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券商研报

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浦银国际证券：美国宏观经济2026年中期展望：财政刺激淡出后的K型分化加剧-260608

今年上半年美国经济继续体现韧性；但再通胀压力正在积聚，其演变受到接下来霍尔木兹海峡通航情况的影响。我们曾在去年11月展望报告中预测2026年美国经济的两大驱动力分别是“大而美”法案下的财政刺激和AI投资。今年以来AI投资对经济的推动作用超预期，而财政刺激的效果则部分受制于高油价冲击。美国高等法院驳回特朗普政府关税措施导致的进口关税下降亦有利于美国经济。虽然整体美国经济和就业市场在上半年表现稳健，但是原油和存储价格上升引起的再通胀压力正在积聚。展望下半年，霍尔木兹海峡开放情况或对原油价格，乃至美国...

2026-06-08 1 1.12MB 24页
浦银国际证券：2026年中期中美市场策略展望：分化下攻守平衡-260608

中美市场今年下半年将呈现由盈利验证驱动的结构性行情。传统周期框架已难以解释当前市场，AI科技革命作为独立主线，正穿透中美周期错位。美国“高利率、通胀黏性”压制估值，驱使市场转向盈利兑现；AI仍为核心主线，关注超级IPO对金融板块的提振。中国“低利率、PPI转正”打开估值修复空间，布局上需攻守平衡，采用C.A.S.T.框架杠铃策略。结构性行情延续，分化是贯穿全局的主线。下半年，我们预计美股将在高位震荡，而中国资产弹性更大。目前美股估值已处高位，扩张空间有限，指数上行将更多依赖盈利持续上修以及盈利...

2026-06-08 1 2.97MB 66页
世纪证券：宏观周报（6月第1周）：美国5月经济就业数据超预期-260608

核心观点： 1)权益：上周市场缩量下跌。①市场方面，美伊谈判扰动不断，且海外加息预期攀升，科技股回调，市场风险偏好整体回落。②基本面方面，生产与需求分化，需求端延续弱势，高技术与传统景气度分化加剧，新出口订单回落至收缩区间，或反映前期替代红利和退税期消费品的热度退坡。投资端前瞻指标虽然现积极信号，但天气升温与南方雨季影响下游施工，短期实物工作量托底有限，基本面短期支撑相对较弱。③海外方面，上周美国5月制造业PMI、5月非农就业数据均超预期，经济就业数据的韧性使得年内美联储加息预期攀升，流动性紧缩...

2026-06-08 1 469.58KB 6页
中航证券：全球科技巨头上市的市场指数表现-260608

报告摘要核心观点: 未来半年，全球将陆续迎来多个科技巨头IPO。SpaceX有望于6月12日挂牌，开启本轮上市高峰。回顾2005年以来，A股首发募集资金不低于200亿元的巨额IPO情况，共计26例。从上市时点看，巨额IPO相对更多发生在A股相对较高位置。平均来看，上市前120个交易日万得全A呈现明显的上行趋势。巨头上市后，或由于巨头对资金“虹吸”效应，万得全A迎来约40个交易日的震荡，此后继续延续上行趋势，但斜率明显变缓且波动加大。具体到A股通信和电子两个硬件科技行业来看，巨额IPO上市对...

2026-06-08 1 23.89MB 9页
国金证券：药店、中药2026年中期策略：筑底回升，估值有望修复

投资逻辑药店：行业持续出清，已进入存量“大鱼吃小鱼”阶段，龙头公司门店调整已进入尾声，可通过并购、加盟等不断提升市占率，且部分龙头公司同店表现回暖，叠加降本增效，基本面有望持续改善； 24年以来，政策多措并举，监督医保基金合规使用，线上线下销售行为不断规范，合规成本提升，更利于市场向头部集中；处方外流大势所超，且空间很大（2024年我国处方药市场，院外仅占21%），更健康、合规的零售环境，是未来处方外流的基础。中药：院内关注潜在的政策催化，如有望更新的基药目录等；院外仍处调整期，考虑到2...

2026-06-08 1 3.57MB 29页
东吴证券：环保行业跟踪周报：SAF价格持续创新高&出口强劲，看好废油脂稀缺增值，关注环保AI+投资机遇

投资要点重点推荐：龙净环保，高能环境，赛恩斯，瀚蓝环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德科技。建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股，中山公用。 SAF价格创新高&出口强劲，看好废油脂增值潜力！SAF为当前航空减碳唯一解，需求35倍+能源价值中枢上行＝废油脂资源稀缺增...

2026-06-08 1 2.35MB 35页
世纪证券：医药生物行业周报（6月第1周）：康方依沃西H6数据重塑肿瘤免疫范式

行业观点：周度回顾。上周（6月1日-6月5日）医药生物板块收跌4.57%，大幅跑输沪深300（-1.54%）和Wind全A（-1.17%）。从细分板块来看，二级子版块全线收跌，化学制剂（-6.03%）、其他生物制品（-5.65%）和疫苗（-5.45%）领跌。从个股来看，力诺药包（29.4%）、五洲医疗（15.5%）和太龙药业（11.7%）涨幅居前，迪哲医药-U（-28.9%）、悦康药业（-23%）和广生堂（-21.6%）跌幅居前。康方依沃西H6数据重塑肿瘤免疫范式。6月1日，康方生物在ASC...

2026-06-08 1 579.86KB 8页
华源证券：机械行业周报：重视CPO相关测试、耦合设备，物理AI发展加速

投资要点：英伟达Spectrum-X以太网硅光技术全面量产，测试、耦合设备或优先受益。6月1日，英伟达宣布Spectrum-X以太网硅光技术已全面量产，CPO有望正式进入量产验证窗口。测试端，CPO需要覆盖PIC、EIC、OE和系统级测试，检测对象从纯电信号扩展到光、电、光电交互参数，行业标准尚未统一、自动化率仍低，测试设备有望成为量产瓶颈。耦合端，FAU光纤阵列通道数增加、间距缩小，边缘耦合/光栅耦合均对纳米级对准、多通道并行耦合和良率控制提出更高要求。宇树科技与英伟达联手推出人形机器人参...

2026-06-08 1 1.13MB 15页
中航证券：农林牧渔行业：养猪亏损延续，5月三方能繁降幅扩大

报告摘要本期行情（5.30-6.6）申万农林牧渔行业（-4.07%），申万行业排名（26/31）；上证指数（-1.00%），沪深300（-1.54%），中小100（-2.26%）；简要回顾观点行业周观点：《天猫发布首个榜单，宠物618升温》、《两股力量推动生猪产能优化，关注板块配置机会》、《生猪产业发展座谈会召开，产能调控将延续》本周核心观点【核心观点】5月三方样本能繁母猪存栏量调降，且降幅环比扩大。当前猪价仍低迷，行业养殖亏损延续，关注行业现金流压力推动产能去化下的板块配置机会。...

2026-06-08 5 3.87MB 13页
中航证券：非银行业周报（2026年第十九期）：券商并购与国际化双驱动，行业整合进程再提速

市场表现:本期(2026.6.1-2026.6.5)非银(申万)指数-1.64%,行业排14/31,券商II指数-1.65%,保险Ⅱ指数-1.12%;上证综指-1.00%,深证成指-1.67%,创业板指-1.98%。个股涨跌幅排名前五位:华金资本(+7.18%)、国泰海通(+5.66%)、仁东控股(+4.04%)、华泰证券(+3.69%)、江苏金租(+3.20%);个股涨跌幅排名后五位:锦龙股份(-20.11%)、南华期货(-14.36%)、瑞达期货(-10.60%)、建元信托(-9.06%)、...

2026-06-08 6 2.41MB 11页
开源证券：传媒行业点评报告：坚定把握AI主线，继续关注暑期文娱消费旺季效应

Anthropic/OpenAI/可灵IPO提上日程，新模型继续发布，坚定把握AI主线 6月1日，Anthropic官宣向美国证券交易委员会提交了S-1表格的初步注册声明，预计最早于2026年Q4上市，近期Anthropic已完成650亿美元H轮融资，估值9650亿美元，首次超越OpenAI；另据CNBC报道称，OpenAI也在筹备递交招股书草案。国产模型方面，快手旗下可灵AI首轮融资的投前估值或达180亿美元，可灵AI或将于2027年初递交港股上市申报材料；Minimax发布M3，多模态（从预...

2026-06-08 6 2.26MB 18页
开源证券：银行行业点评报告：票证冲量的成因与去化路径

票证冲量行为迎来强监管，部分中小行虚增水分有望去化据财新报道，2026年以来监管对银承保证金虚增存款等问题予以关注并问责。票证冲量源于银行存贷考核压力与考核扭曲，核心机制为“保证金质押—开票—贴现—再存入”，通过虚增存贷款美化报表，但可能损害资产负债结构：推高负债成本、加剧期限错配、累积合规风险，长期看还会扭曲银行资产负债的真实扩张节奏，弱化存款稳定性与流动性安全边际。伴随监管收紧、处罚加码及银行主动调整，该类业务已逐步收敛。目前中小银行不规范行为较多，根治票证冲量需推动内部考核从“规模导向”...

2026-06-08 6 902.34KB 6页
光大期货：宏观周报：避险情绪升温-260608

避险情绪升温要点近期市场避险情绪升温，股市初现风格切换信号。从基本面来看，经济的分化愈加明显，并不支持风格的切换。从5月PMI数据来看，经济分化的格局持续，高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.9和52.1，比上月上升0.7个和0.3个百分点，均持续高于临界点，特别是高技术制造业PMI已连续16个月位于扩张区间，相关行业保持良好增势，新动能引领作用持续显现；消费品行业和高耗能行业PMI分别为49.7和47.1，比上月下降1.0个和0.8个百分点，市场活跃度有所减弱。中外经济数据的公布和...

2026-06-08 5 925.35KB 22页
山西证券：农业行业周报：猪价低位震荡，关注后续产能去化

本周（6月1日-6月7日），沪深300指数涨跌幅为-1.54%，农林牧渔板块涨跌幅为-4.07%，板块排名第26；子行业中其他农产品加工、食品及饲料添加剂、其他种植业、种子、水产养殖表现位居前五。本周猪价继续低位震荡。截至6月5日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为9.05/10.66/9.73元/公斤，环比上周分别+1.12%/+1.91%/-1.52%；平均猪肉价格为14.73元/公斤，环比上周-0.87%；截至5月1日，仔猪平均批发价格14.50元/公斤，环比上周-6.45%。截至6月...

2026-06-08 5 3.64MB 20页
山西证券：煤炭行业周报：供应偏紧，炼焦煤价格持续上涨

投资要点动态数据跟踪动力煤：下游维持常态，煤价小幅上涨。本周停产的煤矿陆续恢复生产，产地内安全检查持续，下游电厂日耗逐渐上升，下游化工企业库存基本维持常规水平。截至6月5日，环渤海动力煤现货参考价863元/吨，周变化+1.05%；秦皇岛港动力煤平仓价863元/吨，周变化+0.58%。截至6月6日，环渤海九港煤炭库存2670万吨，周变化-7.49%。冶金煤：监管趋严，焦炭提涨。在安全管控严格的情况下，炼焦煤市场供应仍处偏紧状态，周内随着下游焦炭第五轮提涨全面落地，焦企利润稍有回升，下游钢厂铁...

2026-06-08 4 1.79MB 16页
万联证券：电子行业跟踪报告：SK海力士计划扩大晶圆产能，英伟达VeraRubin即将全面投产

行业核心观点：上周申万电子指数下跌0.82%，跑赢沪深300指数和创业板指数。英伟达宣布VeraRubin平台即将量产，与上一代GraceBlackwell平台相比，VeraRubin在大规模部署时的智能体吞吐量提升了10倍。受AI基础设施需求持续增长的推动，存储供应仍较为紧缺，群联执行长潘健成预计供需吃紧的状态短期内难以缓解，明年存储缺货情况将比今年更严重；SK海力士计划在未来五年内将整体晶圆产能扩大一倍。我们认为AI算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储等需求旺盛，均处...

2026-06-08 4 1.04MB 7页
东吴证券：有色金属行业跟踪周报：美国非农就业数据大超预期致贵金属价格再度承压

投资要点回顾本周行情（6月1日-6月5日），有色板块本周下跌1.65%，在全部一级行业中排名中等。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中金属新材料板块上涨6.26%，小金属板块上涨2.84%，贵金属板块下跌2.64%，工业金属板块下跌3.02%，能源金属板块下跌5.53%。工业金属方面，截至本周五市场已完全定价年内加息一次的预期，对通胀预期表达较为充分的US2Y本周环涨至4.162%，工业金属受加息预期上行而估值端受压，价格承压下行。贵金属方面，当下市场受到美伊冲突导致能源价格上行的冲击，...

2026-06-08 3 1.11MB 18页
浙商证券：行业深度报告：液冷机架母线：高密度算力的“动脉”与“静脉”

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2026-06-08 4 2.22MB 17页
方正证券：向新向优-2026年宏观中期展望

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2026-06-08 4 2.69MB 26页
国盛证券：区块链预测市场：现代金融加持下的信息聚合机制

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2026-06-08 6 1.37MB 12页

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