型...

2026-06-21 4 863.03KB 5页
国金证券：宏观经济报告：数字经济时代，三驾马车已经失真-260621

在数字经济时代，除了三驾马车（消费投资净出口）、工业和服务业生产、用电量就业收入工业企业利润等常规数据外，我们也需要把跟踪当前经济变化的视野投向其他领域，比如人均token使用量等。而在更早，由于经济去地产化，信贷增速已经和经济脱节。今天看，由于数字经济的占比越来越高，需求端的数据也开始出现失真。社零固投等传统指标对经济的跟踪效果回落，社零仍有财富K型分化和再分配制度等值得深入讨论，但固投的问题更加突出，固投弱并不意味着资本形成总额差，更不意味着经济走弱。在需求数据转负的阴影之外，生产端数据虽...

2026-06-21 4 1.03MB 8页

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